Введение

Необходимость комплексного рассмотрения вопросов формирования корпоративной финансовой политики связана со следующими обстоятельствами. Во-первых, существуют недостаточно исследованные проблемы формирования финансовой политики, встроенной в иерархию стратегий корпорации и ориентированной на достижение стратегической цели - максимизации стоимости в интересах стейкхолдеров (акционеров, кредиторов, инвесторов, сотрудников компании, поставщиков, потребителей, общественности, государственных органов и др.). Во-вторых, тщательного изучения требуют особенности финансовой политики именно корпоративного бизнеса, наиболее сложной финансовой, управленческой и организационной структуры бизнеса. И в-третьих, есть необходимость разработки и совершенствования алгоритмов анализа, интерпретации, прогнозирования и оценки компании на основе данных консолидированной отчетности, что позволяет сформулировать основные направления корпоративной финансовой политики и оценить ее последствия.

Эффективная финансовая политика является важнейшим фактором развития корпорации, поскольку выполняет функцию интеграции бизнес-процессов. От ее эффективности и обоснованности в значительной степени зависят благополучие корпорации и ее собственников, а также перспективы динамичного развития бизнеса.

Корпоративная финансовая политика - это совокупность целенаправленных действий по формированию и использованию финансовых ресурсов, ориентированная на достижение стратегической и тактических целей корпорации. Стратегической целью корпорации и, следовательно, корпоративной финансовой политики является максимизация стоимости в интересах стейкхолдеров, тактическими целями корпорации, достигаемыми с помощью корпоративной финансовой политики, являются:

  • • максимизация прибыли и рентабельности инвестированного капитала;
  • • оптимизация структуры капитала, его средневзвешенной стоимости и обеспечение финансовой устойчивости;
  • • эффективное инвестирование в реальные и финансовые активы и обеспечение устойчивого темпа роста бизнеса;
  • • достижение оптимального баланса между доходностью и рискованностью;
  • • обеспечение кредитоспособности и инвестиционной привлекательности корпорации.

Корпоративная финансовая политика реализуется в двух периодах: краткосрочном и долгосрочном. В краткосрочном периоде, периоде неизменных производственных мощностей, не требующем введения новых ресурсов, реализуется краткосрочная финансовая политика. В долгосрочном периоде, который характеризуется использованием дополнительных экономических ресурсов и привлечением дополнительных финансовых источников, осуществляется долгосрочная корпоративная финансовая политика. Целью краткосрочной финансовой политики является достижение тактических целей; целью долгосрочной - достижение стратегической цели: максимизации стоимости бизнеса. К ключевым финансовым решениям в области краткосрочной корпоративной финансовой политики относятся:

  • • решения относительно финансовых аспектов маркетингового комплекса, включающего продуктовую и ценовую политику, политику распределения продукции и стимулирования сбыта;
  • • решения в области управления оборотными активами; решения относительно кредиторской задолженности, источников формирования оборотного капитала;
  • • решения в области управления доходами, расходами и прибылью; решения относительно налоговой нагрузки, финансовых аспектов управления персоналом.

К ключевым финансовым решениям в области долгосрочной корпоративной политики относятся:

  • • решения относительно формирования структуры инвестированного капитала, в частности объема и стоимости собственного и заемного капитала;
  • • решения о политике распределения прибыли и дивидендной политике;
  • • решения относительно объема и структуры инвестиций в разрезе реальных и финансовых инвестиций.

По мере того как целью бизнеса становится создание стоимости, основой разработки корпоративной финансовой политики становится ценностно-ориентированный менеджмент - наука и область практической деятельности, связанная с разработкой и реализацией решений, направленных на эффективное с точки зрения создания стоимости управление корпорацией. Алгоритмы разработки корпоративной финансовой политики, основанной на концепции ценностноориентированного менеджмента, должны охватывать все бизнес- процессы корпорации, поскольку они в той или иной степени влияют на факторы стоимости бизнеса:

  • бизнес-процессы рыночной деятельности: маркетинговый комплекс, продажи, обслуживание покупателей, в том числе послепродажное. Эти бизнес-процессы влияют на такие факторы стоимости, как удовлетворенность покупателей, степень доверия брендам, количество привлеченных покупателей, рыночная доля, объем продаж, рентабельность продаж, оборачиваемость капитала, др.;
  • бизнес-процессы операционной деятельности, обеспечивающие эффективное привлечение и использование экономических ресурсов, т.е. снабжение, производство, обслуживание производства, кадровую политику. От эффективности операционных бизнес-процессов зависят такие факторы стоимости, как удовлетворенность персонала и производительность труда, ресурсоемкость продукции, период оборота элементов внеоборотных активов и оборотного капитала, рентабельность продаж, др.;
  • бизнес-процессы финансовой деятельности, обеспечивающие корпорацию капиталом. От эффективности и активности финансовой деятельности зависят структура капитала корпорации, ее финансовая устойчивость, доля капитализируемой прибыли, стоимость отдельных источников капитала, уровень средневзвешенной стоимости капитала, др.;
  • бизнес-процессы инвестиционной деятельности, обеспечивающие совершенствование производственного потенциала, реструктуризацию, инновации и развитие бизнеса. Эффективность бизнес-процессов инвестиционной деятельности определяет такие факторы стоимости, как эффективность затрат на НИОКР, обновляемость продукции, эффективность реальных и финансовых инвестиций, состояние материально-технической базы, величина производственной мощности, устойчивый темп роста корпорации, оборачиваемость внеоборотных активов, др.

Таким образом, необходима взаимная увязка всего комплекса решений, направленных на рост стоимости бизнеса, а значит, целостная концепция формирования корпоративной финансовой политики, включающей как долгосрочные финансовые решения, охватывающие весь жизненный цикл корпорации и касающиеся управления инвестициями, внеоборотными реальными и финансовыми активами, источниками финансирования и дивидендной политикой, так и краткосрочные финансовые решения, охватывающие операционный и финансовый циклы и касающиеся управления маркетинговым комплексом, издержками производства, прибылью, оборотными активами, кредиторской задолженностью.

Для исследования влияния на стоимость бизнеса разрабатываемой корпоративной финансовой политики необходима финансовая модель корпорации, на основе которой оцениваются варианты ее будущего развития, а также выявляются наиболее значимые факторы, в максимальной степени влияющие на стоимость корпорации. Необходимо дальнейшее развитие финансового моделирования на основе как частных моделей риска и эффективности, так и общих финансовых моделей корпорации. В целях анализа эффективности разработанной корпоративной финансовой политики необходимо на завершающем этапе оценить многочисленные сценарии развития корпорации с помощью самого объективного критерия эффективности - стоимости бизнеса - и выбрать оптимальное направление развития бизнеса.

Монография «Корпоративная финансовая политика» представляет подходы к решению обозначенных проблем; ее цель - раскрыть сущность формирования корпоративной финансовой политикой на основе ценностно-ориентированного менеджмента и показать конкретные практические приемы по увеличению стоимости корпорации.

Основные блоки проблем, рассматриваемые в монографии.

  • 1. Теоретические аспекты разработки финансовой политики на основе принципов ценностно-ориентированного менеджмента.
  • 2. Методические положения разработки краткосрочной и долгосрочной корпоративной финансовой политики.
  • 3. Финансовое моделирование и его использование для разработки финансовой политики, направленной на увеличение стоимости. Оценка финансовой политики через фундаментальную стоимость бизнеса.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >