КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ ОРГАНИЗАЦИЙ

ОСНОВНЫЕ КАТЕГОРИИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ ОРГАНИЗАЦИЙ

В результате изучения гл. 1 вы узнаете: о сущность инвестиций и их экономическое значение;

о классификацию инвестиций;

о значение понятия «финансовое управление реальными инвестициями».

Сущность инвестиций и их экономическое значение

В Федеральном законе от 25.02.1999 № 39-ФЗ (с изм. от 12.12.2011) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» категориальная характеристика инвестиций и инвестиционных проектов определена следующим образом: под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.

В отечественной экономической литературе до 1980-х гг. термин «инвестиции» для анализа процессов социалистического воспроизводства практически не использовался. Базисным в инвестиционной деятельности являлось понятие «капитальные вложения». Инвестиции (капитальные вложения) рассматривались в двух аспектах: как процесс, отражающий движение стоимости в ходе воспроизводства основных фондов, и как экономическая категория — система экономических отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в основные фонды от момента мобилизации денежных средств до момента их возмещения.

Исследование отдельных фаз движения инвестиций привело к формированию двух подходов к определению их экономической сущности — затратного и ресурсного.

В соответствии с затратным подходом инвестиции понимались как затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Данный подход доминировал в теоретических воззрениях и практической деятельности, так как отражал специфику функционировавшего в условиях административно-командной экономики хозяйственного механизма. Его характерной особенностью являлось то, что основной считалась производительная стадия движения средств как исходный пункт инвестиционной деятельности, приуменьшалась роль денежной формы оборота основного капитала, движение которой ограничивалось рамками строительного комплекса.

Вследствие обострения проблемы товарно-денежной сбалансированности общественного воспроизводства, общего снижения эффективности функционирования административно-командной системы управления затратный подход был признан недостаточным и произошло обращение к ресурсному подходу. В его основе лежало выделение другой составляющей элемента инвестиций — ресурсов. При этом инвестиции трактовались как финансовые средства, предназначенные для воспроизводства основных фондов.

Существенный недостаток обоих подходов заключался в статичной характеристике объекта анализа, базирующейся на выделении какого-либо одного элемента инвестиций, затрат или ресурсов, обосновании приоритета отдельных стадий оборота средств — производительной или денежной, что ограничивало возможности исследования инвестиций как целостного процесса, в ходе которого происходит последовательная смена форм стоимости, реализуется динамическая связь элементов: ресурсы—затраты—доход.

Развитие рыночных отношений в российской экономике обусловило необходимость пересмотра толкования категории «инвестадии» в соответствии с новыми условиями. Характерными чертами сущности инвестиций с точки зрения формирующегося рыночного подхода являются:

О связь инвестиций с получением дохода как мотив инвестиционной деятельности;

О рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон — ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

О анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет объединить в рамках категории «инвестиции» ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств как мотив этого объединения;

О включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический (социальный) эффект.

Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов инвестиций. В современной экономической литературе по финансовым аспектам функционирования экономики инвестиции являются одной из наиболее часто используемых категорий как на микро-, так и на макроуровне. На микроуровне выделяют четыре группы трактовок понятия «инвестиции»:

  • 1) инвестиции, определяемые через платежи, рассматриваются как поток оплат и выплат (расходы), начинающихся с выплат (расходов);
  • 2) инвестиции, определяемые через имущество, рассматриваются как процесс преобразования капитала (преимущественно денежного) в предметы имущества в составе активов организации, в том числе в ценные бумаги;
  • 3) комбинаторное понятие инвестиций, основанное на представлении инвестиций как дополнительных вложений к уже имеющимся средствам, т.е. это вложения, направленные на расширение бизнеса или создание условий для повышения эффективности его функционирования;
  • 4) диспозиционное понятие инвестиций основано на том положении, в соответствии с которым процесс инвестирования предполагает использование значительных финансовых средств и тем самым уменьшение возможности организации в распоряжении ими.

Различия в трактовках понятия «инвестиции» на микроуровне предопределяются как целями и задачами исследования отдельных авторов, так и многоаспектностью сущностных сторон этой экономической категории.

Изложенное позволяет сделать ряд выводов.

Во-первых, понятие «инвестиции» на макро- и микроуровнях наполнено различным содержанием. То, что для отдельного инвестора на микроуровне является инвестицией, например приобретение какого-либо здания, ценных бумаг на вторичном рынке, не подходит под понятие «инвестиции» на макроуровне, так как в этом процессе не происходит прироста средств производства и материальных запасов, т.е. не происходит прироста капитала в целом.

Во-вторых, понятие «инвестиции» связывается с деятельностью конкретного лица, называемого инвестором.

В-третьих, инвестиции представляют собой многоаспектные вложения капитала, которые могут реализоваться в разных формах и характеризоваться разнообразными особенностями.

Существенные признаки инвестиций:

0 потенциальная способность инвестиций приносить доход;

О связь процесса инвестирования с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (организации);

  • 0 использование разнообразных инвестиционных ресурсов, которые характеризуются спросом, предложением и ценой, в процессе осуществления инвестиций;
  • 0 целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);
  • 0 наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален);
  • 0 осуществление вложений инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;
  • 0 наличие риска вложения капитала, т.е. достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

Инвестиции — протяженный во времени процесс.

Классификации инвестиций осуществляют по нескольким основаниям.

По объектам инвестиционной деятельности различают инвестиции:

0 реальные, включающие капитальные вложения, т.е. инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих организаций, приобретение машин, оборудования, инструментов, проектно-изыскательские работы, инвестиции в оборотный капитал, инвестиции в нематериальные активы;

О финансовые инвестиции — инвестиции в ценные бумаги;

О инвестиции в трудовые ресурсы (в человеческий капитал).

По субъектам инвестиционной деятельности различают инвестиции:

О частные — отечественные и иностранные;

О государственные — отечественные и иностранные;

О смешанные.

По характеру участия в инвестировании различают инвестиции:

О прямые — вложения в уставный капитал организации с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования;

О портфельные — средства, вложенные в активы с целью получения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов и других денежных выплат) и диверсификации финансовых рисков.

По отношению к объекту вложения различают инвестиции:

О внутренние — вложения капитала в активы самого инвестора;

О внешние — вложения капитала в реальные активы других хозяйствующих субъектов или финансовые инструменты иных эмитентов.

По периоду осуществления инвестиции бывают:

О долгосрочные — вложения капитала на период пять лет и более (как правило, они осуществляются в форме капитальных вложений);

О среднесрочные — вложение капитала на период от двух до пяти лет;

О краткосрочные — вложения капитала на период до двух лет.

По степени надежности и рискованности инвестиции бывают:

О относительно надежные — инвестиции в сферы с определенным рынком сбыта, например в отрасли нефтегазового комплекса, в сферу импортозамещения;

О рисковые — инвестиции в сфере инноваций (научных исследований и разработок) и венчурное инвестирование.

По характеру использования капитала различают:

О первичные инвестиции — вложения капитала за счет как собственных средств, так и заемных средств инвесторов;

О реинвестиции — вторичное использование капитала в инвестиционных целях посредством его высвобождения в результате реализации ранее осуществленных инвестиций;

О деинвестиции — высвобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего использования в инвестиционных целях.

По региональным источникам привлечения капитала различают инвестиции:

О отечественные — вложения капитала резидентами данной страны;

О иностранные — вложения, осуществляемые нерезидентами (как юридическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инструменты другой страны.

По отраслевой принадлежности инвестиции классифицируют в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности. Например, инвестиции в промышленность, сельское хозяйство, энергетику.

По организационным формам различают:

О инвестиционный проект — предполагает определенный объект инвестиционной деятельности и реализацию одной формы инвестирования;

О инвестиционный портфель — включает несколько инвестиционных проектов одного хозяйствующего субъекта.

Инвестиционный проект в самом общем смысле — это план вложения капитала в целях получения прибыли. Понятие «инвестиционный проект» может употребляться в двух смыслах:

О как деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов);

О как система, включающая в себя набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий.

Инвестиционный проект выступает основным объектом финансового управления реальными инвестициями организации. Он имеет многоаспектное содержание, определяемое важнейшими сущностными характеристиками, данными в Федеральном законе № 39-ФЗ от 25.02.1999 (с изм. от 12.12.2011) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Приоритетный инвестиционный проект — инвестиционный проект, суммарный объем капитальных вложений в который соответствует требованиям законодательства РФ, включенный в перечень, утверждаемый Правительством РФ.

Срок окупаемости инвестиционного проекта — срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат становится положительной.

Классификации инвестиционных проектов осуществляют по ряду оснований.

По функциональной направленности различают инвестиционные проекты:

О реновации — направлены на замену выбывающих основных средств и нематериальных активов и реализуются, как правило, за счет средств амортизационного фонда организации;

О развития — характеризуют расширенное воспроизводство хозяйственной деятельности организации;

О санации — разрабатываются в процессе антикризисного развития организации.

По целям инвестирования в современной инвестиционной практике различают инвестиционные проекты, обеспечивающие:

О прирост объема выпуска продукции. Такого рода проекты связаны с новым строительством, реконструкцией, расширением парка оборудования;

О расширение или обновление ассортимента продукции (новое строительство, перепрофилирование);

О повышение качества продукции (модернизация и реконструкция, в процессе которых внедряются новые технологии и современная техника);

О снижение себестоимости продукции (модернизация и реконструкция предприятия);

О решение социальных, экологических и других задач.

По совместимости реализации выделяют инвестиционные проекты:

О независимые от реализации других проектов организации и характеризуемые наибольшей альтернативностью в достижении инвестиционных целей;

О зависимые от реализации других проектов организации. Комплекс таких проектов можно в принципе, рассматривать как единый интегральный инвестиционный проект организации;

О исключающие реализацию иных проектов и направленные на реализацию конкретной инвестиционной цели.

По срокам реализации различают инвестиционные проекты:

О краткосрочные — реализуются в период времени до двух лет;

О среднесрочные — реализуемые в срок от двух до пяти лет;

О долгосрочные — с периодом реализации более пяти лет; это проекты крупномасштабного нового строительства, а также перепрофилирования предприятия.

По масштабам различают инвестиционные проекты:

О малые, не требующие технико-экономического обоснования и представляющие собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации (до 1 года);

О средние — чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции, реализуемые поэтапно, по отдельным производствам, в соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов, включая финансовые;

О крупные — проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивная новая идея промышленного производства продукции, производимой для реализации как на внутреннем рынке, так и на внешнем;

О мегапроекты — целевые инвестиционные программы, которые содержат множество взаимосвязанных проектов и могут быть международными, государственными и региональными;

О глобальные — проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на планете.

По предполагаемым источникам финансирования выделяют инвестиционные проекты:

О финансируемые за счет внутренних источников;

О финансируемые за счет акционирования. Эмиссия акций может использоваться организацией для осуществления как своих средних инвестиционных проектов, так и крупных;

О финансируемые за счет кредитных ресурсов. Высокая стоимость долгосрочного банковского кредита на современном этапе сдерживает использование источника финансирования этого вида;

О со смешанными формами финансирования — в настоящее время наиболее распространенные в инвестиционной практике проекты.

По типу денежного потока выделяют инвестиционные проекты: О ординарные, если они состоят из исходной инвестиции, сделанной единовременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов и последующих притоков денежных средств;

О неординарные, если притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками.

По степени риска выделяют инвестиционные проекты:

О наименее рискованные, выполняемые по государственному заказу; О наиболее рискованные, связанные с созданием новых производств и технологий.

В соответствии с отечественным законодательством основными субъектами инвестиционной деятельности являются:

О инвесторы — физические и юридические лица, государственные органы, органы местного самоуправления и иностранные субъекты предпринимательской деятельности, осуществляющие вложения капитала с использованием как собственных, так и привлеченных средств;

О заказчики — уполномоченные инвесторами физические и юридические лица, осуществляющие реализацию инвестиционных проектов;

О подрядчики — физические лица, выполняющие работы по договору подряда или государственному контракту;

О пользователи — физические и юридические лица, для которых создаются указанные объекты.

Инвестор является основным субъектом инвестиционной деятельности. Классификация инвесторов осуществляется по различным основаниям.

По организационно-правовой форме выделяют:

О юридические лица, включая коммерческие организации любых организационно-правовых форм, зарегистрированные как на территории России, так и за рубежом;

О физические лица — независимо от того, являются или не являются резидентами (например, индивидуальные предприниматели);

О объединения юридических лиц, включая различного рода холдинги, концерны, промышленно-финансовые группы;

О объединения юридических, физических лиц на основе договора о совместной деятельности;

О государственные органы, включая органы федеральной власти, органы субъектов Федерации, органы местного самоуправления.

По направлению основной деятельности различаются инвесторы: О индивидуальный — юридическое или физическое лицо, либо объединение юридических и физических лиц, либо органы государственного и местного самоуправления, осуществляющие инвестиции, для развития своей основной деятельности, достижения собственных целей и решения конкретных задач социально-экономического характера;

О институциональный — финансовый посредник, аккумулирующий средства индивидуальных инвесторов и осуществляющий инвестиционную деятельность от своего лица.

По форме собственности инвесторы бывают:

О частные — юридические лица, основанные на негосударственных формах собственности, а также физические лица;

О государственные — органы государственной власти, а также государственные организации;

О муниципальные — органы муниципальной власти, а также муниципальные организации.

По менталитету различают инвесторов:

О консервативных, которые заботятся об обеспечении безопасности инвестиций и избегают осуществления средне- и высокорисковых вложений;

О умеренно-агрессивных, выбирающих такие инструменты, объекты вложения, которые в совокупности обеспечивают рост его капитала;

О агрессивных, стремящихся к быстрому росту вложенных средств (капитала).

По целям инвестирования различают инвесторов:

О стратегических, для которых главной целью инвестирования является реальное участие в стратегическом управлении деятельностью объекта, в который вкладываются средства;

О портфельных, которые вкладывают свои средства в разнообразные объекты с разной степенью риска и доходности с целью получения желаемого уровня доходов на вложенные средства.

По принадлежности к резидентам различают инвесторов:

О отечественных, которыми являются все лица-резиденты;

О иностранных — это иностранные государства, международные финансовые организации, иностранные юридические и физические лица.

Объектами инвестиционной деятельности являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого или модернизируемого имущества.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >