Особенности мирового экономического кризиса первого десятилетия XXI в.

Опыт развития мировой экономики за последнее двадцатилетие XX в. показывает, что экономические кризисы повторялись с интервалом в 8—10 лет. Поэтому возникновение и развитие современного мирового финансового кризиса было достаточно закономерным в современных условиях. После завершения мирового экономического кризиса 1996-1998 гг., преодолев локальный минимум в 2001 г., мировая экономика, вступила в этап восходящего устойчивого роста вплоть до 2007 г. (рис. 5.2).

Динамика развития обеспечивала растущий спрос на энергию и продовольствие, поддерживала рост цен на биржевые товары. Расширение спроса в развитых странах генерировало рост экспорта продукции и производства для развивающихся регионов.

Устойчивый рост мировой экономики поддерживался ростом доходов населения, быстрой индустриализацией развивающихся стран под влиянием тенденции переноса трудоемкого и ресурсоемкого производства за пределы развитых стран, увеличением сырьевого компонента роста, а также быстрого прироста населения в крупнейших странах с формирующимся рынком, прежде всего в Китае, Индии и странах Ближнего Востока.

Эти факторы поддерживали устойчивый рост спроса. На нефтяном рынке спрос со стороны Китая, Индии и стран Ближнего Вос-

Темпы роста мировой экономики Источник

Рис. 5.2. Темпы роста мировой экономики Источник: IMF, WEO, January 28, 2009.

тока составлял более 56% роста потребления нефти в 2004—2007 гг. Индустриализация и урбанизация в Китае обеспечили 90% роста мирового потребления меди.

Ограниченность ресурсов и длительный инвестиционный цикл расширения производственных мощностей обусловили отставание предложения от спроса и рост цен. Высокие цены на биржевые товары стали важным фактором активного роста экономики во многих странах с формирующимся рынком и в развивающихся странах.

В развитых странах устойчивый восходящий тренд стимулировался доступностью кредитных ресурсов и увеличением стоимости активов. Низкие процентные ставки поддерживали расширение кредитования потребления, которое обеспечивало возможности для роста производства. Финансирование роста путем глобального притока инвестиционных ресурсов за счет иностранных сбережений (прежде всего из развивающихся стран) сформировало дисбаланс между уровнем потребления развитых стран и уровнем накопления развивающихся. Темпы роста расходов на конечное потребление в США существенно опережали европейские.

Глобализация экономики обеспечила небывалую мобильность ресурсов, прежде всего финансовых. Формирование новых механизмов биржевой торговли усиливало привлекательность высокорискованных операций и риски невыполнения контрактных обязательств, создавая условия для кризиса.

Пусковым механизмом глобального кризиса стал обвал рынка недвижимости США. В условиях устойчивого роста экономики развитых стран и постоянного повышения цен на жилье высокорискованная ипотека держалась на возможности постоянно перезакладывать недвижимость по более высокой стоимости и выстроить пирамиду высокодоходных производных ценных бумаг. Ожидания и требования обеспечить высокую доходность, сложившиеся в экономиках развитых стран, способствовали размещению в производных ипотечных бумагах средств крупных банков, составляющих ядро финансовой системы. Снижение цен на недвижимость спровоцировало масштабный невозврат кредитов, начавшийся в августе 2007 г., который причинил существенный ущерб финансовой системе. Рецессия обусловила существенное падение строительства новых домов, которое для американской экономики было одним из ключевых генераторов динамики внутреннего спроса.

Невозврат ипотечных кредитов привел к задержкам и невыполнению обязательств по всему спектру кредитных инструментов банковской системы. Нехватка ликвидности на начальном этапе кризиса стала причиной масштабного вывода инвесторами средств из акций и инвестиционных фондов и привела к обвальному падению фондовых рынков.

В экономике резко возросли риски невозврата кредитов. Высокие кредитные риски нарушили сложившийся устойчивый контур кредитования реального сектора. Ипотечный кризис перерос в финансовый, распространившись на Европейский и Азиатский регионы.

Одним из факторов перелома устойчивой десятилетней тенденции роста цен на жилье стали чрезмерно высокие цены на нефть, вынудившие потребителей экономить на поездках, что привело к снижению спроса на новостройки.

К 2008 г. разрыв между долгом и экономическим выпуском в развитых странах резко увеличился. Например, в США долг вырос со 150 до 355% ВВП. Под долгом имеется в виду сочетание государственного, корпоративного, банковского долга и долга домохозяйств.

Глобальный характер мировой экономики позволял переводить азиатские сбережения в другие регионы, включая США, и финансировать растущий долг. В определенный момент заимствование стало чрезмерным — это произошло в начале 2007 г.

Момент истины настал тогда, когда стоимость залога, под который набирались эти долги, в виде цен на недвижимость начала снижаться. Как только цены на недвижимость прекратили расти, вся система финансов, построенная с расчетом на них, перестала работать.

Поэтому следует смотреть на кризис в том числе как на кризис чрезмерной задолженности. Он начался с момента сдувания пузыря на рынке недвижимости в США, но очень быстро перерос в финансовый кризис, который охватил весь мир.

Что отличает нынешний кризис (2008—2009) от прежних?

Кризис 1987 г. был кризисом Уолл-стрит, а не всей страны. Он не имел серьезных последствий для реальной экономики, и Федеральная резервная система США (ФСР) смогла достаточно быстро компенсировать те потери, которые были вызваны падениями на фондовом рынке, снизив процентные ставки и обеспечив ликвидность.

Но нынешний кризис вызван не падением на фондовых рынках, как это было 20 лет назад. Он начался на рынке недвижимости, затем охватил кредитные рынки, стал влиять на ситуацию в банках и хедж- фондах — все это случилось гораздо раньше, до того как влияние стало ощущаться на фондовых рынках. Причем фондовые рынки достигли пика в октябре 2007 г., т.е. через три месяца после начала кризиса ликвидности.

В этом — основное отличие сегодняшнего кризиса от предыдущих начиная с 30-х гг. XX в. Глобальный удар, случившийся с кредитными рынками, привел к тому, что те компании и банки, которые зависели от займов, оказались не в состоянии рефинансировать свой долг. Все прежние панические настроения на фондовых рынках, банковские кризисы и послевоенные рецессии были краткосрочными по сравнению с нынешним кризисом. Во всех случаях достаточно было использовать механизмы денежной политики, чтобы вернуть экономику к жизни.

Во время нынешнего мирового финансового кризиса массированные чрезвычайные меры предпринимались ФРС США и центральными банками различных стран мира. И хотя эти меры, как правило, были скоординированными, они привели к весьма незначительным результатам, что лишний раз свидетельствует о структурном отличии нынешнего кризиса.

По сравнению с Великой депрессией 1929—1933 гг. существенно изменились подходы к проведению монетарной и фискальной политики, а также экономические теории, на которых данная политика основывается. В 30-х гг. ФРС и другие центральные банки практически не принимали никаких мер, чтобы замедлить или приостановить банковскую панику. Более того, иногда они ухудшали ситуацию, повышая процентные ставки в те моменты, когда их следовало бы понижать. В то же время правительства разных стран активно противились формированию бюджетных дефицитов и старались балансировать свои бюджеты даже в тех случаях, если их экономикам грозила депрессия.

Продолжительность кризисов с 1929 г. по настоящее время изменялась и по срокам, и по глубине падения. К. Рогофф и К. Рейнхарт провели сравнение финансовых кризисов в разных странах за последние 100 лет и пришли к выводу, что финансовый кризис обычно приводит к длительному экономическому спаду (падение мирового ВВП на конец июня 2009 г. составило: 2,9% — Всемирный банк,

1,3% — МВФ, 2,2% — ОЭСР). Снижение ВВП в среднем занимает 2 года и составляет около 6%, фондового рынка — 3,5 года и 56%, рынка жилья — 6 лет, при этом цены на него снижаются на 35%. Безработица увеличивается на 7% в течение 5 лет. Одним из последствий кризиса является взрывной рост государственного долга — в среднем на 86% от докризисного уровня. При этом в основном рост связан не с увеличением государственных затрат на антикризисные меры, а со снижением налоговых поступлений.

Анализ некоторых кризисов показал, что период восстановления экономики приблизительно в 2 раза длиннее периода падения (рецессии). Например, во время Великой депрессии в США падение длилось 4 года, а восстановление — 8 лет, в Великобритании соответственно — 2 и 4 года. Хотя в 2013 г. трудно прогнозировать окончание рецессии, важно понимать, что восстановление ВВП до докризисного уровня займет примерно в 2 раза больше времени, чем длилось падение.

Основываясь на вышеизложенном, можно выделить следующие основные причины современного мирового финансового кризиса:

  • 1. Провал сложившейся финансовой системы. У мировых финансовых институтов не оказалось инструментов по предотвращению и минимизации последствий кризисных явлений и рычагов влияния на участников рынка. В результате мир столкнулся с серьезными экономическими потрясениями и угрозой социальной нестабильности.
  • 2. Формирование, а затем саморазрушение гигантской финансовой пирамиды долговых обязательств США, в которую были вовлечены десятки стран мира.
  • 3. Виртуализация финансовых операций (деривативы), повлекшая недооценку финансовых рисков и отрыв финансового рынка от реального сектора экономики. Гонка фондовых индексов и капитализации стала доминировать над повышением производительности и реальной эффективности компаний.
  • 4. Обесценивание значительной части капитала в условиях исчерпания возможностей экономического роста на основе доминирующего технологического уклада и связанного с этим структурного кризиса экономики ведущих стран.
  • 5. Масштабные дисбалансы в мировой экономике на фоне глобального экономического роста, генерируемое благосостояние распределялось весьма неравномерно как внутри государств даже высокоразвитых, так и между различными странами и регионами. Для значительной части человечества по-прежнему недоступны комфортное жилье, образование, качественная медицина.
  • 6. Крах международной валютно-финансовой системы в результате резкого ослабления доллара как ведущей мировой валюты в международных расчетах. Федеральная резервная система США и европейские центральные банки приступили к масштабному расширению предложения ликвидности, сокращая ставки рефинансирования и выкупая за счет государственных средств по нерыночным ценам обесценившиеся активы банков.

На этом этапе была надежда на стабилизацию, ограниченный характер рецессии и восстановление экономики за счет стремительного расширения денежного предложения и растущего спроса развивающихся стран. Но сокращение кредитования потребления в развитых странах вызвало сокращение спроса и существенное падение производства.

Меры стабилизации финансового сектора развитых стран не смогли остановить распространение кризиса на реальный сектор, предотвратить сокращение спроса и рост безработицы. Возникла угроза начала цикла глубокой глобальной экономической рецессии.

Сократился спрос на экспорт Китая и других развивающихся стран, вызвав резкое замедление роста в этом регионе и снижение спроса на глобальных ресурсных рынках. Цены на нефть оказались под серьезным давлением, меньше чем за пол года нефть подешевела больше, чем в 4 раза, потеряв 75% своей стоимости.

По данным энергетической администрации Министерства энергетики США, Международной энергетической ассоциации, возможности стран-экспортеров и потребителей, после рекордного прироста потребления нефти на 2,7 млн баррелей в день в 2004 г., рост потребления устойчиво сокращался до 10 тыс. баррелей в день в 2008 г.

Пик объема мирового потребления нефти был пройден в первой половине 2008 г., за год он составил 85,9 млн баррелей в день. В США потребление нефти упало на 1,2 млн баррелей в день, основное сокращение потребления пришлось на вторую половину 2008 г., вызвав обвал цен на мировом рынке. В 2009 г. сокращение потребления нефти в США было существенно меньше, но распространение кризиса на другие страны вызвало сокращение потребления в мире на 0,8-1,5 млн баррелей в день. Устойчивый рост потребления нефти в США и в мире возобновился в 2010 г., обеспечив поддержку восстановлению тенденции роста цен на нефть.

Изменение глобального тренда, как показывает спектральный анализ динамических рядов американской экономики, формируется под влиянием множества циклических и структурных факторов. Продолжается нисходящая фаза большого инвестиционного цикла с периодом около 10 лет, амплитудой в один процентный пункт и характерной начальной точкой формирования в 1954—1955 гг. Этот цикл оказывал существенное влияние в послевоенные годы и объяснял около 26% вариации темпов ВВП.

Негативное влияние в 2008—2009 гг. оказывал также инновационно-инвестиционный цикл с периодом 5,3 года, амплитудой 1,1 процентного пункта. Такой цикл объяснял около 15% вариации темпов ВВП.

В 2010—2012 гг. мировая экономическая конъюнктура оставалась, неблагоприятной, поскольку не были реализованы новые механизмы экономического роста, основанные на сбалансированном использовании ресурсов развития и ликвидации накопившихся диспропорций между уровнями потребления и сбережения развитых и развивающихся стран.

Меры, принимаемые денежными властями США и других мировых эмиссионных центров, не затрагивают основных источников кризиса. Более того, упор на необеспеченную денежную эмиссию усугубляет сложившиеся дисбалансы и подчас напоминает тушение пожара керосином. Остановить разрастание кризиса глобальной валютно-финансовой системы могло бы одновременное списание обязательств по деривативам (как забалансовых и не подлежащих судебному преследованию долгов типа пари) и устранение дефицита бюджета и платежного баланса США. Поскольку ни то ни другое не планируется, кризисные явления будет сложно устранять.

Очевидными следствиями кризиса стало обесценение значительной части финансового капитала; девальвация доллара и утрата им положения единственной мировой резервной валюты; региональная фрагментация мировой валютно-финансовой системы. Кризис и его последствия закончатся с перетоком капитала, оставшегося после коллапса долларовой финансовой пирамиды и других финансовых пузырей, в производства нового технологического уклада. Это произойдет после структурной перестройки мировой экономики на основе нового технологического уклада и будет сопровождаться изменением управленческих практик, а также состава ведущих компаний и стран.

В ходе предыдущего структурного кризиса мировой экономики в середине 70-х — начале 80-х гг. XX в. в результате анализа его причин была установлена связь периодически происходящих великих депрессий и длинных волн экономической конъюнктуры, открытых Н.Д. Кондратьевым, с глубокими сдвигами в технологической структуре экономики. Была выведена формула антикризисной политики: нововведения преодолевают депрессию, которая подтверждена анализом статистики инновационной активности за последние 150 лет. Специалистами было убедительно показано, что выход из депрессий, обусловленных структурными кризисами мировой экономики, всегда сопровождался резким повышением инновационной активности.

Теория длинных волн в экономике доказывает, что выход и из нынешнего экономического кризиса будет сопряжен с резким подъемом инновационной активности и становлением нового технологического уклада. Из этого следует, что самой эффективной антикризисной мерой было бы кардинальное увеличение финансирования НИОКР и стимулирование инновационной активности. Именно нововведения и внедрение инноваций способны преодолеть депрессию.

При правильной политике Россия в результате кризиса могла бы постепенно существенно улучшить свое положение в мировой экономике, добившись опережающего становления нового технологического уклада и подъема экономики на длинной волне его роста. Для этого меры по преодолению финансового кризиса должны быть направлены на формирование отечественной инвестиционной системы и согласованы с политикой долгосрочного развития, установленной Концепцией социально-экономического развития России до 2020 года. В последней определены ключевые факторы нового технологического уклада (нано-, био- и информационные технологии), а также поставлены задачи опережающего формирования его ядра и несущих отраслей. По некоторым из них (авиакосмическая, атомная, электротехническая и другие высокотехнологические отрасли промышленности) сохранен немалый производственный потенциал. Имеется хороший научно-технологический задел в электронном приборостроении, молекулярной биологии и генной инженерии, нанофотонике и лазерных технологиях, изготовлении наноматериалов. Россия сохраняет ведущие позиции в математике и программировании.

Меры, принимаемые в настоящее время, ориентированы на решение краткосрочных задач стабилизации финансового рынка, они недостаточно эффективны. Они исходят из поверхностного представления о приоритетности спасения банковской системы как достаточного условия преодоления кризиса. Этим оправдывается беспрецедентная практика раздачи центральными банками различных стран необеспеченных кредитов. Однако российские банки не привыкли, не умеют и не желают брать на себя избыточные риски кредитования реального сектора. Чтобы научить их кредитовать производственные предприятия и тем самым взять на себя функции оценки их платежеспособности и разделить риски и планирование инвестиционных проектов, нужно привязать рефинансирование коммерческих банков к спросу на деньги со стороны производственных предприятий. Таким образом кредитный рынок из рынка продавца превратится в рынок покупателя — и коммерческие банки вместо злоупотребления монопольным положением в виде завышения процентных ставок будут конкурировать друг с другом за предоставление кредитов платежеспособным предприятиям.

Для этого в России целесообразно использовать опыт послевоенной Западной Европы (эмиссия под векселя производственных предприятий через государственные банки). Можно также задействовать опыт финансового планирования в Индии (эмиссия под приоритетные направления развития) или управления кредитными потоками в Японии (эмиссия под государственные приоритеты).

Российский и мировой опыт позволяет сконструировать оптимальные механизмы денежного предложения, замкнутые на кредитование реального сектора экономики и приоритетные направления ее развития. Для этого необходимо ввести правовые нормы, регулирующие поведение банков должным образом (нормативы предоставления кредитов по направлениям, включая максимальный уровень ставки процента, условия доступа к кредитному окну Центрального банка РФ, перечень принимаемых им в залог векселей производственных предприятий, условия получения государственных гарантий и др.). Важным условием эффективности любой системы целевого управления кредитной эмиссией является ее привязка к четкой стратегии и индикативному плану развития экономики, в данном случае к концепции долгосрочного развития России, отраслевым стратегиям и программам реализации этой концепции.

Принимаемые антикризисные меры должны быть дополнены конкретными механизмами обеспечения долгосрочного кредитования предприятий реального сектора, чтобы предотвратить перерастание финансового кризиса в экономическую депрессию. Необходимо сконцентрировать внимание на расширении внутреннего рынка, структурной перестройке экономики на основе нового технологического уклада, создании самодостаточной, опирающейся на внутренние источники денежного предложения инвестиционной системы.

Следует прежде всего изменить технологию денежного предложения, сделать его более гибким и ориентированным на потребности экономики в кредите. Для этого нужно использовать технологию рефинансирования коммерческих банков под векселя платежеспособных предприятий реального сектора. Механизмы денежного предложения следует сформировать с учетом приоритетов структурной политики; для стимулирования притока ресурсов в приоритетные сферы использовать нормативы, государственные гарантии и иные регулирующие меры. Главное — соединить антикризисные меры со стратегией долгосрочного социально-экономического развития на основе нового технологического уклада.

Уроки кризиса показали, что в одиночку и даже коллективными усилиями семи наиболее развитых стран мира вырваться из кризисных пут не удастся. Поэтому было решено расширить состав стран, совместно работающих над выработкой системы мер по преодолению мирового финансового кризиса, включив в него страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай), а также ряд других крупных стран, определяющих экономическую и политическую картину современного мира (всего 20 стран мира).

В целях оздоровления мировой экономики, финансовой системы и, соответственно, экономики России на международном совещании 20 стран мира совместно с руководителями ООН, МВФ, ЕС, Всемирного банка в Вашингтоне в ноябре 2008 г. Россия выдвинула ряд следующих инициатив:

  • • «Большая двадцатка» должна стать основным координатором реформирования и развития мировой финансовой системы;
  • • необходимо создать компетентные международные арбитражные институты и выработать общие требования в сфере макроэкономической политики;
  • • как можно быстрее обеспечить необходимыми ресурсами МВФ и другие международные организации для поддержки стран, наиболее пострадавших от мирового финансового кризиса.

В целях нормализации финансовой системы на саммите 20 стран в Вашингтоне Россия внесла следующие предложения:

  • • необходимо перестраивать всю международную финансовую архитектуру, одновременно повышая роль существующих и создавая новые структуры глобальной координации и регулирования. Эти структуры должны основываться на равномерной ответственности за принятие решений и справедливое распределение рисков;
  • • новые принципы регулирования не должны привести к избыточной зарегулированности, торможению экономического роста;
  • • принципы реформирования институтов должны быть зафиксированы в формате международных соглашений, а «Большая двадцатка» — стать основным координатором реформы;
  • • создать компетентные институты по разрешению экономических споров;
  • • все страны-участницы должны придерживаться общих требований в сфере бюджетной и денежной кредитной политики, прежде всего это касается тех, чьи валюты являются резервными;
  • • изменить подходы к рейтинговым агентствам и офшорным зонам, в том числе с помощью организации национальной отчетности и усиления контроля за налоговыми гаванями.

До конца 2008 г. наша страна предоставила МВФ на заемной основе около 1 млрд долл, на экстренную поддержку национальных экономик (при этом потребность МВФ в дополнительных ресурсах составляет 100 млрд долл.).

Как подсчитали эксперты газеты The Guardian, Россия имеет наименьший государственный долг среди стран «Большой двадцатки» — всего 76 млрд долл. Для сравнения: госдолг США достигает 8,4 трлн долл., Японии — 7,45 трлн долл., Италии — 2,19 трлн долл.

Общие итоги совещания стран «Большой двадцатки» по нормализации финансового кризиса в мире нашли отражение в следующих основных положениях итоговой декларации саммита:

  • 1) повышение транспарентности и подотчетности. К компаниям будет предъявлено требование полного раскрытия их финансовых условий;
  • 2) укрепление качественного регулирования, в том числе рейтинговых агентств;
  • 3) обеспечение согласованности финансовых рынков, в частности благодаря обмену информацией;
  • 4) укрепление международного сотрудничества — регулирующие инстанции государств должны общаться между собой;
  • 5) изменение международных банковских стандартов и стандартов бухгалтерского учета;
  • 6) реформирование международных финансовых организаций. Помимо дальнейшего реформирования бреттон-вудских организаций страны с развивающейся экономикой должны укрепить свое представительство в этих организациях.

Постепенная реализация указанных решений позволит вывести страны «Большой двадцатки» из мирового финансового кризиса и будет способствовать продолжению модернизации экономики России в XXI в.

Вопросы и задания

  • 1. Назовите основные разновидности экономических циклов.
  • 2. Перечислите фазы среднесрочного экономического цикла и охарактеризуйте их.
  • 3. Каковы особенности «длинных волн» Н.Д. Кондратьева?
  • 4. В чем специфика экономического цикла во второй половине XX — начале ХХ1 в.?
  • 5. Каковы особенности экономического кризиса в России 1990-х гг.?
  • 6. Перечислите причины современного мирового финансового кризиса.
  • 7. Какие антикризисные меры должны принять страны мирового сообщества?
  • 8. Проанализируйте пути решения проблем российской и мировой экономики в начале XXI в.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >