ПОНЯТИЕ РИСКОВ В КОНТЕКСТЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Инвестиционный процесс — стохастическая система, в которой могут быть получены диаметральные результаты, каждый из которых имеет различную вероятность. В ходе реализации проекта все неблагоприятные ситуации и последствия изменяют планируемые, промежуточные и обобщающие показатели. Инвестиционный риск — это вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось [49]. Объективное существование риска обусловливает вероятностная сущность многих природных, социальных и технологических процессов, многовариантность материальных и идеологических отношений, в которые вступают объекты социально-экономической жизни. Объективность риска проявляется и в том, что понятие «риск» отражает реально существующие в жизни явления, процессы, стороны деятельности.

Причиной риска при этом можно считать неопределенность, которая присутствует во всех проектах: в случае возникновения он оказывает влияние на один или несколько факторов [188]. Неопределенность неоднородна по форме проявления и по содержанию и в первую очередь проявляется через внешнюю среду инвестиционного проекта. Как было обозначено в первой главе, внешняя среда инвестиционного проекта подразумевает объективные экономические, политические и социальные условия, в рамках которых осуществляется проектирование, так как предприятие вынуждено адаптироваться к динамике данных факторов. В частности, необходимо учитывать потенциальные сдвиги в социальных потребностях и потребительском спросе, появление технических и технологических новшеств, изменение в политическом климате, влияющем на предпринимательскую деятельность, форс-мажорные обстоятельства и прочие явления. Таким образом, основные причины неопределенности и, следовательно, источники инвестиционного риска следующие.

• 1. Спонтанность природных процессов и явлений, стихийные бедствия (землетрясения, пожары, ураганы, наводнения, а также не свойственные какому-либо региону природные явления, в частности снегопад, гололед, дожди, жара, засуха и другие) могут значительно повлиять на результаты предпринимательской деятельности, став источником непредвиденных затрат.
• 2. Случайность. Вероятностная сущность большинства социально-экономических, политических и технологических процессов, а также многовариантность материально-финансовых отношений, в которые вступают субъекты инвестиционной деятельности, приводят к тому, что в сходных ситуациях одно и то же событие происходит различно, т.е. имеет место элемент случайности. Это предопределяет неопределенность — невозможность однозначного предвидения наступления какого-либо результата.
• 3. Наличие противоборствующих тенденций, столкновение интересов. Данный источник риска проявляется как в политике, так и в экономике, включая конкурентное противоборство, а также типичные проблемы управления (ярким примером столкновения интересов может служить классическая модель агента-принципала — Principal—agent problem).
• 4. На процесс неопределенности и риска определенное влияние оказывает и стохастичность характера научно-технического прогресса (НТП). Несмотря на то что общий вектор развития науки и техники (особенно в краткосрочной перспективе) может быть определен с достаточной точностью, просчитать заранее конкретные последствия отдельных научных открытий и технических изобретений на практике оказывается, как правило, невозможно. Технический прогресс невозможен без риска, что обусловлено его вероятностной природой, так как момент инвестиций и момент получения резуль тэта существенно удалены друг от друга во времени.
• 5. Существование неопределенности тесно коррелирует с понятием неполной информации (отсутствие достаточной полноты информации) об объекте, процессе либо явлении, по отношению к которому принимается решение, что, в свою очередь, объясняется ограниченностью человека в возможностях сбора и обработки информации, а также постоянным изменением этой информации. Чем хуже качество и меньше количество информации, которая используется для обоснования и принятия инвестиционного решения, тем, соответственно, выше риск наступления отрицательных последствий подобного решения.

К источникам, которые способствуют возникновению неопределенности и риска в рамках инвестиционного проектирования, также относятся:

• • ограниченность и недостаточность материальных, финансовых, трудовых и прочих ресурсов как на стадии принятия решения, так и в процессе его последующей реализации;
• • нереальность однозначного познания всего многообразия объекта исследования известными на сегодняшний день методами и способами научного познания;
• • относительная рациональность и ограниченность сознательной деятельности человека, существование разрыва и противоречия в социально-психологических установках, приоритетах, идеалах и стереотипах поведения различных людей;
• • облигаторность поиска и выбора новых инструментов воздействия на экономику в условиях перехода от экстенсивных методов развития к интенсивным;
• • отсутствие сбалансированности среди базовых компонентов хозяйственно-экономического механизма: прогнозирования, планирования, ценообразования, организации и координации, мотивации, материально-технического снабжения, финансово-кредитных отношений, анализа и учета.

Для эффективного инвестиционного проектирования надо знать все возможные инвестиционные риски и методы борьбы с ними. Совокупность ассоциируемых с рисками элементов проекта приведена на рис. 3.3.

Рис. 3.3. Неопределенность и риск в принятии решений

Существующие сегодня классификации рисков, как правило, выделяют в отдельную группу риски прямых финансовых потерь. К ним относят, например, селективный, биржевой, кредитный риски, а также риск банкротства, что определяется объективной природой возникновения данных видов риска. Рассмотрим их подробнее.

Под биржевыми рисками подразумевают опасность потерь от каких-либо биржевых сделок, т.е. к данной группе рисков можно отнести риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и подобные им.

Селективные риски (от лат. selektio — выбор, отбор) — риски ошибочного выбора самих инструментов инвестирования, например неправильный выбор какого-либо вида ценных бумаг для капиталовложения при отборе из нескольких альтернатив в процессе формирования инвестиционного портфеля.

Риск банкротства означает угрозу полной потери инвестором или предпринимателем всего собственного капитала, сопровождающуюся его неспособностью рассчитаться по долгам перед кредиторами и по иным обязательствам. Данный вид риска чаще всего также возникает в силу неправильного выбора объекта инвестирования.

Помимо приведенной выше существует множество других классификаций рисков, например, в некоторых ситуациях (для понимания природы тех или иных инвестиционных рисков в зависимости от их эффекта) исследователи выделяют чистые риски и риски спекулятивного характера. При этом под чистыми рисками обычно подразумевают возможность получения либо отрицательного, либо нулевого результата. Риски же, приводящие к положительному результату, относят к группе спекулятивных. Стоит отметить, что спекулятивные риски могут вызывать и отрицательный эффект, однако чистые риски не могу иметь положительного результата. Примером спекулятивного риска могут быть различные финансовые риски, которые, в свою очередь, являются частью коммерческих рисков.

Большинство классификаций рисков основано на выделении наиболее значимых признаков, по которым и происходит группировка.

• 1. По сферам проявления можно выделить следующие риски:
  • а) экономический — связанный с изменением экономических факторов;
  • б) политический — обусловленный возникновением административных ограничений инвестиционной деятельности, изменением осуществляемого государством политического курса;
  • в) социальный — снижения доходов, уровня жизни, забастовок, осуществления незапланированных социальных программ и т.п.;
  • г) экологический — различных экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.);
  • д) прочих видов — рэкет, хищение имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров и т.п.

Данная классификация целесообразна и даже необходима при анализе внешних факторов риска, которые могут оказать существенное влияние на реализацию инвестиционных проектов. К понятию внешних и внутренних рисков мы вернемся в этом же разделе чуть позже. Учет этих факторов в полной мере может дать возможность инвестору просчитать возможные макроэкономические сценарии, которые помогут спланировать универсальные действия по отношению к нескольким одновременно реализу емым инвестиционным проектам.

• 2. По формам инвестирования можно различать:
  • а) риск реального инвестирования — это риск, связанный с неудачным выбором места строительства и расположения объекта, сбоями в поставке, ростом цен на комплектующие и сопутствующие товары и другими факторами;
  • б) риск финансового инвестирования — связан с неправильным подбором финансовых инструментов для инвестирования, непредвиденными изменениями каких-либо у словий инвестирования, банкротством отдельных эмитентов и т.п.

Подобный подход к классификации рисков приобретает особую актуальность как при планировании инвестиционного проекта, так и при его реализации, однако только на начальных фазах. Всегда стоит помнить, что неправильно выбранный объект или инструменты финансирования могут оказать принципиальное влияние на все последующие этапы реализации проекта.

• 3. Источники и причины возникновения рисков также представляют объективный интерес для понимания сути инвестиционного проектирования, соответственно, исходя из природы риска, можно также выделить две глобальные группы:
  • а) систематический (системный, рыночный) — этот риск возникает для всех участников инвестиционной деятельности и определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка, значительными изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами;
  • б) несистематический (внесистемный, специфический) — данный вид риска присущ только какому-то конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора в силу его специфических характеристик.

Необходимо четко понимать, с каким именно видом риска инициатор проекта и инвестор имеют дело в каждой отдельной ситуации. Важно проанализировать, обусловлен ли данный риск рыночной конъюнктурой (т.е. данному риску подвергаются все хозяйствующие субъекты экономической деятельности) или же присущ только конкретному инвестиционному проекту. Такие знания помогут инвестору более точно сформулировать и оценить степень своего участия в реализации проекта в связи с системностью подхода к управлению рисками.

Для более эффективного управления всем многообразием рисков инвестиционных проектов инвесторам и инициаторам инвестиционных проектов необходимо иметь прогрессивный и действенный механизм выявления, анализа и оценки рисков, чтобы максимально точно понять возможный уровень потерь при вложении средств. Подобный механизм может создать необходимый базис для дальнейшей разработки адресных мероприятий по предотвращению или снижению степени рисков. В настоящее время принятие решений инвестиционного характера основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов, которые рассмотрены в следующем разделе данной главы. Сейчас же еще раз определим некоторые детерминанты рисков, рассмотрев другую классификацию.

Из сказанного выше очевидно, что виды инвестиционных рисков многообразны. К внешним рискам (как уже отмечено выше, существующим объективно для всех участников инвестиционной деятельности в определенном регионе или стране) можно отнести следующие:

• 1. Политические и геополитические риски, которые вызывают:
  • • вводимые административные ограничения инвестиционной деятельности;
  • • изменение осуществляемого государством политического курса;
  • • изменение торгово-политического режима и таможенной политики;
  • • изменения в налоговой системе, в валютном регулировании, регулировании внешнеполитической деятельности нашей страны;
  • • изменения в системах экспортного финансирования;
  • • геополитическая нестабильность в стране;
  • • опасность национализации и экспроприации;
  • • изменение законодательства;
  • • сложность с репатриацией прибыли.
• 2. Социальные:
  • • риск забастовок;
  • • незапланированные социальные программы;
  • • другие аналогичные виды рисков.
• 3. Экологические — дополнительные издержки из-за нарушения экологии:
  • • различные экологические катастрофы и бедствия;
  • • неустойчивое законодательство в части требований к окружающей среде;
  • • аварии;
  • • изменения отношения к проекту властей.
• 4. Финансовые:
  • • неструктурная инфляция, динамика процентных ставок и валютного курса;
  • • экономическая нестабильность в стране;
  • • сложившаяся ситуация неплатежей в отрасли;
  • • дефицит бюджетных средств;
  • • рост стоимости ресурсов на рынке капитала;
  • • повышение издержек производства.
• 5. Законодательные (юридические):
  • • недостатки в разрабатываемых законах;
  • • отсутствие достаточного контроля в исполнении законов.
• 6. Кредитные, возникающие вследствие:
  • • повышения процентной ставки и сокращения сроков кредитования;
  • • сокращения лимита валюты;
  • • приостановления (прекращение) использования кредита;
  • • ужесточения (сокращения) сроков возврата кредита и выплаты процентов.
• 7. Риск банкротства и неплатежеспособности: нельзя предотвратить, предприятие утрачивает дальнейшие доходы.
• 8. Страновой риск, представляющий собой совокупность ряда указанных выше рисков. Страновые риски, как правило, ассоциируются с интернационализацией предпринимательской деятельности. При этом они важны и актуальны для всех участников внешнеэкономической деятельности и зависят от политико-экономической стабильности как стран-импортеров, так и стран-экспортеров. Причины странового риска могут быть различные, например:
  • • нестабильность государственной власти;
  • • этнические и региональные проблемы;
  • • особенности государственного устройства и законодательства;
  • • резкая поляризация интересов различных социальных групп;
  • • неэффективная экономическая политика, проводимая правительством;
  • • прочие факторы.

Рассмотрим для примера принцип анализа уровня странового риска по методике индекса BERI (Business Environment Risk Intelligence), регулярно публикуемой германской фирмой BERI S.A. С его помощью периодически определяется уровень странового риска большинства стран. При этом перечень анализиру емых частных показателей включает:

• • эффективность экономики, рассчитываемую исходя из прогнозируемого среднегодового изменения ВВП государства;
• • уровень политического риска;
• • уровень задолженности, рассчитываемый по данным Мирового банка с учетом размера задолженности, качества ее обслуживания, объема экспорта, баланса внешнеторгового оборота и т.п.;
• • доступность банковских кредитов;
• • доступность краткосрочного финансирования;
• • доступность долгосрочного ссудного капитала;
• • вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств;
• • уровень кредитоспособности страны;
• • сумму невыполненных обязательств по выплате внешнего долга.

Можно сделать вывод, что анализируются все стороны политической и экономической ситуации в стране партнера. Анализ странового риска рекомендуется производить и для совместных инвестиционных проектов, участниками которых могут быть зарубежные партнеры. С одной стороны, для инвестиционных проектов, предназначенных для реализации в России и не имеющих иностранных участников, может быть достаточно ограничиться анализом региональных рисков (в частности, риски субъекта Федерации, где планируется инвестиционный проект). С другой — с учетом экономической глобализации большинство фирм планиру ет расширение своей деятельности на внешний рынок, так что имеет смысл все же провести исследование потенциальных зарубежных рынков поставки ресурсов или рынков сбыта, учитывая, что стоимость готовых показателей BERI достаточно низка и сразу указывается на их сайте.

Кроме того, BERI не единственная авторитетная западная методика оценки странового риска в рамках инвестиционного проектирования. Популярностью пользуются Moody's Investors Services, Euromoney, The Economist, Fitch IBCA, методика агентство «Credit Risk International», Political Risk Services: International Country Risk Guide (IRCG) и др.

9. Валютные риски. Такие риски связаны с изменением валютных курсов и влияют как на международные, так и на национальные инвестиционные проекты.

Величина валютного риска связана с потерей покупательной способности валюты, вследствие чего она находится в прямой зависимости от временного лага между моментом заключения сделки и датой платежа, потому что за вырученные средства экспортер получает меньше национальных денежных средств. Импортер же имеет убытки при повышении курса валюты, так как для ее приобретения потребу ется затратить больше национальных валютных средств.

Валютные риски относятся к спекулятивным рискам, согласно приведенной выше классификации, потому что при потерях одной из сторон в результате изменения валютных курсов другая сторона, как правило, получает дополнительную прибыль, и наоборот.

Для инвестиционных проектов, бизнес-план которых составлен в национальной валюте, учет валютных рисков имеет ограниченную

по

актуальность. Однако стоит учитывать существенное влияние мировых валютных процессов на национальное финансовое регулирование. В связи с тем что центральные банки стран, как правило, стараются поддерживать обменные курсы в рамках установленных валютных коридоров, в целях сглаживания и корректировки резкого обесценения какой-либо из мировых валют могут быть изменены нормы внутреннего законодательство, в частности, в вопросах ставок рефинансирования.

• 10. Налоговые — по сути, являются элементом группы политических и геополитических рисков, однако часто рассчитываются отдельно ввиду своей значимости по степени влияния на проект . В свою очередь, их можно рассматривать с двух позиций — предпринимателя и государства. Налоговый риск предпринимателя связан с возможным изменением налоговой политики (появление новых налогов, ликвидация или сокращение налоговых льгот и т.п.), а также с изменением величины налоговых ставок. Налоговый риск государства состоит в возможном сокращении поступлений в бюджет в результате изменения налоговой политики и/или величины налоговых ставок.
• 11. Специфические — редкие виды проектных рисков, свойственные конкретному проекту. Они выявляются экспертами на этапах подготовки или опытным путем в ходе проектирования и реализации проекта.
• 12. Обстоятельства непреодолимой силы или форс-мажор: наступление форс-мажорных обстоятельств не зависит от воли предпринимателя, поэтому в соответствии со ст. 79 Конвенции ООН о договорах купли-продажи стороны освобождаются от ответственности по контрактам в случае наступления форс-мажорных обстоятельств. Возмещение потерь, вызванных форс-мажорными обстоятельствами, осуществляется, как правило, посредством страхования сделок в специализированных страховых компаниях.
• 13. Отраслевые: неправильный выбор отрасли производства.
• 14. Временной: чем больше срок вложения денег в предприятие, тем выше риск проекта в связи с динамичностью большинства факторов инвестиционного проекта.
• 15. Коммерческий: показатели развития предприятия и срока существования.
• 16. Информационные: неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических операции показателей, параметров новой техники и технологий.
• 17. Риски прочих видов: рэкет, риск хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров и другие.

Наряду с внешними рисками, не зависящими от предпринимателя (фирмы, команды инвестиционного проектирования), существенное влияние на предпринимательскую деятельность оказывают и внутренние риски, которые в значительной степени обусловлены ошибочными решениями, принимаемыми предпринимателем (командой разработки проекта), вследствие их некомпетентности, сжатых временных сроков, сбоях в коммуникации, плохой согласованности в действиях.

Практика показывает, что основными причинами внутренних рисков являются:

• • отсутствие профессионального опыта руководителя фирмы или команды разработки инвестиционного проекта,
• • слабые общеэкономические знания руководства и персонала фирмы;
• • отсутствие лидерских качеств у руководства деятельности;
• • финансовые просчеты;
• • плохая организация труда сотрудников;
• • нерациональное использование сырья и оборудования;
• • утечка конфиденциальной информации по вине служащих;
• • плохая приспосабливаемость фирмы к переменам в окружающей рыночной среде;
• • недостаток знаний в области маркетинга или других профессиональных областях;
• • прочие факторы.

Влияние этих причин особенно отчетливо просматривается на примерах ресурсного и организационного рисков.

• 18. Риски участников проекта:
  • • неустойчивое финансовое положение участников;
  • • неожиданный выход участников или смерть;
  • • изменение политики в руководстве или в изменившихся ситуациях;
  • • риск невыполнения обязательств кредиторами.
• 19. Маркетинговые риски (рыночный и операционный):
  • • ошибка разработки маркетинговых исследований;
  • • неотлаженность или отсутствие сбытовой сети на предполагаемых рынках сбыта;
  • • задержка в выходе на рынок.
• 20. Технологические риски:
  • • ошибки при оценке сырья, запасов, затрат;
  • • ошибки в оценке качества рабочей силы и у словий ее функционирования;
  • • специфика технологического процесса;
  • • неправильный выбор поставщиков и подрядчиков;
  • • ошибки в проектировании, недостатки технологии и неправильный выбор оборудования;
  • • ошибочное определение мощности;
  • • недостатки в управлении или нехватка квалифицированной рабочей силы;
  • • срыв сроков строительных работ подрядчиками (субподрядчиками) и прочие.
• 21. Риски неопределенности: нечеткое формулирование и понимание целей и интересов как самого проекта, так и влияющих на него внешних и внутренних факторов.
• 22. Управленческий (организационный) риск напрямую зависит от качества управленческой и проектной команды на предприятии.

Данный вид риска обусловлен недостатками в организации работы. Основные причины организационного риска тесно ассоциированы с прочими обозначенными внутренними рисками инвестиционных проектов. Для примера можно назвать следующие:

• 1) низкий уровень организации:
  • • ошибки планирования и проектирования;
  • • недостатки координации работ;
  • • слабое регулирование;
  • • неправильная стратегия снабжения;
  • • ошибки в подборе и расстановке кадров;
• 2) недостатки в организации маркетинговой деятельности:
  • • неправильный выбор продукции (нет сбыта);
  • • товар низкого качества;
  • • неправильный выбор рынка сбыта;
  • • неверное определение емкости рынка;
  • • неправильная ценовая политика;
• 3) неустойчивое финансовое положение.

Нельзя требовать высоких результатов от реализации инвестиционного проекта при слабом менеджменте заемщика. И наоборот , высокий уровень организации в фирме, которая реализу ет проект, может сгладить некоторые недоработки инвестиционного проекта и достичь более высоких результатов по его реализации. В целом же, учитывая, как правило, высокую стоимость инвестиционных проектов, финансовые затраты на опытных и квалифицированных специалистов в большинстве случаев окупаются и приносят меньшие расходы, чем устранение ошибок проектирования уже в ходе реализации проекта. В связи со значимостью данного вида рисков они будут еще раз рассмотрены далее в этом разделе.

• 23. Ресурсный риск: можно выделить следующие причины ресурсного риска:
  • • отсутствие запаса прочности по ресурсам в случае изменения ситуации (например, отсутствие альтернативных поставщиков ресурсов);

из

• • нехватка рабочей силы;
• • нехватка материалов;
• • срывы поставок;
• • нехватка продукции.

Если запасы ресурсов недостаточны для быстрого покрытия дефицита в связи с изменением какого-либо фактора инвестиционной деятельности (например, из-за изменения порядка оплаты труда на законодательном уровне, роста налогов и пошлин, хищения, незапланированно высокого процента брака на выходе и прочих), то автоматически увеличивается срок реализации инвестиционного проекта, что на практике означает либо его существенное удорожание, либо полную невозможность его осуществления в связи с потерей необходимого момента на рынке. Следовательно, расчет объема необходимых ресурсов целесообразно производить на подготовительной фазе проектирования с целью своевременного обеспечения требуемых запасов. Данный показатель должен быть гибким, т.е. должна существовать возможность его корректировки в случае возникновения новых факторов производства.

24. Инновационный: данный риск ассоциируется с финансированием и применением научно-технических новшеств. Поскольку затраты и результаты научно-технического прогресса растянуты и отдалены во времени, они могут быть прогнозиру емы лишь в очень больших диапазонах. Данный вид риска может проявляться как на региональном, так и на микроуровне, оказывая влияние на общий инвестиционный риск. Очень важно осознавать инновационную составляющую инвестиционного проектирования, частично ее предпосылки были рассмотрены во втором разделе первой главы и еще будут рассмотрены в пособии далее, так как понимание грани между необходимыми нововведениями и неоправданно рисковыми проектами всегда очень трудно.

В связи с тем что большинством инвесторов инновационный риск воспринимается как объективная и неизбежная реальность, многие исследовательские организации финансируются либо за государственный счет, либо за счет безвозмездных пожертвований. При этом существуют особые субъекты, специализирующиеся на капиталовложениях в высокорисковые проекта, ими могут быть как частные инвесторы — «бизнес-ангелы», так и профессиональные венчурные фонды. Причем «бизнес-ангелы» сегодня составляют серьезную конкуренцию венчурным фондам, имеющим большой опыт в поддержке стартапов. В целом же разница между ними заключается в сроках и объемах инвестиций: «бизнес-ангелы» вкладывают сравнительно небольшие финансовые средства в несколько проектов, выходя из бизнеса в срок до трех лет, а венчурные фонды инвестируют намного большие суммы денег, имея возможность окупить свои вложения лет за десять.

Последствия некоторых из рассмотренных рисков приведены в табл. 3.1.

Таблица 3.1

Соотношение рисков и их потенциального отрицательного влияния

Как уже отмечалось, инвестиционное проектирование тесно связано с общим менеджментом предприятия, поэтому, рассматривая риски, следует отдельно остановиться на организационных рисках. Именно проблемы в управленческом звене инвестиционного проекта чаще всего приводят к негативным последствиям всего проектирования (рис. 3.4.).

Увеличение масштабов производства привело к обособлению отдельных видов управленческого труда в самостоятельную деятельность отдельных групп и работников управленческого аппарата. Управленческое влияние на объект воздействия осуществляет не только менеджер как руководитель и лидер, но и группа людей, которые вместе с менеджером выполняют управленческие функции. Данная группа представляет собой управленческий персонал организации. Для эффективного влияния на объект управления этой специфичной части трудового коллектива необходима надлежащая организация труда, ее обоснованное разделение и кооперация, так как специализация в управлении способствует повышению качества работы.

Рис. 3.4. Совершенствование управленческой деятельности

Под организацией управленческого труда при этом целесообразно понимать порядок и правила служебного поведения в аппарате управления, направленные на выполнение текущих и перспективных заданий руководителями, специалистами и другими работниками в соответствии с их должностными инструкциями.

Организация управленческого труда как система является результатом упорядоченной деятельности и неотъемлемой составной частью управления. Работа в аппарате управления основана на четком определении места каждого подразделения (отдела, службы) и отдельного работника в системе управления, порядка и норм взаимодействия между ними. Регламентированы также формы влияния на деятельность подчиненных подразделений и способы контактов с внешней средой организации.

В связи с этим первоочередной проблемой создания организационной системы для любого вида деятельности является разделение труда, объективно необходимое в каждом трудовом процессе, осуществляемом коллективом. При этом, как правило, используют пять направлений разделения труда:

• • функциональное;
• • технологическое;
• • квалификационное;
• • должностное;
• • иерархическое.

Функциональное разделение труда служащих состоит в закреплении конкретных функций управления за подразделениями или отдельными работниками (определение целей, планирование, разработка решений, организация исполнения, мотивация или контроль) и инженерно-технического обеспечения производства.

Технологическое разделение труда представляет собой специализацию работников в соответствии с тремя большими группами работ, такими как:

• 1) руководство структурными подразделениями и принятие решений на основе информации о выполнении работ в соответствии с определенной функцией (функции менеджеров);
• 2) обработка информации, которая поступает как от объекта управления, так и из других источников, и создание комплекта документации, необходимой для осуществления функций управления (функции специалистов);
• 3) прием, оформление документации, ее обработка, сортировка, пересылка, хранение, размножение, учет (функции работников).

Квалификационное разделение труда — сотрудники выполняют работу, соответствующую их квалификации, личным способностям и опыту.

Должностное разделение труда — распределение управленческих работников в соответствии с их компетенцией и занимаемой должностью.

Иерархическое разделение труда — распределение комплексов работ и функций управления по уровням управленческой структуры, закрепление их за определенными подразделениями или работниками.

Определяющим среди перечисленных видов разделения труда является функциональное разделение труда, которое определяет подходы к применению остальных видов.

Представленные направления разделения управленческой деятельности редко используются обособленно, так как тесно коррелируют между собой как по сути, так и по прикладной реализации. В зависимости от характера и содержания труда среди работников управления выделяют руководителей. Они воздействуют на объект управления, отвечают за его деятельность перед законом. По объекту управления различают линейных руководителей (мастера, ст. мастера, начальников участков, производств, цехов) и функциональных (ПЭО, отдела труда и заработной платы и др).

Линейные руководители прямо воздействуют на управляемый объект, распоряжаются совокупностью ресурсов, их деятельность непосредственно влияет на ход выполнения работ. Функциональные же руководители несут ответственность за своевременное и качественное обслуживание производственных подразделений по определенным функциям.

Специалисты — это категория управленческих работников предприятия, которые имеют законченное высшее или среднее образование (инженеры, экономисты, бухгалтеры).

К техническим исполнителям относят работников, обслуживающих деятельность специалистов и руководителей (секретари, лаборанты).

Осуществляя разделение труда между подчиненными, следу ет помнить, что слишком глубокая специализация управленческих работников при выполнении отдельных видов работ снижает их ответственность за достижение конечных результатов.

Большое значение для повышения устойчивости и надежности управления имеет освоение сотрудниками смежных специальностей (умение выполнять функциональные обязанности своих коллег). Исследованиями установлено, что если управленец способен выполнять функции четырех специалистов (вышестоящего, нижестоящего и двух работников его уровня), то система управления способна к функционированию при отсутствии 30% штатного состава работников. Под кооперацией труда понимают объединение отдельных видов работ для выполнения совместных заданий. Это форма организации труда, при которой значительное число людей действу ет совместно и скоординированно, участвуя в одном или разных, но связанных между собой процессах труда ради достижения единой цели.

Кооперация обеспечивает более рациональное использование средств производства, рабочего времени и повышение производительности труда. То есть кооперация труда в аппарате управления — это согласованность совместных действий управленческого персонала в процессе выполнения отдельных функций управления.

Кооперация труда строится на следующих принципах:

• • планомерности;
• • пропорциональности затрат труда;
• • обеспечения рациональной расстановки кадров;
• • постоянной и надежной взаимосвязи между работниками.

В целом, кооперация труда позволяет поддерживать согласованность в работе индивидуальных и коллективных исполнителей, обеспечивать непрерывность производственного процесса, ритмичность выпуска продукции, сокращать производственный цикл, лучше использовать кадры на производстве.

В аппарате управления применяется как простая (технические работники, служащие, обслуживающий персонал), так и сложная (специалисты и менеджеры) кооперация труда, причем доля сложной кооперации растет по мере роста сложности задач, решаемых персоналом аппарата управления. В управлении применяют параллельную и последовательную, постоянную и эпизодическую кооперацию труда работников управленческого аппарата.

Разделение и кооперация управленческого труда являются предпосылкой рациональной организации рабочих мест. Рационализировать методы выполнения управленческих работ позволяет четко разработанная технология управления.

Кооперация и разделение труда напрямую связаны с процессами в организации, а также с производственной и управленческой структурой организации. Структурными элементами организации при этом выступают: операционный центр, стратегическая вершина, центры прибыли, скалярные цепи и т.п. Грамотная специализация позитивно влияет на рост производительности труда.

Разделение и кооперация управленческого труда определяются и регламентируются соответствующими документами — положением о структурных подразделениях, органах управления и должностными инструкциями.

Организационная структура управления считается рациональной, если она соответствует производственной структуре, обеспечивает высокую оперативность руководства, имеет минимальное число ступеней и звеньев, способствует правильному разделению труда в управлении, устраняет дублирование управленческих работ, обеспечивает управление производством при минимальных затратах труда и средств.

Работа по научной организации управленческого труда предполагает осуществление системы конкретных мероприятий по следующим основным направлениям: рациональному разделению и кооперации труда работников управления, систематическому улучшению организации рабочих мест и созданию благоприятных условий труда для работников управления, внедрению нормирования управленческого труда.

Совершенствование форм разделения и кооперации управленческого труда требует систематического изучения расстановки работников в аппарате управления. При определении оптимальной численности работников, занятых в аппарате управления, обосновании структуры управления, разделения и кооперации труда в сфере управления в последнее время все шире применяется нормирование управленческого труда.

Рациональное построение производственной структуры предприятия — предпосылка целесообразного разделения труда и его кооперации, улучшения использования техники, роста производительности труда, снижения себестоимости геолого-разведочных работ и продукции, ускорения производственных процессов и сокращения незавершенного производства.

Основные направления совершенствования производственной структуры:

• • создание производственных объединений;
• • выбор рационального размера предприятия и его подразделений;
• • правильное разделение функций и установление четких взаимоотношений между всеми подразделениями предприятия;
• • углубление специализации предприятия;
• • разработка форм эффективной кооперации данного предприятия с другими.

Таким образом, прослеживается тесная взаимосвязь организаторской и управленческой деятельности, распространяемая на инвестиционное проектирование. При этом суть любой организаторской деятельности заключается в выработке совокупного комплекса норм и контроле за их исполнением, а суть управленческой — в реализации выработанных норм. Тем не менее в реальной практике не существует менеджеров (руководителей, специалистов и технических исполнителей), реализующих в чистом виде какой-либо один из приведенных типов деятельности. В общем виде организационной деятельностью занимаются в основном руководители, управленческой — технические исполнители, в деятельности специалистов в достаточной мере присутствуют оба типа. Поэтому по мере увеличения уровня иерархии доля организационной деятельности возрастает, а доля управленческой — падает.

Логично сделать вывод, что основным принципом наделения правами и ответственностью подразделений или отдельных руководителей в аппарате является равномерность. Перегрузка ответственностью одних руководителей, как правило, ведет к безответственности других.

Основой разделения управленческого труда являются разграничение всей управленческой деятельности на комплексы работ и распределение их между работниками. Целесообразность разделения труда и его специализации имеет определенные границы, за пределами которых более глубокая специализация или детализация содержания труда не приводят к положительному эффекту.

Управление рисками инвестиционных проектов способствует и взаимодействию различных хозяйствующих субъектов между собой для совместного предопределения и преодоления возможных негативных последствий и снижения неопределенности в процессе проектирования.

В условиях активного инновационного развития многие производители (особенно инновационной продукции и услуг) задумываются о формировании более эффективных организационных структур и форм сотрудничества, которые позволили бы им повысить ключевые показатели социально-экономической эффективности за счет интеграции важных для реализации инвестиционной деятельности потенциалов. Многие из успешных инвестиционных проектов в определенной степени являются инновационными, а реализация инноваций имеет свои особенности и отличительные качества, оказывающие влияние на традиционные подходы и методы инвестиционного проектирования.

Одним из основных отличий является необходимость формирования организационной структуры инновационного предпринимательства как достаточно гибкой и адаптивной к изменениям внешней среды организации. Причина таких требований — высокая динамика развития рынков инновационных продуктов и у слуг, изменения на которых происходят буквально каждый год, вынуждая инновационные компании и предприятия пересматривать свои стратегии, корректируя их в соответствии с изменением инновационных трендов. Также в качестве ответных действий при изменении рыночной конъюнктуры многими управляющими используется реорганизация и реструктуризация руководимой ими организационной структуры.

В качестве целей реструктуризации организационной структуры, как правило, выступают такие приоритетные направления развития, как сокращение издержек при производстве продукции, стремление к формированию эффективных внутриорганизационных коммуникаций между подразделениями, разработка более эффективной структуры системы управления организацией и т.д. При этом приоритеты могут располагаться как в экономической, так и в стратегической плоскостях. Если экономические приоритеты, прежде всего, связаны с требованиями повышения экономических показателей конкурентоспособности производимой продукции, то стратегические приоритеты реструктуризации основываются на эволюционном стремлении компании или предприятия к самоорганизации, поиску более совершенных организационных форм, оптимизации бизнес-процессов, стремлении к приведению структуры организации в соответствие с ее стратегическими и тактическими приоритетами в развитии.

Помимо указанных особенностей, организационные структуры инновационного предпринимательства обладают также определенными качествами, присущими им вследствие изначальных целей их формирования. Прежде всего к таким качествам следует отнести развитые инновационные подразделения (также могущие называться отделами НИОКР, исследовательскими отделами и т.д.) в структуре организации. Ключевая роль инноваций в деятельности подобных организаций обязывает их естественным образом сосредоточивать внимание именно на данных типах подразделений, нанимая для работы в них высококвалифицированный персонал и обеспечивая их всем необходимым оборудованием, вычислительной техникой и программным обеспечением. При этом затраты на обеспечение деятельности инновационных подразделений могут составлять основную долю в структуре затрат небольших инновационных компаний.

Второе отличительное качество — высокая зависимость новых и малых инновационных компаний и предприятий от инвестиционного капитала. Особенно ярко эта зависимость проявляется в тех случаях, когда создателями компании являются ученые или молодые предприниматели, а сама компания в качестве единственного направления деятельности имеет инновационный проект, требующий инвестиционных вложений. Иначе может выглядеть ситуация в более крупных компаниях, обладающих рядом уже развитых экономических направлений и имеющих возможность инвестировать в инновационные разработки из привлекаемых за счет этих направлений средств.

Третьим важным отличием является структура капитала малых инновационных предприятий и организаций. Как правило, основной ее составляющей могут являться нематериальные активы — патенты и права на интеллектуальную собственность. Такая пропорция обычно имеет место в случае новых инновационных компаний, находящихся в начале жизненного цикла инновационного проекта. Данная особенность осложняет процесс получения кредитов и привлечения инвестиций в проект, так как, помимо интеллектуальной собственности, у компании отсутствуют залоговый капитал и иные типы активов. Также существуют иные отличия, которые в совокупности требуют от руководителей инновационного проекта тщательного анализа потенциала участников и проекта при проектировании организационной структуры инновационного предприятия или компании.

Как следует из приведенных выше специфических отличий, инновационные компании и предприятия предполагают использование особых подходов и методов организации инновационной деятельности. Для преодоления ресурсных и экономических ограничений инноваторам предоставляют более эффективные, технологически и информационно обеспеченные инфраструктуры для проведения разработок. Как правило, к таким инфраструктурам относят бизнес- инкубаторы, технопарки, технополисы (или иннограды) и подобные структуры, в которых предусмотрены различные механизмы технической, экономической, информационной, консуль тационной и иных типов поддержки команды проекта с целью содействия в его дальнейшем развитии.

Ресурсные и технические ограничения являются атрибутами не только начинающих команд, но и вполне зрелых компаний и предприятий и проистекают из стремления к рационализации использования личного и заемного капитала при реализации инновационных проектов. Как известно, каждая из стадий данных проектов требует затрат достаточно высоких финансовых, технологических и интеллектуальных ресурсов, что сказывается на ключевых показателях финансово-хозяйственной деятельности предприятий и компаний, таких как ликвидность, рентабельность, фондоемкость и др. Концентрация капитальных, материальных и интеллектуальных ресурсов в рамках инновационных проектов часто приводит к смещению экономического равновесия и снижению общих показателей социально- экономической эффективности компании, особенно в тех случаях, когда в основе структуры ее капитала значительную часть составляют заемные средства. В связи с подобными ресурсными ограничениями, а также стремлением максимально сократить возможные издержки, возникающие на различных стадиях проекта, является целесообразным формирование кластеров.

В самом простом понимании кластер представляет собой совокупность производственных и технологических структур, каждая из которых обладает своей ключевой ролью, обязанностями и местом в общей иерархии при реализации инновационных или инвестиционных проектов. Одно из ключевых требований к кластеру — относительная географическая близость между его участниками (как правило, в рамках города, области или региона). Данная близость расположения структур-участников является одним из ключевых источников экономии средств при работе кластеров (за счет сокращения транспортных и логистических издержек, повышения эффективности коммуникаций между участниками кластера, работы в рамках единого юридического поля (в рамках единых систем муниципальных и региональных законов, налоговых и правовых стандартов и т.д.). Особенностью формирования кластеров является также более высокая коммуникационная эффективность при взаимодействии участников, приводящая к более высоким показателям диффузии знаний и инноваций в рамках кластерных построений. Этот фактор особенно важен для инновационных кластеров, где эффективность распространения неявных, но легко формализуемых знаний в форме идей, прообразов реальных технологий и будущих инновационных продуктов и услуг может определять динамику развития всего кластера как взаимосвязанной совокупности разработчиков и производителей инноваций.

В настоящее время в науке существует достаточно большое число типов и определений кластеров, каждое из которых отражает восприятие методов его формирования, специфики реализуемых в нем проектов, а также научного опыта автора данного определения. По мнению авторов, среди существующих можно условно выделить три основных типа кластеров:

• • технологические;
• • производственные;
• • инновационные.

Технологический кластер представляет собой объединение промышленных и технологических структур (научно-исследовательские и опытно-конструкторские организации), взаимодействие которых основано на разработке, производстве и совершенствовании определенного продукта или группы продуктов. Взаимодействие данных структур основано на следовании единым стратегиям развития, учитывающим потенциал, роль и задачи каждой из входящих в кластер организационных структур. По мнению авторов, основная деятельность технологических кластеров может быть не связана напрямую с разработкой и производством инноваций. Под технологией (от греч.

— искусство, мастерство, умение; Хоуоq — мысль, причина; методика, способ производства) в данном случае понимается взаимосвязанный комплекс методов, инструментов, операций, организационных подходов, в совокупности направленных на производство, техническое обслуживание, ремонт и эксплуатацию определенного продукта с определенным уровнем его качества, пользовательских функций и характеристик, с оптимальным уровнем затрат, определяемый существующим уровнем развития научно-технического прогресса. Как ясно из определения, технология может не обладать некой инновационной новизной или высокой на у коем костью, но должна при этом способствовать решению одной или нескольких проблем, являющихся основными для потребителя, приобретающего содержащий данную технологию продукт или у слугу. Технологические кластеры могут иметь в своем портфеле 10—20% инновационных проектов, а основное время посвящать совершенствованию, технологической и функциональной оптимизации существующих продуктов. Учитывая достаточно малый процент успешных инноваций, обладающих рынкообразующими свойствами, модель технологического кластера подходит для внедрения в крупных компаниях и корпорациях, уже захвативших значительную долю рынка одного или нескольких продуктов. Такие компании имеют возможность, путем активного развития кластера, постоянно стимулировать на учную активность своих сотрудников, сосредоточивая основную ее долю на технологической и программной оптимизации существующих продуктов, при этом выделяя определенную долю средств для проведения НИОКР с целью разработки инноваций.

Таким образом, взаимосвязанные в рамках технологического кластера предприятия и организации осуществляют полные технологические циклы, включая стадии целеполагания и планирования, разработку и технологическую оптимизацию продукта (этапы НИР и ОКР), его подготовку и внедрение в производство, производственный цикл, контроль качества произведенной продукции, анализ и регулирование производственной системы. Охват всего жизненного цикла продукта при помощи интеграции усилий отдельных структур и подразделений кластера позволяет сконцентрировать в нем весь объем инвестиционных потоков, снизив расходы на привлечение внешних научных, технологических и производственных структур.

Производственные кластеры представляют собой совокупность взаимосвязанных на административном, информационном, экономическом и технологическом уровнях структур, основной задачей которых является разработка и производство технологически известных рынку продуктов. В отличие от технологических кластеров в производственных кластерах основной специализацией является реализация различных производственных циклов в рамках разрабатываемых инвестиционных проектов. К такому производству может относиться, к примеру, среднее, легкое, тяжелое и точное машиностроение. При этом производимая продукция может совершенствоваться, но сама цель технологической оптимизации производимых продуктов, как правило, является вторичной в формируемой стратегии. Основные задачи производственных кластеров, объясняющие их целесообразность, — это задачи интеграции производственных систем промышленных предприятий при реализации крупных проектов или систем проектов, в процессе которых требуется привлечение значительных производственных мощностей, превосходящих производственный потенциал отдельных предприятий. В этом случае использование интегрированных промышленных систем, которые представляют собой кластеры, позволяет руководителям проекта решить несколько важных задач, таких как:

• • снижение до минимума логистических и транспортных издержек, связанных с транспортировкой узлов, деталей и готовых элементов продукции между предприятиями;
• • снижение издержек на осуществление административного и технологического взаимодействия между предприятиями при реализации проектов за счет наличия единой системы управления кластером, в рамках которой происходит согласование действий отдельных его подсистем;
• • сокращение производственного цикла за счет сравнительно близкого географического положения предприятий, способствующего максимально быстрой транспортировке узлов, деталей и элементов продукта между предприятиями-производителями;
• • достижение высоких показателей качества продукции за счет использования единой системы управления качеством в рамках всего кластера, а также возможности детального контроля каждой стадии производственного цикла продукта, что также должно способствовать экономии средств ввиду отсутствия необходимости внедрения различных систем управления качеством на разных предприятиях в данном кластере;
• • возможность выпуска значительных объемов продукции, благодаря которой кластер может достичь лидирующего положения на национальном и международном рынках.

Указанные выше качества производственных кластеров не подразумевают полного отсутствия в их работе мероприятий по инновационному развитию. Специалисты отделов НИОКР имеют возможность создания различных типов инноваций в зависимости от стратегических приоритетов и инвестиционного потенциала данного кластера. В то же время инновационные разработки для производственного кластера — альтернативная стратегическая опция, позволяющая достичь определенного аддитивного социально-экономического эффекта. Основным предназначением производственного кластера является реализация проектов с традиционными для современной промышленности техпроцессами, для осуществления которых могут использоваться различные производственные системы, включая интегрированные автоматизированные информационные системы управления (ИАИСУ) со значительной степенью автоматизации большинства производственных и управленческих функций.

Инновационные кластеры, в отличие от производственных, предполагают в своей основе системную реализацию инновационных проектов. Как и иные типы кластеров, они, как правило, объединяют в своей структуре научно-исследовательские и опытно-конструкторские организации, институты, университеты и промышленные предприятия. При этом научным и технологическим структурам в составе инновационных кластеров отводится ведущая роль, так как основные направления стратегического развития реализуются именно в них. Осуществление инновационных проектов также подразумевает постоянное снабжение данных кластеров необходимыми инвестиционными ресурсами. Так, в случае региональных инновационных кластеров в качестве инвесторов могут выступать местные банки, региональные филиалы банковских структур федерального уровня, инвестиционные компании и государственные финансово- экономические структуры. Взаимодействие между научными и промышленными структурами в кластере, как правило, управляется при помощи реализации единой стратегии, а также наличия развитой информационной инфраструктуры и коммуникаций между отдельными участниками кластера. В силу инновационной специфики деятельности подобные кластеры также обладают развитыми маркетинговыми подразделениями, осуществляющими постоянный мониторинг и анализ существующих рыночных тенденций на ключевых для кластера рынках инновационной продукции, определяющих сбытовую политику и маркетинговую стратегию кластера. Важность инновационной составляющей в деятельности кластера также определяет иерархию его внутренних целей, структуру капитала и направления использования финансово-материальных и интеллектуальных ресурсов. В соответствии со стратегией развития руководителями кластера определяются и контролируются все целевые НИОКР , а также последовательное внедрение их результатов в производство. Мировые тенденции в развитии инновационных компаний и промышленных структур свидетельствуют о преимуществах адхократической структуры инновационных компаний, в рамках которой инноваторы обладают определенной свободой для осуществления научной и творческой работы над проектом, что позволяет повысить эффективность их деятельности за счет возможности раскрытия внутреннего потенциала инноваторов при определенном ослаблении административного контроля над их работой.

В целом же управление рисками инвестиционного проекта включает в себя ряд этапов:

• 1) планирование управления рисками — выбор подхода, планирование и выполнение операций по управлению рисками проекта;
• 2) идентификацию рисков — определение того, какие риски могут повлиять на проект, и документальное оформление их характеристик;
• 3) качественный анализ рисков — расположение рисков по степени их приоритета для дальнейшего анализа или обработки путем оценки и суммирования вероятности их возникновения и воздействия на проект;
• 4) количественный анализ рисков — количественный анализ потенциального влияния идентифицированных рисков на общие цели проекта;
• 5) планирование реагирования на риски — разработка возможных вариантов и действий, способствующих повышению благоприятных возможностей и снижению угроз достижения целей;
• 6) мониторинг и управление рисками — отслеживание идентифицированных рисков, мониторинг остаточных рисков, идентификация новых, исполнение планов реагирования на риски и оценка их эффективности на протяжении жизненного цикла проекта.

Важным фактором является временное распределение их возникновения по всем стадиям жизненного цикла инвестиционного проекта. Вследствие этого инвестиционный риск должен оцениваться непрерывно по следующим позициям риска: реальность, наличие необходимых специалистов, финансирование, безопасность проекта, экологичность, взаимодействие с местными властями и населением, чувствительность к законодательству, приспособленность к окружающей среде, степень осведомленности о риске.

При реализации инвестиционных проектов по созданию новых предприятий риски в зависимости от времени возникновения делятся:

• • на возникающие до завершения строительства — приносят материальный ущерб в процессе реализации инвестиционного проекта и увеличивают его стоимость. К ним относятся:
  • — задержки в строительстве;
  • — невыполнение обязательств поставщиком, дефекты в оборудовании, технологии;
  • — срывы сроков строительства (монтажа) по вине подрядчика.
• • возникающие после завершения строительства — снижают получение прибыли от проекта уже после ввода его в эксплуатацию. К таким относят риски:
• — качества и реализации продукции;
• — менеджмента;
• — типа форс-мажор;
• — транспортные, снабжения, экспортно-импортные;
• — несовместимости оборудования и физического ущерба.

Известные риски могут быть идентифицированы и подвергнуты

анализу. Для неизвестных рисков спланировать ответные действия невозможно, поэтому целесообразно выделение общего резерва на непредвиденные обстоятельства. Организации принимают во внимание риски в той степени, в какой они соотносятся с угрозами проекта или с благоприятными возможностями, повышающими вероятность успешного выполнения проекта. Риски, представляющие угрозу для проекта, принимаются, если они соразмерны потенциальной выгоде. Риски, представляющие собой благоприятные возможности, принимаются для наилучшего достижения целей проекта.

Для каждого проекта должен разрабатываться последовательный подход к риску. Информация о риске и управлении им должна быть открытой и достоверной. Реагирование на риски отражает то, как организация понимает баланс между принятием риска и уклонением от риска. Для достижения успеха на протяжении всего проекта организация должна предпринимать заранее и последовательно предупредительные меры по управлению рисками. Мероприятия, минимизирующие проектный риск, можно разделить на три группы:

• 1) диверсификация рисков, позволяющая распределить риск между участниками проекта;
• 2) страхование проектных рисков;
• 3) увеличение доли отчислений на непредвиденные обстоятельства.

Любое из минимизирующих риск мероприятий можно отнести к той или иной из перечисленных групп, это мероприятие всегда будет «платным» с точки зрения увеличения проектных затрат.

Ряд инвестиционных рисков в соответствии с у словиями государственного регулирования хозяйственной деятельности субъекта экономики подлежит обязательному страхованию. По таким рискам у субъекта экономики нет альтернативных управленческих решений в части их состава. Законодательство не препятству ет страхованию значительной части видов инвестиционных рисков субъекта экономики, тем не менее рынок страховых услуг по этим рискам в определенной мере ограничен, что обу словлено непрогнозируемостью и высокой вероятностью наступления страхового случая по отдельным инвестиционным рискам в условиях нестабильной экономики. Определенные ограничения в страхуемость отдельных инвестиционных рисков вносит и агрессивная инвестиционная политика. В рамках инвестиционной проектной деятельности страхование выступает в форме конкретных инструментов — соглашений о страховании разнообразных проектных рисков и соответствующих им страховых сертификатов полисов.

В целях страхования рисков осуществляется их стоимостная оценка (табл. 3.2).

Таблица 3.2

Стоимостная оценка страхуемых рисков

Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

Анализ проектных рисков подразделяется на качественный и количественный, что подробнее рассмотрено в четвертой главе данного учебного пособия.

Качественный включает выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин, анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков, программы мероприятий по минимизации ущерба, а также их стоимостную оценку, определение пограничных значений возможного изменения всех переменных факторов проекта, проверяемых на риск.

Количественный анализ проводится в отношении тех рисков, которые в процессе качественного анализа рисков были квалифицированы как потенциально или существенным образом влияющие на конкурентоспособные свойства проекта. В процессе количественного анализа рисков оценивается эффект рисковых событий с присваиванием рейтинга.

На основании расчетов результатов проекта при большом количестве различных обстоятельств анализ риска позволяет оценить распределение вероятности различных вариантов проекта и его ожидаемую стоимость.

Стоит отметить, что приобретающая популярность сегодня система управления интегрированным риском реальных инвестиций учитывает все риски независимо от их происхождения, существенности и наличия процедур контроля. Это подразумевает решение задач:

• • формализации процесса управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности и определение его основных этапов с помощью повышения результативности и адекватности принимаемых управленческих решений;
• • разработки типологии факторов интегрированного риска реальных инвестиций и источников изменения экономических результатов их реализации, которая позволит руководству организации повысить оперативность процессов идентификации факторов и анализа интегрированного риска реальных инвестиций;
• • выбора критериев эффективности управления интегрированным риском реальных инвестиций, позволяющих определить наилучшие управленческие решения в условиях воздействия внешних и внутренних факторов риска;
• • разработки методики анализа и оценки интегрированного риска реальных инвестиций, позволяющей учесть интеграционные аспекты взаимозависимости инвестиционных проектов организации;
• • разработки экономико-математической модели эффективного управления интегрированным риском реальных инвестиций, основанной на учете интересов инвесторов промышленной организации и позволяющей формализовать процесс эффективного управления интегрированным риском реальных инвестиций;
• • разработки системы эффективного регулирования интегрированного риска реальных инвестиций, позволяющей сократить сроки выработки управленческих решений и сформировать эффективную программу управления интегрированным риском реальных инвестиций;
• • определения места центра управления интегрированным риском реальных инвестиций в общей организационной структуре промышленной организации.

В ходе контроля над рисками необходимо обосновать некоторый приемлемый уровень риска, который компенсируется дополнительной доходностью инвестиций. Поиск оптимального соотношения риска и доходности инвестиций является одной из главных целей риск-менеджмента. Применяемые для этого методы рассмотрены в следующем разделе данной главы.