Правовое регулирование рынка ценных бумаг и коллективных инвестиций

Общая характеристика рынка ценных бумаг и коллективных инвестиций

Рынок ценных бумаг и коллективных инвестиций (далее — РЦБиКИ) является собирательным понятием, объединяющим в себе два других: «рынок ценных бумаг» и «рынок коллективных инвестиций», представляющих собой отдельные сегменты финансового рынка.

Рынок ценных бумаг (далее — РЦБ) с правовой точки зрения представляет собой систему общественных отношений, возникающих по поводу перехода прав собственности и иных имущественных прав на ценные бумаги.

Основными источниками правового регулирования рассматриваемых отношений являются ГК РФ, Закон о РЦБ, иные федеральные законы и принимаемые на их основе подзаконные нормативные правовые акты.

Ценной бумагой может быть признан только тот объект гражданских прав, который назван в таком качестве в законе или признан таковой в установленном законом порядке (п. 2 ст. 142 ГК РФ).

Известные российскому законодательству ценные бумаги относятся к двум разным категориям объектов гражданских прав в зависимости от формы их выпуска — документарной или бездокументарной.

Так, согласно п. 1 ст. 142 ГК РФ, ценными бумагами являются: во- первых, документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги)', во-вторых, обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со ст. 149 ГК РФ (бездокументарные ценные бумаги).

Согласно положениям ГК РФ документарные ценные бумаги отнесены к вещам (ст. 128), бездокументарные же ценные бумаги определяются как «обязательственные и иные права». Соответственно, различается и их правовой режим.

Порядок передачи прав, удостоверяемых документарными ценными бумагами, различается в зависимости от того, относится ценная бумага к категории именных, ордерных или на предъявителя (ст. 143, 146 ГК РФ). При этом в любом случае с переходом права на документарную ценную бумагу переходят все удостоверенные ею права в совокупности.

Специальные правила передачи прав, связанных с ценной бумагой, установлены для бездокументарных ценных бумаг. Операции с ними могут совершаться только при обращении к лицу, осуществляющему учет прав их владельцев (п. 3 ст. 149 ГК РФ).

Статьей 29 Закона о РЦБ предусматривается следующий порядок перехода прав на бездокументарные ценные бумаги:

  • — в случае учета таких прав в реестре владельцев ценных бумаг — с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя;
  • — в случае учета прав у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, — с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя.

В зависимости от порядка введения в гражданский оборот все ценные бумаги можно разделить на две основные группы: эмиссионные и неэмиссионные.

Общий правовой режим эмиссионных ценных бумаг установлен Законом о РЦБ. К эмиссионным ценных бумагам относятся акции, облигации, опционы эмитента и российские депозитарные расписки (ст. 2 Закона о РЦБ).

Понятие и признаки эмиссионных ценных бумаг закреплены в ст. 2 Закона о РЦБ, согласно которой эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

  • — закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Законом о РЦБ формы и порядка;
  • — размещается выпусками;
  • — имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг представляет собой совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством РФ. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска, а в случае, если в соответствии с Законом о РЦБ выпуск эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, — идентификационный номер.

Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. Ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях.

Согласно ч. 6 ст. 16 Закона о РЦБ любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги, указанной в ст. 2 данного Закона.

Отличительной особенностью эмиссионных ценных бумаг является особый порядок их возникновения в качестве объектов гражданских прав — в результате процедуры, именуемой эмиссией.

Согласно ст. 2 Закона о РЦБ эмиссия ценных бумаг — это установленная данным законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Под размещением эмиссионных ценных бумаг понимается отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом (т. е. обязанным по таким ценным бумагам лицом) первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. По общему правилу в процессе эмиссии происходит государственная регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг юридических лиц в Банке России.

Большинство эмиссионных ценных бумаг являются именными бездокументарными; исключение составляют лишь облигации, которые могут быть именными (бездокументарными) или на предъявителя (документарными).

Среди неэмиссионных ценных бумаг можно выделить группу бездокументарных ценных бумаг — это инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов (далее — инвестиционные паи) и ипотечные сертификаты участия (далее — ИСУ). Прочие ценные бумаги относятся к документарным, это векселя, чеки, закладные, сберегательные и депозитные сертификаты, сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, простое и двойное складские свидетельства, залоговые свидетельства (варранты), клиринговые сертификаты участия.

Законом о РЦБ предусмотрена процедура квалификации ценных бумаг, т. е. отнесения объектов гражданских прав, в отношении которых не ясна их правовая природа, к разряду ценных бумаг, осуществляемая уполномоченным лицом в установленном нормативно порядке. Банк России вправе квалифицировать ценные бумаги и определять их виды в соответствии с законодательством РФ (п. 2 ст. 44 Закона о РЦБ). Решение о квалификации ценной бумаги носит общеобязательный характер. Банк России обеспечивает раскрытие информации о принятых им решениях о квалификации ценных бумаг.

Рынок коллективных инвестиций (далее — РКП) — это система общественных отношений, возникающих в процессе формирования и использования объединенного имущества (пула), передаваемого в доверительное управление профессиональному управляющему в целях его инвестирования и распределения полученных финансовых результатов.

Действующее российское законодательство предусматривает различные формы коллективного инвестирования. В частности, к таковым специалисты в области финансового рынка относят: инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, государственный инвестиционный (суверенный) фонд (в иностранной практике таковыми являются различные внебюджетные фонды, в России признаками такового обладает Пенсионный фонд РФ), ипотечные покрытия и некоторые другие.

Отношения на РЦБ и РКП тесно связаны следующим образом.

1. В процессе осуществления некоторых видов коллективных инвестиций образуются ценные бумаги — инвестиционные паи и ИСУ.

В доктрине инвестиционные паи и ИСУ получили название «ценные бумаги коллективного инвестирования»[1] (далее — ЦБКИ). Эти ценные бумаги сходны с эмиссионными ценными бумагами массовым (серийным) введением в оборот, отсутствием индивидуальных признаков у ценных бумаг одной серии и общей целью их выпуска, заключающейся в привлечении инвестиций.

Каждый инвестиционный пай и ИСУ удостоверяют одинаковую долю в праве общей собственности на объединенное имущество инвесторов и право на часть доходов, полученных в процессе доверительного управления им. Такое объединенное имущество называется по-разному, в зависимости от вида ценной бумаги: паевой инвестиционный фонд (далее — ПИФ) — для инвестиционных паев, ипотечное покрытие — для ИСУ.

В состав ПИФа могут входить денежные средства, ценные бумаги, недвижимое имущество, а также разрешенное нормативными актами Банка России иное имущество, определенное инвестиционной декларацией такого фонда. Ипотечное покрытие составляют требования по обеспеченным ипотекой обязательствам, вытекающие из договоров займа или кредита, денежные средства, полученные в результате реализации этих прав требования, другие ИСУ.

Лицами, обязанными по ЦБКИ, являются управляющие компании — действующие на основании лицензии юридические лица, которые осуществляют доверительное управление объединенным имуществом инвесторов.

Условия договора доверительного управления определяются управляющей компанией в стандартных формах и могут быть приняты только путем присоединения к указанному договору в целом.

Такое присоединение осуществляется путем приобретения инвестиционных паев или ИСУ. Управляющий инвестиционным фондом или ипотечным покрытием в письменных документах обозначает свои полномочия по доверительному управлению пометкой «Д. У.».

  • 2. Ценные бумаги являются одним из основных активов, в которые осуществляется вложение объединенного имущества, формируемого в процессе коллективного инвестирования.
  • 3. Лица, осуществляющие некоторые виды профессиональной деятельности на РЦБ, часто совмещают данную деятельность с профессиональной деятельностью на РКИ. Сходство специфики профессиональной деятельности на РЦБ и РКИ обусловливает схожесть требований к субъектам, осуществляющим данные виды деятельности, общие принципы их регулирования и контроля.

Исходя из вышеизложенного, можно сделать вывод о том, что часть отношений, складывающихся на РЦБ, в то же время являются отношениями на рынке коллективных инвестиций. Однако ценные бумаги — не единственный объект коллективного инвестирования, и, таким образом, отношения на РКИ не сводятся к отношениям по поводу ценных бумаг.

Рассмотренная довольно тесная взаимосвязь РЦБ и РКИ обусловливает возможность их объединения в научных целях под общим термином «рынок ценных бумаг и коллективных инвестиций».

Основным национальным источником правового регулирования отношений на исследуемом рынке является ГК РФ. Глава 7 его части первой посвящена общим положениям о ценных бумагах; в нем также содержатся нормы, касающиеся отдельных видов ценных бумаг. Положения ГК РФ об общей долевой собственности, доверительном управлении и некоторые другие касаются отношений на РКИ.

Из некодифицированных федеральных законов прежде всего следует назвать Закон о РЦБ, регулирующий отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, особенности создания и деятельности профессиональных участников РЦБ.

  • [1] См., например: Шевченко Г. Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия,обращение. М., 2006. С. 54; Бушев Л. Ю. О месте ипотечных ценных бумаг в системе мерпо развитию ипотечного кредитования в России // Эмитент. 2004. № 40. С. 46; Ершова И. В., Отнюкова Г. Д., Спектор А. Л., Шевченко О. М. Инвестиционное право: учеб,пособие. М., 2014. С. 237-242.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >