Государственный внутренний долг

Под государственным внутренним долгом понимаются долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщиками перед резидентами (юридическими и физическими лицами) или нерезидентами, выраженными в валюте РФ.

Структура государственного внутреннего долга РФ включает следующие основные элементы:

  • 1) рыночные долговые обязательства. К ним относятся эмитированные государством и свободно обращающиеся на внутреннем рынке государственные ценные бумаги. Это государственные краткосрочные обязательства (ГКО); облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК); государственный сберегательный заем; облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД); облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК); облигации государственного нерыночного займа (ОГНЗ); векселя Министерства финансов РФ и др.;
  • 2) нерыночные долговые обязательства — это обязательства, которые не могут свободно продаваться и покупаться. К ним относятся:
    • • некоторые виды займов, размещенных среди населения, например целевой заем 1990 г.; целевые вклады и чеки на автомобили и др.;
    • • целевые долговые обязательства по гарантированным сбережениям граждан РФ;
    • • задолженность Правительства РФ по кредитам, полученным от Центрального банка РФ (например, на покрытие дефицита бюджета в 1991 — 1994 гг.), включая задолженность по процентам;
    • • задолженность предприятий отдельных отраслей, переоформленная в государственный внутренний долг (например, задолженность по агропромышленному комплексу, переоформленная в вексель Минфина РФ; задолженность предприятий текстильной промышленности Ивановской области; задолженность по финансированию затрат на формирование мобилизационного резерва, переоформленная в вексель Минфина РФ; задолженность Пенсионному фонду и др.);
  • 3) государственные гарантии и поручительства, представленные федеральным правительством, субъектами РФ и муниципальными образованиями.

Наибольшую долю в структуре внутреннего долга РФ занимают рыночные долговые обязательства. В настоящее время они составляют около 80% всего внутреннего долга РФ. Причем доля рыночных обязательств за последние годы многократно увеличилась (табл. 1).

Если говорить о динамике внутреннего долга, то за последние годы он существенно вырос. Из табл. 1 видно, что если в 1995 г. он составлял всего 88,06 млрд руб., то к 1996 г. внутренний долг вырос до 187,7 млрд руб. (в деноминированных рублях). После кризисного 1998 г. он возрос до 490,9 млрд руб. На 1 января 2004 г. внутренний долг РФ составлял уже 682 млрд руб., а к 2007 г. приблизился к 1 трлн руб. В 2010 г. он превысил 2 трлн руб., а к началу 2011 г. приблизился к величине в 3 трлн руб. По прогнозам, в ближайшие годы внутренний долг РФ будет продолжать расти, и к 2014 г. его размер приблизится к 9 трлн руб.

Будут расти и расходы на обслуживание внутреннего долга. Так, если в 2000 г. они составляли 55,0 млрд руб., в 2003 г. — 57,5 млрд руб., в 2004 г. — 64,4 млрд руб., а в 2005 г. уже 68,2 млрд руб. то к 2010 г. они увеличились до 196 млрд руб. На 1 января 2011 г. расходы на обслуживание внутреннего государственного долга составили уже 298 млрд руб., а к 2013 г. они могут возрасти до 482,5 млрд руб.

Рост внутреннего долга РФ в 90-е гг. был обусловлен выпуском в 1993—1998 гг. государственных бумаг для покрытия дефицита бюджета и принятием на государственный долг задолженности, возникшей до и сразу после распада СССР. На государственный долг списывалось также все текущее бюджетное недофинансирование, приобретая суррогатные формы в виде переоформленных задолженностей предприятиям АПК, текстильной, топливной промышленности и др.

В 1995 г. только за счет размещения государственных облигаций было профинансировано 60% дефицита государственного бюджета. К октябрю 1997 г. внутренний долг, оформленный в ГКО-ОФЗ и облигациях сберегательного займа, достиг 12,5—13% ВВП. В 1998 г., когда обрушился рынок государственных ценных бумаг, все невыплаты по государственным ценным бумагам составили значительную часть государственного внутреннего долга РФ.

Существенную долю составляют сегодня компенсации населению в связи с обесценением вкладов. Еще в 1991 г. в соответ-

251

Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации1

По состоянию на

Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации

Всего, млрд руб.

В том числе гос. гарантии в валюте РФ,

млрд руб.

В том числе государственные ценные бумаги, млрд руб.

Доля гос. ценных бумаг в общем внутреннего долга РФ, %

Прочие

обязательства в общем объеме внутреннего долга РФ, млрд руб.

1

2

3

4

5

6

01.01.1993

3,57

0,08

0,09

2,5

3,4

01.01.1994

15,64

0,33

0,30

1,9

15,01

01.01.1995

88,06

2,14

10,70

12,1

75,22

01.01.1996

187,74

7,46

76,85

40,9

103,41

01.01.1997

364,46

17,24

249,06

68,3

98,16

01.01.1998

490,92

3,47

451,05

91,87

36,4

01.01.1999

529,94

0,88

493,82

93,2

35,24

01.01.2000

578,23

0,82

529,90

91,6

47,51

01.01.2001

557,42

1,02

531,83

95,4

24,57

01.01.2002

533,51

0,02

511,05

95,8

22,44

01.01.2003

679,91

8,62

654,71

96,3

16,58

01.01.2004

682,02

5,58

663,67

97,3

12,77

1

Рассчитано автором.

1

2

3

4

5

6

01.01.2005

778,47

12,93

756,82

97,2

8,72

01.01.2006

875,43

18,86

851,15

97,2

5,42

01.01.2007

1064,88

31,23

1028,06

96,5

5,59

01.01.2008

1301,15

46,68

1248,89

96,0

5,58

01.01.2009

1499,82

72,49

1421,47

94,8

5,86

01.01.2010

2094,73

251,36

1837,17

87,7

6,2

01.01.2011

2940,40

472,25

2461,59

83,7

6,54

01.01.20122

5148,40

1064,80

4076,70

79,2

6,90

01.01.20132

6976,40

1355,30

5621,10

80,5

0,00

01.01.20142

8826,30

1678,80

7147,50

80,9

0,00

2

Прогноз.

ствии с Указом Президента СССР от 22 марта 1991 г. № VII-1708 «О компенсации населению потерь от обесценивания сбережений в связи с единовременным повышением розничных цен» была произведена первая компенсационная выплата по всем видам имеющихся вкладов, исходя из их остатка на 1 марта 1991 г. Она рассчитывалась как 40%-я выплата на остаток вклада.

В соответствии с Указом Президента РФ от 24 декабря 1993 г. № 2297 «О единовременных компенсациях вкладчикам Сберегательного банка, имевшим вклады на 1 января 1992 г.» в 1994 г. проводилась вторая компенсация обесценившихся сбережений граждан. При этом остатки вкладов по состоянию на 1 января 1992 г. были увеличены в 3 раза.

Начиная с 1996 г. Правительством РФ ежегодно разрабатывается порядок предварительной компенсации вкладов отдельных категорий граждан в Сберегательном банке по состоянию на 20 июня 1991 г. В 1996 г. выплата Сбербанком предварительной компенсации по гарантированным вкладам началась с категории граждан, родившихся в 1916 г. и ранее. Сегодня постепенно круг лиц, имеющих право на получение предварительной компенсации по вкладам в Сберегательном банке РФ, расширяется.

Планируется, что в 2011—2013 гг. на компенсационные выплаты по гарантированным сбережениям граждан будет направлено из федерального бюджета в общей сумме 150 млрд руб., т.е. по 50 млрд руб. ежегодно.

Гражданам РФ по 1930 г. рождения включительно, помимо указанных компенсаций предусматривается также выплата повторной компенсации в размере остатка вкладов (взносов). В случае смерти владельца вкладов (взносов) предусматривается продолжить выплату компенсации на оплату ритуальных услуг в размере до 6,0 тыс. руб.

Стремительный рост государственного внутреннего долга во второй половине 2000-х гг. обусловлен тем, что в этот период внутренний долг стал использоваться как средство погашения внешнего долга. Именно в этот период появились также новые виды государственных ценных бумаг на внутреннем рынке РФ (см. табл. 2).

Как видно из табл. 2, начиная с 2007 г. на внутреннем рынке РФ идет активный процесс размещения государственных сберегательных облигаций — ГСО, объем которых к 1 января 2011 г. превысил 300 млрд руб.

В целом, в настоящее время можно говорить о следующих особенностях государственной политики РФ в области внутренних заимствований.

Государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных

ценных бумагах, млрд руб.

Виды

ценных бумаг

ГКО1

ОФЗ-

ПК2

0ФЗ-

пд3

ОФЗ-

ФК4

0ФЗ-

АД5

ОГНЗ6

ОРВВЗ 1992 г.7

ОГСЗ

гсо-

ппс8

гсо-

ФПС9

ИТОГО

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Ha01.01.1993 г.

0,01

0,01

На 01.01.1994 г.

0,20

0,02

0,22

На 01.01.1995 г.

10,59

0,03

10,62

На 01.01.1996 г.

65,76

7,96

0,05

3,00

76,76

На 01.01.1997 г.

203,58

33,53

3,80

0,07

8,00

248,98

На01.01.1998 г.

272,61

47,62

115,78

1,77

0,11

13,08

450,97

На 01.01.1999 г.

16,82

0,13

346,83

112,56

2,64

0,12

14,64

493,74

На 01.01.2000 г.

7,43

0.04

402,21

112,43

2,69

0,14

4,88

529,83

На 01.01.2001 г.

3,05

24,11

359,21

122,77

19,50

0,18

3,00

531,81

На 01.01.2002 г.

19,54

24,10

307,82

138,53

20,73

0,21

0,12

511,06

На 01.01.2003 г.

18,82

24,10

350,74

207,07

42,29

11,50

0,08

0,11

654,70

На 01.01.2004 г.

2,72

24,10

50,48

199,31

375,42

11,50

0,04

0,10

663,67

На 01.01.2005 г.

0,02

0,001

43,31

171,22

542,24

0,0

0,03

0,0002

786,82

На 01.01.2006 г.

124,2

131,2

598,08

912,48

На 01.01.2007

205,62

94,83

675,16

0,03

0,42

52,00

1 028,06

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

На 01.01.2008

288,42

51,43

807,59

0,03

10,42

91,00

1 248,89

На 01.01.2009

328,17

33,83

882,03

0,03

45,41

132,00

1 421,47

На 01.01.2010

706,37

863,38

135,42

132,00

1 837,17

На 01.01.2011

1 338,59

815,58

175,42

132,00

2 461,59

1 ГКО- государственные краткосрочные облигации со сроком обращения 3, 6, 12 месяцев. Они выпускаются на безбумажной основе в виде записей на счетах «депо». Облигации не имеют купонов и размещаются на аукционах с дисконтом от номинала.

ОФЗ-ПК —облигации федерального займа с переменным купонным доходом относятся к облигациям с неизменным купонным доходом. Частота выплат по купону — 2 или 4 раза в год. Номинал облигации 1000 руб., срок обращения ОФЗ-ПК от 1 года до 5 лет.

ОФЗ-ПД — облигации федерального займа с постоянным купонным доходом, имеют срок обращения 3 года и нулевой купон. Они могут быть использованы на операции по погашению просроченной задолженности по налогам в федеральный бюджет, включая штрафы и пени, образовавшейся по состоянию на 1 июля 1998 г., а также в целях оплаты участия в уставном капитале кредитных организаций.

4 ОФЗ-ФК — облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом.

ОФЗ-АД — облигации федерального займа с амортизацией долга, впервые выпущены в мае 2002 г. Их особенность состоит в том, что погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется по частям в разные даты. Срок обращения облигаций может быть от 1 года до 30 лет. Частота выплат по купону — 4 раза в год. Номинал 1000 руб.

ОГНЗ — облигации государственного нерыночного займа, выпускаются в бездокументарной форме. Доход выплачивается в виде процента от номинальной стоимости, которую устанавливает Министерство финансов РФ при выпуске облигаций, но не реже одного раза в год.

ОРВВЗ — облигации рыночного внутреннего валютного займа, которые были выпущены в 1992 г., первоначально учитывались в составе внутреннего государственного долга РФ. Позднее они стали учитываться в составе государственного внешнего долга РФ.

ГСО-ППС — государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой по всем купонным доходам.

ГСО-ФПС - государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой на каждый купонный период.

  • 255
  • 1. Идет активный процесс замещения государственного внешнего долга РФ внутренним долгом, когда внутренний долг используется, главным образом, на погашение внешнего долга (табл. 3).

Таблица 3

Структура государственного долга Российской Федерации (%)

Годы

Внешний долг

Внутренний долг

2002

85,1

14,9

2003

83,7

16,3

2004

80,3

19,7

2005

71,5

28,5

2006

56,3

43,7

2007

46,2

53,8

2008

37,5

62,5

2009

32,1

67,9

2010

27,2

72,8

Как видно из табл. 3, еще в начале 2000-х гг. внешний долг РФ существенно превышал внутренний долг. Однако начиная с середины 2000-х гг. ситуация резко изменилась. В 2007 г. впервые размер внутреннего долга РФ превысил размер внешнего долга России. К концу 2010 г. размер внешнего долга составлял всего 37% от размера внутреннего долга.

  • 2. Происходит удлинение сроков заимствования. Начиная с 2007 г. в РФ не выпускаются краткосрочные обязательства — ГКО. Их полностью заменили средне- и долгосрочные обязательства, среди которых наибольшую долю составляют облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) и облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). При этом доходность по краткосрочным инструментам составит всего 4,5—5,5%, а по среднесрочным и долгосрочным инструментам до 6,0—7,5 и 7,5—8,5% соответственно.
  • 3. Расширяется круг «активных инвесторов» на рынка государственных ценных бумаг. Для этого Минфин РФ совместно с Банком России подготовил Программу введения института первичных дилеров и эталонных выпусков на рынке ОФЗ. В качестве одного из активных инвесторов на рынке ценных бумаг с 2007 г. действует Пенсионный фонд РФ, который часть накопительных средств обменивает на государственные сберегательные облигации — ГСО.

Государственный внутренний долг является важным инструментом перераспределения доходов в обществе и мобилизации временно свободных средств граждан и хозяйствующих субъектов. С его помощью государство может регулировать многие экономические процессы, включая уровень ссудного процента, степень инвестиционной активности и др.

Размер внутреннего долга, как правило, не имеет каких-то четко выраженных границ, которые можно считать критическими. В большей степени это касается внешнего долга. Предельный размер внутреннего долга, с одной стороны, определяется возможностями государства обслуживать его, а с другой стороны, зависит от того, насколько население терпимо относится к самому факту наличия долга, готово мириться с его размерами и с тем, что государство не торопится его погашать.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >