ОЦЕНКА ОБЪЕМА ИНВЕСТИЦИЙ В ПЕРВОНАЧАЛЬНЫЕ ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА (ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ)

В связи со спецификой процесса производства и обращения составу и структуре оборотных средств различных сфер деятельности присущи определенные особенности [15, 21).

У предприятий добывающих отраслей практически отсутствуют сырье и основные материалы, покупные полуфабрикаты, но значительна доля вспомогательных материалов, расходов будущих периодов (затраты на горно-подготовительные работы). При разработке таких проектов используют упрощенные оценки.

На предприятиях обрабатывающих отраслей весьма велики производственные запасы. В силу длительности производственного цикла высок удельный вес незавершенного производства.

В состав оборотных производственных фондов сельскохозяйственных предприятий входят: молодняк животных, животные на выращивании и откорме, корма, семена, запасные части, горючесмазочные материалы, удобрения, вспомогательные материалы, посевы озимых культур, зябь. Наибольший удельный вес имеют производственные запасы.

У строительных организаций основным элементом оборотных активов являются производственные запасы и незавершенное строительное производство. В состав производственных запасов входят запасы строительных конструкций, деталей, блоков, строительных материалов.

Продукция предприятий транспорта не имеет вещественного выражения, поэтому отсутствует такой элемент оборотных активов, как незавершенное производство. Оборотные производственные фонды включают в себя вспомогательные материалы, запасные части, топливо, смазочные материалы.

Оборотные производственные фонды предприятий торговли представлены запасами товаров, вспомогательными материалами. Фонды обращения включают средства в расчетах, денежные средства в кассе и на счетах в банке.

Особенностью деятельности организаций в сфере науки является длительный характер выполнения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ. В составе издержек высока доля заработной платы при относительно небольшом удельном весе материальных затрат. В связи с этим в составе оборотных производственных фондов значительный удельный вес у незавершенного производства.

Расчеты потребности в оборотных средствах весьма сложны и на начальных стадиях разработки проекта требуют большого объема исходной информации. Поэтому в предварительных расчетах или в случае, когда оборотный капитал мал и не оказывает существенного влияния, потребность в нем может определяться укруп-ненно, например как процент среднемесячных (на данном шаге) чистых операционных издержек или себестоимости, который определяется по данным аналогичных действующих предприятий. При расчетах оборотного капитала его отдельные составляющие могут не учитываться, если специалист, осуществляющий расчет, примет соответствующее решение и приведет обоснование своего мнения.

На рис. 9.2 показаны методы расчета оборотного капитала для действующих и вновь создаваемых предприятий [15].

Методы расчета оборотного капитала

Рис. 9.2. Методы расчета оборотного капитала

Аналитический метод определения потребности в оборотных средствах предполагает использование их средних фактических остатков с учетом изменения объема производства.

Условие применения аналитического и коэффициентного методов — наличие сформированной производственной программы, статистических данных за прошлые периоды об изменении остатков нормируемых оборотных активов.

Потребность в оборотных средствах определяется по формуле

Об„=ОбЛ, (9.1)

*0

где Обп оборотные средства планируемого производства; Объсредние фактические остатки оборотных средств базового периода; Уп, Уб, — объемы производства соответственно в планируемом и базовом периодах.

Коэффициентный метод определения потребности в оборотных средствах предполагает разделение оборотных активов на три группы:

  • • оборотные активы, потребность в которых зависит от объемов производства, — сырье, основные материалы, топливо, готовая продукция, комплектующие изделия и т.д. и в планируемом периоде УС ? Обп определяется исходя из размеров в базисном периоде УС • Обб и темпов роста объемов производства в планируемом периоде: Уп/У§,
  • • оборотные активы, потребность в которых не находится в прямой зависимости от объемов производства, — запасные части, энергия и топливо для содержания основных средств и т.п. и планируется на уровне их средних фактических остатков за несколько периодов: УС ? Об;
  • • оборотные активы (Обос), потребность в которых определяется по особому расчету (расходы будущих периодов) с учетом особенностей каждого элемента (расходы будущих периодов Обосп). Таким образом, потребность в оборотных средствах в планируемом периоде можно определить по формуле

Обп = УС Обб-^- + УС Об + Обос. (9.2)

Определение потребности в оборотных средствах как процент себестоимости или операционных издержек. В предварительных расчетах потребность вычисляется как процент среднемесячных (на данном шаге) чистых операционных издержек или себестоимости, определяемый экспертно исходя из данных аналогичных действующих предприятий. Но на момент ввода в эксплуатацию указанный расчет может привести к большим ошибкам, особенно по таким статьям баланса, как дебиторская задолженность, запасы готовой продукции, незавершенное производство, расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами.

Определение потребности в оборотных средствах методом расчета их нормируемой части. Этот метод прямого счета для вновь создаваемых предприятий предполагает наличие исходной информации, приведенной в табл. 9.4.

Потребность в оборотных средствах по шагам расчета Об определяется как сумма активов нормируемой части оборотных средств:

06 = Л, +А2 + А3, (9.3)

где А, — запасы сырья, материалов, комплектующих изделий, определяемые как

А, = УссСмНзм; (9.4)

А2 затраты в незавершенном производстве, определяемые по формуле

А2 = ГсАрГцЯнз; (9-5)

А3 запасы готовой продукции, равные

Аз = КЛрНЗГП. (9.6)

Результаты расчетов сводятся в табл. 9.5.

Исходная информация для расчета потребности в оборотных средствах (нормируемой части)

Номер шага

п/п

Статья

0

1

• • •

Продолжительность, годы или доля года

1

Объем производства V, шт.

2

Среднесуточный выпуск продукции

Усс (строка 1 / продолжительность шага в календарных днях)

3

Стоимость сырья, материалов, комплектующих изделий на единицу продукции См, руб.

4

Норма запаса сырья, материалов, комплектующих изделий Нш, календарные дни

5

Производственная себестоимость единицы продукции Упр, руб.

6

Длительность производственного цикла Гц, календарные дни

7

Коэффициент нарастания затрат Кт (определяется по статистическим данным предприятий, производящих подобную продукцию)

8

Норма запаса готовой продукции Язгп, календарные дни

Метод определения потребности в оборотных средствах как разницы их активов и пассивов. Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и пассивами. Увеличение оборотного капитала является частью инвестиционных затрат (оттоков) проекта, уменьшение оборотного капитала — частью инвестиционных притоков.

Поскольку выручка от реализации продукции обычно поступает не с самого начала реализации проекта и не непрерывно с течением времени, производство нуждается в некоторых запасах оборотных средств для удовлетворения своих краткосрочных потребностей. Если объем и издержки производства не меняются, оборотные активы по шагам расчета остаются постоянными и соответственно их прирост равен нулю; в противном случае они либо увеличи-

Потребность в оборотных средствах и прирост оборотных средств

п/п

Номер шага

Статья

0

1

...

П родолжител ьн ость, годы или доля года

1

Запасы сырья, материалов и комплектующих изделий, определяемые по (9.4)

2

Затраты в незавершенном производстве, определяемые по (9.5)

3

Запасы готовой продукции, определяемые по (9.6)

4

Потребность в оборотных средствах (сумма строк 1—3)

5

Прирост оборотных средств (разница между последующим и предыдущим шагами расчета по строке 4, занесенная в графу предыдущего шага по строке 5)

ваются (положительный прирост), либо уменьшаются (отрицательный прирост).

Оборотные пассивы обусловлены тем, что платежи, связанные с производством продукции в определенное время, осуществляются не в тот же момент времени, а позже с некоторой задержкой, например, заработная плата работникам выплачивается не ежедневно, а два раза или один раз в месяц, т.е. задерживается в среднем на одну или две недели; израсходованная электроэнергия оплачивается также не ежедневно, а один раз в месяц и т.д. В пределах указанной задержки соответствующие денежные средства могут быть использованы в целях покрытия краткосрочной задолженности, в частности для (полного или частичного) покрытия потребности в оборотных активах. Можно сказать, что оборотные пассивы (за исключением предоплаты) — это не источник средств, а возможность их экономии.

Форма предоставления исходных данных для расчета потребности в оборотном капитале методом разницы их активов и пассивов дана в табл. 9.6.

Оборотный капитал двояко влияет на эффективность и реализуемость проекта. Во-первых, положительный прирост оборотного капитала на каждом шаге является элементом денежного

Исходная информация для расчета потребности

в оборотном капитале

п/п

Показатель

Номер шага

0

1

• • •

Структура оборотного капитала

Нормы* (в днях)

Активы

1

Сырье, материалы, комплектующие и др.**

Страховой запас Периодичность поставок

2

Незавершенное производство

Цикл производства

3

Готовая продукция

Периодичность отгрузки

4

Дебиторская задолженность

Задержка платежей

5

Авансы поставщикам за услуги

Срок предоплаты

Доля цены, оплачиваемая предварительно

6

Резерв денежных средств

Покрытие потребности

Пассивы {расчеты с кредиторами)

7

Расчеты за товары, работы и услуги

Задержка платежей

8

Авансовые платежи (предоплата)

Срок предоплаты

Доля платежей, оплачиваемая предварительно

9

Расчеты по оплате труда

Периодичность выплат

10

Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами

Периодичность выплат

11

Погашение и обслуживание займов, арендные (лизинговые) платежи

Периодичность выплат

  • * Нормы могут быть различными для разных шагов расчета.
  • ** Запасы комплектующих и материалов рассчитываются по группам в зависимости от размеров запасов и норм хранения.

оттока (отрицательный — элементом притока) от инвестиционной деятельности, поэтому влияет как на эффективность проекта, так и на его реализуемость (или на потребность в финансировании). Во-вторых, прирост некоторых элементов оборотного капитала,

относящихся к данному шагу расчета (запасы сырья, материалов и комплектующих, запасы готовой продукции, дебиторская задолженность, предоплата, кредиторская задолженность), происходит не одновременно с другими поступлениями и затратами, что влияет на эффективность проекта за счет изменения коэффициента дисконтирования и изменения цен (инфляция, сезонные цены И Т.Д.). Это влияние необходимо учитывать в случаях, когда оно оказывается заметным.

Стандартный бухгалтерский расчет учитывает только первый вид влияния (на потребность в финансировании). При расчете эффективности проекта требуется учет обоих видов влияния.

Специалист, осуществляющий расчет инвестиционного проекта, должен обосновать выбор исходных данных для расчета потребностей в оборотном капитале и определить, какие из его составляющих необходимо учитывать в данном проекте, а какие не играют роли и потому могут быть исключены из расчета.

Расчет потребностей в оборотном капитале для каждого шага расчетного периода производится по приведенным ниже формулам (для упрощения номер шага в них опущен):

  • 1) оборотные активы по статьям:
    • • «Сырье, материалы, комплектующие и др.»

Л =%(

где Зм — затраты на материалы данного вида на данном шаге; Р{продолжительность шага в днях; (і — страховой запас, дни; q — периодичность поставок, дни;

• «Незавершенное производство»

где Зпр — сумма прямых затрат (прямые материальные затраты + + затраты на оплату труда основного и вспомогательного производственного персонала с начислениями) на шаге; Ти продолжительность производственного цикла, дни;

• «Готовая продукция»

5

где В0 выручка без НДС на шаге; г0 периодичность отгрузки в днях;

«Дебиторская задолженность» (другое употребительное название: «Счета к получению»)

ВП^

Р, где ВП — выручка на шаге, включающая НДС в составе выручки или (и) экспортные тарифы и другие налоги, начисляемые на выручку; гпл — задержка платежей, дни;

• «Авансы поставщикам за услуги»

где Уст — стоимость услуг сторонних организаций (поставщиков) на шаге; ру доля предоплаты поставщикам; Су— срок предоплаты услуг, дни;

• «Резерв денежных средств»

где Зпс — затраты на производство и сбыт за исключением прямых материальных затрат на шаге; 5 — покрытие потребности в денежных средствах, дни;

  • 2) оборотные пассивы по статьям:
    • • «Расчеты за товары, работы и услуги» (другое употребительное название: «Кредиторская задолженность»)

9

где РАС — прямые материальные затраты + отложенные выплаты сторонним организациям; ОП — отсрочка платежей, дни;

• «Авансовые платежи (предоплата)»

п2 = в/>/>лр%

где ВР — выручка, остающаяся у предприятия на шаге (после уплаты НДС, акцизов и импортных сборов); рпр доля предоплаты: процент от выручки, доли; Сп — срок предоплаты за реализуемую продукцию, дни;

«Расчеты по оплате труда»

Я, = зп —,

3 кРі

где ЗП — общая заработная плата за шаг расчета; к — периодичность выплат (число выплат заработной платы в месяц);

• «Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами» представляют собой сумму пассивов по статьям: начисления на заработную плату; выплаты по НДС, вносимому в бюджет; выплаты по налогу на прибыль; выплаты по прочим налогам (сборам). По каждому из налогов (сборов, начислений) оборотные пассивы (ПН/) определяются по формуле

ПВ

где Н/ — размер налога (сбора), относящийся к данному шагу; ПВ — периодичность выплат этого налога (сбора), дни.

Общая величина оборотных пассивов по статье «Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами» определяется суммированием рассчитанных значений по всем видам налогов (сборов, начислений); • «Расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу» представляют собой сумму оборотных пассивов по каждому кредиту (займу, арендному договору, договору лизинга). Эта строка определяется только при расчете с учетом схемы финансирования. Оборотные пассивы Як по каждому кредиту (займу, арендному договору, договору лизинга) определяются по формуле

прк—,

к 2 Р,

где ПРК процентная выплата по кредиту (займу) арендного или лизингового платежа на шаге; ПВК периодичность этой выплаты, дни.

Общая величина оборотных пассивов по новой строке «Расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу» определяется как сумма рассчитанных значений по всем кредитам (займам, арендным или лизинговым договорам).

Потребность проекта в первоначальных оборотных средствах, необходимых для нормального функционирования производства, определяется на период до выхода производства на проектную мощность. В дальнейшем источником финансирования оборотных средств должна служить выручка от реализации готовой продукции.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >