ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

Цель главы: показать сущность дивиденда и его роль в деятельности АО, особенности существующих дивидендных политик, применяемые показатели, их место и роль.

Задачи главы.

обсудить дискуссионные вопросы и на этой основе сущность дивиденда;

рассмотреть возможные типы дивидендных политик; в соответствии с существующим законодательством раскрыть порядок и формы выплаты дивидендов;

обобщить применяемые в настоящее время показатели выплаты дивидендов, акций и дивидендной политики;

показать роль и возможности важнейшего показателя «прибыль на акцию» (EPS).

Сущность дивиденда

Сущность дивиденда неоднозначна.

Выплата дивидендов акционерам — это:

  • • доход акционеров по акциям;
  • • оплата тем, кто оказывает доверие данному АО;
  • • передача акционерам того, что им принадлежит юридически, т.е. части прибыли;
  • • снижение риска уменьшения рыночной цены акций, а также возможности начала их распродажи как формы протеста акционеров;
  • • сигнал о положении дел в АО;
  • • доля прибыли, приходящейся на одну акцию;
  • • вознаграждение инвестору за риск, которому он подвергается, вкладывая деньги в данные акции;
  • • в определенный период времени один из источников совокупного богатства или материального благополучия акционеров;
  • • в определенный период времени распределяемый между акционерами остаток чистой прибыли после удовлетворения в ней других потребностей АО;
  • • один из главных ориентиров инвесторам при решении вопроса о покупке тех или иных акций;
  • • возможность оценить качество управления АО в зависимости от того, насколько стабильно оно выплачивает постоянную сумму дивидендов; это означает стабильность финансового состояния АО и, естественно, качество управления;
  • • результат коллективного решения акционеров на общем собрании и совета директоров (администрации) АО.

Дивиденд это доход акционера на одну акцию за конкретный период времени, определенный с учетом дивидендной политики АО, его стратегических целей и задач и установленный собранием акционеров и советом директоров АО.

Дивидендная политика является составной частью финансовой и инвестиционной политики, оказывает влияние на общую стратегию АО. Дивидендная политика в значительной мере зависит от финансового состояния и финансовых результатов деятельности АО, инвестиционных планов и возможностей, а также от состава акционеров.

Дивидендная политика, являясь составной частью политики управления прибылью АО и ее распределения, представляет собой определенное поведение акционерного общества при распределении прибыли в отношении выплаты дивидендов в рамках решения своих стратегических целей.

В основе решения вопроса о дивидендной политике АО лежит решение главной проблемы: платить или не платить дивиденды. Существует мнение, что акционерный мир поделился на два лагеря. У одного лагеря цель — высокие и стабильные дивиденды, у другого — экономический рост, использование прибыли на развитие производства и на этой основе повышение стоимости акций за счет увеличения имущества и повышения его рыночной стоимости. Доводы сторонников каждого из этих лагерей достаточно убедительные.

Сторонники дивидендов утверждают следующее:

  • • выплата дивидендов акционерам — это расчеты с теми, кто оказывает доверие АО; уменьшение дивидендов — снижение доверия, и наоборот;
  • • прибыль АО юридически принадлежит акционерам; они обычно отдают предпочтение дивидендам по сравнению с перспективой «обогащения» за счет роста прибыли;
  • • большинство акционеров лишено реальной власти в АО, и им почти безразлично развитие АО, его экономический рост; география акционеров у большинства АО разнообразна;
  • • главным видом протеста акционеров является продажа ими акций; массовая продажа приводит к падению курса акций. В результате развитие производства становится более трудным и дорогостоящим, особенно инвестиции;
  • • выплата дивидендов — это не только вознаграждение акционеров, но и возможность оценить качество управления, проявляющееся в стабильности выплаты дивидендов;
  • • некоторые финансовые учреждения (трастовые компании, благотворительные фонды) рассматривают дивиденд как доход, который можно расходовать, а прирост стоимости акций — это дополнение к базовой стоимости, которое невозможно расходовать.

Не менее убедительные аргументы есть и у сторонников использования прибыли на развитие производства и невыплаты дивидендов:

  • • акционеры ничего не теряют, не получая дивиденды, так как эти деньги к ним поступают в виде увеличенной стоимости их акций;
  • • прибыль, направляемая на развитие производства, — наиболее естественный и сравнительно дешевый источник самофинансирования АО, которое развивает свою деятельность; за рубежом доля этого источника в инвестициях АО при самофинансировании свыше 90%;
  • • при использовании прибыли в целях самофинансирования старые акционеры сохраняют контрольный пакет акций, а каждый акционер свою долю, так как в этом случае количество акционеров не увеличивается;
  • • при выплате дивидендов и при недостаточности свободных средств у АО (необязательно при плохом финансовом состоянии) это в перспективе может отрицательно отразиться на прибыли;
  • • дивиденды являются сигналами рынку не всегда, а только при непредвиденных обстоятельствах, и в основном лишь при сокращении их размера;
  • • если фирма платит большие дивиденды в течение определенного периода времени (нескольких лет), она вынуждена выпускать значительное количество дополнительных акций, а это не всегда хорошо;
  • • при использовании в обороте АО кредитов и займов (а это неизбежно) отдельные кредиторы требуют в договоре, чтобы в период использования кредита и займа дивиденды не выплачивались.

При распределении чистой прибыли АО можно выделить следующие направления ее использования:

  • 1) развитие производства;
  • 2) выплата дивидендов;
  • 3) финансовые вложения вне предприятия (инвестиции) как краткосрочные, так и долгосрочные;
  • 4) прочие цели (резервы, фонд потребления, штрафы и др.). Первые три направления альтернативны, так как делить прибыль между ними поровну невозможно.

Анализ направлений использования прибыли АО

Таблица 14.1

Направление

использования

прибыли

Цели и задачи

Проблемы

I. Развитие производства

Повышение эффективности производства, производительности труда, снижение затрат Завоевание рынков Увеличение прибыли Увеличение стоимости имущества и, соответственно, стоимости одной акции

По сравнению с выплатой дивидендов все это произойдет через определенный период времени после распределения прибыли и, кроме того, связано с риском

2. Выплата дивидендов

Удовлетворение материальных предпочтений и ожиданий акционеров — инвесторов данного АО

Психологическое воздействие на них

Избавление их от риска неполучения денег в дальнейшем Стабильные выплаты дивидендов способствуют стабильности и повышению курса акций

Тормозит самофинансирование и развитие производства Создает финансовые трудности, снижает ликвидность и платежеспособность, увеличивает риск банкротства При необходимости использования заемных средств в большем объеме, чем обычно, удорожает производство и его развитие Ведет к неопределенности прибыли в будущем

3. Финансовые вложения вне предприятия (инвестиции)

Получение более высокой и стабильной прибыли, чем в своей деятельности Вложения свободных денег

Акционеры требуют убедительных доказательств выгодности этого направления

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >