МОДЕЛИРОВАНИЕ ТЕКУЩИХ ФИНАНСОВЫХ ПОТРЕБНОСТЕЙ АГРАРИЕВ

Основной акцент в документах стратегического развития делается на техническую и технологическую модернизацию сельскохозяйственного производства. Реализуемые для этого меры направлены на поддержку проектов по строительству новых ферм, теплиц, освоению и мелиорации земель, обновлению парка машин, оборудования и сельхозтехники. Важность таких инвестиционных проектов и капитальных вложений трудно переоценить. Они являются оплотом формирования будущих доходов, разумным источником дисконтированных денежных потоков через 3-5 лет.

Грамотная аграрная политика в отношении инвестиционной деятельности товаропроизводителей, к сожалению, оставляет без должного внимания текущую деятельность аграриев, которая все еще подвержена определенным катаклизмам. На производственных предприятиях большую роль играют не только капитальные, но и текущие затраты. Производственный цикл в промышленных организациях включает в себя финансирование запасов, материальных затрат, выплат заработной платы и взносов в социальные фонды, расчетов с кредиторами и другими контрагентами. Оставленная без внимания государства политика управления текущими финансовыми потребностями в аграрном бизнесе ведет к росту закреди- тованности многих хозяйств, что в свою очередь лишает их возможности привлечения кредитных и бюджетных средств для инновационного развития, так как основные инструменты их задействования связаны с фи- нансов-кредитными институтами (табл. 2.13).

Таблица 2.13

Группировка сельхозорганизаций Пензенской области по соотношению выручки и кредиторской задолженности

Группы хозяйств по соотношению выручки и кредиторской задолженности

Удельный вес хозяйств в группе, %

Среднее соотношение выручки и кредиторской задолженности в группе

Доля краткосрочных обязательств, %

Доля основных средств в структуре активов, %

Цоля собственных оборотных средств

До 1

21

0,50

58,9

28

-42,9

Свыше 1

79

5,94

29,7

47

-19,5

Анализ показывает, что в сельхозорганизациях с кредиторской задолженностью выше размера выручки, обеспеченность основными фондами ниже 30%, в то время как в организациях с незначительной долей кредиторской задолженности относительно выручки обеспеченность основными средствами близка к 50%.

Слабые хозяйства по причине более значительного отсутствия собственных оборотных средств вынуждены брать краткосрочные займы для формирования оборотных активов. По этой причине доля их закредитованности краткосрочными обязательствами составляет почти 60%, в то время как хозяйств финансово благополучной группы - ниже 30%. Сложившаяся ситуация снижает шансы более 20% хозяйств на привлечение долгосрочных кредитов и соответственно на улучшение производственных мощностей.

Крупные агрофирмы сегодня формируют свою модель управления чистыми оборотными активами. Другие же хозяйства испытывают краткосрочные потребности в денежных средствах, чтобы необходимо закупать сырье, оплачивать топливо, формировать запасы, предоставлять отсрочки платежа покупателям и т.д. Им приходится прибегать к дезинвестициям, чтобы прекратить обескровливание результата хозяйственной деятельности, различным видам финансовой поддержки для стабилизации результата финансовой деятельности, наращиванию задолженности, но этого мало для покрытия дефицита ликвидных средств, десинхронизации сроков потребления и поступления ликвидных средств.

В создавшихся условиях необходимо оценить и выработать аграрную стратегию управления текущими активами и текущими пассивами на региональном уровне. Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятий аграрной экономики, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования. Задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами предприятий АПК сводятся к превращению текущих финансовых потребностей в отрицательную величину, ускорению оборачиваемости оборотных средств, выбору наиболее подходящего для типа политики комплексного оперативного управления мобильными активами и краткосрочными источниками их покрытия (табл. 2.14).

Таблица 2.14

Текущие финансовые потребности в сельхозорганизациях для осуществления операционной деятельности

Наименование показателя

01.01.2015

01.01.2016

Отклонение

Среднедневная выручка от реализации

73 010,7

107 221,3

34210,6

Запасы сырья и готовой продукции

11 794 813

16 437 822

4 643 009

Долговые права к клиентам

10 648 877

17 264 582

6 615 705

Долговые обязательства поставщикам

16 947 073

26 666 400

9 719 327

Текущие финансовые потребности

5 496 617

7 036 004

1 539 387

Текущие финансовые потребности, дней

75,29

65,62

-9,67

Текущие финансовые потребности, %

20,91

18,23

-2,68

Текущие финансовые потребности - это разница между оборотными средствами (без денежных активов) и кредиторской задолженностью, т.е. недостаток собственных оборотных средств или потребность в кредите.

Разница между мобильным имуществом и краткосрочными источниками их покрытия представляет собой чистый оборотный (рабочий) капитал, методика оценки которого представлена на схеме (рис. 2.13).

Методика оценки рабочего капитала

Рис. 2.13. Методика оценки рабочего капитала

Таблица 2.15

Оценка чистого оборотного капитала в сельхозорганизациях, тыс. руб.

Показатели

01.01.2015

01.01.2016

Показатели

01.01.2015

01.01.2016

Фиксированные активы

37 109 051

41 437 344

Собственные средства

20 309 499

23 447 656

Текущие активы

25 723 156

36 714 440

Долгосрочные обязательства

25 575 635

28 037 728

Текущие финансовые потребности

5 496 617

7 036 004

Текущие

обязательства

16 947 073

26 666 400

Чистый оборотный капитал

8 776 083

10 048 040

Чистый

оборотный

капитал

8 776 083

10 048 040

Стоимость собственных оборотных средств (табл. 2.15) сельскохозяйственных организаций Пензенской области в 2015 г. эквивалентна 25,67% годового оборота и составляет более 10 млрд руб. Только часть ресурсов предприятий агарного бизнеса в регионе идет на покрытие текущих финансовых потребностей. Сумма более 3 млрд руб. представляет собой свободный остаток денежной наличности (рис. 2.14).

Оценка текущих потребностей и ресурсов их обеспечения в сельхозорганизациях

Рис. 2.14. Оценка текущих потребностей и ресурсов их обеспечения в сельхозорганизациях

Сельхозпредприятия региона обладают достаточными собственными оборотными средствами и генерируют свободный остаток денежной наличности. В 2015 г. 70% собственных оборотных средств идут на покрытие операционных потребностей, а 30% представляют собой свободный остаток денежных средств, из которого можно надеяться оплатить ближайшие расходы, сформировать необходимый страховой запас и при хорошем раскладе сделать краткосрочные финансовые вложения.

В данном случае можно отметить весьма здоровое равновесие в части балансирования потребностей с источниками их финансового обеспечения. Агрофирмы генерируют небольшой излишек наличности, поддерживают плюсовой остаток на расчетном счете в банке как резерв на случай непредвиденных расходов.

Для того чтобы агропромышленным предприятиям быть признанными финансово устойчивыми, это равновесие должно сохраняться в течении нескольких лет.

Решающее влияние на изменение размера чистого рабочего капитала оказывает соотношение источников финансирования оборотных активов. Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то размер чистого рабочего капитала будет увеличиваться.

В теории финансового менеджмента рекомендуется соблюдать фундаментальный принцип соответствия сроков функционирования активов и источников их финансирования. Постоянная минимальная потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственного капитала, а сезонная и другая дополнительная потребность - за счет краткосрочных заемных (кредитных) источников.

Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности сельхозпредприятий. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных активов.

Суть политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, а с другой стороны - в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов (табл. 2.16).

Таблица 2.16

Определение типов политики управления текущими активами и текущими пассивами в сельхозорганизациях

Наименование показателя

01.01.2015

01.01.2016

Отклоне

ние

Выручка от продаж

26 283 866

38 599 667

1 231 5801

Чистая прибыль

3 612 597

5 427 898

1 815 301

Текущие активы

25 723 156

36 714 440

10 991 284

Основные активы

37 109 051

41 437 344

4 328 293

Общая сумма активов

62 832 207

78 151 784

15 319 577

Собственный капитал

20 309 499

23 447 656

3 138 157

Краткосрочный кредит

16 947 073

26 666 400

9 719 327

Удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов, %

40,94

46,98

6,04

Экономическая рентабельность активов, %

5,75

6,95

1,2

Наименование показателя

01.01.2015

01.01.2016

Отклоне

ние

Период оборачиваемости оборотных средств, об.

1,02

1,05

0,03

Собственные оборотные средства

-16 799 552

-17 989 688

-1 190 136

Удельный вес краткосрочных кредитов в общей сумме всех пассивов, %

26,97

34,12

7,15

Тип политики управления текущими активами

Умеренная

Умеренная

X

Тип политики управления текущими пассивами

Агрессивная

Агрессивная

X

Предприятия сельскохозяйственной деятельности в Пензенском регионе придерживаются умеренной политики управления текущими активами. Об этом свидетельствует ряд показателей, значения которых находятся на средних уровнях. Среди них экономическая рентабельность активов, риск технической неплатежеспособности, период оборачиваемости мобильных активов.

На предприятиях сельскохозяйственного бизнеса Пензенской области наблюдается абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов, что является признаком агрессивной политики управления текущими пассивами. При реализации такой политики на предприятиях аграрного производства повышается эффект финансового рычага. При этом постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, что увеличивает силу воздействия операционного рычага (табл. 2.17).

Таблица 2.17

Матрица выбора политики комплексного оперативного управления (ПКОУ) текущими активами и текущими пассивами

Политика управле- ния текущими пассивами

Политика управления текущими активами

консервативная

умеренная

агрессивная

Агрессивная

Не сочетается

Умеренная ПКОУ

Агрессивная

ПКОУ

Умеренная

Умеренная

ПКОУ

Умеренная ПКОУ

Умеренная ПКОУ

Консервативная

Консервативная

ПКОУ

Умеренная ПКОУ

Не сочетается

Матрица определения типа стратегии управления текущими потребностями показывает, что на сельхозпредприятиях Пензенской области сочетаются умеренная политика управления текущими активами и агрессивный тип политики управления текущими пассивами, что позволяет умеренно охарактеризовать комплексную политику оперативного управления.

Предприятия сельскохозяйственного производства придерживаются «центристской позиции» в управлении текущими активами и пассивами. Чтобы увеличить размер чистого рабочего капитала и повысить финансовую устойчивость сельскохозяйственных организаций рекомендуется перейти с агрессивной на умеренную политику управления текущими пассивами, что, однако, повлечет снижение эффекта финансового рычага и спровоцирует рост средневзвешенной стоимости капитала.

На основе данных сводной бухгалтерской отчетности проведен статистический анализ современного состояния политики комплексного оперативного управления с использованием метода группировок (табл. 2.18).

Группы сельхозорганизаций по состоянию политики управления текущими активами

Таблица 2.18

Группы хозяйств

Доля хозяйств в группе, %

Удельный вес текущих активов в их структуре,

%

Экономическая рентабельность,

%

Период оборачиваемости оборотных средств, об.

Консервативная

12,9

21,5

0,75

1,5

Умеренная

24,2

37,7

4,90

1,6

Агрессивная

62,9

74,6

13,50

0J

Исследование показало, что значительная доля хозяйств в регионе придерживается агрессивной политики управления текущими активами (почти 63%). Удельный вес текущих активов в структуре всех активов у таких хозяйств составляет почти 75%. Экономическая рентабельность у этих хозяйств более 13% против менее 1% в хозяйствах с консервативной политикой и почти 5% в хозяйствах с умеренной политикой управления текущими активами. Усиление политики управления оборотными активами ведет к росту экономической рентабельности, и наоборот (табл. 2.19).

Группы сельхозорганизаций по состоянию политики управления текущими пассивами

Таблица 2.19

Группы хозяйств

Доля хозяйств в группе, %

Удельный вес текущих пассивов в их структуре, %

Собственные оборотные средства, тыс. руб.

Экономическая рентабельность, %

Период оборачиваемости оборотных средств, об.

Консервативная

64,3

21,9

-10 984 616

1,15

0,86

Умеренная

8,0

42,2

-1 661 924

6,00

0,90

Агрессивная

27,7

64,1

-5 276 282

5,15

1,71

Полученные результаты исследования показывают, что в регионе более 64% сельхозорганизаций придерживается консервативной политики управления текущими обязательствами. Доля текущих пассивов у таких хозяйств около 22%, а экономическая рентабельность - почти 8%. В хозяйствах с агрессивной политикой (27,7%) рентабельность несколько ниже (5,15%), но значительно выше оборачиваемость оборотных средств (1,71%).

Для того чтобы определить оптимальное сочетание стратегии управления текущими активами и стратегии управления текущими пассивами в регионе, построена модель зависимости политики управления текущих финансовых потребностей от основных факторов (табл. 2.20). В качестве результативного признака выбрана экономическая рентабельность.

Функциональная зависимость экономической рентабельности товаропроизводителей от элементов политики управления текущими финансовыми потребностями

Таблица 2.20

Результативный признак Y

Элементы политики управления текущими финансовыми потребностями

Модель

Параметры модели

коэффициент регрессии

критерий Фишера (F значимость _< 0.05)_

критерий Стыоден- та при xl / х2 (Р- значение < 0,05)

Экономическая рентабельность

XI - удельный вес текущих активов Х2 - период оборачиваемости оборотных средств

0,24 + 1,13 * Х2- -7,22

0,92

0,002

0,0008 / 0,002

XI - удельный вес текущих пассивов Х2 - собственные оборотные средства

10,2 - 0,04 * XI + + 0,0000024 * Х2

0,89

0,003

0,004 / 0,01

Эконометрическое исследование стратегии управления текущими финансовыми потребностями в сельском хозяйстве Пензенской области показывает высокую зависимость экономической рентабельности как от элементов политики управления текущими активами (92%), так и от элементов политики управления текущими пассивами (89%). Оценка параметров полученных моделей указывает на их адекватность и значимость.

Анализ эластичности модели управления оборотных активов свидетельствует о том, что при увеличении доли текущих активов на 1 % экономическая рентабельность увеличится на 0,24%, а при росте оборачиваемости на 1 оборот изучаемый показатель вырастет на 1,13%. Показатели эластичности модели управления текущих источников финансирования показатель экономической рентабельности увеличивается только при росте показателя собственных оборотных средств. В то же время увеличение доли текущих пассивов ведет к снижению исследуемого показателя на 0,04%.

Оптимальное сочетание стратегий финансирования текущих потребностей определяется на основе решения системы уравнения при заданных параметрах показателя экономической рентабельности. Полученные значения элементов политики комплексного оперативного управления смогут использоваться в качестве инструмента для определения единой стратегии финансового менеджмента текущих потребностей сельскохозяйственных организаций.

Деньги обладают способностью размножаться.

Бенджамин Франклин

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >