Портфельные инвестиции
Политика в области портфельных инвестиций была направлена на недопущение дестабилизации внутренней обстановки краткосрочными спекулятивными потоками капитала, в связи с чем с конца 1960-х гг. и на протяжении 1970-х гг. правила и ограничения в данной области часто пересматривались.
Дерегулирование счета капитала осуществлялось в привязке к курсу иены: смягчение ограничений на вывоз капитала осуществлялось в периоды укрепления японской иены, ограничений на ввоз капитала — в периоды ее ослабления.
До 1974 г. большинство краткосрочных потоков капитала были запрещены.
Вместе с тем отдельные виды портфельных инвестиций были разрешены.
С 1964 г. нерезидентам стало разрешено открывать специальные счета в крупных компаниях по ценным бумагам для осуществления инвестиций в японские ценные бумаги. Постепенное снятие ограничений на вложения в акции японских компаний началось в 1967 г., когда был поднят лимит как совокупных портфельных инвестиций нерезидентов по отраслям (с 10% (15%) до 15% (20%) в зависимости от отрасли) (в рамках данного лимита иностранные портфельные инвестиции подлежали автоматическому одобрению), так и лимит на каждого инвестора (с 5% до 7%). В последующие годы эти лимиты пересматривались в сторону увеличения, и в 1973 г. иностранное портфельное инвестирование в акции было в целом либерализовано, однако только при условии наличия соответствующего соглашения с эмитентом.
До 1970 г. японским резидентам было запрещено осуществлять иностранные портфельные инвестиции. В 1970 г. приобретение иностранных ценных бумаг стало разрешено инвестиционным фондам; в течение 1970-х гг. данная возможность была предоставлена институциональным инвесторам и иным инвесторам (через посредничество компаний по ценным бумагам)1.
В августе 1974 г. вслед за временным ослаблением иены нерезидентам было разрешено приобретать краткосрочные государственные ценные бумаги, хотя их процентная ставка была установлена на уровне ниже рыночного. Для противодействия долгосрочному процессу укрепления иены в 1977 г. японские компании по ценным бумагам, в том числе по поручению клиентов, получили право покупать иностранные ценные бумаги; а после резкого ослабления иены в 1979 г. иностранным компаниям стало разрешено приобретать японские ценные бумаги (с февраля) и осуществлять сделки репо (с мая)[1] [2].
После вступления в силу изменений в Закон об иностранной валюте и внешней торговле с декабря 1980 г. капитальные ограничения были отменены1. Стали разрешены: прямая (без посредничества компаний по ценным бумагам) покупка иностранных ценных бумаг; иностранные заимствования (с предварительным уведомлением); свободная покупка и продажа нерезидентами японских ценных бумаг (без лицензирования), а также выпуск последними облигаций в Японии (с предварительным уведомлением); открытие японскими резидентами депозитных счетов в иностранной валюте с рыночными процентными ставками.
Таким образом, либерализация счета капитала в Японии осуществлялась в последовательности, отражающей политику экономического руководства страны в области движения потоков капитала (приоритет привлечения долгосрочных высококачественных инвестиций в японскую экономику, регулирование потоков спекулятивного капитала для предотвращения дестабилизации последними экономической ситуации).
Ранее всего началась либерализация прямых иностранных инвестиций в японскую экономику (1967—1976 гг.), за этим последовало снятие ограничений на осуществление прямых инвестиций японского бизнеса за рубежом (1969—1972 гг.), краткосрочные потоки капитала были либерализованы в последнюю очередь (в основном во второй половине 1970-х гг.).
