МЕТОДИКА АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РИСКА ОРГАНИЗАЦИИ

Данная методика была разработана на базе методов и моделей оценки экономического и кредитного риска организаций, используемых рейтинговыми агентствами и коммерческими банками. Оценка риска организации ведется по следующим этапам.

1. Определяются основные классы организаций по уровню экономического риска. Они представлены в табл. 17.2.

Таблица 17.2

Классы организаций по уровню экономического риска

Класс

организации по уровню экономического риска

Характеристика организации класса

Уровень

экономи

ческого

риска

А

Организация, чей экономический риск минимален. Вероятное воздействие неблагоприятных перемен в финансовых и экономических условиях функционирования незначительно. Денежный поток такой организации стабильно растет

Очень

низкий

В

Организация, которая мало подвержена экономическому риску, но на нее оказывают более сильное воздействие неблагоприятные перемены в финансовых и экономических условиях по сравнению с категорией А. Имеет, как правило, стабильный денежный поток

Низкий

С

Организация, которая может устойчиво исполнять свои обязательства на данный момент, однако в связи с негативным прогнозом некоторых показателей стечением времени экономический риск возрастает. Денежный поток, как правило, подвержен колебаниям

Умеренный

D

Организация, обладающая возможностью исполнять обязательства в настоящее время, но из-за ряда негативных тенденций в ее деятельности периодически может иметь ослабленную способность исполнять свои обязательства. Приток денежных средств подвержен значительным колебаниям

Средний

Е

Организация, которая периодически не способна исполнять свои обязательства. Ею были допущены неплатежи по одному или нескольким обязательствам. Денежный поток неустойчив, и высока вероятность его сокращения в случае неблагоприятных перемен во внешних условиях

Повышенный

F

Организация, которая в настоящее время имеет низкую способность исполнять свои обязательства, хотя выплаты по текущим обязательствам не прекращены. Организация несколько раз не выплачивала по своим обязательствам и даже при благоприятных экономических условиях ожидается сохранение ослабленной способности исполнять обязательства. Денежный поток неустойчив, наблюдается его сокращение

Высокий

G

Организация, при проведении процедуры определения категории экономического риска которой выявлен ограничительный показатель по отдельному фактору риска

Дефолт

  • 2. Выделяются основные факторы экономического риска организации, которые можно сгруппировать в следующим образом:
    • • факторы структуры капитала и внутренней структуры организации оFv F2);
    • • факторы кредитной истории и деловой репутации организации (F3,FJ;
    • • факторы финансового состояния организации и тенденций его развития (F5, F6);
    • • факторы эффективности управления организацией (F7, Fs, F9);
    • • факторы рыночной позиции организации, производственного оснащения и уровня использования инноваций в деятельности
    • (Ло. *il>-

Влияние каждого фактора риска на интегральный показатель оценивается по следующей лингвистической шкале:

  • • низкое;
  • • умеренное;
  • • среднее;
  • • повышенное;
  • • высокое.

Оценка проводится в соответствии с характеристиками каждого фактора, приведенными ниже.

Следует отметить, что помимо оценки степени влияния каждого фактора на общий уровень риска необходимо также учитывать и определенность суждения о наблюдаемом значении. При этом указанная определенность принадлежности к той или иной группе влияния фактора может составлять:

  • 1) 100% в случае полного соответствия оценки характеристикам отнесения к определенной группе влияния и при наличии необходимой информации в полном объеме для характеристики оцениваемых параметров;
  • 2) 50% в случае, когда имеются дополнительные характеристики и (или) имеется неточность в сопоставлении с основными характеристиками отнесения. Тогда фактор считается принадлежащим одновременно к двум граничным группам влияния, а определенность суждения о наблюдаемом значении принимается одинаковая в каждой группе. В табл. 17.3 приведены значения определенности суждения для всех возможных случаев.

Таблица 17.3

Определение принадлежности фактора риска к группе влияния

Оценка влияния фактора риска

Определенность суждения о наблюдаемом значении, %

Баллы принадлежности к группе влияния

Низкое

100

1 — низкое

Возможно

и умеренное, и низкое

50/50

  • 0,5 — низкое,
  • 0,5 — умеренное

Окончание табл. 17.3

Оценка влияния фактора риска

Определенность суждения о наблюдаемом значении, %

Баллы принадлежности к группе влияния

Умеренное

100

1 — умеренное

Возможно

и умеренное, и среднее

50/50

0,5 — умеренное, 0,5 — среднее

Среднее

100

1 — среднее

Возможно и среднее, и повышенное

50/50

  • 0,5 — среднее,
  • 0,5 — повышенное

Повышенное

100

1 — повышенное

Возможно и повышенное, и высокое

50/50

0,5 — повышенное, 0,5 — высокое

Высокое

100

1 — высокое

Для оценки факторов риска ниже приводятся основные характеристики, отражающие соответствующие стороны деятельности организации.

F{ фактор структуры капитала и степени влияния акционеров, собственников, внешней структуры группы организаций. Оценка ведется в разрезе следующих направлений:

  • • уровень концентрации капитала в руках одного или нескольких собственников;
  • • возможность смены или появления новых собственников (или анализ уже происходящего передела собственности);
  • • дивидендная политика;
  • • характер взаимосвязей со стратегическим партнером (управляющей компанией, компанией — владельцем значительной доли акционерного капитала, холдинг и т.п.).

При оценке влияния факторов риска F{ ограничительным показателем является идентификация организации как объекта недружественного поглощения.

F2 — фактор неустойчивости и (или) слабости внутренней структуры группы. Оцениваются следующие параметры деятельности организации:

  • • вероятность потери контроля над дочерними, зависимыми компаниями:
  • • вероятность оттока капитала головной организации в связи с оказанием финансовой помощи дочерним и зависимым компаниям.

При оценке влияния факторов риска F2 ограничительным показателем является потеря контроля над дочерней или зависимой организацией, являющейся основной производственной структурой в группе.

F3 — фактор кредитной истории, неисполнения организацией своих обязательств перед кредиторами и их влияние на дальнейшую способность организации отвечать по своим обязательствам.

При оценке влияния факторов риска F3 ограничительным показателем является наличие значительной суммы просроченной задолженности организации.

F4 фактор деловой репутации организации и влияние негативной информации о ней на дальнейшую способность организации отвечать по своим обязательствам.

При оценке факторов риска F4 ограничительным показателем является процедура банкротства организации.

F5 фактор финансового состояния организации и его влияние на способность к погашению обязательств. Оценка производится на основании данных бухгалтерской отчетности и включает расчет и анализ семи коэффициентов. Методика расчета коэффициентов приведена в табл. 17.4.

Таблица 17.4

Расчет коэффициентов, имеющих равную значимость

Коэффициент

Метод расчета

1. Коэффициент автономии

С К К' ~~ ~ВБ

2. Операционный рычаг

Kl~ —

3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

СК-ВЛ

Кэ —

ОбА

4. Коэффициент текущей ликвидности

к4 = «^ 4 ко

5. Коэффициент абсолютной ликвидности

5 ко

6. Коэффициент рентабельности активов

ПдН

А

7. Коэффициент оборачиваемости активов

к -в к? "7

Полученные количественные значения коэффициентов переводятся в следующую лингвистическую шкалу:

  • • очень низкий;
  • • низкий;
  • • средний;
  • • высокий;
  • • очень высокий.

Перевод осуществляется по схеме, представленной в табл. 17.5.

Таблица 17.5

Перевод количественных значений коэффициентов в лингвистическую шкалу

Коэффициент

Количественное значение

Значение по лингвистической шкале

к,

0,0-0,2

Очень низкий

0,2-0,3

Низкий

0,3-0,5

Средний

0,5-0,7

Высокий

0,7-1,0

Очень высокий

к2

0,0-0,2

Очень низкий

0,2-0,4

Низкий

0,4-0,6

Средний

0,6-0,8

Высокий

0,8-1,0

Очень высокий

К3

Менее 0,0

Очень низкий

0,0-0,2

Низкий

0,2-0,5

Средний

0,5-0,7

Высокий

Выше 0,7

Очень высокий

к4

0,0-0,7

Очень низкий

0,7-1,0

Низкий

1,0-1,5

Средний

1,5-2,0

Высокий

Выше 2,0

Очень высокий

Окончание табл. 17.5

Коэффициент

Количественное значение

Значение по лингвистической шкале

к5

0-0,02

Очень низкий

0,02-0,05

Низкий

o'

1

ю

о

о'

Средний

0,1-0,2

Высокий

0,2 и выше

Очень высокий

Кб

Менее 0,0

Очень низкий

о

  • 0
  • 1

о

о

Низкий

о

о

т

о

Средний

0,1-0,2

Высокий

Более 0,2

Очень высокий

К7

Менее 0,3

Очень низкий

0,3-0,5

Низкий

0,5-0,8

Средний

О

Ъо

L о

Высокий

Выше 1,0

Очень высокий

Чем выше фактическое значение коэффициента, тем выше оценка финансового состояния организации. Сопоставление значений лингвистической шкалы и финансового состояния организации осуществляется следующим образом (табл. 17.6).

Таблица 17.6

Сопоставление значений лингвистической шкалы и финансового состояния организации

Значение по лингвистической шкале

Финансовое состояние организации

Очень низкий

Предельное неблагополучие

Низкий

Неблагополучие

Средний

Среднее качество

Высокий

Относительное благополучие

Очень высокий

Благополучие

Интегральный показатель оценки финансового состояния организации /7'5инхеГр определяется по следующей схеме.

1. Рассчитывается количество попаданий значений коэффициентов К; в группы по значениям лингвистической шкалы по формуле:

где i — группы значений лингвистической шкалы (/ = 1,5; 1 — очень низкий, 2 — низкий, 3 — средний, 4 — высокий, 5 — очень высокий);

2. Рассчитывается значение интегрального показателя ^5ИНТегр по формуле:

В соответствии с фактическим значением /г5интегр определяется группа (интервал значений), к которой относится организация, и, соответственно, оценивается влияние факторов риска F5, связанное с текущим финансовым состоянием (табл. 17.7).

Определение группы организации и степени влияния фактора риска Fs

Таблица 17.7

Интегральная

оценка

финансового

состояния

организации

Интервал

значении

интеграле-

ного

показателя

р

5интегр

Определенность суждения о наблюдаемом значении интегральной оценки

Влияние фактора риска F5

(0-1)

% (гр. 3100)

1

2

3

4

5

Предельное

неблагополучие

0,0-0,15

1

100

Высокое

0,15-0,25

10 • (0,25 — ^5ИНТегр)

*1

Неблагополу-

чие

0,15-0,25

1 - 10 - (0,25 - /-5интегр)

100 — х.

Повы-

шенное

0,25-0,35

1

100

0,35-0,45

10‘(0,45-F5HHTerp)

*2

Среднее каче- ство

0,35-0,45

1-10 - (0,45 - /^5интегр)

100 — х2

Среднее

0,45-0,55

1

100

0,55-0,65

10 • (0,65 — Т^интеф)

*3

Окончание табл. 17.7

Интегральная

оценка

финансового

состояния

организации

Интервал

значений

интеграль

ного

показателя

р

5интегр

Определенность суждения о наблюдаемом значении интегральной оценки

Влияние фактора риска Fs

(0-1)

% (гр. 3 ? 100)

1

2

3

4

5

Относительное

благополучие

0,55-0,65

1 — 10 • (0,65 — Тг5интсгр)

100 — х3

Умеренное

0,65-0,75

1

100

0,75-0,85

10 • (0,85 — ^5ИНТегр)

*4

Благополучие

0,75-0,85

1 — 10 • (0,85 — /^ннтеф)

100 — х4

Низкое

0,85-1,0

1

100

При оценке влияния факторов риска F5 ограничительным показателем является оценка финансового состояния организации на уровне «предельное неблагополучие» при значении интегрального показателя ^5интегр 0,15.

F6 — фактор вероятности ухудшения финансового состояния организации в будущем. Оцениваются:

  • 1) возможные причины негативных тенденций снижения интегрального показателя оценки финансового состояния /’зинтеф;
  • 2) снижение эффективности деятельности организации, в том числе за счет:
    • • превышения темпа роста дебиторской задолженности над темпом роста выручки от реализации;
    • • превышения темпа роста краткосрочных обязательств над темпом роста выручки от реализации;
    • • превышения темпа роста просроченной дебиторской задолженности над темпом роста дебиторской задолженности;
    • • снижения значения показателя рентабельности продукции (в сравнении со среднеотраслевым значением и динамикой показателя);
    • • снижения оборачиваемости активов.

Влияние факторов риска F6 оценивается в зависимости от числа и устойчивости негативных тенденций (табл. 17.8).



Таблица 17.8

Оценка влияния факторов риска F6 в зависимости от числа и устойчивости негативных тенденций

Число негативных тенденций (у)

Устойчивость негативных тенденций («—» — тенденции неустойчивы;«+» — устойчивы)

Оценка степени влияния фактора F6

У = о

-

Низкое

у<1

-

Умеренное

1 <у < 5

-

Среднее

у<1

+

5

-

Повышенное

1 <у< 5

+

5

+

Высокое

При оценке влияния факторов риска Fb ограничительным показателем является наличие всех указанных негативных тенденций и снижение комплексной оценки ^5HHTerp до значения в интервале 0,0—0,15.

Р7 фактор эффективности системы управления, характеризующий:

  • • систему управления денежными потоками и финансовыми рисками в организации;
  • • систему управления персоналом;
  • • общий уровень менеджеров высшего звена (стаж работы в занимаемой должности).

При оценке влияния факторов риска F7 ограничительным показателем является формирование или рост убытков от основной деятельности при наличии свыше 50% просроченных обязательств в составе дебиторской задолженности организации на последнюю отчетную дату и свыше 50% неденежных поступлений в выручке вследствие неэффективного управления денежными потоками (по результатам отчетности за последний финансовый год и при отсутствии информации о доле денежной составляющей в выручке за последний отчетный период).

F% фактор финансовой прозрачности и качества предоставления информации об организации. При оценке влияния фактора риска Fs ограничительным показателем является непредоставление организацией информации, обязательной к публикации или предоставление недостоверной информации.

F9 фактор налогового риска; наличие просроченной задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами и ее состояние.



При оценке фактора риска F9 ограничительным показателем является наличие просроченной задолженности перед бюджетом в размере, превышающем 25% задолженности, и непринятие мер по ее реструктуризации.

Ъо — фактор рыночной позиции организации, в рамках которого оценивается возможность и влияние сжатия занимаемого рыночного сегмента на способность организации отвечать по своим обязательствам (возможное влияние на снижение финансового результата деятельности). Ограничительным показателем является зависимость организации от одного поставщика (потребителя), обеспечивающего более 75% закупаемых товаров, или сырья, или вырученных средств.

Fu — фактор производственного оснащения организации и уровня использования инноваций в деятельности, оценивается по следующим аспектам:

  • • уровень производственного оснащения организации; оценка вероятности технологического и технического отставания от основных конкурентов и среднеотраслевого уровня;
  • • уровень использования компанией инновационных технологий;
  • • финансово-инвестиционная политика.

При оценке влияния факторов риска Fu ограничительным показателем является значительное техническое отставание организации от среднеотраслевого уровня или от основных конкурентов, износ оборудования свыше 80% при отсутствии стратегии развития, направленной на преодоление технического отставания и повышение инвестиционной привлекательности.

Значимость факторов риска для присвоения организации класса экономического риска, определяется согласно расчету в табл. 17.9.

Таблица 17.9

Значимость факторов риска для присвоения организации категории экономического риска

Фактор риска

Значимость фактора

%

доли единицы

Фактор структуры капитала (F)

5

0,05

Фактор внутренней структуры организации (F2)

10

0,10

Фактор кредитной истории (Т7,)

10

0,10

Фактор деловой репутации организации (F4)

5

0,05

Фактор финансового состояния организации (F5)

30

0,30

Фактор тенденций развития финансового состояния организации (F6)

10

0,10



Окончание табл. 17.9

Фактор риска

Значимость фактора

%

доли единицы

Фактор эффективности управления организацией (F7)

5

0,05

Фактор финансовой прозрачности (F&)

5

0,05

Фактор налогового риска (F9)

10

0,10

Фактор рыночной позиции организации (Fl0)

5

0,05

Фактор производственного оснащения организации и уровня использования инноваций в деятельности (Т7,,)

5

0,05

Агрегированная оценка /?компл влияния факторов риска Ft на экономический риск организации определяется следующим образом.

1. Рассчитывается Л/;

где rrij — определенность суждения о наблюдаемом значении фактора, попавшего в /-ю группу; i — индекс группы по значениям «оценка влияния факторов риска» (/ = 1,5; 1 — низкое, 2 — умеренное, 3 — среднее, 4 — повышенное, 5 — высокое); 7. — значимость фактора (см. табл. 17.9);./ изменяется от О (если в группу не вошел ни один фактор) до п (число факторов, вошедших в группу).

2. Рассчитывается агрегированная оценка М для определения класса экономического риска

В зависимости от фактического значения, которое принимает агрегированная оценка М, осуществляется отнесение организации к определенному классу экономического риска (табл. 17.10).

Таблица 17.10

Отнесение организации к определенному классу экономического риска

Кзасс

экономического

риска

Интервал значений агрегированной оценки М

Степень оценочной уверенности

(0-1)

% (гр. 3 ? 100)

1

2

3

4

А

О

  • 0
  • 1

о

о

1

100

0,05-0,10

20 * (0,10 — Л/)

*1



Окончание табл. 17.10

Класс

экономического

риска

Интервал значений агрегированной оценки М

Степень оценочной уверенности

(0-1)

% (гр. 3100)

1

2

3

4

В

0,05-0,10

1 - 20- (0,10 -М)

100 — х,

0,10-0,25

1

100

0,25-0,30

20 • (0,30 — М)

*2

С

0,25-0,30

1 - 20 • (0,30 - М)

100 — х2

0,30-0,45

1

100

0,45-0,50

20- (0,50 -М)

*3

D

0,45-0,50

1 - 20 • (0,50 - М)

100 — х3

0,50-0,65

1

100

0,65-0,70

20 • (0,70 — М)

*4

Е

0,65-0,70

1 - 20 • (0,70 - М)

100 — х4

0,70-0,85

1

100

0,85-0,90

20 • (0,90 — М)

*5

F

0,85-0,90

1 - 20 • (0,90 - М)

100 — х5

0,90-1,0

1

100

Полученное значение класса экономического риска организации отражает вероятность понесения потерь, наступления дефолта данного хозяйствующего субъекта.

Пример. Проведем оценку уровня экономического риска ОАО «Газпром газораспределение».

Оценка степени влияния фактора Fs

Таблица 17.11

Показатель

Значение

фактора

Значение

по лингвистической шкале

Коэффициент автономии

0,705

Очень высокий

Операционный рычаг

0,465

Средний

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

0,364

Средний

Коэффициент текущей ликвидности

2,862

Очень высокий

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,123

Высокий

Коэффициент рентабельности активов

-0,005

Очень низкий

Коэффициент оборачиваемости активов

0,058

Средний



Таким образом, мы можем отнести степень влияния данного фактора к группе «среднее» со степенью определенности 0,61, «повышенное» — 0,39.

В организации наблюдается две неустойчивые негативные тенденции:

  • • снижения значения показателя рентабельности продукции (в сравнении со среднеотраслевым значением и динамикой показателя);
  • • снижения оборачиваемости активов.

То есть степень влияния шестого фактора — средняя.

Та бл и ца 17.12

Агрегарованная оценка класса экономического риска ОАО «Газпром газораспределение»

Фактор

Значимость

фактора

Баллы принадлежности к группе влияния

низкое

умеренное

среднее

повышенное

высокое

Fl

0,05

1

F2

0,05

1

fi

0,1

1

F4

0,05

1

F5

0,4

0,61

0,39

Fb

0,1

1

F1

0,05

1

h

0,05

1

F9

0,05

1

F10

0,05

1

F

0,05

1

Агрегированная оценка

0,49

0

0,2

0,594

0,206

0



Практические задания

Контрольные вопросы

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >