Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Политология arrow Внешнеэкономическая политика России в условиях глобальных вызовов

Внешняя кредитная политика России

Актуальность совершенствования внешней кредитной политики определяется необходимостью усиления ее роли в развитии российской экономики. Целевая установка этой политики должна ориентироваться на обеспечение опережающего роста производственного, а не финансового сектора экономики для преодоления деформации воспроизводства: бурного роста финансового сектора при отставании производственного сектора. Эта тенденция, характерная для глобализации мировой экономики, особенно финансовой глобализации, определяет задачу усиления связи внешней экономической политики с процессом воспроизводства по следующим направлениям.

Поскольку в условиях интеграции России в мировую экономику преобладает рост масштаба внешних займов (кроме санкционного периода), важно их использовать для привлечения иностранного капитала как одного из факторов производства, для оплаты необходимого импортного оборудования, сырья, материалов, технологий на стадии производства товаров и услуг. При этом важен дифференцированный подход к использованию внешних «связанных» кредитов. Их негативная оценка как средства повышения конкурентоспособности предприятий иностранного экспортера-кредитора относится к импорту товаров непроизводственного назначения, которые могут быть замещены российскими товарами. Но «связанные» внешние займы имеют позитивное значение, если они предназначены для оплаты импортных поставок необходимых факторов производства в Россию из страны-кредитора. Внешняя кредитная политика должна стимулировать диверсификацию российского экспорта путем предоставления «кредита покупателю» или коммерческого кредита в форме товарных поставок с отсрочкой платежа. Для повышения эффективности процесса воспроизводства важно использовать внешние займы и кредиты для обеспечения качества международных расчетных, валютных, фондовых, страховых операций, обслуживающих внешнеэкономические связи.

Для оценки степени эффективности внешней кредитной политики критерием должно стать ее позитивное влияние на внешнюю торговлю, строительство предприятий за рубежом с привлечением иностранных инвестиционных кредитов, повышение международной конкурентоспособности России. Результативность внешней кредитной политики зависит от соблюдения участниками кредитных отношений принципов кредита, в их числе:

  • • возвратность —если страна-должник не возвращает заимствованные средства, происходит безвозвратная передача ему денежного капитала кредитором, т.е. финансирование;
  • • срочность, обеспечивающая возвратность кредита в срок, указанный в кредитном соглашении;
  • • обеспеченность, гарантирующая погашение кредита;
  • • платность, определяемая не только процентной ставкой, но и другими элементами его стоимости;
  • • целевое использование, если оно предусмотрено в условиях кредита.

В интересах развития российской экономики, прежде всего по инновационному пути, внешняя кредитная политика должна стимулировать развитие следующих функций международного кредита:

  • • использование привлеченных внешних займов для развития перспективных отраслей экономики в целях реализации промышленной политики;
  • • экономия издержек обращения в сфере международных расчетов и ускорение платежей использованием кредита;
  • • привлечение внешних займов для осуществления слияний и поглощений, секьюритизации активов корпораций и банков в целях повышения их капитализации и конкурентоспособности;
  • • регулирование экономики с использованием внешних займов и кредитов.

Важным направлением внешней кредитной политики является снижение ее негативного влияния на социально-экономическое развитие страны и повышение противодействия кредитной дискриминации и санкций со стороны некоторых иностранных государств.

Это определяет необходим ость разработки арсенала мер по снижению негативных последствий кредитной дискриминации, проявляющейся в ухудшении условий предоставления кредитов российским заемщикам, а также их использования или погашения по сравнению с другими заемщиками в целях оказания давления. Основные методы кредитной дискриминации — ограничение суммы кредита; повышение его стоимости; сокращение срока; требование дополнительного обеспечения и страхования; экономические требования иностранных кредиторов.

Периодически практикуется внешнее давление на российских заемщиков в форме кредитных санкций, включая их наиболее жесткую форму — кредитную блокаду, т.е. отказ предоставлять кредиты. Применяемые в настоящее время экономические и кредитные санкции США, Евросоюза и некоторых других государств к России закрыли доступ российских заемщиков на мировой финансовый рынок.

Таким образом, принимая во внимание двоякую роль международного кредита, внешняя кредитная политика должна стимулировать использование внешних займов и кредитов, с одной стороны, для развития российской экономики на основе взаимовыгодного сотрудничества стран, а с другой — как средство конкуренции на мировых рынках и противостояния международным кредитным санкциям к России за проведение независимой национальной внешней политики.

Для оценки и повышения роли внешней кредитной политики России как международного заемщика и кредитора в интересах поступательного развития национальной экономики важен ее ретроспективный и актуальный анализ. С переходом к рыночной экономике особенностью внешней долговой политики России стала ее либерализация без учета условий займов и негативных последствий. В итоге объем внешнего государственного долга достиг 159 млрд долл. (53,7% ВВП) в конце 1999 г. [21, с. 10]. Наиболее тяжелыми были условия стабилизации кредитов МВФ (всего более 20 млрд долл.). Требования Фонда как кредитора оказали негативное влияние на экономическую политику России. Это проявилось в поспешной и неэффективной приватизации государственной собственности, либерализации цен, что резко усилило инфляцию, в снижении государственного надзора, контроля, регулирования в условиях либерализации рыночных отношений. В итоге Россия оказалась в «долговой ловушке».

С начала 2000-х гг. новым направлением внешней кредитной политики стала установка на снижение государственного долга. В итоге его доля в ВВП снизилась с 53,7% на начало 2000-х гг. до 10% в 2009 г. и 3% в 2014 г. Такой положительный результат был достигнут на основе улучшения макроэкономических показателей, эффективной политики урегулирования внешнего госдолга, применения уникальных схем по его погашению, в том числе досрочному.

Однако в России вновь возникла «долговая ловушка», связанная в этот раз с чрезмерными займами корпораций и банков, особенно с долей государства более 50% их капитала. За 2002—2008 гг. корпоративный внешний долг возрос почти до 500 млрд долл. (35% ВВП) в октябре 2008 г. На долю полугосударственных заемщиков приходилось 30% долга всех корпораций и банков и 37% совокупного внешнего долга России (на 1 июля 2008 г.) [12, с. 50, 52].

Наращиванию корпоративного внешнего долга традиционно способствовала политика «долговой пирамиды», т.е. погашение задолженности за счет новых заимствований. Такая временная отсрочка всегда сопровождается дополнительными затратами на погашение возросшего внешнего долга.

Уроки мирового кризиса свидетельствуют об опасности либеральной внешней кредитной политики. Возник риск дефолта или перехода обеспечения кредита — акций полугосударственных корпораций и банков — к иностранным кредиторам. Это было вызвано снижением мировых цен на энергоресурсы (составлявших 2/3 экспорта России) со 132,7 долл./баррель нефти в июле до 39,95 долл, в декабре 2008 г., затем до ЗОдолл., как в период нефтяного кризиса 1980-х гг.[1], снижением экспорта и активного сальдо платежного баланса, закрытием доступа российских заемщиков на мировой финансовый рынок. Государство взяло на себя ответственность за выплату внешних долгов системообразующих предприятий, предоставив им кредиты в рублях. В условиях кризиса в России впервые введена новая категория международного должника — «государство в расширенном понимании», включая также корпорации и банки с долей государства более 50% в их капитале.

В условиях послекризисной экономической депрессии, усилившейся под давлением санкций, особенно США, Евросоюза, и изоляции российских заемщиков от мирового финансового рынка вновь сформировалась «долговая ловушка». Ее своеобразие состоит в увеличении внешнего долга России до 567,9 млрд долл. (30% ВВП) на начало 2013 г. за счет корпораций и банков частного сектора с долей государства менее 50% их капитала. Этот сектор должен 2/3 совокупного внешнего долга.

Новой тенденцией стало также увеличение внешних заимствований в рублях — до 26,9% совокупного долга (табл. 4.2.1).

Таблица 4.2.1

Структура внешнего долга России

Структура

01.01.2012

01.01.2013

млрд

долл.

% к общей сумме

млрд

долл.

% к общей сумме

Общая сумма долга

492,6

100,0

567,9**

100,0

Инвалюта

373,7

75,9

414,9

77,1

Рубль

118,9

24,1

153,0

26,9

В том числе:

Госсектор — всего*

176,0

100,0

210,6

100,0

Инвалюта

156,6

89,0

184,7

87,7

Рубль

19,4

11,0

25,9

12,3

Частный сектор — всего

316,6

100,0

357,3

100,0

Инвалюта

217,1

68,6

230,2

65,9

Рубль

99,5

31,4

127,1

34,1

Примечание:

  • * Включает государство, корпорации и банки с долей государства более 50% их капитала.
  • ** 554,3 млрд долл, в 2014 г. (см.: РБК. 2015. 16 марта).

Источник: Расчеты Интерфакс - ИЭА по данным Банка России.

Приведенные данные свидетельствуют о высокой доле рублевых займов частного сектора (83%) в российском внешнем долге, номинированном в рублях (127 млрд долл, из 153 млрд долл, соответственно). Рублевый долг частного сектора составил 34,1 % его совокупных внешних займов, превысив почти в три раза долю рублевого дол га госсектора (12,3%) в их общей внешней задолженности.

Несмотря на значительный объем внешних заимствований корпораций и банков (567,9 млрд долл.), их влияние на рост внутренних инвестиций, экономики и ВВП незначительно в силу преобладания частнособственнических мотивов их использования в ущерб общенациональным интересам.

Менее резонансным, но важным направлением внешней кредитной политики России является деятельность государства, корпораций и банков как международных кредиторов. Это обусловлено тем, что государство кредитует более 50 стран, а объем внешних долговых требований почти сопоставим с суверенным долгом страны. Кроме того, российские участники внешнеэкономической деятельности предоставляют кредиты контрагентам по экспортным и импортным контрактам, связанным с трансграничным движением товаров, услуг, капиталов.

В связи с этим необходимо совершенствование обоих направлений внешней кредитной политики на основе обновления концептуального подхода повышения результативности использования международных займов и кредитов в целях поступательного развития экономики.

Для повышения эффективности и безопасности внешней долговой политики целесообразно:

  • • при оценке состояния совокупного внешнего долга России (его доли в ВВП) принимать во внимание не только существенное снижение суверенного долга (для доказательства эффективности внешней кредитной политики страны), но и долг государства в расширенном понимании. Для полной оценки объема внешней задолженности страны важно учитывать также растущий долг частных корпораций и банков, достигший 357,3 млрд долл. (2/3 совокупной российской задолженности). Ответственность за его погашение несут частные заемщики. Нов условиях нехватки у них валютной и рублевой ликвидности усиливается риск неоплаты этого долга, что может негативно повлиять на экономику России;
  • ? в целях повышения результативности внешних заимствований важно определить критерии их допустимого роста и использования в интересах развития экономики страны;
  • • целесообразно усилить контроль за внешними заимствованиями полугосударственных корпораций и банков и их рациональным использованием через представителей государства в органах управления этих заемщиков;
  • • требуется надзор и контроль за офшоризацией внешних заимствований, учитывая либерализацию этого процесса. Например, в 2012 г. 58,4% роста внешнего долга нефинансового сектора (корпораций) приходилось на офшорные юрисдикции в пяти странах — Кипр, Нидерланды, Люксембург, Британские Виргинские острова, Джерси [111;
  • • необходимо пересмотреть налоговую оптимизацию процентных расходов по внешним займам, номинированным в рублях, поскольку коэффициент процентных расходов (1,8) по таким кредитам, исходя из ставок рефинансирования Банка России, в 2,2 раза превышает этот показатель по валютным кредитам (0,8). В итоге снижается этот источник налоговых поступлений в бюджет. Подобная налоговая оптимизация, как и обесценение рубля, стимулируют рост внешних займов, номинированных в рублях, которые затем могут конвертироваться в инвалюту, способствуя снижению курса рубля;
  • • целесообразно активизировать национальные рейтинговые агентства для реальной оценки кредитоспособности российских заемщиков, но не взамен (как предлагают некоторые авторы), а в дополнение к оценкам международных рейтинговых агентств, поскольку они отличаются субъективностью. Например, в июле 2013 г. рейтинги российских банков с долей государства более 50% их капитала были понижены на 1—2 ступени, исходя из субъективной оценки возможности господдержки этих банков в связи с ухудшением состояния бюджета России и перспективы их приватизации. В 2014 г. рейтинг России был снижен до преддефолтного уровня исходя из предвзятой оценки экономики, якобы «развалившейся» из-за санкций и изоляции нашей страны от мирового сообщества. При этом не учитываются резервы выхода из экономической депрессии.

Сочетание международных и национальных рейтингов российских заемщиков и состояния экономики России обеспечит иностранных кредиторов более достоверной информацией.

Для усиления эффективности политики России как международного кредитора целесообразно:

  • • с учетом мировой практики повысить роль торгового (точнее, коммерческого) кредита в форме предоставления российским экспортером отсрочки платежа иностранным импортерам с включением стоимости кредита в цену товара или услуги;
  • • для поддержки российского экспорта и инвестиций за рубежом предоставлять банковские «кредиты покупателю». Положительный пример: российский кредит Венесуэле (4 млрд долл, в 2011 г.) для оплаты поставок вооружения стимулировал экспорт продукции ВПК и улучшил климат для российских инвестиций в этой стране [12, с. 484];
  • • осуществлять коммерциализацию международных долговых требований России с учетом риска их непогашения на основе использования мировой практики.

Для активизации роли внешней кредитной политики России как заемщика и кредитора в поступательном развитии экономики необходимо:

  • • разработать концепцию внешней кредитной политики, ориентированную на рост экономики и реализацию стратегии ее инновации;
  • • создать институциональную структуру управления деятельностью России как международного заемщика и кредитора. Еше в 2008 г. было принято решение об организации управления внешними заимствованиями, долгом, долговыми требованиями. Учитывая активное участие государства, полугосударственного и частного сектора в международных кредитных отношениях, управление в этой сфере должно осуществляться на принципах ГЧП;
  • • внешняя кредитная политика должна базироваться на сочетании рыночного и государственного регулирования международных займов и кредитов государства, корпораций и банков;
  • • повысить профессиональный уровень подготовки международных кредитных соглашений, особенно при определении условий заимствований и предоставления кредитов. В их числе: срок, обеспечение, стоимость, страхование рисков, а также условные обязательства, предусматривающие при ухудшении ситуации (например, угрозе дефолта заемщика) увеличение залога в случае его обесценения, дополнительные страховые контракты для страхования риска дефолта [19|. Уроки недавнего мирового кризиса свидетельствуют о потерях российских внешних заемщиков — корпораций и банков — при реализации таких условных обязательств [9].

  • [1] Energy Infonnation Administration. — URL: www.eia.gov (дата обращения: 15.03.2015).
 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   След >
 

Популярные страницы