ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ И ОЦЕНКА РИСКОВ

Под операционным рычагом OL (англ. — operating leverage) понимают средство, позволяющее управлять операционной прибылью путем изменения структуры производственных расходов. Определяющим в такой структуре является вес постоянных расходов в общей сумме расходов предприятия по обычным видам деятельности. Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки порождает изменение операционной прибыли.

Вопросы управления прибылью на основе рычагов освещены в работах российских ученых И.Т. Балабанова, В. В. Бочарова, Л.С. Васильевой, Б.Т. Кузнецова, И.Я. Лукасевича, Н.П. Любушина, М.В. Петровской, Е.Ф. Сысоевой и др.

Уровень (силу) операционного рычага DOL (англ. — degree of operating leverage) можно рассчитать двумя вариантами.

Первый вариант расчета проводится по формуле:

DOL = МД : EBIT= (N- V): (N- V-Q = (EBIT + Q : EBIT;

МД = N- V;

EBIT = N- V-C.

где МД — маржинальный доход; EBIT — прибыль до уплаты процентов и налогов; N — выручка; V — переменные расходы, С — постоянные расходы.

Во втором варианте величина DOL рассчитывается по формуле:

DOL = TJLEBIT): Т_пр(К),

где Т_пр(ЕВ1Т) — темп прироста (изменения) операционной прибыли, %; Т_пр(К) — темп прироста (изменения) объема продаж при величине объема производства (продаж) К, заданной в натуральных единицах, %.

Величина DOL характеризует изменение в процентах операционной прибыли при изменении объема продаж на 1% при заданной структуре расходов.

Если значение «Сальдо прочих доходов и расходов» в группировке отсутствует (см. табл. 10.1), то величина EBIT принимает значение, равное величине прибыли от продаж П (стр. 2200 отчета), и значение DOL можно рассчитать по формуле:

DOL = МД : П.

В этом случае при известном объеме продаж продукции в натуральных единицах К величину DOL можно рассчитать по формуле:

DOi = T_np(n):T_np(K),

где Т_пр(П) — темп прироста (изменения) прибыли от продаж, %; П — прибыль от продаж; Т_пр(К) — темп прироста (изменения) объема продаж, %; К — объем производства (продажи) продукции в натуральных единицах.

Производственный рычаг в данном случае характеризует возможные темпы роста прибыли от продаж и ее взаимосвязь с объемом продаж и структурой себестоимости. То есть уровень DOL можно рассчитать в первом варианте по величине выручки N, и тогда правомерно говорить об операционном рычаге. Во втором — по изменению объема продаж в натуральных единицах К, и тогда можно использовать термин производственный рычаг. Если предприятие занимается оказанием услуг (выполнением работ), то значение К отсутствует и можно говорить об операционном рычаге.

Если у предприятия большой вес занимают постоянные расходы в общей сумме расходов, то, как видно из формулы, высоким будет и значение DOL. Это характерно для предприятий, имеющих большой объем основных фондов, что влечет большие постоянные расходы по их эксплуатации. У предприятия с низким значением DOL в затратах преобладают переменные расходы. Высокое значение DOL в условиях стабильного состояния экономики и большого спроса на продукцию для предприятия является выгодным, поскольку небольшое изменение N или К влечет большое изменение EBIT или П. Однако в условиях кризиса незначительное снижение объема продаж резко уменьшает величину EBIT. Это позволяет говорить о наличии взаимосвязи между уровнем DOL и производственным (операционным) риском. Высокое значение DOL определяет высокий производственный риск для предприятия, и наоборот. Иными словами, в условиях неблагоприятной конъюнктуры предприятию выгоднее иметь низкое значение DOL, а при росте объема продаж — высокое.

Определим, у какого из двух предприятий — «А» или «Б» — выше предпринимательский риск, по данным, представленным в табл.

10.3, если они выпускают один вид продукции и могут удвоить ее выпуск при неизменной цене продажи единицы продукции. Доходы от участия в других организациях, проценты к получению, а также прочие доходы и расходы отсутствуют.

Увеличение объема продаж в натуральных измерителях на 1% приведет к увеличению прибыли от продаж у предприятия «А» на 1,67%, а у предприятия «Б» на 2,5%. Наибольший предприниматель-

Расчет уровня производственного рычага

ский риск имеет предприятие «Б», поскольку у него выше уровень производственного рычага, а значит, большая чувствительность к изменению объема выпуска продукции. Предприятие «Б» более высокими темпами будет наращивать прибыль от продаж, но при сокращении объема продаж, например на 15%, прибыль от продаж у предприятия «Б» сократится на большую величину — 37,5% (15% х х 2,5), а у предприятия «А» только на 25% (15% х 1,67).

Уровень /ЮС определяется соотношением переменных и постоянных расходов, изменением выручки и в целом технической политикой предприятия. Рассчитаем уровень /ЮС для нескольких вариантов выпуска продукции:

• • первый вариант: исходный, со сложившимися на предприятии переменными и постоянными расходами, объемом выручки;
• • второй вариант: предприятие, учитывая растущий спрос на продукцию, планирует увеличить цену единицы продукции и тем самым увеличить выручку на 30%, при пропорциональном увеличении переменных расходов и неизменности постоянных расходов;
• • третий вариант: предприятие планирует увеличить основные фонды, в связи с чем увеличатся постоянные расходы;
• • четвертый вариант: предприятие планирует начать выпуск нового вида продукции при изменении величины постоянных и переменных расходов и неизменности их общей суммы. Исходные данные для расчета и полученные результаты представлены в табл. 10.4.

Сравнивая результаты первого варианта технической политики предприятия с другими, можно сделать вывод, что наибольший про-

изводственный риск при уровне операционного рычага 8,02 наблюдается для четвертого варианта. При этом резко снижается запас финансовой прочности до 81,96 тыс. руб. Рост основных фондов по третьему варианту характеризуется наименьшей прибылью от продаж 37 тыс. руб., что характеризует приобретаемые фонды как не способствующие росту прибыли от продаж. Второй вариант предпочтителен с точки зрения наибольшей прибыли от продаж, равной 104,1 тыс. руб., когда предприятию нужны к конкретному сроку денежные средства для расчета с кредиторами, и наименьшего производственного риска, соответствующего уровню операционного рычага, равного 1,96. Этот вариант характеризуется наибольшим запасом финансовой прочности — 435,69 тыс. руб. и может быть рекомендован в качестве направления технической политики предприятия.

Рассчитываемые значения йОЬ дают «мгновенную фотографию» риска при конкретном объеме продаж и имеющемся соотношении постоянных и переменных расходов. В практике предприятий происходит изменение объема выпуска продукции, переменных расходов в результате внешних и внутренних факторов (изменилась стоимость сырья, возрос спрос на продукцию, выросла производительность труда и др.). Поэтому возникает необходимость рассчитать производственный риск при вариации объема выпуска и переменных расходов. В этом случае среднюю взвешенную величину /)0/,_св рассчитываем по формуле:

П П

1=1 1=1

Рассчитаем производственный риск и его изменение при выпуске аналогичной продукции двумя предприятиями за год по данным, представленным в табл. 10.5 и 10.6.

Таблица 10.5

Расчет средневзвешенной величины 001 предприятия «А»

/ХМ,_СВ = (100 х 1,042+ 200 х 1,021 + 300 х 1,014 + 400 х х 1,010)/(100+ 200+ 300+ 400)= 1,017.

Таблица 10.6

Расчет средневзвешенной величины 001. предприятия «Б»

ЮЬ_св = (100 х 1,028 + 200 х 1,014 + 300 х 1,009 +400 х х 1,007)/(100+ 200+ 300+ 400)= 1,011.

Полученные результаты показывают, что производственный риск для предприятий «А» и «Б» по кварталам снижается. По каждому кварталу и в целом за год они меньше у предприятия «Б». Для получения более точного значения /)0?_св следует использовать количественные методы анализа рисков, например, на основе методов математической статистики.