КРАТКОСРОЧНОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И ДЕНЕЖНЫЙ КРУГООБОРОТ

Основная задача краткосрочного финансового планирования — это обеспечение и поддержание ликвидности предприятия. Под ликвидностью, напомним, понимается способность предприятия осуществить денежные выплаты в объеме и сроки, предусмотренные контрактами.

Оборачиваемость денежных средств. Концепция денежного кругооборота важна для целей краткосрочного финансового планирования. Рассмотрим основные показатели, используемые в модели.

1. Период обращения товарно-материальных запасов — это средняя продолжительность времени, необходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализации:

период обращения запасов = 360 / (себестоимость реализованной продукции / запасы).

Например, себестоимость реализованной продукции составляет 8 млн руб., средние товарно-материальные запасы равны 2 млн руб. Знаменатель формулы равен 8 / 2 = 4, а период обращения товарно-материальных запасов составит 360 / 4 = 90 дней, т.е. необходимо примерно 90 дней для превращения материалов в готовую продукцию и ее реализацию.

2. Период обращения дебиторской задолженности — среднее количество дней, необходимое для превращения дебиторской задолженности в денежные средства. Этот показатель иначе называется оборачиваемостью дебиторской задолженности в днях (DSO) или средним сроком получения платежа (АСР) и рассчитывается по формуле:

DSO = дебиторская задолженность /

(выручка от реализации / 360).

Например, дебиторская задолженность равна 1 млн руб.; выручка от реализации составляет 20 млн руб.; период обращения дебиторской задолженности равен 1 млн руб. / (20 млн руб. / 360) = 18 дней, т.е. потребуется 18 дней после продажи товара, чтобы получить денежные средства.

3. Период обращения кредиторской задолженности — средний промежуток времени между покупкой материалов и начислением расходов по оплате труда и соответствующими платежами.

Например, при оплате труда в последний день месяца отсрочка платежа по оплате труда составит примерно 15 дней.

4. Период обращения денежных средств объединяет три рассмотренных периода и равен промежутку времени между расходами на производственные ресурсы — материалы и рабочую силу и получением выручки от продажи продукции. Период обращения денежных средств, в течение которого предприятие испытывает трудности с оборотным капиталом, выражается формулой:

Период обращения запасов + Период обращения дебиторской задолженности — Период обращения кредиторской задолженности = Период обращения денежных средств.

Например, время, необходимое для превращения необработанного сырья в готовое изделие и для реализации последнего, составляет 72 дня, а для получения дебиторской задолженности требуется еще 24 дня; 30 дней обычно проходит между получением сырья и погашением кредиторской задолженности. Цикл обращения денежных средств составит 66 дней: 72 дня + 24 дня — 30 дней = 66 дней. Это означает, что в течение 66 дней фирме придется финансировать производство из собственных или заемных средств, которые нужно изыскать.

Период обращения денежных средств можно уменьшить путем:

  • • сокращения периода обращения товарно-материальных запасов за счет более быстрого производства и реализации товаров;
  • • сокращения периода обращения дебиторской задолженности за счет ускорения расчетов;
  • • удлинения периода обращения кредиторской задолженности — замедление расчетов за приобретенные ресурсы.

Эти действия следует осуществлять до тех пор, пока они не станут приводить к увеличению себестоимости продукции или сокращению выручки от реализации.

Рассматриваемый цикл может быть выражен следующей формулой:

Период обращения денежных средств = 360 • {(Запасы / Себестоимость продукции) + (Дебиторская задолженность / Выручка от реализации) — [(Кредиторская задолженность по оплате сырья + Начисления по оплате труда) / Денежные операционные расходы]}.

Из формулы видно, что увеличение товарно-материальных запасов, дебиторской задолженности ведет к удлинению периода обращения денежных средств при условии, что выручка от реализации, себестоимость реализованной продукции и операционные расходы постоянны.

Политика финансирования оборотных средств основана на решении двух основных вопросов:

  • 1. Какой уровень оборотных средств наиболее приемлем в целом и по элементам?
  • 2. За счет каких источников можно их финансировать?

Стратегии планирования объема и структуры оборотного капитала. Можно выделить три альтернативные стратегии в отношении общего уровня оборотных средств. По существу они отличаются лишь объемом оборотных средств, которые предприятие считает необходимым иметь для поддержания заданного уровня производства.

Осторожная, расслабленная стратегия допускает относительно высокий уровень денежных средств, товарно-материальных запасов и ликвидных ценных бумаг, имеющихся в наличии. При этом объем реализации стимулируется политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что приводит к высокому уровню дебиторской задолженности.

Ограничительная стратегия предполагает, что денежная наличность, ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность сведены до минимума.

Умеренная стратегия занимает промежуточное положение между двумя рассмотренными стратегиями.

Условия стабильности, когда объем реализации, затраты, период реализации заказа, сроки платежей точно известны, предполагают возможность ограничительной стратегии и поддержания минимально необходимого уровня оборотных средств. Превышение этого минимума приводит к увеличению потребностей во внешних источниках финансирования оборотных средств без адекватного увеличения прибыли.

Условия неопределенности. В этом случае предприятию потребуется минимально необходимая сумма денежных средств и материальных запасов, в зависимости от ожидаемых выплат, объема реализации, ожидаемого времени реализации заказа, плюс дополнительная сумма — страховой запас на случай непредвиденных отклонений от ожидаемых величин. Это предполагает возможность использования осторожной стратегии.

Стратегии финансирования оборотных средств. Уровень расходов в большей части сфер деятельности подвержен сезонным и другим циклическим колебаниям (например, пик расходов строителей приходится на весну и лето, торговцев — предпраздничные дни). В связи с этим величина оборотных средств предприятия колеблется относительно некоторой постоянной их величины. Поэтому оборотные средства предприятия состоят из постоянной их части и сезонной, или переменной величины оборотных средств, которая колеблется от нуля до некоторого максимального значения. Способ, которым финансируют постоянную и переменную часть оборотных средств, определяется в рамках стратегии финансирования оборотных средств.

Метод согласования сроков существования активов и обязательств состоит в том, что переменная часть оборотных средств финансируется за счет краткосрочных кредитов и займов, а постоянная часть — за счет долгосрочных пассивов, собственного капитала и спонтанно возникающей кредиторской задолженности.

Агрессивная стратегия финансирования состоит в том, что не только переменная часть оборотных средств, но и некоторая доля переменной части оборотных средств финансируется за счет краткосрочных кредитов и займов.

Консервативная стратегия финансирования состоит в том, что некоторая доля переменной части оборотных средств финанси-

зоо

руется за счет долгосрочных пассивов и спонтанно возникающей кредиторской задолженности. Это политика с минимальной долей риска.

Начисления. Выплаты заработной платы происходят один-два раза раз в месяц. Таким образом, в балансе отражается сумма начисленной, но не выплаченной заработной платы. Аналогичным образом обстоит дело с налогами. Начисления могут быть временно использованы в качестве источников финансирования, причем бесплатно.

Кредиторская задолженность за товары, работы и услуги —

торговый кредит. В основном предприятия производят закупки в кредит. Этот долг учитывается в виде кредиторской задолженности или торгового кредита. Кредиторская задолженность — наиболее весомая часть краткосрочной задолженности; это спонтанный источник финансирования, так как его возникновение зависит лишь от совершаемых сделок.

Издержки на получение торгового кредита. Продажа в кредит обычно осуществляется с предоставлением скидки, действующей в течение короткого срока, тогда как оплата в последующий период действия кредита осуществляется по полной цене. Эффективная годовая ставка процента дополнительного торгового кредита при отказе от скидки вычисляется таким образом:

[Процент скидки / (100 — Процент скидки)] 1360 1 (Срок

предоставления кредита — Срок действия скидки)] _ |

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >