Проявление синергетических эффектов интеграции

Наиболее ожидаемые в результате интеграции синергетические эффекты представлены в табл. 3.1, в которой нами предпринята попытка выявить, описать и классифицировать по направлениям деятельности и отношению к движению ресурсов корпорации наиболее ожидаемые собственниками и менеджментом объединяющихся компаний синергетические эффекты интеграции.

Таблица 3.1

Наиболее ожидаемые в результате интеграции синергетические

эффекты

Проявление

эффекта

Причина проявления

Тип синергии

Сокращение затрат в расчете на единицу выпускаемой продукции

Величина постоянных затрат компании относительно стабильна и при увеличении объемов производства постоянные затраты в расчете на единицу выпускаемой продукции сокращаются. Например, при увеличении объема производства в два раза за счет поглощения новой компании затраты на лицензирование деятельности останутся такими же, как при меньшем объеме производства

Операционная,

субаддитивная

Сокращение производственных затрат за счет более эффективной загрузки оборудования

При раздельном существовании компаний у одной из них может наблюдаться недопроизводство из-за недостатка заказов, а у другой — перепроизводство из-за недостатка мощностей (например, если вследствие срочности заказа станок работает на предельной скорости, потребляя больше ресурсов на единицу выпускаемой продукции). После осуществления интеграции может появиться возможность дозагру- зить простаивающее оборудование поглощенной компании заказами поглотившей компании или выполнять часть заказов поглощенной компании на оборудовании поглотившей компании

Операционная,

субаддитивная

Проявление

эффекта

Причина проявления

Тип синергии

Сокращение

трансакционных

издержек

При взаимодействии с внешней средой компания неизбежно будет осуществлять расходы, связанные с поиском поставщиков, потребителей и информации, заключением контрактов, ведением переговоров и так далее — так называемые «трансакционные» издержки. При объединении продавца и покупателя трансакционные издержки на взаимодействие между элементами новообразованной интегрированной структуры должны сократиться

Операционная,

субаддитивная

Сокращение затрат на персонал за счет устранения дублирующих функций административно- управленческого персонала и сокращения его штата

Интегрированная структура может ликвидировать часть подразделений, занимающихся маркетингом, финансами, учетом, делопроизводством, стратегическим управлением в поглощенной компании и передать их функций соответствующим подразделениям поглотившей компании

Операционная,

субаддитивная

Увеличение объема продаж за счет более качественного менеджмента

Достигается при использовании в интегрированной структуре наиболее эффективных из имеющихся маркетинговых технологий, систем контроля качества и тому подобного. Это могут быть как системы, ранее использовавшиеся как в поглотившей, так и в поглощенной фирме. Примером такой синергии является известная транснациональная корпорация General Electric, которая внедряет в поглощаемые компании систему повышения эффективности управления, таким образом повышая их эффективность за счет трансферта своих технологий управления. При этом все лучшие наработки поглощаемых компаний в этой области используются для совершенствования этой системы

Операционная,

суперддитив-

ная

Минимизация

налогообложения

Синергетический эффект от минимизации налогообложения складывается из эффектов от оптимизации косвенных и прямых налогов. Использование внутри интегрированной структуры

Финансовая,

субаддитивная

Проявление

эффекта

Причина проявления

Тип синергии

механизма трансфертного ценообразования позволяет перенести бремя налогообложения с переделов на конечный продукт. Суть трансфертного ценообразования заключается в следующем. Предприятия — участники технологической цепочки по производству конечного продукта передают произведенный ими полуфабрикат из передела в передел (например, цепочка зерно — мука — хлеб) по себестоимости, либо с минимальной нормой прибыли. Благодаря этому, эффект от оптимизации косвенных налогов складывается, в основном, из исчисления налога на добавленную стоимость и акцизов с заниженной продажной стоимости при передаче полуфабрикатов из передела в передел, если после поглощения предприятия в составе интегрированной структуры остаются отдельными юридическими лицами. Если же после слияния компании становятся единым юридическим лицом, то они также становятся единым налогоплательщиком по налогу на добавленную стоимость, что позволяет перенести срок оплаты налога на момент реализации конечной продукции и, следовательно, сократить необходимый объем оборотных средств. Эффект от оптимизации прямых налогов состоит в переносе накопленных убытков одной из сторон сделки на уменьшение будущего финансового результата интегрированной структуры, что позволяет снизить налог на прибыль

Сокращение затрат на снабжение путем оказания давления на поставщиков

Крупная интегрированная структура может оказывать давление на поставщиков и потребителей, добиваясь скидок и отсрочек платежей. Это может быть достигнуто, как благодаря получению дополнительных скидок за увеличившийся объем закупок, так и за счет прямых угроз смены поставщика

Финансовая,

субаддитивная

Проявление

эффекта

Причина проявления

Тип синергии

Снижение цены заимствования на рынках капитала

В случае если между денежными потоками объединяющихся фирм не существует абсолютной корреляции, денежный поток интегрированной структуры будет более стабилен, чем денежные потоки обеих компаний по отдельности. Это, в свою очередь, означает большую защиту интересов кредиторов, поскольку снижается риск наступления банкротства и повышается обеспеченность долговых обязательств компании. В результате этого интегрированная структура, при прочих равных условиях, сможет занимать средства под меньший процент, что приводит к снижению общих затрат на привлекаемый капитал

Финансовая,

субаддитивная

Получение государственной поддержки

Крупная интегрированная структура создает большое количество рабочих мест, поэтому государство в силу ряда социально-экономических причин заинтересовано в стабильности ее работы. Финансово-экономический кризис 2008-2009 гг. показал, что, например, в банковском секторе США принцип «t оо b ig to fa il» ( «Слишком велик, чтобы обанкротиться») проявлялся в полной мере. Из этого следует, что крупная интегрированная структура может получать синергетические «дивиденды» за свой размер от государства, как в виде прямых дотаций или размещения государственных заказов, так и в виде реструктуризации налоговых платежей

Финансовая,

супераддитивная

Рост стоимости акций интегрированной структуры по сравнению с суммой стоимостей акций объединившихся компаний по отдельности

Этот вид синергизма возникает из-за ожиданий рынка относительно реализации интегрированной структуры других видов синергетических эффектов. Характерен он лишь для тех компаний, чьи акции обращаются на фондовом рынке

Финансовая,

супераддитивная

Проявление

эффекта

Причина проявления

Тип синергии

Снижение потребности в инвестициях за счет использования общего оборудования

Одно и то же оборудование может использоваться в технологических процессах нескольких предприятий, входящих в интегрированную структуру. Эксплуатирование такого оборудования сразу несколькими производствами позволяет уменьшить количество приобретаемых единиц. Например, при интеграции предприятия оптовой торговли и розничной торговой сети может отпасть необходимость в строительстве собственных складов для нужд розницы

Инвестиционная, субаддитивная

Использование результатов научно- исследовательских и опытноконструкторских разработок всей интегрированной структурой

При интеграции появляется возможность использовать существующие научно-исследовательские и опытноконструкторские разработки поглощенной компании в поглотившей и наоборот. Кроме того, подразделения, занимающиеся такими разработками, могут быть слиты в единый научно- исследовательский центр

Инвестиционная, субаддитивная

Приобретение необходимых ресурсов по цене ниже возможного их создания

Инвестиции в приобретение действующего предприятия, могут оказаться меньше, чем стоимость строительства новых зданий, сооружений и оборудования. Такое происходит тогда, когда рыночная оценка приобретаемой компании меньше стоимости ее имущества, то есть поглощаемая компания обладает так называемой «отрицательной деловой репутацией»

Инвестиционная, субаддитивная

Выход на новые рынки с минимальными инвестициями за счет использования взаимодополняющих ресурсов

Если объединяющиеся компании располагают взаимодополняющими ресурсами, то после объединения они будут работать эффективнее, так как каждая компания получает то, чего ей не хватало, при этом эти ресурсы дешевле, чем при покупке на рынке или самостоятельном их создании

Инвестиционная, субаддитивная / супераддитивная

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >