Определение сравнительной экономической эффективности инвестиций временным методом

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений определяется с целью выявления наилучших вариантов строительства новых, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих предприятий, оценки эффективности альтернативных вариантов.

Для сравнения варианты прежде всего приводятся в сопоставимый вид по объему, качеству выпускаемой продукции и другим показателям, которые выявляются на основе маркетинговых исследований, отраслевых прогнозов или социального заказа государства.

Эффективность каждого варианта определяется показателем расчетного срока окупаемости капитальных вложений, который, как мы показали выше, рассчитывается на основе трех составляющих затрат времени, характеризующих три первых периода инвестиционного процесса.

Расчетный срок окупаемости капитальных вложений определяется по формуле

где Гр — расчетный срок окупаемости капитальных вложений, в годах;

а — коэффициент, характеризующий степень замораживания или оптимального распределения капитальных вложений в процессе строительства и распределения финансирования по годам;

ПСтр период строительства объекта по инвестиционному проекту, в годах;

Пос — период освоения объекта на полную проектную мощность, в годах. Период освоения объекта на полную мощность в годах, принимается не в календарном времени (три года), а умножается на коэффициент, определяемый экспертным путем в зависимости от характера освоения производственных мощностей. На рисунке показано, что освоение объекта идет по гипотенузе треугольника и коэффициент принят равным 0,5. При более интенсивном освоении коэффициент может быть выше 0,6; 0,7; 0,8.

1Дпр — годовой выпуск продукции в ценах промышленности, руб.;

С — себестоимость производства готовой продукции (натуральные показатели принимаются по ценам, которые приняты при расчете);

Стр — годовые расходы по перевозкам готовой продукции к потребителю, принимаются тарифы, соответствующие ценам (базовые, расчетные, прогнозные), руб.

Третье слагаемое в формуле (14.2) соответствует третьему периоду времени — возмещению:

где Пвоз — период возмещения затрат реципиенту после пуска объекта в эксплуатацию, в годах; Кобщ = Косн + Коб + У — общие инвестиции в объект;

У — сумма убытков предприятия с момента начала эксплуатации первых агрегатов до достижения рентабельной работы, руб.;

К0сн капитальные вложения, инвестируемые в объект, руб.;

К0б оборотные средства предприятия, необходимые для его функционирования после создания основных фондов, руб.

В случаях, когда сроки строительства непродолжительны, коэффициент а (14.2) нужно рассчитывать не по годам, а по месяцам, при этом все показатели срока окупаемости нужно привести к одному измерителю (месяцу).

При определении расчетного срока окупаемости капитальных вложений (относительной эффективности) величина периода строительства не должна приниматься за всю натуральную величину затрат времени, а должна быть умножена на коэффициент а. Это вызвано тем, что в период строительства инвестиции выделяются инвестором не сразу всей суммой, а частями, постепенно; их величина увеличивается к году окончания строительства. Такое положение как бы сокращает время замораживания средств в незавершенном строительстве. Поэтому при определении расчетного срока окупаемости капитальных вложений в формулу вводится коэффициент а — множитель, характеризующий интенсивность вложений и распределение их по годам.

В большинстве случаев а < 1. Иногда а = 0 — это происходит в случаях, когда капитальные вложения осуществлены сразу, и объект сразу вступает в действие (например, новые транспортные средства, землеройные машины, электромашины вводятся в эксплуатацию сразу после приобретения: для этого не требуется строить здания, сооружения, громоздкие фундаменты).

Промежуточные значения коэффициента а определяются по формуле

где К], К2, К3, Кп — средства, финансируемые по годам

(в течение 1-го, 2-го, 3-го, и-го года строительства), руб.;

Кобщ = Ki + К.2 + К3 + ... + Ки — общая сумма финансируемых средств

за весь период строительства, руб.;

П = Пстр — время строительства всего комплекса в соответствии с инвестиционным проектом, годы.

Затраты времени Пстр, равные времени строительства инвестиционного проекта, зависят от затрат времени на изготовление технологического оборудования, различных видов техники и нестандартного оборудования, возможностей выполнения объемов строительно-монтажных работ на площадках строительства основного объекта и объектов смежных производств. Время, необходимое для осуществления перечисленного комплекса строительных работ, может быть определено путем составления сетевого графика выполнения всего комплекса работ.

Затраты времени на освоение проектных мощностей уже известных агрегатов, цехов, предприятий регламентированы по отраслям хозяйства нормами освоения проектных мощностей. В этом случае может использоваться установленный норматив. Но на большинство уникальных промышленных агрегатов (новая техника), в которых воплощены новые идеи научно-технического прогресса и которые строятся в стране и в мире впервые, проектные организации должны обосновать в инвестиционном проекте затраты времени, необходимые для освоения всего комплекса. Этот показатель затрат времени Пос будет использован в расчете срока окупаемости.

Период освоения производственных мощностей характеризуется особым состоянием фондов: капитальные вложения полностью материализованы, инвестором выделены необходимые оборотные средства, но производство не производит еще тех благ, которые предусмотрены инвестиционным проектом. Идет период освоения новых мощностей. В период освоения прибыль от инвестиционного объекта равна площади тонированных треугольников (см. рис. 14.1).

Если в этот период прибыль не поступала, то в расчет срока окупаемости следует принять полные календарные затраты времени. Если бы со времени пуска предприятие мгновенно достигло проектного уровня производства продукции и осуществило ее реализацию, то в расчете срока окупаемости показатель затрат времени освоения был бы равен нулю, т.е. Пос = 0, и предприятие получило бы полную прибыль. Но так как процесс освоения мощности идет постепенно, то предприятие получает прибыль, равную половине площади воображаемого прямоугольника, т.е. равную площади заштрихованного треугольника.

Остановимся на экономическом аспекте коэффициента а.

Автором произведены расчеты коэффициентов а по девяти строящимся предприятиям. Использовано фактическое распределение инвестиций по годам (данные приведены в табл. 14.1).

Как видно из табл. 14.1, предприятия №№ 1—4 имеют одинаковый срок строительства — 7 лет. Общие инвестиции (КобЩ) по предприятиям разные, но можно определить, насколько рационально на каждом предприятии распределение инвестиций по годам. Для этого нужно определить произведение а • Псхр (годы):

Предприятие №/ Предприятие №2 Предприятие №7 Предприятие №4

«1 Пстр1 = 0,83-7 = 5,81 «2 Пстр2 = 0,73-7 = 5,11 <х3 Пстрз = 0,72 • 7 = 5,04 а4 ПСТр4 = 0,68 • 7 = 4,76

Как показывает расчет, лучшее распределение средств на предприятии №4 — 4,76 года. Это значение затрат времени и войдет в расчетный срок окупаемости.

Результаты расчетов коэффициента а для разных сроков строительства, но при одинаковых общих объемах инвестиций приведены в табл. 14.2.

При сроке окупаемости, равном 10 годам строительства (предприятия №№9), лучшее распределение инвестиций по годам будет на предприятии №Р (см. табл. 14.1), годы:

Коэффициент а показывает, насколько рационально распределены инвестиции по годам и способствуют ли они сокращению сроков строительства.

Таблица. 14.1

Коэффициент а при различных распределениях инвестиций по годам

Условный

номер

предприятия

Полный объем капи- тальных вложений К, млн руб.

Продолжительность строительства, годы

Распределение инвестиций по годам, млн руб.

Коэффи

циент

а

к,

к2

К3

К4

к5

к6

к7

к8

К9

Кю

к,,

к,2

1

1330

7

140

260

280

250

190

140

70

0,83

2

3790

7

40

540

763

787

790

610

260

0,73

3

4540

7

190

490

740

790

880

850

600

0,72

4

3820

7

80

220

510

800

750

840

620

0,68

5

2080

9

180

270

350

360

360

230

160

140

30

0.83

6

2283

8

130

303

400

470

380

320

200

80

0,80

7

3650

11

ПО

302

430

430

500

490

470

360

240

190

ПО

0,84

8

3250

10

440

390

390

450

360

260

300

220

250

190

0,84

9

5540

10

220

330

420

610

800

850

810

750

480

300

0,81

Таблица 14.2

Коэффициент а при различных сроках строительства

Вариант

Объем

капитальных вложений К, млрд руб.

Продолжи

тельность

строительства,

годы

Распределение инвестиций по годам, млн руб.

Коэффи

циент

а

к.

к2

Кз

К4

к5

Кб

К7

Кв

к9

Кю

1

1

10

0,100

0,100

0,100

0,100

0,100

0,100

0,100

0,100

0,100

0,100

0,82

2

1

8

0,125

0,125

0,125

0,125

0,125

0,125

0,125

0,125

0,78

3

1

6

0,167

0,167

0,167

0,167

0,167

0,167

0,73

4

1

5

0,200

0,200

0,200

0,200

0,200

0,67

5

1

4

0,250

0,250

0,250

0,250

0,60

6

1

3

0,330

0,330

0,340

0,50

7

1

2

0,500

0,500

0,33

Снижение коэффициента а наблюдается при равномерном распределении инвестиций (возрастающих к концу строительства) и сокращении сроков строительства. На основе этого можно сделать вывод, что для достижения наилучших результатов использования инвестиций и повышения их эффективности необходимо для каждого строящегося объекта определять оптимальные сроки строительства и находить оптимальное распределение инвестирования объекта по годам. Эти расчеты можно выполнять по приведенной выше формуле в разделе проекта «Организация строительных работ».

В уникальных инвестиционных проектах необходимо обосновать затраты времени на освоение производственных мощностей, разработать раздел «Организация освоения вновь вводимых в эксплуатацию производственных мощностей» до полного достижения технических и экономических показателей проекта.

В условиях рыночных отношений в экономике страны одним из основных показателей результатов производства для предприятия является прибыль. С использованием этого показателя определяется третья составляющая затрат времени в формуле расчетного срока окупаемости инвестиций.

Показатели капитальных вложений (КоСН), оборотных средств (Коб), себестоимости продукции (С) формируются с помощью одних и тех же базовых, расчетных или прогнозных цен. Инфляция, оказывающая влияние на динамику цен во времени, не окажет существенного влияния на значение сравнительной экономической эффективности при определении расчетного срока окупаемости инвестиций.

Для России (огромные территории, значительная разобщенность экономических районов) необходимо учитывать фактор пространства размещения производства. Представляется целесообразным, чтобы по каждому новому крупному предприятию, выпускающему продукцию для большого количества экономических районов, в проекте разрабатывать схему доставки грузов к потребителю. Перевозка готовой продукции от места производства к месту потребления как бы увеличивает себестоимость производства данного продукта на величину годовых транспортных расходов (Стр). При этом результат от произведенных капитальных вложений будет измеряться не разностью между оптовой ценой предприятия и себестоимостью (Ц — С), а разностью Цпр — (С + Стр). В первом случае капитальные вложения в транспорт не учитываются, а во втором — их нужно учитывать, если транспортные перевозки принимаются по себестоимости провоза груза. Если перевозки продукции оцениваются по тарифам, то капитальные вложения в транспорт не учитываются.

Расходы по перевозке продукции с предприятия-производителя до места потребления можно определить по формуле

где Д — дальность перевозок продукции, км;

В — объем перевозок, т;

Рт тариф перевозок или себестоимость перевозок 1 т/км, руб.

Учет транспортных расходов на перевозку готовой продукции к потребителю позволит правильно определять затраты общественного труда на производство и доставку готовой продукции к потребителю. Показатель Сф чрезмерно ограничивает дальние перевозки и тем самым снижает возможности захвата дальних рынков в случаях, когда расходы (Стр) становятся нерациональными. С введением в расчет срока окупаемости показателя Стр процесс создания предприятия анализируется как с позиции затрат времени, так и с позиции рационального размещения предприятия на территории страны.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >