Глобальный кризис и перспективы развития корпоративного управления в крупнейших компаниях мира

Современный глобальный кризис и усиление государственного регулирования деятельности корпораций

Глобальный финансово-экономический кризис, начавшийся в США в 2007 г., нанес сильнейший удар по крупнейшим экономикам мира и привел к значительному ухудшению основных экономических показателей, прежде всего в США, большинстве европейских стран, Японии и России.

К началу 2008 г. кризис приобрел мировой характер и постепенно начал проявляться в повсеместном сокращении объемов производства, снижении спроса и цен на сырье, росте безработицы. Котировки на фондовых рынках резко упали, возможности получения капиталов при размещении ценных бумаг компаний существенно сократились.

Кризис отличался как глубиной, так и масштабом. Причинами послужил ряд фундаментальных факторов, включая макро-, микроэкономические и институциональные: общая цикличность экономического развития; «перегрев» кредитного и фондового рынков; высокие цены на сырьевые товары. Активизировался процесс формирования рыночных пузырей — искаженной, завышенной оценки активов различных видов. На этом фоне наступлению кризиса способствовали и микроэкономические факторы — развитие новых финансовых инструментов, которые, как считалось, позволяют снизить риски. В действительности, использование производных инструментов фактически привело к маскировке рисков, связанных с низким качеством ипотечных кредитов, и к их непрозрачному распределению среди широкого круга инвесторов. В числе институциональных причин можно отметить недостаточный уровень оценки рисков как регуляторами, так и рейтинговыми агентствами.

Развитие ситуации в финансовой сфере серьезно повлияло и на реальный сектор экономики. Вскоре после усугубления проблем в финансовой системе США вошли в рецессию. В сентябре 2008 г. кризис начался в Европе и Японии. Затем последовал обвал фондовых рынков, который затронул все страны и стал рекордным для рынка США за последние 20 лет, а для Японии — за всю историю. Кризис вызвал утрату доверия на мировых финансовых рынках, крах на фондовых биржах, бегство капитала, требования возврата денег вкладчиков у банков и крах крупнейших из них. На рис. 4.1 показано влияние финансового кризиса на ВВП развитых и развивающихся стран.

Рис. 4.1. Рост мирового ВВП (поквартально, в годовом исчислении)

Источник: Бюллетень МВФ. Перспективы развития мировой экономики. 24.01.2012. Р. 1; http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/weo/2012/update/

01/pdf/0112r. pdf

Практика принятия решений в глобальном бизнесе 183

Опубликованный в ноябре 2008 г. экономический обзор ОЭСР констатировал, что развитые экономики мира вступили в рецессию^[1]. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings пришло к выводу, что рецессия будет самой суровой со времен Второй мировой войны, и в связи с активизацией процесса глобализации впервые развитый мир вступает в нее синхронно^[2].

Острота проблем вызвала беспрецедентное по своим масштабам и скорости вмешательство регуляторов в большинстве стран по всем направлениям. Банкам и компаниям были выделены прямые кредиты. Усиление государства осуществлялось и в виде его входа в качестве акционера или собственника в ключевые системообразующие компании, и в виде формирования избытка экономических активов в руках государства. Изменение роли государства проявилось в области регулирования финансового рынка посредством ужесточения требований к участникам фондового рынка, жестких мер в налоговой сфере (например, борьба с офшорами уже в мировом масштабе).

Для стабилизации экономик прежде всего широко использовались денежно-кредитные инструменты, что привело к существенному увеличению балансов центральных банков ведущих государств. В то же время правительства развитых стран использовали многие нетрадиционные методы спасения экономики, включая национализацию и выкуп обанкротившихся ценных бумаг, а также налаживание международного сотрудничества с правительствами других стран и центральных банков.

На ранних этапах кризиса использовались как снижение процентных ставок, так и дополнительный приток ликвидности в экономику по всем каналам денежно-кредитных механизмов. При этом масштаб мер оказался на порядок значительнее, чем в прошлом. На более позднем этапе проведения антикризисных мер, когда процентные ставки опустились до более низких уровней, главным рычагом регуляторов стала политика проведения масштабных вливаний финансовых ресурсов в экономику. В качестве антикризисной стратегии всеми странами предполагалось оказывать финансовую помощь попавшим в затруднение компаниям, способствуя восстановлению нормального режима их работы. Государства планировали также направлять финансовые ресурсы на поддержание стабильного курса ценных бумаг и расчетных валют. В Приложении 38 представлены основные меры государственной поддержки в этот период.

В США правительство ввело стимулирующие бюджетные меры и поощрительную денежно-кредитную политику. С сентября 2007 г. Федеральная резервная система (ФРС) неоднократно снижала ставку рефинансирования, и к концу 2008 г. она составила всего 2%. С целью стабилизации рынка ипотечных кредитов была также снижена резервная норма для крупных риэлторских компаний. Одновременно осуществлялось субсидирование частного спроса: 100 млрд долл, из пакета экономических субсидий было направлено на повышение доходов среднего класса и около 70 млрд долл. — на помощь малому и среднему бизнесу^[3].

В сентябре 2008 г. наряду с обычными макроэкономическими инструментами государственного регулирования правительство США вынуждено было фактически национализировать две крупнейшие ипотечные компании Fannie Мае и Freddie Mac, на долю которых приходилась половина всех ипотечных долгов в стране. Банкротство потерпели три из пяти ведущих инвестиционных банков, в числе которых крупнейший Lehman Brothers.

В октябре 2008 г. Конгрессом США был принят план министра финансов США Г. Полсона (Emergency Economic Stabilization Act of 2008) о выделении 700 млрд долл, для выкупа проблемных активов у крупнейших банков и других финансовых институтов. Позже было объявлено о намерении ФРС влить дополнительные 800 млрд долл, в банковскую систему США для стимулирования розничного кредитования потребителей^[4]. Объявленная программа предусматривала, в частности, выкуп ФРС на 600 млрд долл, кредитов, выданных и гарантированных ипотечными агентствами Fannie Мае, Freddie Mac, Ginnie Мае и федеральными банками жилищного кредита. В октябре 2008 г. правительство США объявило «план спасения», предусматривающий выделение 250 млрд долл, на стабилизацию финансовой системы, часть которых (125 млрд) была выделена на покупку долей в девяти крупнейших американских банках, в частности: Bank of America Corp, Wells Fargo, Citigroup, JPMorgan Chase & Co, Goldman Sachs, Morgan Stanley и Bank of New York Mellon Corp^[5]. План предусматривал беспрецедентную в истории США частичную национализацию частных банков.

В Великобритании правительство вынуждено было национализировать в феврале 2008 г. банк Northern Rock, который понес миллиардные убытки на ипотечном рынке, в 2009 г. приобрести 70% акций Royal Bank of Scotland (RBS) и 43% акций банка Lloyds TSB^[6]. Страны Бенилюкса для спасения крупнейшего бельгийского банка Fortis вынуждены были объединить свои финансы.

В Германии с кризисом ликвидности столкнулся один из крупнейших кредиторов страны — Hypo Real Estate. Правительство совместно с консорциумом крупных банков выделило значительную сумму на его спасение.

Кроме этого, возникла необходимость принятия коллективных действий на межгосударственном уровне. В октябре 2008 г. все ведущие центральные банки мира (исключая ЦБ Японии и России) приняли беспрецедентное решение об одновременном снижении процентных ставок. Ключевая ставка Федеральной резервной системы США была снижена с 2 до 1,5%; также на 0,5 п. п. были снижены ставки Банка Канады, Банка Англии, Банка Швеции, Национального банка Швейцарии и Европейского центробанка (ЕЦБ)^[7]. Такое решение было расценено экспертами как признание глобального характера кризиса^[8], требующего координированных действий ведущих экономик. Данному примеру последовали финансовые регуляторы Южной Кореи, Тайваня и Гонконга, также снизившие основные учетные ставки. В декабре 2008 г. ЕЦБ и Банк Англии значительно понизили базовые процентные ставки: руководство ЕЦБ снизило ставку до 2,5 с 3,25%, хотя ожидалось сокращение до 2,75%; Банк Англии снизил базовую ставку до 2% — самого низкого уровня за всю историю его сушествования с 1694 г. Мера была предпринята перед лицом назревающей угрозы дефляции^[9].

В декабре 2008 г. на саммите ЕС был принят пакет антикризисных мер объемом 200 млрд евро. Из них 30 млрд евро выделила Еврокомиссия, остальные средства обеспечивали сами страны-участницы. Наряду с этими мерами план включал расширение пособий по безработице, государственную поддержку промышленного сектора, ослабление контроля над дефицитом бюджета.

К концу года серьезные проблемы начались в реальном секторе экономики. По данным Евростата, опубликованным в феврале 2009 г., промышленное производство в Евросоюзе в декабре 2008 г. снизилось на 11,5% в годовом выражении и на 2,3% по сравнению с ноябрем, в еврозоне — на 12 и 2,6% соответственно, что является абсолютным рекордом^[10].

Больше всего пострадала автомобильная промышленность, в которой продажи снизились на десятки процентов. Страны Европы и США начали прорабатывать меры по поддержке этой важнейшей отрасли экономики, а также по оживлению покупательной способности населения. Правительство США выкупило контрольные пакеты акций ряда крупнейших банков и двух крупнейших автомобилестроительных корпораций — General Motors и Chrysler. В настоящее время около 10% акций компании Chrysler принадлежит государству, более 60% — Объединенной ассоциации работников автопрома (United Auto Workers Voluntary Employee Beneficiary Association (VEBA)). 61% акций компании General Motors принадлежит государству, сменившему 6 из 13 директоров этой компании^[11].

Аналогично США европейские страны субсидировали крупнейшие банки и автопроизводителей. Французское правительство оказало поддержку системообразующим компаниям, как частным, так и государственным, и выступило в защиту национальных компаний, являющихся объектом поглощения иностранными компаниями. Правительством был учрежден Фонд стратегического инвестирования (Fonds Strategique d’Investissement FSI) для поддержки бизнеса. Предусматривалось, что фонд выступит в роли долгосрочного миноритарного акционера, поощряющего частных инвесторов осуществлять инвестиции. Во французские компании было вложено 2 млрд евро^[12]. Одной из первых компаний, в которые фонд инвестировал (7,5 млн евро) и назначил своего представителя в совет директоров, стала мультимедийная компания DailyMotio^[13]. Государство продало подразделение государственной компании Areva — производителя ядерного топлива двум французским компаниям, несмотря на выгодное предложение японской Toshiba.

Французское правительство выделило 320 млрд евро в качестве гарантии банковских кредитов и 40 млрд евро для рекапитализации проблемных банков. Наряду с учреждением Фонда стратегического инвестирования правительство планирует осуществлять более жесткий контроль над компаниями с государственным участием. Руководители таких компаний должны отчитываться перед правительством каждые шесть месяцев.

Правительство Германии выдало гарантию на банковские кредиты на 400 млрд евро и 80 млрд евро^[14]. Британское правительство в 2009 г. также образовало Фонд стратегического инвестирования в размере 750 млн ф. ст. (1,2 млрд долл.) для поддержки отдельных отраслей и компаний.

Для Японии наиболее неблагоприятный период начался в середине 2008 г. Темпы роста ВВП в третьем квартале 2008 г. уменьшились на 0,6% после резкого падения на 3,7% в предыдущем квартале. В четвертом квартале также произошло снижение на 3,3%, что свидетельствовало о процессе дальнейшего углубления экономического кризиса. Падение ВВП продолжалось и в течение всего 2009 г., в результате чего ВВП сократился еще на 5,2%^[15]. Одновременно произошло снижение объема экспорта по таким статьям, как оборудование и автомобили. За декабрь 2008 г. японский экспорт сократился на 35%, а падение объемов производства в этом месяце составило 20% по отношению к декабрю 2007 г. и 9,6% по отношению к ноябрю 2009 г.

В 2009 г. по мере усиления глобального спада происходило дальнейшее снижение японского экспорта, а падение корпоративных прибылей и доходов домашних хозяйств вызвало снижение деловой активности и потребительского спроса, а следовательно, и внутреннего спроса в целом.

Правительство Японии в 2009 г. поставило задачу стимулирования внутреннего спроса и выделило для реализации данной программы 21,7 млрд долл., также была снижена учетная ставка процента, однако значительного эффекта достигнуто не было.

В конце января 2009 г. Банк Японии, оставив свою базовую ставку «овернайт» на уровне 0,1%, объявил о новых мерах, направленных на разблокирование кредитных потоков. Так, был определен предел ликвидности 3 трлн иен (37,7 млрд долл.) для покупки коммерческих бумаг (разновидность краткосрочного корпоративного долга) в целях обеспечения компаний необходимыми денежными средствами в период рецессии.

Чтобы остановить дальнейшее снижение деловой активности, японское правительство разработало экономические программы, основанные на использовании налогово-бюджетных рычагов. В течение второго полугодия 2008 г. было принято два пакета стимулирующих мер (в августе на сумму 11,7 трлн иен (107,4 млрд долл.) и в октябре на сумму 27 трлн иен (275 млрд долл.)), включая выделение ликвидности кредитным институтам для финансирования реального сектора, расширение кредитования малого бизнеса, а также около 2 трлн иен в форме прямых денежных выплат домашним хозяйствам.

В настоящее время происходит ломка сложившейся экономической модели японского развития, которая в течение многих десятилетий ориентировалась на устойчивое расширение внешнего спроса. Ряд японских компаний активно сокращает производственные мощности, которые ранее использовались в большей степени для удовлетворения потребительского спроса США, основанного на расширяющемся потребительском долге.

В апреле 2009 г. состоялся саммит Группы двадцати (Group of Twenty Finance Ministers and Central Bank Governors) в Лондоне, на котором был принят План действий по выходу из глобального финансово-экономического кризиса. В частности, одной из наиболее серьезных мер стало решение о значительном увеличении ресурсов МВФ — до 750 млрд долл., поддержке новых ассигнований специальных прав заимствования в размере 250 млрд долл.

Практика принятия решений в глобальном бизнесе 189

Постепенное восстановление экономики в США и других развитых странах мира началось с третьего квартала 2009 г., а умеренный рост — в 2010 г. В целом по своим масштабам меры государственной поддержки сравнимы лишь с тем, что предпринимали правительства во время Великой депрессии 1929—1933 гг.

Глобальный кризис выявил существенные слабости сложившихся в последние десятилетия экономических институтов. Эксперты считают, что одной из основных причин банкротства крупнейших компаний явилось ненадлежащее корпоративное управление. Произошло серьезное углубление «агентской проблемы». Ее следствием стало относительное падение эффективности корпораций и накопление рисков в деятельности крупнейших ТНК. Кризис показал, что директора и менеджеры при принятии решений должны прежде всего учитывать интересы общества и минимизировать риски акционеров. Все это требует в благоразумных масштабах расширения и углубления регулирования системы корпоративного управления.

Внимание проведению реформы корпоративного управления как инструменту выхода из финансового кризиса было уделено в Билле о правах акционеров (Shareholders’ Bill of Rights Act), принятом Сенатом США в 2009 г., в котором было сказано, что «одной из основных причин финансового и экономического кризиса является всеобъемлющая несостоятельность корпоративного управления»^[16]. Документ содержит не только требования по проведению проверок деятельности корпорации, усилению подотчетности, вознаграждению менеджеров, но и также по обеспечению акционеров более широкими полномочиями по назначению и выбору руководителей акционерных компаний, которые должны проводить более тщательный анализ и прогноз рисков, выделять приоритет долгосрочных целей для компании и ее акционеров^[17]. Данный документ является дополнением к закону Сарбейнса — Оксли, принятому в 2002 г. Конгресс США ввел процедуру обязательного голосования по вознаграждению менеджеров высшего уровня управления и размеру «золотых парашютов», разделению позиций председателя совета директоров и исполнительного директора и учреждению комитета по рискам при совете директоров^[18]. Комиссия по ценным бумагам США в 2009 г. приняла правила, согласно которым крупные акционеры имеют право назначать кандидатов при выборе в совет директоров^[13]. Правительство также приняло закон, позволяющий Комиссии по ценным бумагам контролировать независимость комитета по вознаграждениям при совете^[20].

Переосмысление практики вознаграждения топ-менеджмента и его роли в банкротстве компаний в условиях глобального кризиса привело к формулированию рекомендаций не только регулирующими государственными органами, но и профессиональными ассоциациями и международными организациями^[21]. Содержание этих документов можно определить как приведение доходов менеджмента в соответствие с долгосрочными целями организаций, что в целом свидетельствует об изменении стандартов корпоративного управления в области мотивации менеджмента.

В 2009 г. международный орган регуляторов Financial Stability Board (FSB), которому, в частности, поручено исполнение решений саммитов Группы двадцати (Group of Twenty Finance Ministers and Central Bank Governors) по антикризисным мерам межправительственного уровня, в том числе в области корпоративного управления, разработал принципы реформирования системы вознаграждения в финансовой сфере. «Принципы разумной практики вознаграждения» FSB не ограничиваются уровнем топ-менеджмента и относятся к широкому кругу сотрудников финансовых организаций. Они сгруппированы в три раздела.

В первом разделе подчеркивается значимость независимости и компетентности совета директоров в области управления рисками и мотивации персонала, а также активная роль совета в мониторинге эффективности систем вознаграждения. Особое внимание уделяется независимости и полномочиям специалистов по управлению рисками, работающим в компании.

Второй раздел посвящен принципам интеграции потенциальных и реализовавшихся рисков в систему премирования менеджмента и сотрудников финансовых организаций на основе количественных и качественных показателей риска.

Третий раздел содержит рекомендации для регулирующих органов и «прочих заинтересованных лиц» (стейкхолдеров) обращать внимание на принципы вознаграждения в финансовых организациях в рамках своих надзорных функций.

Данные рекомендации были представлены на саммите Группы двадцати (Group of Twenty Finance Ministers and Central Bank Governors) в сентябре 2009 г. и распространяются также и на нефинансовые корпорации.

В Великобритании в начале 2009 г. была опубликована рабочая версия Кодекса практики вознаграждения, близкого принципам FSB. Позже вышел более подробный консультационный документ «Реформа вознаграждения в финансовых организациях» (например, здесь приводятся рекомендации по выбору показателей эффективности при расчете бонусного пула и дается ряд других практических рекомендаций). Кодекс стал обязательным к исполнению британскими финансовыми организациями.

Американские регуляторы инициировали принятие дополнительных мер по повышению прозрачности вознаграждения менеджмента, в том числе информации о потенциальном воздействии системы мотивации на склонность к риску, а также роли совета директоров в процессе управления рисками. Отдельной проблемой стал вопрос выплаты премий менеджменту компаний, вынужденных обратиться за экстренным финансированием к правительству США в рамках программы TARP (Troubled Asset Relief Program). Так, компании, обратившиеся за финансовой помощью к правительству США, должны ежегодно выносить на общее собрание акционеров вопрос о системе вознаграждения менеджмента в порядке совещательного голосования. В отношении реципиентов правительственных финансовых средств был введен полный запрет на бонусы^[22]. В остальных случаях законодательство США требует утверждения только опционных бонусных программ на общих собраниях акционеров.

Подобная норма совещательного голоса акционеров уже несколько лет действует в отношении всех публичных компаний в Великобритании и Австралии, а в Нидерландах акционеры обладают решающими (а не совещательными) полномочиями по утверждению системы вознаграждения менеджмента.

Развитые страны стали уделять больше внимания разработке промышленной политики. Это связано прежде всего с намерением повысить занятость и стимулировать рост экономики, помочь национальным компаниям повысить конкурентоспособность по сравнению с зарубежными производителями. Некоторые страны, такие как США и Великобритания, намерены сбалансировать экономику в сторону промышленного производства, чтобы снизить риски финансового сектора и сектора недвижимости. Правительство США кроме помощи крупным компаниям, таким как General Motors и AIG, создало фонд в размере 30 млрд долл, для поддержки малого и среднего бизнеса. Кроме этого, разработка промышленной политики развитых стран вызвана опасениями отстать от растущих экономик таких стран, как Китай и Южная Корея. Правительство США также разработало инновационную стратегию для отраслей, имеющих национальный приоритет.

Глобальный кризис затронул практически все страны мира. В то же время проявилась разность подходов к выработке антикризисной политики в отдельных государствах. При этом все они подразумевают принципиально большую вовлеченность государства в систему корпоративного управления крупных и средних корпораций, банков и проч.

Программа, реализованная правительством США, предполагает прямую финансовую поддержку банковского сектора, осуществляемую под жестким парламентским и общественным контролем. В данном случае финансовый сектор рассматривается как ключевой для дальнейшего подъема экономики: необходимо возобновить кредитование бизнеса, восстановить доверие между агентами рынка. Восстановление кредитоспособности финансового сектора способствует восстановлению остальных сфер экономики. Обеспечивается прозрачность и гласность принимаемых антикризисных мер, которые должны публично обсуждаться, одобряться парламентом. Большой критике подвергается система корпоративного управления, в частности система вознаграждения менеджеров высшего уровня управления. Тем самым американское государство пытается внедрить более высокие стандарты корпоративного управления.

В Великобритании государство национализировало банкротов, беря на себя все риски. Целью таких мероприятий являлось не просто номинальное сохранение того или иного производства, финансовой структуры, но и повышение ее эффективности. В области корпоративного управления компании должны ввести систему управления рисками и обеспечить прозрачность вознаграждения высшего менеджмента.

Сценарий, примененный французским и японским правительствами, сводится к поддержке производственного сектора, прежде всего высокотехнологичного, а также потребителей в форме налоговых и кредитных послаблений. Делается упор на гласность и публичность принимаемых правительством мер. От компаний, получающих государственную помощь, требуется прозрачность системы корпоративного управления, четкий бизнес-план выхода из трудностей, план реструктуризации и повышения эффективности производства.

Практически все страны мира в той или иной форме в современных условиях прибегли к массированному вливанию бюджетных денег в свои экономики и компании взамен на прозрачность системы корпоративного управления и соблюдения более жестких норм и стандартов. В Приложении 39 приводятся направления поддержки и объем финансовой помощи развитых стран. В целом, по подсчетам экспертов, глобальный объем финансовой государственной помощи составил 2 трлн долл., что составляет 3% мирового валового внутреннего продукта^[23].

Рыночные и нормативные решения были реализованы, но риски продолжают оставаться значительными для мировой экономики и по настоящее время. Так, в начале 2011 г. страны Евросоюза вступили в долговой кризис. Первой страной, уровень государственного долга которой оказался слишком высоким, стала Греция. Затем кризисные явления распространились в Испании, Ирландии, Португалии и Италии. Взаимосвязь стран в рамках глобальной финансовой системы привела к системному кризису всей еврозоны, что отразилось на росте мировой экономики. На напряженность ситуации в Европе оказывает влияние отсутствие у правительств единой политики по преодолению кризиса. Меры жесткой экономии не дают положительных результатов и подрывают перспективы роста экономик европейских стран и занятости, что не приводит к улучшению платежеспособности финансового сектора. На наш взгляд, решение данных проблем находится в компетенции наднациональных европейских регуляторов и может привести к централизации фискальной политики в ЕС.

В экономике США продолжает сохраняться высокая безработица, неустойчивость в финансовом секторе. В 2011 г. Международное рейтинговое агентство Standard&Poors снизило долгосрочный кредитный рейтинг США. Землетрясение и радиационная катастрофа в Японии повлияли на ее экономическое положение. В прогнозах многих экспертов доминируют пессимистические сценарии, призывающие к пересмотру глобальной модели развития.

Итак, современный финансово-экономический кризис показал, что за государством сохраняется ведущая роль регулятора экономики и предпринимательской деятельности. При этом происходит значительное изменение в масштабах, формах и механизмах государственного вмешательства в экономику и предпринимательство. Сократились объемы перераспределения ВВП в пользу государства, изменилась структура государственных вливаний в экономику, прежде всего в пользу поддержки крупнейших корпораций и развития человеческого капитала. Одновременно усилилось сращивание государственного и частного предпринимательства в различных формах государственно-частного и частно-государственного партнерства. Полученный опыт повлиял на целый ряд аспектов государственного регулирования экономики, предпринимательской деятельности и корпоративного управления, особенно в финансовой сфере.

В период кризиса проблема международного регулирования финансовых рынков стала предлогом для увеличения присутствия государства в реальном секторе экономики и ужесточения стандартов корпоративного управления^[24]. Наблюдается тенденция к усилению вмешательства государства в экономику, поддержку компаний и расширение государственной собственности. Это временное явление, но кризис задает и стратегические цели. Экономическую политику в такой период предпочтительнее ориентировать не столько на борьбу с причинами или последствиями самого кризиса, сколько на создание условий для становления экономической системы нового качества.

Антикризисная политика должна носить структурный и селективный характер. В области корпоративного управления должны соблюдаться следующие принципы:

• • характер и размер государственной поддержки для каждой корпорации должен быть обоснован с точки зрения экономической целесообразности;
• • государство не должно предоставлять помощь собственникам и управляющим компаний, нарушавшим нормы корпоративного законодательства и стандарты корпоративной социальной ответственности, спасение системообразующих предприятий и банков необходимо осуществлять путем смены руководства и собственников;
• • осуществление процедуры банкротства корпораций в соответствии с принятым законодательством, без выведения активов и враждебных захватов;
• • в период кризиса в связи с сокращением инвестиционного спроса необходимо расширять государственную поддержку корпорациям инвестиционного сектора, инновационным активным предприятиям и предпринимателям.

В современных условиях всеобщая взаимозависимость усложняет проблему антикризисного управления. Наличие глобальных рынков капитала препятствует стабилизации экономики в отдельных странах, вне зависимости от других. Развитие процессов глобализации требует координации на уровне правительств, центральных банков, международных институтов.

Таким образом, кризис подготовил почву для становления новой мировой экономики. Она будет характеризоваться развитием двух направлений — глобального и технологического. «Первое связано с преодолением отставания политической интеграции от экономической. Второе — с раскрытием накопленного в мировой науке потенциала знаний, чего существующая экономическая система не смогла обеспечить»^[25].

Данные задачи призвана решить новая институциональная система мировой экономики, в которой произойдет усиление роли международных органов и организаций, будут созданы более благоприятные условия для обмена и кооперации в различных областях хозяйственной деятельности и дальнейшего развития международного бизнеса, а также соблюдения международных стандартов корпоративного управления. В среднесрочной перспективе тенденция усиления роли государства в регулировании предпринимательской деятельности и установления более жестких правил в области корпоративного управления будет продолжаться. Ниже анализируются основополагающие стандарты в области корпоративного управления, принимаемые на национальном и международном уровнях.

• [1] The World Factbook — Country Companies: National product real growth rate / CIA;https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/rankorder/2003rank.html
• [2] Великая рецессия // РБК daily. 2008. 14 нояб.
• [3] Осадная И. Постиндустриальная экономика: меняется ли роль государства? //Мировая экономика и международные отношения. 2009. № 5. С. 40.
• [4] The Economist: план Генри Полсона оставляет открытые вопросы // Росфинком.ру. 22.09.2008; http://rosfincom.ru/analytics/30920.html
• [5] Pelofsky J. U. S. to pump $250 bln into banks, economies struggle / J. Pelofsky,Z. Tabassum// Reuters. 14.10.2008; http://www.reuters.eom/article/2008/10/14/us-fmancial-idUSTRE49A36020081014
• [6] Международный опыт антикризисной политики / С. М. Дробышевский,Е. В. Синельникова, А. В. Сорокина и др. М.: Дело, 2010. С. 10.
• [7] Шишкин М. Кризис признан мировым без участия России // Коммерсантъ. 2008.№ 183(4000). 9 окт.
• [8] Там же.
• [9] Frierson В. Europeans cut interest rates sharply to fight crisis / B. Frierson, B. Burton,A. MacSwan//Reuters. 04.12.2008; http://www.reuters.eom/article/2008/12/04/us-fmancial-idUSTRE4AL2C720081204
• [10] Еврозона переживает первую рецессию со времени введения евро // News.ru.Экономика. 04.12.2008.
• [11] The bankruptcy of General Motors. A giant falls // The Economist. 04.06.2009.
• [12] Government and business in France: Dirigisme de rigueur // The Economist.30.12.2009.
• [13] Ibid.
• [14] Europe and the financial crisis: The end of the beginning? // The Economist. 16.10.2008.
• [15] Ноздрева P. Б. Япония и глобальный финансово-экономический кризис2007—2009 гг. // Управление корпоративными финансами. 2010. № 6. С. 371.
• [16] Shareholders’ Bill of Rights. Act S. 1074, 111th Congress, 2009—2010, Introduced inSenate — IS of the US 19.05.2009. Section 2(1); http://thomas. loc.gov/cgi-bin/query/z? cl 11:S.1074
• [17] Ibid. Section 2(2).
• [18] Corporate Reform in America. A chill in the boardroom // The Economist. 10.12. 2009.
• [19] Ibid.
• [20] Executive pay in America. Principles, not pitchforks // The Economist. 11.06.2009.
• [21] Proposed Rule on Proxy Disclosure and Solicitation Enhancements: File № S7-13-09 /Securities and Exchange Commission. 33-9052. 10.07.2009; http://www.sec.gov/rules/propos-ed/2009/34-60332.pdf
• [22] American Recovery and Reinvestment Act of 2009. Public Law 111—5. Feb. 17, 2009.
• [23] Nanto D. К. The Global Financial Crisis: Analysis and Policy Implications /Congressional Research Service; CRS Report for Congress. 02.10.2009. P. 14; www.fas.org/sgp/crs/misc/RL34742.pdf
• [24] May В. Антикризисная политика: старые новые риски // Ведомости. 2008. 4 дек.
• [25] Загашвили В. С. Государство на новом этапе экономической глобализации // Мировая экономика и международные отношения. 2009. № 5. С. 51.