ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ИННОВАЦИОННЫЙ ПРОЕКТ НА БАЗЕ ДАННЫХ РАСЧЕТА ЧИСТОГО ПОТОКА НАЛИЧНОСТИ

Показатели эффективности инвестиций в инновационный проект можно также рассчитать при помощи денежных потоков наличности. Такой поток определяется как разность между притоком и оттоком денежных средств

от операционной (производственной) и инвестиционной деятельности, включая издержки финансирования (проценты по долгосрочным кредитам). Для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств на t-м шаге (в соответствующем периоде) к начальному периоду времени используется коэффициент дисконтирования, рассчитываемый по формуле

где К( — коэффициент дисконтирования (коэффициент

доходности капитала); Д — ставка дисконтирования (норма дисконта); t — год реализации проекта.

Ставка дисконтирования обычно принимается на уровне ставки рефинансирования Центрального банка РФ или фактической ставки процента банка по долгосрочным кредитам. Для повышения надежности вложений возможно также установление ставки дисконтирования с надбавкой за риск.

На основании показателя чистого потока наличности находят: чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД), внутренняя норма доходности (ВНД), срок окупаемости.

Чистый дисконтированный доход показывает абсолютную величину прибыли от реализации проекта. Определяется как разница между всеми притоками и оттоками реальных денег, накапливаемых в течение горизонта расчета и приведенных путем дисконтирования к начальному периоду времени. Рассчитывается по формуле

где Т — горизонт расчета, лет; П( — чистые потоки наличности в годы t = 1,2,3, ..., Т, руб. (у.е.); Д — ставка дисконтирования.

Индекс рентабельности, или доходности (ИД), характеризует рентабельность инвестиций за расчетный период

(стоимость чистого дохода, получаемого за расчетный период, на единицу стоимости инвестиций). Определяется по формуле

где ДИ — дисконтированная стоимость инвестиций за расчетный период, руб. (у.е.).

Проект является рентабельным при ИД > 1.

Внутренняя норма доходности — интегральный показатель, суть которого состоит в нахождении ставки дисконтирования, при которой ЧДД равен нулю. При выполнении инвестиционного проекта за счет заемных средств ВИД характеризует максимальный процент, под который можно взять кредит. Разница между ВИД и ставкой дисконтирования (в процентах) характеризует запас прочности проекта.

Важнейшими показателями эффективности проекта являются сроки окупаемости инвестиций и уровень безубыточности. Различают простой и динамический сроки окупаемости проекта, простой и динамический сроки окупаемости господдержки, валютной окупаемости. Простой срок окупаемости проекта — это период времени, по истечении которого чистый объем поступлений (доходов) от реализации проекта начинает превышать объем инвестиций (расходов), т.е. это период времени, по истечении которого появляется положительное сальдо чистого потока наличности. Расчет динамического срока окупаемости проекта осуществляется по накопительному дисконтированному чистому потоку наличности. Аналогичным образом осуществляется расчет простого и динамического срока окупаемости.

Поскольку исходные параметры расчета показателей эффективности (объем производства, цены, условно-постоянные и условно-переменные издержки, условия финансирования и т.д.) могут изменяться в связи с изменением экономической ситуации, в обязательном порядке должен проводиться многофакторный анализ чувстви тельности проекта к изменению входных показателей, пересчитываться показатели эффективности и определяться границы исходных параметров его эффективной реализации.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >