Потоки денежных средств при реализации инвестиционного проекта

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения. Начало расчетного периода, как правило, определяется в задании на расчет эффективности инвестиционного проекта, например как дата начала вложения средств в проектно-изыскательские работы.

Расчетный период разбивается на шаги — отрезки времени, в пределах которых проводится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей.

Проект, как любая финансовая операция, т.е. операция, связанная с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает денежные потоки (потоки реальных денег).

Денежный поток инвестиционного проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

  • притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов, в стоимостном выражении) на этом шаге;
  • оттоком, равным платежам на этом шаге;
  • сальдо ((активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток ф обычно состоит из потоков (частичных) от отдельных (трех) видов деятельности (в отдельных случаях при затруднениях разграничения по видам деятельности допускается объединение некоторых или всех потоков):

  • 1) от инвестиционной деятельности;
  • 2) от операционной деятельности;
  • 3) от финансовой деятельности.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

  • • к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;
  • • к притокам относятся продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Для денежного потока от операционной деятельности:

  • • к притокам относятся выручка о реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;
  • • к оттокам относятся производственные издержки, налоги.

Для денежного потока от финансовой деятельности:

  • • к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств — субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;
  • • к оттокам относятся затраты на обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были ли они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости — на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте.

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности на интервале планирования, или шаге расчета / (<р(0), определяется как разность между притоками (от продажи активов и уменьшения оборотного капитала) и оттоками (на приобретение активов и прирост оборотного капитала) денежных средств на этом интервале (шаге). Расчеты представлены в табл. 8.17.

Ликвидационная стоимость объектов определяется на основании данных, приведенных в табл. 8.17, и представляет собой разность между рыночной ценой на момент ликвидации и уплачиваемыми налогами. Полученные значения вносятся в табл. 8.18.

Поток реальных денег от операционной деятельности на шаге /? (Фо ) определяется по данным табл. 8.18. При расчете следует иметь в виду, что величины амортизации и процентов за кредиты, включаемые в себестоимость, влияют на поток реальных денег только через размер налогов и сборов (табл. 8.19).

Инвестиционная деятельность по проекту

Таблица 8.17

строки

Наименование

показателя

Две позиции

Значение показателя по шагам проекта

Шаг 0

Шаг 1

Шаг /

Ликвидация (табл. 8.18)

1

Земля

О

П

2

Здания, сооружения

О

п

3

Машины и оборудование, передаточные устройства

О

п

4

Нематериальные активы

О

п

5

Общие вложения в основной капитал: (стр. 1 + стр. 2 +

+ стр. 3 + стр. 4)

О

п

6

Прирост оборотного капитала

О

п

7

Всего инвестиций <р • (стр. 5 + стр. 6)

О

п

Примечание. О — оттоки денежных средств, обозначаются знаком «—» (минус); П — притоки денежных средств, обозначаются знаком «+» (плюс).

Расчет чистой ликвидационной стоимости объекта

Таблица 8.18

строки

Наименование показателя

Земля

Здания,

сооружения

Машины и оборудование

1

Рыночная стоимость на момент ликвидации

2

Балансовая стоимость (по предыдущей табл.)

3

Начислено амортизации

4

Остаточная стоимость на /-м шаге: (стр. 2 — стр. 3)

5

Затраты по ликвидации

6

Доход от прироста стоимости капитала: (стр. 1 — стр. 4)

Нет

Нет

7

Операционный доход / убытки: (стр. 1 — стр. 4 — стр. 5)

Нет

8

Налоги

9

Чистая ликвидационная стоимость: (стр. 1 — стр. 8)

Примечание. Если по стр. 7 показываются убытки, то налоги (стр. 8) тоже отражаются со знаком «минус», а потому значение стр. 8 добавляется к рыночной стоимости.

Операционная деятельность по проекту

Таблица 8.19

строки

Наименование показателя

Значение показателя по шагам проекта

<>

1

1

1

1

Объем продаж

2

Цена

3

Выручка: (стр. 1 х стр. 2)

4

Внереализационные доходы

5

Переменные затраты

6

Постоянные затраты

7

Амортизация зданий

8

Амортизация оборудования

9

Проценты по кредитам, включаемые в себестоимость

10

Прибыль до вычета налогов: (стр. 3 + стр. 4 — стр. 5 — стр. 6 — — стр. 7 — стр. 8 — стр. 9)

11

Налоги и сборы

12

Чистый доход: (стр. 10 —стр. 11 + + стр. 9)

13

Амортизация (стр. 7 + стр. 8)

14

Чистый приток от операций (Ф о(/)): (стр. 12 + стр. 13)

Поток реальных денег ф(0 — это разность между притоком и оттоком денежных средств от инновационной и операционной деятельности:

Поток реальных денег от финансовой деятельности на шаге Г (фф(/|) определяется по данным табл. 8.20.

Финансовая деятельность по проекту

Таблица 8.20

строки

Наименование показателя

Значение показателя по шагам проекта

Шаг 0

Шаг 1

Шаг /

1

Собственный капитал (акции, субсидии и др.)

2

Краткосрочные кредиты

3

Долгосрочные кредиты

4

Выплата процентов по кредитам

5

Погашение задолженности по основным суммам кредитов

6

Помещение средств на депозитные вклады

7

Снятие средств с депозитных вкладов

8

Получение процентов по депозитным вкладам

9

Выплата дивидендов

10

Сальдо финансовой деятельности (Ф ф(0): (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 —

  • — стр. 4 — стр. 5 — (: стр. 6) + стр. 7 —
  • — стр. 8 — стр. 9)

Сальдо реальных денег Д(г) на шаге /? — это разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности: Д = Ф и +Фо +ФсЬ

м(/) ™(г) (?) ^Ф(ГГ

Сальдо накопленных реальных денег В(г), положительная величина которого на каждом шаге расчета является необходимым условием реализуемости проекта:

Положительная величина В(г) означает наличие денежных средств на ?-м шаге, отрицательная величина — дефицит денежных средств, который должен быть ликвидирован с помощью:

  • • привлечения дополнительных финансовых ресурсов;
  • • изменения организационного плана инвестиционной фазы проекта;
  • • снижения операционных затрат;
  • • проектирования других мероприятий.

Сальдо накопленных реальных денег показывается в итоговой строке отчета о движении денежных средств, который наряду с отчетом о прибыли и балансовым отчетом позволяет определить коэффициенты финансовой оценки и показатели эффективности проекта.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >