СРАВНЕНИЕ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО И ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА

Покомпонентная стоимость капитала в значительной степени зависит от уровня риска привлечения данного вида капитала. Если расположить различные виды капитала в порядке роста риска, то наименее рискованным будет заемный капитал, поскольку проценты по кредитам выплачиваются после уплаты налогов в первую очередь. Поэтому и стоимость кредитов всегда будет меньше стоимости собственного капитала, будь то обыкновенные или привилегированные акции:

Однако имеются существенные различия между обыкновенными и привилегированными акциями. Как отмечалось ранее, последним свойственно определенное сходство с инструментами долгового финансирования: у предприятия-эмитента возникают обязательства по выплате дивидендов держателям привилегированных акций в размере, зафиксированном в проспекте эмиссии. Для инвесторов это означает меньший уровень риска привилегированных акций в сравнении с обыкновенными, соответственно, они согласны получать по ним и меньший доход. Цена такого капитала занимает промежуточное положение между ценой заемного финансирования и ценой обыкновенного акционерного капитала:

Данная особенность требует выполнения отдельных расчетов уровня цены капитала, получаемого от выпуска обыкновенных и привилегированных акций. Еще один самостоятельный расчет производится для определения цены нераспределенной прибыли. Рассмотрим эти вопросы более подробно.