Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Аналитическое моделирование финансового состояния компании

АНАЛИТИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ ВЗАИМОСВЯЗИ ОСНОВНЫХ ОТНОСИТЕЛЬНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И ЕЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ДЛЯ ОБОСНОВАНИЯ УСЛОВИЙ КРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО состояния И ХАРАКТЕРА СОВМЕСТНОЙ ДИНАМИКИ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ

Финансовые коэффициенты зачастую используются в анализе в виде несистематизированной совокупности показателей, функциональные взаимосвязи которых не раскрываются. В результате динамика показателей рассматривается обособленно, что может привести к недостаточно верным выводам о финансовом состоянии компании. Для комплексного изучения финансовых коэффициентов необходимо моделирование взаимосвязи различных относительных показателей. Вид взаимосвязи рассматривается как функция

? = /№>•••>?„), (4-1) выражающая результативный показатель к через остальные относительные показатели, выступающие в качестве его факторов. Принципиальным является выбор показателя-результата. Он должен наиболее обобщенно характеризовать внешнее проявление финансового состояния, выражать следствие, вытекающее из действия факторов, которые измеряются относительными показателями, играющими роль свободных переменных функции (4.1). В качестве результативного показателя

следует выбрать коэффициент критической ликвидности (кКЛ), поскольку его динамика наиболее точно отражает изменение прогнозируемой платежеспособности компании в краткосрочной перспективе. Показатели, образующие набор факторов модели (4.1), с одной стороны, должны характеризовать наиболее важные, сущностные моменты финансового состояния, а с другой - в своем составе неизбежно должны содержать частные показатели распределения финансовых ресурсов между различными источниками средств для обеспечения детерминированного характера модели.

В предлагаемом ниже варианте модели в качестве набора факторов используются три основных показателя финансового состояния: коэффициент автономии (кА), коэффициент маневренности м), коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками (кОБ), а также три частных показателя распределения: коэффициент краткосрочных обязательств (кк°), коэффициент автономии источников формирования запасов (кАИ), коэффициент кредиторской задолженности

(ккз). Коэффициент краткосрочных обязательств кко показывает долю краткосрочных обязательств в общей величине обязательств компании,

а коэффициент кредиторской задолженности кк3 - долю кредиторской задолженности в общей величине обязательств компании.

Для построения модели взаимосвязи коэффициентов необходимо решить систему уравнений, включающую формулы вычисления коэффициентов, балансовую модель, связывающую активы компании и источники их финансирования, и формулу вычисления собственного оборотного капитала:

кл_ЕдсЩ _

ККК+ККЗ

(4.2)

к* - К°

Kc+Kдo+Kкк+Kкз,

(4.3)

т?С

км - ь ?

/V г ^

Кс

(4.4)

ков _ ЕС .

Е3

(4.5)

„КК „КЗ

і ко к + А

кя+к^+к™'

(4.6)

П'Є

1 АИ Я

~Есдокк*

(4.7)

г КЗ

ккз - к

к^+к^+к«3*

(4.8)

Е + Е3ЩДСсдокк + Ккз;

(4.9)

Ес = Кс — Т7,

(4.Ю)

где - внеоборотные активы, объединенные с долгосрочной дебиторской задолженностью;

Е3 - запасы (включая сырье, материалы, затраты в незавершенном производстве, готовую продукцию, товары для перепродажи, прочие 86

запасы и затраты, объединенные с остатком НДС по приобретенным ценностям, не принятым к вычету);

Едз - краткосрочная дебиторская задолженность и краткосрочные финансовые вложения (кроме денежных эквивалентов);

Едс - денежные средства и денежные эквиваленты (высоколиквидные краткосрочные финансовые вложения);

Кс - собственный капитал (чистые активы);

Кдо - долгосрочные обязательства (включая долгосрочные кредиты и займы, отложенные налоговые обязательства, долгосрочные оценочные обязательства и прочие долгосрочные обязательства);

Ккк - краткосрочные кредиты и займы;

I/-КЗ

К - краткосрочная кредиторская задолженность, краткосрочные оценочные обязательства и прочие краткосрочные обязательства (доходы будущих периодов отражены в составе чистых активов);

Ес - собственный оборотный капитал.

Требуется решить систему уравнений (4.2) - (4.10) таким образом, чтобы в результате получилась зависимость вида

(1.11)

где / - искомая функция (4.1), не включающая в качестве параметров

абсолютные показатели финансового состояния.

Искомая зависимость имеет следующий вид [24, с. 135; 23, с. 127-128]:

(4.12)

Модель (4.12) отражает тот факт, что финансовые коэффициенты

(4.2)-(4.8) образуют систему показателей, взаимосвязь которых носит детерминированный характер. Поэтому моделирование финансового состояния и степени его устойчивости с помощью модели (4.12) обеспечивает исследование финансового состояния компании как целостной системы. Коэффициент критической ликвидности выступает в качестве критериальной функции факторов - управляющих параметров финансового состояния. Уравнение (4.12) имеет форму аналитической алгебраической модели (в отличие от эконометрических, концептуальных или имитационных моделей), которая наиболее удобна для исследования системы методами классической математики.

В наборе факторов модели коэффициент автономии может быть заменен на дополняющий его коэффициент соотношения заемных и собственных средств 1!с) с помощью связывающей их формулы (см.

(1.21)):

(4.13)

Тогда модель взаимосвязи относительных показателей финансового состояния примет следующий вид:

к

КЛ

(4.14)

С помощью моделей (4.12), (4.14) можно обоснованно сопоставлять динамику различных финансовых коэффициентов и находить определенные закономерности. Часто такие сопоставления производятся исследователями чисто эмпирически, а получаемые на их основе выводы носят характер гипотез. Построенные модели позволяют создать теоретическую базу для такого рода исследований.

Так, например, в методиках анализа кредитоспособности заемщика существует представление о том, что росту обеспеченности запасов собственными источниками соответствует рост коэффициента критической ликвидности. Взаимосвязь обосновывается с помощью статистической обработки эмпирических данных. Данную гипотезу можно доказать путем исследования полученных факторных моделей. На основе модели (4.12) найдем частную производную коэффициента критической ликвидности по коэффициенту обеспеченности запасов собственными источниками:

(4.15)

Рассматривается рост к, поэтому разумно предположить, что собственный капитал и собственные оборотные средства неотрицательны:

Кс >0С >0. Из формул показателей (4.3), (4.4), (4.8) следуют ограничения:

А>0;

(4.16)

• 14

о

Л1

Л1

(4.17)

1 > кКЗ > 0.

(4.18)

Для того, чтобы исключить вырожденные случаи, предположим, что показатели не достигают границ интервалов (4.16)-(4.18). Тогда можно утверждать, что

(4.19)

и, следовательно, дккл

—™ > 0 • (4-20)

дк

Таким образом, доказано, что с увеличением значения коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками при прочих равных условиях будет расти значение коэффициента критической ликвидности.

Пусть собственный капитал (чистые активы) и собственные оборотные средства компании положительны. Так же как при доказательстве утверждения (4.20), будем считать, что коэффициенты автономии и маневренности не достигают границ интервалов (4.16)-(4.17).

На основе вычисления частных производных коэффициента критической ликвидности по коэффициентам автономии и маневренности

  • (4.21)
  • (4.22)

дкКЛ = 1 кАИ км

дкА кКО кОБА)2

дкКЛ 1 кш кА

дкм ~ кК°^ кОБА

можно сделать вывод о том, что характер соотношения динамики данных коэффициентов определяется соотношением значений коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками и коэффициента автономии источников формирования запасов.

Если

кОБАИ

ТО

дкКЛ дккл дкА > ’ дкм

(4.23)

и, следовательно, при прочих равных условиях рост коэффициентов автономии и маневренности приводит к увеличению коэффициента критической ликвидности.

Если

кОБ < кАИ

(4.24)

т.е. при прочих равных условиях росту коэффициентов автономии и маневренности соответствует уменьшение коэффициента критической

г- 7 ЛИ «-» «-»

ликвидности. Значение к выступает в качестве критической нижнеи

границы для к. Равенство коэффициентов кАИ и кОБ характеризует бифуркацию финансового состояния компании, рассматриваемого как система. В теории катастроф фаза бифуркации характеризуется резкими изменениями в динамике системы при малых изменениях критических параметров системы [8, с. 35-36]. При снижении коэффициента

кОБ ниже уровня коэффициента кАИ неустойчивость финансового состояния приобретает необратимый характер. Условие (4.24) раскрывается через абсолютные показатели финансового состояния с помощью формул (4.5) и (4.7):

(4.25)

Ес Ес

и<1Гбкшгш'

откуда следует, что

(4.26)

Е3 > Ес + КД0 + Ккк.

Таким образом, с помощью факторной модели (4.12) теоретически обоснованы условие идентификации кризисного финансового состояния (1.95) в классификации финансовых ситуаций с точки зрения устойчивости финансового состояния. Указанное условие заключается в том, что недостаток общей величины основных источников формирования запасов (включающей собственные оборотные средства, долгосрочные обязательства, краткосрочные кредиты и займы) означает для компании кризис с точки зрения управления финансовым состоянием, так как в данной ситуации даже увеличение коэффициентов автономии и маневренности не позволяет повысить критическую ликвидность компании.

Факторная модель (4.14) может быть использована для анализа взаимосвязи критической ликвидности компании и оборачиваемости ее запасов. Так как показатель оборачиваемости рассчитывается по средней величине запасов, то значения всех коэффициентов в модели (4.14) в данном случае вычисляются по средним значениям абсолютных показателей активов и источников их формирования. Прежде всего необходимо установить взаимосвязь показателя оборачиваемости запасов и коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками:

где N - выручка компании за анализируемый период;

ЛЕ - оборачиваемость запасов, измеряемая средним числом оборотов за период (рассматривается метод вычисления оборачиваемости по выручке),

ЛЕ - коэффициент отдачи собственных оборотных средств, определяемый как отношение выручки к средней за период величине собственных оборотных средств.

Подставляя выражение (4.27) в модель (4.14), получаем искомую зависимость коэффициента критической ликвидности от оборачиваемости запасов:

кАИлЕС

)(1 +

кАИЛЕС

(4.28)

Из выражения для производной коэффициента критической ликвидности по показателю оборачиваемости запасов

дк

КЛ

дЛ1

1 )кАИЛЕ>

КО I- ,„Ез ч2

(Г )

гМ

кАИЛЕ> Е * у

кю] =

кшлЕС

  • (4.29)
  • )

КО ,„Е3ч2

а также неравенства (4.19) и формулы (4.13) взаимосвязи коэффициентов к3/ с и к А следует, что

(4.30)

т.е. с ростом оборачиваемости запасов при прочих равных условиях увеличивается значение коэффициента критической ликвидности.

Наконец, в аналитической практике применяется представление о том, что при высоких показателях оборачиваемости запасов значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств может превышать единицу без существенных последствий для финансовой устойчивости компании. Данная гипотеза также может быть обоснована при помощи факторной модели (4.14).

Пусть минимальному нормальному значению коэффициента критиче-

скои ликвидности к = 1 и максимальному нормальному значению

коэффициента соотношения заемных и собственных средств к3'с = 1 соответствует некоторый набор значений остальных коэффициентов

п КО / АИ лЕс чЕ3 / М 1 К3

(к* ,к, ,Я* ,/г* ,/г, ), удовлетворяющий условию

КАИ 1ЕС

+ к?) + Л

(4.31)

Если коэффициент к3/( растет и принимает некоторое значение к? с = К > 1 ,то найдется такое значение показателя оборачиваемости запасов ЛЕ —М > ЛЕ , что будет выполняться условие:

1 =

.КО

[(1-

к?иЛЕС

М

,М ,АИ ,ЕС

)(! + —) + ———к?3],

К

М

(4.32)

Условие (4.32) будет выполняться при достижении показателем оборачиваемости запасов уровня:

М =

кР -

км

(1 + —)

К

АИ лЕ'

М

?кГЛ

к?°-

к

  • (1+—) К
  • (4.33)

а значит, возросшему значению к3 с при соответствующем росте оборачиваемости запасов ЛЕ и прочих равных условиях будет соответствовать по-прежнему нормальное значение показателя критической лик-

видности к = 1.

Обобщая применявшиеся для обоснования гипотез анализа финансовой устойчивости способы использования факторных моделей (4.12),

  • (4.14), можно выделить:
  • • исследование совместной динамики результативного показателя и показателя-фактора (интервалов роста) с помощью определения знака частной производной результативного показателя по показателю-фактору;
  • • нахождение уровней показателей-факторов, необходимых для достижения заданного уровня результативного показателя, с помощью решения уравнений, получаемых на основе используемых факторных моделей.

Выводы

  • 1. Применяемые в анализе финансового состояния коэффициенты должны образовывать целостную систему показателей, связи которых необходимо отражать адекватными аналитическими моделями. Детерминированные аналитические модели в форме алгебраических уравнений наиболее соответствуют задачам исследования фундаментальных закономерностей финансового состояния компании.
  • 2. Гипотезы, касающиеся характера совместной динамики и допустимых уровней финансовых коэффициентов, необходимо доказывать на основе анализа моделей взаимосвязи коэффициентов. Доказательство гипотез на основе аналитических моделей должно стать необходимым инструментом развития теории и методики анализа финансового состояния.
 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   След >
 

Популярные страницы