Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности

АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ

Лизинг представляет собой один из способов ускоренного обновления основных средств. Он позволяет предприятию получить в свое распоряжение средства производства, не покупая их и не становясь их собственником.

Эффективность лизинговых операций изучается у лизингополучателя и лизингодателя.

Недостатком лизинга по сравнению с кредитами банка является его более высокая стоимость, так как лизинговые платежи, которые платит предприятие-лизингополучатель лизинговому учреждению, должны покрывать амортизацию имущества, стоимость вложенных денег и вознаграждение за обслуживание покупателя.

Преимущества лизинга для арендатора:

  • 1) предприятие-пользователь освобождается от необходимости инвестирования единовременной крупной суммы, а временно высвобожденные суммы денежных средств могут использоваться на пополнение собственного оборотного капитала, что повышает его финансовую устойчивость;
  • 2) деньги, заплаченные за аренду, учитываются как текущие расходы, включаемые в себестоимость продукции, в результате чего на данную сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль;
  • 3) предприятие-арендатор вместо обычного гарантийного срока получает гарантийное обслуживание оборудования на весь срок аренды;
  • 4) появляется возможность быстрого наращивания производственной мощности, внедрения достижений научно-технического прогресса, что способствует повышению конкурентоспособности предприятия.

Кроме того, лизинг дает предприятию-арендатору определенные нефинансовые преимущества. Для предприятия, использующего быстро устаревающее оборудование, например вычислительную технику, это может быть средством застраховаться от его обесценения. И это средство будет тем эффективнее, но также и дороже, чем срок договора меньше срока физической службы арендуемого имущества.

Лизинг в качестве альтернативного финансового приема заменяет источники долгосрочного и краткосрочного финансирования. Поэтому преимущества и недостатки лизинговых операций сравнивают в первую очередь с преимуществами и недостатками традиционных источников финансирования инвестиций (долгосрочных и среднесрочных кредитов). Рассмотрим это на конкретном примере.

Допустим, предприятию необходимо приобрести оборудование. Стоимость его у лизингодателя — 500 тыс. руб. с равномерной рассрочкой платежа в течение 5 лет; при покупке на заводе-изготовителе — 400 тыс. руб. Если использовать вариант покупки, то можно получить кредит в банке на пять лет под 10% годовых. Ставка налога на прибыль — 30%. Требуется оценить преимущество лизинга по сравнению с финансированием покупки за счет кредитов банка.

Решение данной проблемы с позиции арендатора сводится к определению приведенных к текущей дате чистых платежей по обоим вариантам и последующему их сравнению.

Для этого необходимо определить дисконтированную текущую стоимость посленалоговых платежей:

а) в случае лизинга

/=1 (1 + г)

где — периодический лизинговый платеж;

Кн — ставка налога на прибыль;

г — норма дисконта;

б) в случае покупки за счет кредита

/=| <1+/•)' (1+/?)"’

где К( — периодический платеж по погашению кредита;

Р( — проценты за кредит в периоде V,

Р х К — налоговая льгота по процентам за кредит;

х Кн налоговая льгота на амортизацию;

ЯУп /(1 + г)п — современная величина остаточной стоимости объекта на конец срока операции.

Если I < К, то выгоднее лизинг, и наоборот.

Как видно из табл. 4.8, более выгодным является лизинг оборудования, так как он позволяет снизить его стоимость на 14,6 тыс. руб.(280 - 265,4).

Таблица 4.8

Сравнительный анализ эффективности лизинга и банковского кредитования покупки основных средств, млн руб.

Показатель

Год

Итого

1

2

3

4

5

Вариант 1

Лизинговый платеж

100

100

100

100

100

500

Налоговая льгота по лизингу

-30

-30

-30

-30

-30

-150

Посленалоговая стоимость

лизинга

70

70

70

70

70

350

Дисконтированная стоимость лизинговых платежей (г - 10%)

63,6

57,8

52,6

47,2

43,5

265,4

Вариант 2

Возврат кредита

80

80

80

80

80

400

Остаток кредита

320

240

160

80

Проценты за кредит

40

32

24

16

8

120

Общая сумма платежа

120

112

104

96

88

420

Налоговая льгота по процентам за кредит

-12

-9,6

-7,2

-4,8

-2,4

-36

Посленалоговая стоимость кредита

108

102,4

96,8

91,2

85,6

484

Амортизация (5 лет)

80

80

80

80

80

400

Налоговая льгота на амортизацию

-24

-24

-24

-24

-24

-120

Посленалоговая стоимость объекта

84

78,4

72,8

67,2

61,6

364

Дисконтированная стоимость инвестиций = 10%)

76,4

64,8

54,7

45,9

38,2

280

При оценке эффективности лизинга учитывается не только экономия средств, но и другие перечисленные ранее его преимущества. Для этого используется система частных и обобщающих показателей, как и при оценке эффективности инвестиций, а именно: прирост объема продукции; повышение ее качества и конкурентоспособности; рост производительности труда, прибыли, рентабельности; сокращение срока окупаемости и т.д.

Рентабельность лизинга — это отношение суммы полученной прибыли к сумме затрат по лизингу.

Срок окупаемости лизинга для предприятия-лизингополучателя определяется отношением суммы лизинговых платежей к среднегодовой сумме дополнительной прибыли от применения арендуемых средств.

Прирост прибыли за счет использования лизингового оборудования можно определить одним из следующих способов:

  • а) умножением фактической суммы прибыли на удельный вес выпущенной продукции на лизинговом оборудовании;
  • б) умножением затрат по лизингу на фактический уровень рентабельности издержек предприятия;
  • в) умножением снижения себестоимости единицы продукции, произведенной на лизинговом оборудовании, на фактический объем продаж этой продукции.

Эффект может быть не только экономическим, но и социальным — облегчение и улучшение условий труда работников предприятия.

Эффективность лизинга у лизингодателя также оценивается с помощью показателей чистой прибыли, рентабельности и срока окупаемости инвестиций в лизинговые операции.

Прогнозирование чистой текущей стоимости дохода от лизинговой операции для лизингодателя производится следующим образом:

ЫРУ =

4 Ц-Ц X К, + А, х кн ,

,=1 (! + /•)' (! + /•)"

где /0 — начальные инвестиции.

Рентабельность определяется отношением чистой прибыли (ЧП) к затратам по лизингу (3) в целом и по каждому договору:

ЧП

3

Срок окупаемости затрат по лизингу (/) можно установить, разделив затраты по лизингу на среднегодовую сумму чистой прибыли от лизинга:

_ Затраты по лизингу

Среднегодовая сумма чистой прибыли

Затраты по лизингу у лизингодателя включают в себя стоимость приобретения основных средств у производителей, сумму процентов за кредиты банка (если покупка производилась за их счет), сумму страховых взносов за страхование лизингового имущества, сумму затрат по гарантированному обслуживанию сданных в аренду средств, зарплату персонала и другие издержки.

Анализируется также степень риска на основе изучения платежеспособности арендаторов и аккуратности выполнения договорных обязательств по предыдущим контрактам.

В процессе анализа необходимо произвести сравнение показателей эффективности лизинга по отчету с показателями по договору, установить отклонения, определить причины этих отклонений и учесть их при заключении следующих сделок.

РЕЗЮМЕ

В этой главе нами описаны основные концепции и инструментарий инвестиционного и инновационного анализа. Простейшими являются методы оценки по учетной доходности и периоду окупаемости инвестиционных проектов. Оба метода довольно просты, не требуют сложных вычислений, однако недостаточно надежны, поскольку не учитывают изменение стоимости денег во времени. Большей точностью отличаются методы, основанные на дисконтировании денежных потоков, — расчет внутренней нормы доходности, чистого приведенного эффекта, индекса рентабельности инвестиций, дюрации. Рассмотрены ошибки, которые наиболее часто допускаются при расчете данных показателей.

Понимание этих основ и умение их использовать на практике может помочь принятию более оптимальных финансовых решений в конкретных ситуациях с целью повышения эффективности инвестиционной и инновационной деятельности.

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   След >
 

Популярные страницы