Определение эффективности инвестиционных проектов

Общие принципы определения экономической эффективности инвестиционных проектов

Сущность экономической эффективности капитальных вложений

Принципиальные подходы и порядок проведения расчетов эффективности капитальных вложений по всему инвестиционному циклу во всех отраслях народного хозяйства проводились в нашей стране по соответствующим методикам^[1], разработанным коллективами ученых и принятыми центральными органами управления экономикой.

Историческая справка

В развитии теории и практики оценки экономической эффективности инвестиций можно выделить три периода:

первый (до 1917 г.) — период капиталистических отношений в России;

второй (с 1917 по 1990 гг.) — период централизованной плановой экономики;

третий (с 1990 г. по настоящее время) — период перехода к рыночным отношениям в условиях смешанной экономики.

В 1905—1908 гг. были изданы труды Л.Л. Васютинского и В.А. Яцыны, в которых в качестве показателя для выбора наивыгоднейшего варианта инвестиционного проекта предполагалось использовать одну из форм показателя сравнительной экономической эффективности капитальных вложений, представляющего собой сумму эксплуатационных расходов и части единовременных затрат, соответствующий процент на строительный капитал. В этом случае процент на строительный капитал выступал как норма дохода на вкладываемый капитал.

В работах В.А. Сокольского, вышедших в 1910—1912 гг., указывалось, что при оценке инвестиционных решений целесообразно соизмерять капитальные вложения с последующими эксплуатационными расходами, рассчитывать срок окупаемости увеличения затрат на строительство за счет снижения расходов на эксплуатацию объектов. На многочисленных примерах Сокольский доказал, что при выборе тех или иных конструкций и содержаний нельзя игнорировать основное положение экономичности: «не все то дешево потом, за что заплачено сейчас дешевле». Необходимо тщательное обоснование выгодности первоначального сбережения капитала, которое перекрывается избытком постоянных затрат, необходимых для эксплуатации сооружений.

В книге Ю.В. Ломоносова «Научные проблемы эксплуатации железных дорог» (1912 г.) указывается на целесообразность оценки сроков погашения стоимости строительства экономией годовых издержек при эксплуатации железных дорог.

После 1917 г. важным этапом формирования методологии оценки экономической эффективности инвестиций в условиях социализма с учетом интересов всего народного хозяйства явилась разработка плана ГОЭЛРО, при формировании которого для обоснования экономической эффективности варианта развития и реконструкции отраслей народного хозяйства были выполнены расчеты по приведенным затратам с добавлением к текущим издержкам (в процентах) капитальных вложений.

Большие стройки в годы первых пятилеток требовали совершенствования экономических обоснований инвестиционных проектов и планов. Обоснование строительства таких гигантов, как Магнитогорский и Кузнецкий металлургические комбинаты, Днепрогэс, Турксиб, железнодорожная магистраль Москва — Донбасс и др. нуждалось в более глубоком анализе инвестиционных вложений и текущих издержек производства, методах расчета стоимости строительства и расходов на эксплуатацию объектов. В тот период были изданы труды по технико-экономическому обоснованию строительства объектов энергетики (И. Г. Александрова, Б.Е. Веденеева), транспорта (М.М. Протодьяконов, К.А. Опенгейм), тяжелой промышленности (Л.П. Юшков).

Дальнейшее совершенствование показателей оценки экономической эффективности инвестиций носило коллективный характер. С 1949 по 1954 гг. в среде экономистов проходили дискуссии по экономическим проблемам социализма, в которых обсуждался и вопрос об определении эффективности капитальных вложений, но положительных решений принято не было.

В упорядочении расчетов эффективности капитальных вложений и новой техники большим шагом вперед явилось издание в 1956 г. «Временной типовой методики определения эффективности внедрения новой техники». В этом документе был одобрен метод окупаемости капитальных вложений с использованием ряда технико-экономических показателей эффективности. Однако в методике не были отражены важные методологические вопросы, возникавшие в то время при определении экономической эффективности, поэтому Методика не внесла кардинальных изменений в практику экономических расчетов в инвестиционных проектах.

В июне 1958 г. состоялась Всесоюзная научно-техническая конференция по проблемам определения экономической эффективности капитальных вложений и новой техники в народном хозяйстве СССР. Конференция отметила, что сущность экономической эффективности капитальных вложений и новой техники заключается в повышении производительности общественного труда, т.е. в снижении стоимости продукции.

Основным результатом конференции были рекомендации по обсуждавшейся проблеме, которые в дальнейшем легли в основу Типовой методики определения экономической эффективности капитальных вложений и новой техники. Она претерпела несколько изданий и использовалась для разработки и последовательной корректировки инструкций по определению экономической эффективности капитальных вложений и новой техники в основных отраслях народного хозяйства.

В соответствии с положениями методик в стране ведутся все аналитические расчеты по обоснованию развития отдельных отраслей промышленности, территориальных народно-хозяйственных комплексов, предприятий, объединений, оптимального сочетания размеров средств, направляемых на различные формы воспроизводства основных фондов действующих предприятий, акционерных объединений, фирм и кооперативов.

Эффективность есть отношение результатов к затратам. Однако такое, на первый взгляд, простое определение эффективности не отражает всей сложности вопросов, связанных с ее определением. Правильный учет и определение затрат и результатов общественного труда при определении экономической эффективности капитальных вложений и новой техники являются основными условиями достижения достоверного результата расчетов.

В теории и практике известно много показателей, характеризующих эффективность труда. Так, сопоставляя отдельные виды затрат со связанными с ними элементами полезного эффекта получают такие показатели эффективности, как производительность труда, коэффициент полезного действия, коэффициент использования оборудования, а отношением затрат к эффекту характеризуют себестоимость единицы продукции, расход топлива на единицу продукции и т.п. Однако во всех этих показателях эффективности недостаточно учитываются либо затраты, либо эффект.

Сущность экономической эффективности капитальных вложений заключается в повышении производительности общественного труда, т.е. в снижении стоимости продукции. В современном обществе эффективность капитальных вложений имеет два аспекта — экономический и социальный.

При определении экономического аспекта эффективности капитальных вложений должен достигаться наиболее полный учет затрат в основные и смежные производства, должна быть выявлена общая сумма эффекта от этих затрат как у производителя, так и у потребителя.

Общая экономическая эффективность определяется как отношение эффекта к капитальным вложениям, вызвавшим этот эффект.

В качестве обобщающих показателей официально приняты: показатель окупаемости капитальных вложений, характеризующий сроки возврата вкладываемых средств, и показатель удельных капитальных вложений, позволяющий оценить меру ресурсосбережения (капиталоемкости) при обеспечении заданного объема прироста продукции, работ, услуг.

Кроме названных показателей в систему оценочных показателей входят: производительность труда; фондоотдача; себестоимость продукции; качество и технический уровень продукции; материало- и энергоемкость продукции, работ, услуг; продолжительность строительства, освоения проектных мощностей; показатели, характеризующие социальный эффект в сравнении с социальными нормами; показатели, характеризующие улучшение условий труда и охрану окружающей среды.

В расчетах эффективности капитальных вложений рекомендуется исключать эффект, вызванный неинвестиционными факторами, например, за счет более полного использования производственных мощностей, введенных по ранее разработанным проектам или за счет осуществления мероприятий по научной организации труда, увеличению сменности работы предприятия, внедрению прогрессивных форм управления и организации производства и труда, а также других мер, не требующих капитальных вложений.

• [1] Типовая методика определения экономической эффективности капитальныхвложений и новой техники в народном хозяйстве СССР,—М.: Госпланиздат,I960.; Методика (основные положения) определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений // Экономическая газета, 1977, №10, март; Методикаопределения эффективности капитальных вложений,—М., 1988; Методическиерекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отборудля финансирования: Официальное издание. — М., 1994.