Риски современных валютных отношений и попытки их регулирования

В результате глобализации финансовых рынков складывавшиеся веками способы ведения банковской деятельности не только дополняются новыми особенностями, но и совершенно новыми видами операций и услуг, не имевших аналогов в прошлом.

Международные инвесторы и заемщики капитала только выигрывают от этого, так как их участие становится более эффективным. Использование современных возможностей рынка для национальных финансовых рынков становится важнейшим условием экономической привлекательности и удобства совершения сделок на них.

Быстрый прогресс в информационных технологиях и системах, дающих возможность торговли активами и осуществлять платежи, а также получать всю информацию в режиме on-line о конъюнктуре мировых рынков стал базой для интеграционных процессов в мире. Такие гиганты, как Cedel, NASDAQ, SWIFT, Euroclear, современные Bloomberg и Reuters и превратили в реальность объединение мира в один глобальный рынок. Межстрановая интеграция привела к устранению препятствий для выхода на национальные рынки капитала для зарубежных финансовых организаций, росту мобильности капитала и уменьшению транзакционных издержек. Все это имело место параллельно с процессом либерализации международной торговли. Как результат, совершаемые финансовые операции профессиональных участников мирового рынка, осуществляющие диверсификацию активов и пассивов в различных странах и регионах, обладающих разветвленной сетью представительств, филиалов и дочерних компаний за границей, уже не позволяют причислять их только к стране по национальной принадлежности. Кроме того, глобализация рынков приводит к росту значения международных рынков при осуществлении кредитных операций. Это также приводит к росту доли бизнеса нерезидентов, к увеличению международной сети финансовых корпораций и к изменениям в структуре управления и в философии менеджмента.

Вместе с тем глобализация выдвигает определенные критерии к участникам финансовых рынков.

• 1. Мировые стандарты. Участники мирового рынка должны удовлетворять высокие требования относительно качества продуктов и услуг,
• 1 См. подробнее сайт Международной федерации бирж. URL: www.world- exchanges.org
• 1

технологий, а также их деятельность должна быть транспарентной и должны соблюдаться стандарты отчетности.

Не случайно именно на глобализованном рынке Benchmarking - ориентир на лучших - проявляется в большей степени. Связано это с тем, что и велика конкуренция, и, как результат, самый высокий темп развития и внедрения инноваций наблюдается именно в финансовой сфере.

• 2. Наивыгодная цена совместно с высокой ликвидностью. Интерес к глобализованным финансовым продуктам растет благодаря тому, что все большее число участников рынка дает возможность осуществлять сделки без задержки во времени, практически мгновенно.
• 3. Высокопрофессиональное управление рисками с высоким уровнем диверсификации. Современные технологии и практика менеджмента дают возможность разрабатывать и оперативно усовершенствовать собственные методы управления рисками и их оптимизацию. Как результат, риски становятся грамотно проанализированы, а значит, контролируемы согласно инвестиционной стратегии. Все это стало возможно по причине информационной открытости, соответственно участники в оперативном режиме могут получить ревю рынков, конъюнктуры, продуктов, затрачивая минимум времени на перевод средств из одного вида актива в другие, имея также низкие операционные издержки.
• 4. Информатизация и компьютеризация рынков, что предполагает, что участники международных финансовых рынков используют новейшие информационные системы, глобальные базы данных и интегрированные компьютерные системы управления. Сегодня унифицированные информационные системы становятся основным фактором для возникновения современных финансовых продуктов и глобальных рынков. Соответственно, на первый план выходит надежность систем, обслуживающих информационные и платежные потоки, торговлю активами и хранение всех ценных бумаг.
• 5. Универсализация и интеграция международных финансовых рынков. Налицо размывание межстрановых границ. Универсальные банки превращаются сегодня в андеррайтеров, организаторов и трейдеров; инвестиционные банки организуют и осуществляют международные синдицированные кредиты.
• 6. Эффективное распределение капитала Международным инвесторам и заемщикам предлагается выбор среди огромного количества рынков и продуктов с различными параметрами доходности и рисков. ^[1]
• 7. Специфические риски. Глобализация финансовых рынков приводит к дополнительной нервозности в восприятии информации, что сразу же выражается на национальном и международном ходе событий. Растет непредсказуемость их глобального взаимодействия, что ведет к усложнению специфических рисков.

Глобальное ведение бизнеса означает высокий уровень требований. В число необходимых затрат для ведения бизнеса сегодня включаются издержки на приобретение и сервис информационных систем, наличие высококвалифицированных специалистов и т.д. Не все могут позволить себе лидерство, причем лидерство в национальной экономике не означает лидерство в мире.

При этом интересно отметить, что, как показывают результаты анализа стран по уровню долговой нагрузки по итогам 2014 г., осуществленного экспертами «РИА-Аналитика», более развитые страны, с цивилизованными и зрелыми финансовыми рынками, имеют более высокий уровень долга (см. табл. 2).

Таблица 2

Страны с высоким уровнем госдолга

По данным Bloomberg от 17.01.2015.

По результатам данного рейтинга, самый высокий уровень долга имеет место в Японии - отношение государственного долга к ВВП составляет 220.3%. Правда, надо учитывать, что основная часть долга Японии является внутренним долгом, а экономика этой страны чрезвычайно развита. Среди ведущих экономик лидером по долговой нагрузке являются США. Причем их госдолг продолжает расти. В среднем на каждого жителя США приходится 43 тыс. долларов государственного долга - по этому показателю США занимают 5-е место в мире, уступив кроме Японии, Ирландии, Норвегии и Сингапуру.

Также в подавляющем числе других высокоразвитых стран отношение долга к ВВП и объем долга на одного жителя являются достаточно высокими. Германия занимает 14-е место по отношению госдолга к ВВП, Франция - 9-е место, Великобритания - 16-е, Канада - 10-е место.

Россия относится к числу стран с низким уровнем долга. Отношение госдолга к ВВП равняется 9.9% - на каждого россиянина доводится всего 1 тыс. долларов государственного долга. Из 96 проанализированных стран по этим показателям Россия занимает 93-е и 73-е места соответственно.

По данным Международной организации кредиторов за 2015 г. рейтинг стран по объему госдолга выглядит следующим образом (табл. 3).

Таблица 3

Рейтинг стран по объему государственного долга (publicdebt)

Источник: По данным Международной организации кредиторов, 2015 г.

Основной объем госдолга у промышленно развитых стран выражен в национальной валюте (для стран ЕС в евро) и размещается на национальных рынках. Это объясняется тем, что: 1) национальные рынки

¹ См.: Экономика и жизнь. №47 (9413). URL: http://www.eg-online.ru/ product/eg/3267/ представленных стран в силу своей развитости обладают большей емкостью; 2) приток денежных средств нерезидентов на национальные рынки, как правило, не ограничен; 3) выпуск и размещение облигаций в национальной валюте позволяет заемщику уклониться от неблагоприятной рыночной конъюнктуры.

Госдолг - это один из важнейших инструментов экономического развития. Богатые страны отчасти потому и богатые, что активно занимали, но использовали эти деньги с умом. Как показывает практика, проблемы, как правило, возникают у тех стран и заемщиков, которые используют эти деньги не для модернизации и повышения конкурентоспособности экономики, а заемные ресурсы просто проедаются или, и того хуже - разворовываются.

Кредиторы твердо убеждены в японской экономике и только из-за этого готовы давать Токио займы под весьма низкие проценты, хотя в это же время Португалия вынуждена платить по более высоким ставкам, что является платой за риск (см. рис. 1).

Рис. 1. Соотношение госдолга и ВВП в некоторых странах¹

Возникает вопрос, чем обусловлено то, что ряд стран может себе позволить значительные долги, а иные - нет? Очевидно, инвесторы и кредиторы определяют процентные ставки в зависимости от своих индивидуальных субъективных оценок конъюнктуры и положения экономики страны, способности какой-либо страны выплачивать свои долги или, точнее, способности внушить доверие инвесторам. ^[2]

• [1] США первыми начали либерализацию национальных валютных, кредитныхи финансовых рынков с середины 1970-х гг. В 1978-1986 гг. постепенно были отменены ограничения на выплату процентов по депозитно-ссудным операциям,введены проценты по вкладам до востребования. В 1984 г. отменен 30%-ный налог на доход по облигациям, выпущенным в США и принадлежащим нерезидентам. С конца 1981 г. создана свободная банковская зона в США, где иностранныебанки освобождены от американского налогообложения и банковской регламентации.
• [2] По данным сайта www.RUNYweb.com от 08.01.2014.