Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Экономическая теория. Микроэкономика
Метод дисконтирования стоимости будущих денежных потоков

Отличия данного метода от рассмотренного ранее заключаются в том, что:

  • • он учитывает фактор времени;
  • • в нем мы оперируем не с относительными величинами, а с абсолютными;
  • • он применяется для оценки эффективности инвестиционных проектов в долгосрочном периоде.

Основной проблемой долгосрочного периода является то, что при инвестировании необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время. Затраты на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы возникают обычно после осуществления затрат. Поэтому говорят о таком понятии, как стоимость денег во времени. В упрощенном виде оно означает, что рубль, потраченный раньше, стоит больше, чем рубль, потраченный позже.

Технический прием для измерения текущей и будущей стоимости денег называется дисконтированием. Дисконтирование — это процесс, обратный начислению сложных процентов, базирующийся на использовании ставки процента. Как правило, при финансовом анализе за ставку дисконта (ставка процента для дисконтирования) берут типичный процент, под который фирма может занять финансовые средства.

Дисконтирование — это приведение друг к другу потоков доходов (выгод) и затрат на основе ставки дисконта с целью получения текущей (сегодняшней) стоимости будущих доходов и расходов.

Инвестировать необходимо только тогда, когда ожидаемые доходы выше, чем издержки, связанные с инвестициями.

Объясним подробно механизм дисконтирования стоимости будущих потоков.

Введем некоторые обозначения:

X — исходная капитальная стоимость (размер инвестиций); i — дисконтная ставка (норма дисконта) (в десятичных дробях). Дисконтная ставка может быть равна:

  • • ежегодной ставке процента по банковскому депозиту;
  • • ежегодной ставке процента при альтернативном вложении в основной капитал.

Соответственно, при ставке /: стоимость 1 руб. через год будет = 1 руб. х (1 + /); стоимость суммы Xчерез год будет = Хх (1 + /); стоимость суммы Xчерез п лет — FV= Хх (1 + /)"

(проценты начисляются не только на исходную капитальную стоимость X, но и на ранее начисленные проценты на капитал — формула сложного процента).

Если нам известны все параметры, кроме X, то Х= FV/{ 1 + /')" — текущая стоимость суммы FV, выплаченная через определенный период времени, где X — PV — дисконтированная стоимость будущего потока дохода или расхода; FV — будущая стоимость; / — ставка процента; п число лет.

При этом чем больше ставка процента, тем меньше PV. Например, 1 руб., который мы получим через 10 лет при 5%-й ставке, сегодня стоит 61,4 коп., а при 20%-й ставке — 16,2 коп.

Если речь идет не об отдельно взятой стоимости будущего дохода (расхода), а о регулярном денежном потоке, то формула дисконтирования имеет вид:

где PV — дисконтированная стоимость всех будущих доходов (расходов); FVj — сумма дохода (расхода) в j-м году.

Чистая дисконтированная стоимость инвестиционного проекта:

где PVR дисконтированная стоимость будущего потока доходов; PVC — дисконтированная стоимость расходов по осуществлению инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект эффективен, если NPV> 0.

 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >
 

Популярные страницы