ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ, ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ СВОЙСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ

Первые ценные бумаги (векселя) возникли в древности. Они обслуживали товарный и денежный кредит. Затем появились чеки и облигации. Свой первый внешний заем Россия разместила в Голландии в 1769 г. Особое значение для создания фондового рынка имело появление акций в XVII в., когда торговля с Азией и Америкой потребовала крупных капиталов. Возникли первые акционерные общества: Ост-Индская компания и Компания Гудзонова залива. Массовая торговля ценными бумагами вызвала к жизни фондовые биржи — специальные учреждения для организации торговли ценными бумагами. Первыми фондовыми биржами стали Лондонская (1773) и Нью-Йоркская (1791).

Инвестиционные качества ценных бумаг определяются их основными свойствами.

Ликвидность — это способность ценной бумаги быть превращенной в деньги. При определении степени ликвидности учитываются, во-первых, время, необходимое для превращения ценной бумаги в деньги, во-вторых, необходимые для этого затраты. Ликвидность — очень важное свойство ценных бумаг, поскольку ликвидные ценные бумаги надежный дополнительный резерв платежеспособности.

Высокая ликвидность ценных бумаг может компенсировать их малую доходность. Эталоном ликвидности являются деньги. Далее по убывающей степени ликвидности следуют государственные облигации, корпоративные облигации, привилегированные акции и простые акции.

Надежность — способность эмитента обеспечивать зафиксированные в ценных бумагах обязательства, гарантированность возврата средств, вложенных в ценные бумаги. Свойство, обратное надежности, — риск, т.е. возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги. Рынку ценных бумаг риск присущ в особо высокой степени. Все разнообразие видов рисков, свойственное фондовому рынку, сводятся к двум обобщенным:

  • • риск невыполнения платежных обязательств эмитентом, заемщиком. Повышенная степень риска, связанная с недоверием к заемщику, преодолевается предложением с его стороны более высокого процента доходности;
  • • рыночный риск, обусловленный колебаниями цен на фондовом рынке, что связано с действием многих вероятностных факторов. Надежность — важное свойство ценных бумаг. При высокой надежности ценной бумаги инвесторы соглашаются на меньшую доходность от нее. Наиболее надежны государственные ценные бумаги, менее надежны облигации акционерных обществ, затем акции.

Доходность (главное свойство ценной бумаги) — способность приносить ее владельцу доход. Доходность рассчитывается как процентное отношение дохода от ценной бумаги к затратам на ее приобретение. Доходность различных видов ценных бумаг различна. По степени доходности они сравниваются между собой и банковским процентом. Все три основных свойства ценных бумаг взаимосвязаны. Перечислим другие также важные свойства ценных бумаг:

  • • государственное признание ценных бумаг таковыми. В законодательстве РФ перечислены (признаки) 15 видов ценных бумаг. Это акции, облигации, государственные облигации, векселя, чеки, коносаменты, сертификаты депозитные, сертификаты сберегательные, банковские сберегательные книжки на предъявителя, приватизационные ценные бумаги, двойные складские свидетельства, складские свидетельства (как часть двойного свидетельства), простые складские свидетельства, залоговые свидетельства (как часть двойного свидетельства), закладные. Из них описаны 14 (кроме коносамента). Из 15 перечисленных в законодательстве РФ шесть являются основными (экономически самостоятельными). Это акции, облигации, векселя, коносаменты, складские свидетельства и закладные. Остальные девять являются разновидностями основных;
  • • регулируемость обращения ценных бумаг (их движения) государством, что упорядочивает их выпуск и использование и укрепляет доверие к ценным бумагам со стороны инвесторов;
  • • документарность ценных бумаг, их существование в виде документов или в виде записей на счетах, в реестре.

Ценные бумаги классифицируются по многим признакам. Любая классификация имеет смысл с учетом задач, решаемых эмитентом или инвестором.

Права владельцев ценных бумаг и порядок подтверждения этих прав различны, отсюда различны и сами ценные бумаги:

  • • на предъявителя, они не содержат реквизитов владельца, не регистрируются у эмитента, сделки с ними не требуют регистрации, это упрощает их обращение и повышает их ликвидность;
  • • именные, права владельцев которых подтверждаются их именем и записью в реестре эмитента. Движение этих бумаг контролируется эмитентом, что очень важно, но усложняет их обращение и снижает ликвидность. Однако обеспечивается большая сохранность и защита инвесторов;
  • • ордерные, права владельцев которых подтверждаются именем предъявителя и передаточной надписью на ценной бумаге. Ценные бумаги делятся на коммерческие и фондовые. Фондовые

обращаются на фондовых биржах. Это акции и облигации, выражающие основное имущественное право. Кроме того, существуют некоторые производные ценные бумаги (прежде всего опционы и фьючерсы), удостоверяющие права их владельцев на покупку или продажу акций и облигаций. Это ценные бумаги на ценные бумаги, поэтому они называются вторичными в отличие от первичных (акций и облигаций). Производные бумаги называют также инструментами фондового рынка, поскольку их использование делает более эффективным обращение первичных бумаг.

Производные ценные бумаги пока отсутствуют в российском законодательстве, но признаны рынком. На ведущих фондовых биржах мира их оборот составляет около 2/3 общего оборота сделок.

Коммерческие (товарораспорядительские) ценные бумаги обслуживают товарооборот и некоторые имущественные сделки. Эти векселя, коносаменты, чеки, закладные и другие фондовые бумаги (акции и облигации) отличаются от коммерческих массовостью (серийностью), оговоренной при выпуске, тождественностью (идентичностью) всех ценных бумаг в пределах выпуска, а также тем, что они являются долевыми, т.е. представляют долю в акционерном или заемном капитале.

Другие классификации ценных бумаг:

  • • срок существования (срочные бессрочные);
  • • форма существования (документальные, бездокументальные);
  • • тип использования (инвестиционные, неинвестиционные);
  • • доходность (доходные, бездоходные);
  • • уровень риска (рисковые, безрисковые);
  • • форма выпуска (эмиссионные, неэмиссионные);
  • • экономическая сущность (акции, облигации, векселя и т.д.). Важным понятием фондового рынка является суррогат ценной

бумаги. Это финансовый инструмент, имеющий определенное назначение и обладающий чертами ценной бумаги, не признанный законодательством. Целями выпуска суррогатов являются:

  • • привлечение денежных средств в обход государственного лицензирования;
  • • обход государственных нормативов с целью неуплаты налогов;
  • • сокрытие объективной информации о выпускаемых бумагах и правах инвесторов;
  • • прямое финансовое мошенничество.

Суррогатами ценных бумаг в России в 1990-е гг. являлись небезызвестные «билеты МММ», бумаги «Алби-Дипломат», «РДС», «Властелины» и других финансовых пирамид.

Суррогаты — это низколиквидные ценные бумаги, особо рискованные, с абсолютно неясными перспективами доходности, при полном отсутствии информации и государственного контроля за их выпуском и обращением.

Вместе с тем суррогаты ценных бумаг несут в себе не только негатив. Это проявление финансовой фантазии, первичный материал фондового рынка, из которого могут развиться общепринятые финансовые инструменты. Так, например, 50—60 лет назад депозитные и сберегательные сертификаты существовали как суррогаты. В настоящее время они являются общепризнанными ценными бумагами.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >