Внутренняя норма доходности (ВНД)

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (?'вн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

Иными словами, Еш (ВНД) является решением уравнения

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (?), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны и можно рассматривать вопрос о его принятии.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, то предпочтение следует отдавать ЧДД.

ВНД возникает в тот момент, когда стоимость капитала ЧДД = 0, или наличная стоимость притока равна наличной стоимости оттока.

Каким образом можно получить норму дисконта (?'вн)?

Это сделать просто, если имеется одно поступление — один платеж. Если имеется ряд оттоков и притоков, платежей и поступлений, то сумма дисконтируется и уравнение по поводу Евн не решается, а оценивается приближенно методом интерполяции.

Задача I

Планируется купить дом.

К = 250 000 д.е.; ежегодный доход Т5 = 30 000 д.е.; текущие платежи И = 9500 д.е.; Кост = 210 000 д.е.; Т=5.

Какова Ет этой инвестиции?

Решение

Задача 1

Решение дано в табл. 5—7.

Таблица 5

Показатель

Год

0-й

1-й

2-й

3-й

4-й

5-й

1

2

3

4

5

6

7

Приток, д.е.

30 000

30 000

30 000

30 000

240 000

1

2

3

4

5

6

7

Отток, д.е.

250 000

9 500

9 500

9 500

9 500

9 500

Cash Flow,

д.е.

-250 000

20 500

20 500

20 500

20 500

230 500

Берем на пробу две процентные ставки и определяем ЧДД.

Таблица 6

Показатель

Год

0-й

1-й

2-й

3-й

4-й

5-м

Е—%% а,

1

0,9259

0,8579

0,7938

0,7350

0,6806

Cash Flow, д.е.

-250 000

18 890,95

17 574,65

16 272,9

15 067,5

15 687,3

ЧДД, = -25 227,7 д.е.

При Е= 5% ЧДД2= 3287,7 д.е.

Определим ВИД:

Распределение чистых поступлений и суммы капитала, которые нужно возвратить: Екн = 5,346%.

Таблица 7

Год

Расходы на приобретение

Чистые

поступления

Желаемые

начисления

процентов,

д.е.

Сумма капитала, которая возвращается, д.е.

Чистые суммы, д.е.

1-й

250 000

20 500

11 365,00

7 135,00

0

2-й

242 865

20 500

12 983,56

7 516,44

0

3-й

235 348

20 500

12 581,73

7 918,27

0

4-й

227 430,29

20 500

12 158,42

8 341,58

0

5-й

219088,71

230 500

11 712,48

218 785,52

-303,19

Результат не совсем корректный, если точнее считать и принять, что Е] = 5% и Е2 = 5,5% (брали 8% и 5%), то Евн = 0,05329.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >