Оценка затрат на осуществление интеграции

Совершение интеграционной сделки будет целесообразным не в том случае, когда наблюдается положительный синергетический эффект от интеграции, а лишь тогда, когда он превышает затраты на проведение процесса интеграции, т.е. критерием целесообразности интеграции служит неравенство:

?? > /С, (4.40)

где /С — затраты на проведение процесса интеграции.

К затратам на проведение интеграции можно отнести:

  • • премию, уплачиваемую владельцам приобретаемой компании (превышение суммы, уплаченной за компанию, над стоимостью ее дисконтированных денежных потоков);
  • • трансакционные издержки, связанные с ведением переговоров относительно приобретения компании, оценкой приобретаемой компании, аудитом ее финансовой отчетности, оплатой услуг консультантов и т.п.;
  • • компенсационные выплаты освобождаемым от должностей сотрудникам приобретаемой компании;
  • • затраты на реструктуризацию системы управления приобретаемой компании и т.д.

Такие затраты могут быть растянуты во времени, поэтому представляется правильным также оценивать их методом дисконтированного денежного потока.

Вычисление синергетического эффекта интеграции

Разность между стоимостью интегрированной корпорации (за вычетом затрат на интеграцию) и стоимостями составляющих ее компаний, исчисленными доходным методом по отдельности, и будет означать стоимостную оценку возможного синергетического эффекта интеграции, т.е. максимально допустимую к уплате величину гудвила:

(4.41)

Ж = ?РС-^РС,-/С

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >