ФОРМИРОВАНИЕ КОМПЛЕКСА ЦЕЛЕВЫХ НОРМАТИВОВ И КЛЮЧЕВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Укрупненная блок-схема модернизации управления с целью максимизации рыночной стоимости предприятия представлена на рис. 6.1. После согласования и утверждения стратегии максимизации стоимости руководством АТП осуществляется ее идентификация на основе разработки долгосрочных и краткосрочных целевых нормативов.

Требования, предъявляемые к целевым нормативам:

  • 1. Целевые нормативы должны опираться на ключевые факторы стоимости АТП, бизнес-единицы.
  • 2. Целевые нормативы должны соответствовать иерархическому уровню организации автотранспортного производства (бизнес-единице, функциональному подразделению высшего и низового уровней).
  • 3. Декомпозиция целевых долгосрочных нормативов (прочная связь краткосрочных и долгосрочных нормативов).

В соответствии с теорией систем и системного анализа, эффективность системы управления определяется как сочетание трех компонент: оперативность, результативность, ресурсоемкость.

Под результативностью понимается полученный целевой эффект, ради которого она функционирует, а под оперативностью и ресурсо- емкостью — ресурсы соответственно временного и не временного характера, затраченные на достижение этого эффекта. Для комплексной оценки эффективности функционирования имущественного комплекса может быть предложен индикатор доходности активов.

Укрупненная блок-схема экономического механизма модернизации управления компанией

Рис. 6.1. Укрупненная блок-схема экономического механизма модернизации управления компанией

В словаре Ассоциации операционного менеджмента APICS показатель доходности активов (ROA) определяется следующим образом: «Индикатор, демонстрирующий степень прибыльности компании в соотношении с суммарной величиной ее активов». Первое упоминание термина, относится к 1919 г., когда компания DuPont (США) опубликовала методику анализа корпоративных финансов. В рамках методики индикатор доходности активов рассчитывается как произведение маржи чистой прибыли {Net Profit Margin, NPM) на коэффициент оборачиваемости общей стоимости активов фирмы {Total Assets Turnover, TAT). Конечным показателем модели является индикатор доходности собственного капитала компании — произведение коэффициента финансового рычага (оценка эффективности управления финансовыми ресурсами) на показатель доходности активов.

Современная интерпретация формулы расчета доходности активов: «Произведение рентабельности продаж (отношение чистой прибыли к аккумулированной выручке) и оборачиваемости активов (отношение выручки к совокупной рыночной стоимости активов)».

Разработанная модель DuPont позволяет оценивать воздействия ключевых факторов затрат и уровня транспортного сервиса на доходность активов и через нее — на величину рыночной капитализации автотранспортного предприятия.

Уменьшение стоимости привлекаемых компаниями внеоборотных активов (движимого и недвижимого имущества) влечет за собой рост коэффициента оборачиваемости активов, что влияет положительно на индикатор доходности активов. Представляется целесообразным включить в методику расчеты не только индикаторов доходности активов, но и оценочных мультипликаторов для автотранспортных предприятий акционерной формы собственности [32].

1. Индикатор доходности активов (IDA):

где NPM— маржа прибыли;

ТАТ — коэффициент оборачиваемости активов.

2. Индикатор доходности собственного капитала (IDCK):

где КФР — коэффициент финансового рычага;

DA — доходность активов.

3. Рентабельность активов (имущества) (ROA):

4. Рентабельность производственных фондов (ЯПФ):

5. Рентабельность автотранспортной продукции (выручки от реализации услуг) (Rb):

Оценочные мультипликаторы для АТП акционерной формы собственности:

Для оценки эффективности инвестиционной стратегии развития автотранспортного предприятия предлагается использовать ключевой показатель формирования новой стоимости — экономическую прибыль (EVA). Существуют два основных варианта расчета показателя EVA:

Таким образом, экономическую добавленную стоимость функционирования имущественного комплекса автотранспортного предприятия предлагается определять с учетом привлекаемых заимствований.

Упрощенный вид расчета EVA:

Учитывая специфику автомобильного транспорта (наличие хозяйствующих субъектов, функционирующих по различным системам налогообложения) предлагается рентабельность инвестиций (.ROI) заменить на удельный параметр (EBIT/I), где EBIT — прибыль до вычета процентов и налога на прибыль, т.е.

В средневзвешенной стоимости капитала учитываются все риски, связанные с финансированием деятельности предприятия за счет как собственных, так и заемных средств:

где Нпр — ставка налога на прибыль;

Rd — доходность заемного капитала (проценты по займам);

Wd — доля заемного капитала в общей структуре капитала;

Re — доходность акционерного капитала;

We—доля акционерного капитала в общей структуре капитала.

Учитывая, что российские автотранспортные предприятия акционерной формы собственности пока не вышли на фондовый рынок, оценку доходности собственного капитала предлагается рассчитывать на основе методов оценки рыночной стоимости. Корректировка доходности заемного капитала на ставку налога на прибыль обусловлена тем, что проценты по займам включаются в себестоимость и снижают налогооблагаемую базу (эффект налогового щита). Таким образом, с учетом дополнительного положительного эффекта требуемая доходность на заемный капитал снижается.

Как показал мировой опыт в сфере управления стоимостью компаний, в наибольшей степенью коррелируемости с уровнем рыночной стоимости обладает показатель экономической добавленной стоимости (EVA).

Показатель EVA следует декомпозировать на финансовые факторы, по которым разрабатываются стратегические мероприятия, влияющие в конечном итоге на рост стратегической эффективности функционирования имущественного комплекса автотранспортного предприятия. Концептуально на рост стратегической эффективности (EVA) влияет способность менеджера управлять стоимостью предприятия за счет улучшения показателей операционной, финансовой и инвестиционной деятельности.

Положительный результат EVA означает, что автотранспортное предприятие создало стоимость для своих акционеров.

На рост экономической добавленной стоимости (EVA) могут влиять следующие факторы стратегического развития имущественного комплекса АТП:

  • • рост доходов;
  • • сокращение операционных затрат на услуги предприятия;
  • • повышение эффективности использования долгосрочных активов (транспортных средств, оборудования, зданий, сооружений и земельных ресурсов, принадлежащих предприятию);
  • • повышение оборачиваемости оборотного капитала.

Показатель EVA отражает успехи менеджмента по достижению

стратегической цели автотранспортного бизнеса — максимизация стоимости имущественного комплекса автотранспортного предприятия. Увеличивая значение EVA путем воздействия на факторы, участвующие в модели, менеджер АТП увеличивает стоимость предприятия на рынке автотранспортных услуг.

Резюмируя все вышеуказанное, стоимость предприятия с учетом концепции управления по ключевому показателю эффективности определяется следующим образом:

Стоимость предприятия (FIRM VALUE) равна ранее инвестированному капиталу (балансовая или рыночная стоимость имущественного комплекса) плюс текущая добавленная стоимость от привлекаемых инвестиций (EVA).

При этом учитывается прирост EVA в постпрогнозный период (если действует долгосрочная инвестиционная программа). В то же время на определенном этапе развития автотранспортного предприятия (этап реализации инвестиционной политики), обусловивший привлечение достаточно значительного капитала, уровень экономической прибыли может достигнуть отрицательного значения, что оказывает негативное воздействие на обоснованность стратегических управленческих решений. Предлагается устанавливать целевой норматив экономической прибыли с учетом расчета дисконтированного денежного потока. При этом рекомендуется контролировать уровень финансовых коэффициентов, отражающих финансово-экономическое положение предприятия.

Для успеха в конкурентной борьбе не столь важно, какими активами обладает предприятие в данный момент, а важно, с какой скоростью оно способно создавать необходимые активы и развивать их.

Главным препятствием на пути успешной реализации стратегии становятся поведенческие проблемы. Перед менеджментом предприятия возникают две сложные задачи:

  • • управление рисками в условиях неопределенности на рынке транспортных услуг;
  • • обеспечение поддержки стратегических решений персоналом

предприятия.

Предприятие, стремящееся к лидерству, должно обеспечивать инновационный потенциал во всем: маркетинге, разработке новых видов услуг, управлении взаимоотношениями с клиентами и персоналом, перевозках, логистике. Большинство российских компаний предпочитают выбирать стратегию «лидерство по издержкам». В то же время статистика работы предприятий на развитых рынках показывает, что попытка лидировать при помощи низких цен является одной из самых распространенных причин ухудшения финансового состояния и в долгосрочной перспективе, как правило, приводит к банкротству. Низкая эффективность отдела маркетинга и эксплуатационных служб автотранспортных предприятий становится реальным ограничивающим фактором, способствующим ошибочному выбору стратегии низких издержек.

Предприятия, стремящиеся к лидерству, все чаще избирают в качестве конкурентной стратегии дифференциацию, созданию дифференцирующих факторов - отличительных признаков и свойств, которые обеспечивают дополнительную ценность для клиента. Для реализации этого типа стратегии предлагается использовать систему взаимоотношений с клиентами (CRM), создавая условия для их удержания и лояльности.

В период рыночных преобразований большинство компаний максимально стремились к самостоятельному обеспечению всей цепочки ценностей. Там, где стратегия вертикальной интеграции приводит к снижению затрат и рисков негативного влияния контрагентов, это оправданно. Попытка управлять всей цепочкой ценностей часто приводит к тому, что компания оказывается не в состоянии сконцентрировать достаточные ресурсы на ключевых позициях, имеющих исключительную важность для достижения и поддержания лидерства в конкурентной борьбе.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >