АНАЛИЗ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

При анализе эффективности привлечения заемного капитала необходимо:

• • установить объем, состав и структуру заемного капитала и изменения их за анализируемый период;
• • оценить эффективность привлечения заемного капитала;
• • произвести анализ факторов, воздействующих на изменение эффективности использования заемного капитала.

Анализ заемного капитала нужно начинать с анализа динамики и структуры источников капитала. При внутреннем анализе состояния финансов также необходимо изучить структуру заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия — явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей.

При анализе долгосрочного заемного капитала, если он имеется на предприятии, интерес представляют сроки востребования долгосрочных кредитов, так как от этого зависит финансовое состояние предприятия.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Если кредиторская задолженность превышает кредиторскую в 2 раза, то финансовое состояние предприятия считается нестабильным.

Затем оценивается эффективность использования заемного капитала и рассчитывается эффект финансового рычага.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

где R_a — экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала); К_н — коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли); N— ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК — заемный капитал; СК — собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов: разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты и плеча финансового рычага.

Обязательства, которые зачастую являются преобладающим источником финансирования организации, могут дать существенную информацию о ее настоящем и будущем. Например, наличие кредитов — признак кредитоспособности организации; наличие займов, особенно полученных под низкий процент, — признак поддержки организации, оказываемой ее учредителями или партнерами; большой удельный вес обязательств при наличии высоких темпов роста оборота — признак успешной организации, а небольшой объем обязательств, как правило, характерен для не очень успешного бизнеса.

При осуществлении анализа кредиторской задолженности необходимо исследовать:

• • динамику общего объема кредиторской задолженности и отдельных ее групп и видов;
• • изменения удельного веса каждой группы и конкретного вида задолженности в общем объеме кредиторской задолженности;
• • объем и удельный вес просроченных обязательств, в том числе групп и конкретных их видов, в общем объеме кредиторской задолженности;
• • оборачиваемость кредиторской задолженности в целом, а также в разрезе ее отдельных видов;
• • объем обязательств, сроки погашения которых наступают в отчетном периоде, что позволяет сделать выводы о предстоящих платежах в разрезе основных видов задолженности и дать прогноз их величины на соответствующий период;
• • прогнозную величину кредиторской задолженности на соответствующий период.

В состав кредиторской задолженности в балансе не включается задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов. Однако эта задолженность носит характер кредиторской и при анализе должна быть включена в ее состав. При анализе состава кредиторской задолженности необходимо определить просроченные виды кредиторской задолженности, их сумму и период просрочки в днях. Для этого из общего состава кредиторской задолженности следует выделить задолженность со сроками ее нахождения на балансе организации, превышающими сроки, предусмотренные договорами с поставщиками (подрядчиками), с покупателями и заказчиками (по авансам полученным), законодательством РФ (по налогам и сборам), трудовым и коллективным договорами (по оплате труда).

Для характеристики оборачиваемости кредиторской задолженности используются следующие показатели:

• коэффициент оборачиваемости (К _б):

где В — сумма выручки от продаж продукции (работ и услуг); КЗ — среднегодовая величина кредиторской задолженности;

• коэффициент закрепления (К₃):

• средняя продолжительность (длительность) одного оборота кредиторской задолженности (Т_0БКЗ):

где Д — число дней в анализируемом периоде.

В качестве полезного оборота при расчете оборачиваемости кредиторской задолженности наряду с выручкой могут быть использованы себестоимость продукции, а также суммы платежей, связанных с погашением имеющихся обязательств.

Использование в качестве полезного оборота выручки от продаж имеет следующие аналитические преимущества:

• • позволяет увязать оборачиваемость кредиторской задолженности в целом с оборачиваемостью отдельных видов;
• • определить на ее основе ожидаемую кредиторскую задолженность.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

• 1. Что такое собственный капитал, и из каких структурных элементов он состоит?
• 2. Как определить собственный основной капитал?
• 3. Как определить собственный оборотный капитал?
• 4. В чем заключается взаимосвязь между показателями использования собственного капитала и финансовой устойчивостью организации?
• 5. Что такое чистые активы и как они рассчитываются?
• 6. Что такое заемный капитал?
• 7. Каковы основные виды заемного капитала?
• 8. Каким образом определяется эффективность использования заемного капитала?
• 9. Каков состав кредиторской задолженности?
• 10. Посредством каких показателей анализируется эффективность кредиторской задолженности?