ПРОБЛЕМЫ ИНТЕГРАЦИИ РОССИИ В СИСТЕМУ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ ОТНОШЕНИЙ

Стратегия развития национальной валютно-финансовой сферы в условиях интеграции страны в мировое хозяйство

Те тенденции, которые сейчас происходят на международных финансовых рынках, заставляют нашу страну определить направление развития своей финансовой системы^[1]. Повышение эффективности финансового рынка России, укрепление его устойчивости и превращение в финансовый центр экономик ближних стран становятся первостепенной задачей для России.

Однако выполнять роль финансового центра российский финансовый рынок сможет, во-первых, только в том случае, если работать на нем будут глобальные инвесторы, глобальные банки, которые смогли бы увеличить его внутреннюю ликвидность.

Конкурентоспособным финансовый рынок России станет только в случае определенной сопоставимости инфраструктуры с зарубежными площадками: по сервису и стоимости услуг при заключении сделок.

Также для конкурентоспособности российского финансового рынка важно расширение числа рыночных инструментов, причем как биржевых, так и внебиржевых. Это затрагивает необходимость выпуска новых бумаг и выхода эмитентов на фондовый рынок, порождения российских депозитарных расписок, порождения инновационных производных контрактов и внедрения наиболее сложных форм осуществления сделок. Важно понимать, что сейчас глобальный рынок идет по пути усложнения продуктов. Например, уже сейчас традиционная торговля бумагами уступает место куда более сложным структурным продуктам, что вызвано ростом возможностей финансового рынка для внесения разнообразия в риски, которые несут инвесторы и больше соответствуют личностным потребностям клиентов.

Касательно технологии, то в этом плане в России все биржи и торговые системы используют электронные торговые системы, а не механизм зального голосового аукциона. В плане регионального охвата все ведущие площадки России в силу использования электронных технологий организации торгов стремятся привлекать региональных участников.

Поэтому отметим, что на функционирование российских бирж оказывают влияние мировые достижения и тенденции.

Заметим, что российская инфраструктура активно развивается, совершенствуется и все активнее взаимодействует с международными рынками.

Итак, несмотря на то, что наш финансовый рынок с ограниченной емкостью, недостаточной для обеспечения инвестиционных нужд отечественных компаний, и отстает по ряду параметров от крупнейших финансовых рынков мира, все равно многие российские компании пытаются прибегать к возможностям мировой финансовой индустрии услуг.

Чтобы конкурировать на глобальном финансовом рынке, отечественный финансовый рынок вынужден устранить свое отставание от ведущих мировых финансовых центров в области регулирования, инфраструктуры и предлагаемого инструментария. А для этого нужно создавать финансовый центр мирового или регионального значения.

И добавим, что развитие российского финансового рынка поможет обеспечить более сбалансированный, основанный на инновациях и стабильный в долгосрочной перспективе экономический рост.

Финансовый рынок всех стран непосредственным образом воздействует на развитие ее хозяйства главным образом посредством механизмов привлечения инвестиций в реальную экономику. Основное влияние на их эффективность заложено в финансовом регуляторе рынка.

Регулятор вполне мог бы быть создан в рамках государственных или полугосударственных органов, занимающихся регулированием рынка ценных бумаг, контролем за соблюдением принятых стандартов всеми участниками рынка и их лицензированием. При этом регулятор должен защищать права не только саморегулирующихся организаций, но и мелких и крупных акционеров, а также координировать свои действия с действиями страховых компаний по перестрахованию международных рыночных рисков всех участников рынка с погашением части рисков за счет собственных и государственных гарантий.

Непосредственно исполнять требования финансового регулятора рынка должны инвестиционные, коммерческие и кастодиальные банки. Они же должны иметь возможность погашать часть рисков фондового рынка за счет секьюритизации залогов (собственности заемщиков) и следить за своевременным перечислением части прибыли иностранным инвесторам, давать им возможность осуществлять все предусмотренные стандартом Global Custody действия.

В стандартах Global Custody залог используется как покрытие для иностранных кредиторов, использующих кастодиальный бизнес. Кастодиальные банки, обслуживая счета INTERSETTLE, даже могут привлекать финансовые ресурсы в 10-15 раз больше их собственного капитала за счет ресурсов мирового кастодиального бизнеса, составляющего порядка сотен триллионов долларов США ежедневно. Это дает возможности роста капитализации, объемов инвестиций в реальный сектор. Или же, другой вариант - регулирование через иностранных номинальных держателей активов, которые будут контролировать экономику страны. Примером могут быть используемые у нас программы выпуска АДР с весьма существенными трансакционными издержками^[2].

Нам видится, что целью укрепления финансового рынка России должно стать создание единого фондового рынка стран СНГ. Достичь этого можно только за счет:

• 1) финансирования экономики страны на основе портфельного финансирования;
• 2) стремления к снижению транснациональных издержек, рисков и повышению капитализации российского финансового рынка, что возможно за счет глобализации и секьюритизации залогов в РФ на основе международных стандартов Global Custody, и обеспечивающей таким образом рост эффективности финансового рынка России, рост объема операций на рынке долговых бумаг;
• 3) увеличения числа участников рынка, инструментов, роста ликвидности торгов и транспарентности эмитентов, что даст возможность снизить его нестабильность внешним воздействиям, сократить волатильность и увеличить стабильность российского финансового рынка^[3];
• 4) устранения негибкости законодательства, сегментированности регулирования, отсутствия единой финансовой инфраструктуры, низкой интегрированности в мировые рынки, неблагоприятной среды для ведения бизнеса, недостаточно развитой бизнес- и социальной инфраструктуры.

В 2009 г. Правительство РФ утвердило Концепцию создания Международного финансового центра в РФ. Концепция предусматривает план необходимых для этого мероприятий, рассчитанных на 5 лет.

Создание мирового финансового центра даст возможность для развития российского финансового рынка за счет включения в мировой финансовый рынок. Таким образом, Россия сможет решить актуальные для нее задачи привлечения инвестиций, обеспечение большими возможностями для осуществления сбережений граждан, снижение издержек для доступа российских компаний к кредитам, формирование цен на российские активы, роста эффективности размещения средств институциональных инвесторов, в том числе пенсионных и инвестиционных, суверенных фондов, углубление экономической интеграции стран СНГ, повышение роли России в формировании глобальных правил деятельности финансовых рынков.

Концепция предусматривает целедостижение к 2020 г. международным финансовым центром в России следующих показателей:

• • вступление какой-либо российской биржи в 10 мировых лидеров по масштабам размещения акций и облигаций;
• • рост номинальной стоимости биржевых производных инструментов до 50% ВВП;
• • мобилизация эмитентов из стран Содружества независимых государств (главным образом из Украины и Казахстана) для IPO в России;
• • достижение пятеркой инвестиционных банков с преимущественно российским капиталом в число 50 крупнейших в мире;
• • рост доли финансового сектора в ВВП до 6%.

Как отмечает В. Овчинников, моделью финансового рынка России может стать разработанная и в последнее время уже хорошо отработанная рядом ведущих стран модель Global Custody, которая дает возможность допуска к обращению самых разных национальных моделей рынков ценных бумаг, но предусматривающая выполнения определенных условий. В качестве таких требований, как правило, выдвигается:

• 1) использование собственного регулятора рынка, организационно и технологически совместимого с любым из семи крупнейших мировых регуляторов мирового фондового рынка;
• 2) приведение налогов, бухучета, финансовых инструментов, законодательства в симметрию с международными стандартами и правом;
• 3) использование стандартов электронного документооборота, регистрации, депозитарно-клиринговой деятельности к единым международным стандартам Global Custody.

В этом случае возможно допустить, что использование инфраструктуры Global Custody позволит получить поступления в бюджет от отчислений от доходов в виде комиссионных вознаграждений и платы за услуги, а также легально пользоваться инсайдерской информацией о долговой ситуации в стране; эффективное управление рисками с помощью комплексной системы, входящей в INTERSETTLE, даст возможность установить более тесные связи с зарубежными биржами; можно будет вывести определенную долю долгов России перед Парижским и Лондонским клубам на биржи с тем, чтобы их выкупить по низкой цене на рынке.

Исходя из этого, можно предложить.

• 1. Разработать программу совершенствования системы учета и расчетов на рынке ценных бумаг, с учетом возможности кастодиальной инфраструктуры, которая работает по единым международным стандартам Global Custody и обеспечивает объединение с международными депозитарно-клиринговыми системами, которые осуществляют поставку ценных бумаг против платежей в режиме on-line и обслуживают все крупные биржи мира в условиях залогового кредитования и гибких лимитов.
• 2. Принять и претворить в жизнь меры, повышающие привлекательность купли-продажи российских бумаг с использованием стандартов Global Custody.
• 3. Способствовать формированию единого финансового пространства на территории стран СНГ на базе российского рубля и приоритетной роли России.
• 4. Совместно с профессиональными участниками рынка ценных бумаг разработать и расширить возможности для привлечения инвесторов посредством создания специализированных инфраструктурных институтов, нацеленных на обслуживание мелких инвесторов - фондовых центров, инвестиционных банков с обширной филиальной сетью и при использовании единых международных стандартов.
• 5. Укреплять рынок корпоративных облигаций посредством улучшения налогового режима для корпоративных облигаций и для упрощения механизма регистрации проспектов эмиссии и отчетов о выпуске краткосрочных корпоративных облигаций с условием внедрения в практику России новых технологий быстрой реструктуризации долгов за счет их секьюритизации по стандартам Global Custody и регулярного повышения доли долгов, которые выкупаются в ходе биржевых торгов.

Как было отмечено выше, финансовая сфера может влиять на многие экономические параметры, которые оказывают значительное влияние на конкурентоспособность национальной экономики.

Бесспорно, что в связи с этим нужно заниматься укреплением и эффективностью российской банковской системы, ибо невозможно входить в число ведущих стран мира, не имея развитого, эффективного финансового рынка и главного элемента финансовой системы - сильной банковской системы.

Развитие валютно-финансовой системы в условиях современной постиндустриальной экономики - это основа конкурентоспособности, это возможность привлечения инвестиций, это изменение логики ведения бизнеса, свойственное современной экономике, это повышение культуры ведения бизнеса, это возможность привлечения сбережений населения в целях развития экономики стран.

Под эффективностью и безопасностью валютно-финансовой системы России следует понимать способность этой системы на равных и в полной мере конкурировать с финансовыми системами других развитых стран; способность отечественных и зарубежных банков и кредитных институтов конкурировать друг с другом. В данном случае уровень конкурентоспособности валютно-финансовой системы зависит от той функциональной роли отечественной валютно-финансовой системы, которую она играет в российской экономике, ее устойчивости и эффективности.

Актуальность развития валютно-финансовой сферы в России связана сейчас (помимо задач социально-экономического развития страны) и с важностью защиты национальных интересов в финансовой сфере.

Современное состояние российской банковской системы не может удовлетворить экономические потребности страны и уступает уровню банковских систем тех стран, с которыми Россия сопоставима по геополитическому значению.

Важнейшей проблемой, которая стоит сейчас перед российскими предприятиями, является привлечение инвестиций для своего развития. Думается, в России требуется наличие эффективных механизмов привлечения инвестиций компаниями реального сектора экономики, которые разработаны и уже хорошо отработаны на Западе.

К числу внешних источников финансирования промышленных предприятий относятся: заемные средства, т.е. банковские кредиты, векселя, облигации, еврооблигации; долевые ценные бумаги, т.е. обыкновенные и привилегированные акции; финансирование оборотного капитала, т.е. лизинг и аренда, факторинг, финансирование внешнеторговых операций; другие источники, т.е. бюджетные средства.

В этой связи наиболее перспективным направлением становится именно портфельное инвестирование, а значит, неизбежен выход российских компаний на фондовый рынок и изменение банковского бизнеса, вернее потенциал деятельности для банков скрывается именно в возможности и умении осуществлять андеррайтинг. О намерениях проводить IPO заявляют очень многие российские компании, представляющие разные отрасли экономики.

Для российской банковской системы характерна низкая капитализация, чрезмерная концентрация капитала и неготовность большинства российских банков к конкуренции с иностранными кредитными учреждениями. Сейчас введен единый минимальный размер капитала для российских и зарубежных банков - 5 млн евро. Это сумма практически ничего не значит для западных банков, в то время как для большинства российских банков, особенно региональных, она «неподъемно» велика. Тем самым российские банки изначально ставятся в неравные конкурентные условия. Тем не менее с 2018 г. планируется повышение требований к капиталу федеральных банков до 1 млрд руб.

Нельзя не согласиться с мнением М. Ершова, что в целом «при всей "интернациональности" фондовых процессов необходимо, чтобы в момент формирования и укрепления рыночных основ и выработки правовой базы главную роль играл национальный сегмент финансового рынка. Это позволит российской экономике в полной мере использовать тот потенциал, который заключен в механизмах фондового рынка и который необходим для поддержания экономического роста. Сам фондовый рынок, в свою очередь, будет в большей мере функционировать с опорой на национальные нормы и подходы, которые также должны быть направлены на решение системных экономических задач»^{[4] [5]}.

Думается, что для России принципиально важно иметь свой конкурентный сильный национальный финансовый рынок, способный поддержать модернизацию экономики .

Действительно, российские компании выражают сейчас заинтересованность к возможностям финансового рынка как источника долгосрочных инвестиций. Если по состоянию на конец 2016 г. 279 российских компаний имеют листинг на фондовых биржах, то в 2007 г. - их было только 40. Это свидетельствует о том, что российские компании готовы соответствовать жестким требованиям котировальных листов для того, чтобы повысить свою инвестиционную привлекательность. В настоящее время существенно выросло число IPO на внутреннем рынке и объем привлеченных таким образом инвестиций. Это свидетельство того, что финансовый рынок воспринимается реальным сектором в качестве эффективного механизма привлечения инвестиций, и стране требуется его дальнейшее совершенствование и развитие.

К вышеназванному можно добавить еще одну деталь. Это распространение UN/EDIFACT в России, которое началось в 1993 г.

Был создан российский межведомственный координационный совет по внедрению систем электронного обмена данными в управлении, торговле и на транспорте (ЭДИФАКТ/ООН) при Межведомственной комиссии по делам ЕЭК ООН. Но из-за отсутствия заинтересованности российских специалистов в сфере автоматизации коммерческой деятельности к соблюдению норм международных стандартов практическое внедрение UN/EDIFACT в деятельность предприятий (организаций) России было затруднено.

Сегодня внедрение в практику ВЭД международных стандартов электронного обмена данными приостановлено, активность России проявляется в участии представителей МИД и Министерства Экономического развития России в работе ежегодных заседаний центра CEFACT в Женеве.

Работу над стандартами ЭОД и внедрением в России стандарта ЭДИФАКТ вели также «ИнформВЭС», ТПП России, Центр информационных технологий Минобороны и Ассоциация пользователей передачи электронной информации (АПЭПИ).

На базе Ассоциации был создан национальный логистический центр (Центр EDI/EDIFACT), пользователями которого призваны были стать предприятия морского, речного, железнодорожного и автомобильного транспорта и другие участники ВЭД. Созданная в Центре информационная среда, унифицированная на основе подмножества стандартных электронных сообщений UNSM, позволяет пользователям получать информационно-логистические и другие услуги: EDI/EDIFACT, Х.25, Х.400, шлюзы с телекоммуникационными и телематическими системами видов транспорта, шлюзы с Интернет и др. Ассоциация предлагает комплексный подход к решению проблем внедрения ЭОД, одновременно решая три задачи:

• • обеспечение надежной недорогой связи между партнерами, создание информационно-вычислительных сетей;
• • создание системы электронного обмена информацией (ЭОД);
• • разработка и внедрение стандартных форм документов (UNSM), соответствующих требованиям стандарта UN/EDIFACT, и программных средств для конвертирования коммерческих, транспортных и прочих внешнеторговых документов в стандартные электронные сообщения.

В январе 1995 г. Россия присоединилась к программе ЮНКТАД по развитию Центров по вопросам торговли, и в качестве первого практического шага по ее реализации объединения «ИнформВЭС» был создан пилотный (демонстрационный) ЦВТ «Российский информационный центр по вопросам внешней торговли (РЦВТ)» в г. Москве, и одновременно пилотный региональный центр в г. Санкт-Петербурге. В проекте приняли участие объединения МВЭС России: Машинэкспорт, Новоэкспорт, Сель- хозпромэкспорт, Росвнешторг. В лице своих уполномоченных организаций в проекте принимали участие ГТК России, Федеральный фонд поддержки предпринимательства, Минтранс России, ЦБ РФ, Торгово-Промышленная палата РФ и другие организации и фонды поддержки внешнеэкономической политики, малого и среднего бизнеса и т.д.

В соответствии с принципами и рекомендациями ЮНКТАД за основу была принята открытая информационная система с принципом обмена распределенной структурированной информацией в форматах, используемых Всемирной сетью ЦВТ (прежде всего - в формате UN/EDIFACT). Соответственно, аппаратно-программная реализация Центра в качестве обязательного элемента должна предусматривать наличие ЭДИФАКТ-сервера, хранящего всю информацию по стандарту UN/EDIFACT и обеспечивающего средства для обмена ЭДИФАКТ-со- общениями между ЦВТ, рассредоточенными по всему миру.

Таким образом, следование заранее установленным UNCTAD стандартам и форматам передачи данных (в первую очередь использование UN/EDIFACT), раздельное хранение и обработка информации в распределенных базах данных, обеспечение пользователей (как российских, так и зарубежных) заранее согласованными протоколами доступа в удаленные системы, возможность обмена с другими информационными сетями позволяли в значительной степени удешевить и сделать более доступными услуги ЦВТ для всех участников ВЭД, в том числе предприятий малого и среднего бизнеса.

К сожалению, сейчас последнее обновление информации по ЭДИФАКТу, предлагаемой объединением «ИнформВЭС», состоялось в 1999 г., а на сайте РЦВТ практически нет никакой информации и никаких услуг для участников ВЭД.

В 2006 г. вновь начали появляться осторожные прогнозы повышения спроса на услуги EDI в России - как со стороны подразделений международных корпораций, так и российских предприятий. В связи с этим организация ECR-Rus в мае 2006 г. объявила о возобновлении процедуры сертификации местных (российских) провайдеров услуг EDI.

Организация ECR-Rus была создана в 2003 г. и является российским отделением международного некоммерческого партнерства «Эффективный оклик на запросы потребителей» (Efficient Consumer Response, ECR), объединяющего производителей товаров и владельцев розничных торговых сетей в целях оптимизации цепи поставок от производителя до потребителя. ECR-Rus реализует в России целый ряд проектов по оптимизации состава товаров на полках (Optimal Shelf Availability, OS А); (Electronic Data Interchange, EDI), сокращению потерь, разработке стандартов упаковки и кодирования и др. В выполнении этих задач ключевая роль отводится использованию EDI-технологий на основе международных стандартов.

В настоящее время членами ECR-Rus являются 26 российских и международных торговых и производственных компаний, и этот состав постоянно расширяется. Учитывая сложности, связанные с реализацией проектов по внедрению ЭОД, в 2004 г. ECR-Rus начала процесс под названием RFR (Request for Proposal), целью которого было развитие рынка услуг EDI в России. Реализацией этого проекта занимается комитет по технологическому обеспечению (Enabling Technology Committee), который определил следующие основные задачи:

• • публикация единого стандарта EDI. Это было сделано для электронных общений «Заказ» и «Счет», на базе международного стандарта EANCOM 20092 (EDIFACT D.01B);
• • приглашение российских и зарубежных компаний (сервис-про- вайдеров) к ведению бизнеса в России. Со своей стороны ECR-Rus информировала их о наличии потенциальных пользователей в России;
• • проверка силами комитета соответствия этих компаний формальным требованиям ECR и рекомендации членам ECR-Rus работать именно с этими поставщиками услуг обмена данными.

Учитывая повышение в последнее время интереса со стороны целого ряда копаний к деятельности в области EDI-услуг в России, комитет по технологическому обеспечению ECR-Rus в 2006 г. принял решение возобновить процесс RFR, сделав его постоянным, и утвердил новые требования к сервис-провайдерам. Было также решено не использовать более термин RFR, назвав этот процесс «сертификацией».

Тем не менее необходимость использования стандарта ЭДИФАКТ диктуется требованиями зарубежных рынков, выход на которые связан с необходимостью изучения и выполнения участником ВЭД всех действующих на этих рынках правил и, в частности, существующих правил электронного обмена данными.

• [1] Нешитой А.С. Международный финансовый центр в Москве: замыслыи реальность [Электронный ресурс]. URL: http://www.finanal.ru/017/mezhdunarodnyi-finansovyi-tsentr-v-moskve-zamysly-i-realnost
• [2] Овчинников В. Глобализация фондового рынка и ее влияние на мировуюрыночную экономику II Экономические стратегии. 2000. № 4. С. 48-59.
• [3] Паньков В.С. Возможности, пути и перспективы формирования в Россиимирового валютно-финансового центра. М.: ГУ-ВШЭ, 22.03.12.
• [4] Ершов М.В. Экономический суверенитет России в глобальной экономике. М.:Экономика, 2005. С. 180-181.
• [5] Серебрякова Л.А. Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг // Финансы. 2004. № 1.