ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

Цель главы: показать сущность дивиденда и его роль в деятельности АО, особенности существующих дивидендных политик, применяемые показатели, их место и роль.

Задачи главы.

обсудить дискуссионные вопросы и на этой основе сущность дивиденда;

рассмотреть возможные типы дивидендных политик; в соответствии с существующим законодательством раскрыть порядок и формы выплаты дивидендов;

обобщить применяемые в настоящее время показатели выплаты дивидендов, акций и дивидендной политики;

показать роль и возможности важнейшего показателя «прибыль на акцию» (EPS).

Сущность дивиденда

Сущность дивиденда неоднозначна.

Выплата дивидендов акционерам — это:

• • доход акционеров по акциям;
• • оплата тем, кто оказывает доверие данному АО;
• • передача акционерам того, что им принадлежит юридически, т.е. части прибыли;
• • снижение риска уменьшения рыночной цены акций, а также возможности начала их распродажи как формы протеста акционеров;
• • сигнал о положении дел в АО;
• • доля прибыли, приходящейся на одну акцию;
• • вознаграждение инвестору за риск, которому он подвергается, вкладывая деньги в данные акции;
• • в определенный период времени один из источников совокупного богатства или материального благополучия акционеров;
• • в определенный период времени распределяемый между акционерами остаток чистой прибыли после удовлетворения в ней других потребностей АО;
• • один из главных ориентиров инвесторам при решении вопроса о покупке тех или иных акций;
• • возможность оценить качество управления АО в зависимости от того, насколько стабильно оно выплачивает постоянную сумму дивидендов; это означает стабильность финансового состояния АО и, естественно, качество управления;
• • результат коллективного решения акционеров на общем собрании и совета директоров (администрации) АО.

Дивиденд — это доход акционера на одну акцию за конкретный период времени, определенный с учетом дивидендной политики АО, его стратегических целей и задач и установленный собранием акционеров и советом директоров АО.

Дивидендная политика является составной частью финансовой и инвестиционной политики, оказывает влияние на общую стратегию АО. Дивидендная политика в значительной мере зависит от финансового состояния и финансовых результатов деятельности АО, инвестиционных планов и возможностей, а также от состава акционеров.

Дивидендная политика, являясь составной частью политики управления прибылью АО и ее распределения, представляет собой определенное поведение акционерного общества при распределении прибыли в отношении выплаты дивидендов в рамках решения своих стратегических целей.

В основе решения вопроса о дивидендной политике АО лежит решение главной проблемы: платить или не платить дивиденды. Существует мнение, что акционерный мир поделился на два лагеря. У одного лагеря цель — высокие и стабильные дивиденды, у другого — экономический рост, использование прибыли на развитие производства и на этой основе повышение стоимости акций за счет увеличения имущества и повышения его рыночной стоимости. Доводы сторонников каждого из этих лагерей достаточно убедительные.

Сторонники дивидендов утверждают следующее:

• • выплата дивидендов акционерам — это расчеты с теми, кто оказывает доверие АО; уменьшение дивидендов — снижение доверия, и наоборот;
• • прибыль АО юридически принадлежит акционерам; они обычно отдают предпочтение дивидендам по сравнению с перспективой «обогащения» за счет роста прибыли;
• • большинство акционеров лишено реальной власти в АО, и им почти безразлично развитие АО, его экономический рост; география акционеров у большинства АО разнообразна;
• • главным видом протеста акционеров является продажа ими акций; массовая продажа приводит к падению курса акций. В результате развитие производства становится более трудным и дорогостоящим, особенно инвестиции;
• • выплата дивидендов — это не только вознаграждение акционеров, но и возможность оценить качество управления, проявляющееся в стабильности выплаты дивидендов;
• • некоторые финансовые учреждения (трастовые компании, благотворительные фонды) рассматривают дивиденд как доход, который можно расходовать, а прирост стоимости акций — это дополнение к базовой стоимости, которое невозможно расходовать.

Не менее убедительные аргументы есть и у сторонников использования прибыли на развитие производства и невыплаты дивидендов:

• • акционеры ничего не теряют, не получая дивиденды, так как эти деньги к ним поступают в виде увеличенной стоимости их акций;
• • прибыль, направляемая на развитие производства, — наиболее естественный и сравнительно дешевый источник самофинансирования АО, которое развивает свою деятельность; за рубежом доля этого источника в инвестициях АО при самофинансировании свыше 90%;
• • при использовании прибыли в целях самофинансирования старые акционеры сохраняют контрольный пакет акций, а каждый акционер свою долю, так как в этом случае количество акционеров не увеличивается;
• • при выплате дивидендов и при недостаточности свободных средств у АО (необязательно при плохом финансовом состоянии) это в перспективе может отрицательно отразиться на прибыли;
• • дивиденды являются сигналами рынку не всегда, а только при непредвиденных обстоятельствах, и в основном лишь при сокращении их размера;
• • если фирма платит большие дивиденды в течение определенного периода времени (нескольких лет), она вынуждена выпускать значительное количество дополнительных акций, а это не всегда хорошо;
• • при использовании в обороте АО кредитов и займов (а это неизбежно) отдельные кредиторы требуют в договоре, чтобы в период использования кредита и займа дивиденды не выплачивались.

При распределении чистой прибыли АО можно выделить следующие направления ее использования:

• 1) развитие производства;
• 2) выплата дивидендов;
• 3) финансовые вложения вне предприятия (инвестиции) как краткосрочные, так и долгосрочные;
• 4) прочие цели (резервы, фонд потребления, штрафы и др.). Первые три направления альтернативны, так как делить прибыль между ними поровну невозможно.

Анализ направлений использования прибыли АО

Таблица 14.1