Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow Международные стандарты финансовой отчетности

Определение ценности от использования

Расчет ценности использования актива состоит из двух основных этапов:

  • 1) вычисление будущих притоков и оттоков денежных средств, возникающих от продолжающегося использования актива и его окончательного выбытия;
  • 2) применение соответствующей ставки дисконтирования к будущим потокам денежных средств.

В МСФО (/AS) 36 определены следующие компоненты расчета стоимости от использования актива:

  • а) будущие потоки денежных средств, ожидаемые компанией к получению от актива;
  • б) ожидания возможных изменений суммы или распределения во времени этих будущих потоков денежных средств;
  • в) временная стоимость денег, представленная текущей рыночной безрисковой ставкой процента;
  • г) цена за наличие неопределенности, присущей активу;
  • д) другие факторы (например, неликвидность), учитываемые участниками рынка при оценке будущих потоков денежных средств, ожидаемых компанией от актива.

Компоненты б), г) и д) разрешено отражать одним из двух способов: или как корректировки будущих потоков денежных средств, или как корректировки ставки дисконтирования.

Согласно подходу на основе «ожидаемых потоков денежных средств» факторы б), г) и д) вызывают корректировки, необходимые для получения ожидаемых потоков денежных средств, скорректированных на риск.

Согласно «традиционному» подходу корректировки по факторам б)—д) встроены в ставку дисконтирования, и, соответственно, наибольшее внимание уделяется правильному выбору ставки дисконтирования («ставки, соразмерной риску»), применяемой для одной группы расчетных потоков денежных средств. Для определения такой ставки следует найти на рынке актив, ставка процента по которому всегда легко отслеживается. На основе этой ставки устанавливается ставка дисконтирования для потоков денежных средств, генерируемых измеряемым активом. Однако, чтобы полученные данные были объективными, необходимо, чтобы характеристики потоков денежных средств от измеряемого актива и актива, имеющегося на рынке с известной ставкой процента, совпадали. Таким образом, традиционный подход будет требовать осуществления следующих действий:

  • • рассчитать потоки денежных средств, генерируемые измеряемым активом и подлежащие дисконтированию;
  • • найти на рынке актив с аналогичными характеристики потоков

денежных средств;

• сравнить потоки денежных средств от измеряемого актива и актива, имеющегося на рынке на предмет их идентичности (на

пример, притоки денежных средств от измеряемого актива устанавливались на основе договора, аналогично определялись потоки по активу, имеющемуся на рынке);

• убедиться в высокой вероятности аналогичности поведения потоков денежных средств в меняющихся экономических условиях. Подход на основе ожидаемых потоков денежных средств основан на использовании всех ожидаемых потоков денежных средств вместо одного наиболее вероятного потока денежных средств.

Пример

Расчет ожидаемого потока денежных средств

Таблица 6

Показатели

Варианты для первого года

Варианты для второго года

Установленная вероятность, %

20

25

55

30

30

40

Величина потока денежных средств, тыс. руб.

100

160

120

90

80

70

Величина потока денежных средств с учетом вероятности, тыс. руб.

20

40

66

27

24

28

Ожидаемый денежный поток для первого года равен 126 тыс. руб. (20 + 40 + 66), в то время как наиболее вероятный денежный поток равен 120 тыс. руб. (вероятность 55%).

Ожидаемый денежный поток для второго года равен 79 тыс. руб. (27 + + 24 + 28), в то время как при традиционном методе использовался бы наиболее вероятный денежный поток, равный 70 тыс. руб. (вероятность 40%).

Данный метод позволяет также определить ожидаемый денежный поток в условиях неопределенности.

Пример

Вероятность получения от актива денежного потока в сумме 100 тыс. руб. и расчет дисконтированного потока денежных средств приведены в табл. 7.

Таблица 7

Расчет ожидаемого дисконтированного потока денежных средств

Показатели

Возможные годы получения денежного потока

1-й

2-й

3-й

Ставка дисконтирования, %

10

11

9

Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.

90,9

81,2

77,2

Вероятность получения денежного потока, %

20

35

45

Дисконтированный денежный поток с учетом вероятности, тыс. руб.

18,18

28,42

37,74

Ожидаемый дисконтированный денежный поток равняется 81,34 тыс. руб. (18,18 + 28,42 + 37,74), а наиболее вероятный — 77,2 тыс. руб.

Приведем также пример расчета ожидаемой суммы денежных потоков в условиях неизвестности точных уровней вероятности тех или иных величин (табл. 8).

Таблица 8

Расчетная сумма (диапазон или значение), тыс. руб.

Вероятности значений диапазона, %

Ожидаемый поток денежных средств, тыс. руб.

От 100 до 300

Приблизительно равны

  • 200
  • 1(100 + 3001/2]

От 100 до 300

Неизвестны, но наиболее вероятная сумма составляет 150 тыс. руб.

  • 183,33
  • 1(100 + 150 + 300)/3]

А) 100

А) 20

  • 207,5
  • 1(100x 0,20) + (150 x0,35) + + (300x0,45)1

Б) 150

Б) 35

В) 300

В) 45

Использование значений ожидаемого потока денежных средств повышает достоверность расчета стоимости от использования.

При любом подходе результат должен отражать ожидаемую приведенную стоимость будущих потоков денежных средств, т.е. средневзвешенное значение всех возможных результатов.

Для расчета стоимости от использования компании следует основывать прогнозы потоков денежных средств на:

  • • разумных и обоснованных допущениях, представляющих собой наилучшие расчетные оценки экономических условий, сделанные руководством компании, которые, как ожидается, будут существовать на протяжении оставшегося срока полезного использования актива. При этом необходимо принимать во внимание внешние свидетельства;
  • • самых последних финансовых бюджетах (планах), утвержденных руководством. При этом исключаются любые расчетные будущие притоки или оттоки денежных средств, связанные с будущими реструктуризациями, или улучшениями актива, или повышениями его производительности. Максимальная продолжительность прогнозного периода, основанного на этих бюдже- тах/планах, составляет пять лет (кроме случаев, когда более продолжительный период может быть оправдан). Использование прогнозного периода длительностью более пяти лет возможно, если руководство уверено в надежности этих прогнозов и может продемонстрировать на основе прошлого опыта свою способность правильно прогнозировать потоки денежных средств на длительные периоды времени;
  • • экстраполяции для прогнозов, выходящих за пределы периода, охваченного самыми последними бюджетами/планами, с помощью стабильного или понижающегося темпа роста для последующих лет, кроме ситуации доказанности возрастания темпа роста. Как правило, темп роста не должен превышать долгосрочного среднего темпа роста для товаров, отраслей, страны или стран, в которых работает компания, или для рынка, на котором используется актив. Исключение составляют случаи, когда более высокий темп роста может быть оправдан. Для оценки обоснованности допущений, положенных в основу текущих прогнозов потоков денежных средств, руководство должно выявить и изучить причины различий между прошлыми прогнозами и фактическими значениями потоков денежных средств.

Основное правило состоит в том, что будущие потоки денежных средств определяются для актива в его текущем состоянии и его поддержания в этом состоянии. Именно поэтому в стоимость использования актива не включаются будущие притоки денежных средств от будущего повышения производительности актива и соответствующие будущие оттоки денежных средств, а также соответствующая экономия затрат или выгоды, связанные с ожидаемой в будущем и не начатой реструктуризацией компании. В то же время с момента начала реструктуризации следует учитывать будущие оттоки денежных средств, экономию затрат и другие выгоды от реструктуризации, установленные в самых последних финансовых бюджетах/планах, утвержденных руководством. Ожидаемые притоки денежных средств от улучшения или повышения производительности актива включают в расчет будущих потоков денежных средств с момента возникновения соответствующих оттоков денежных средств, обеспечивающих данные притоки (табл. 9).

Таблица 9

Порядок образования денежных потоков для оценки стоимости использования актива

Составляющие притоков денежных средств

Момент включения

Составляющие оттоков денежных средств

Момент

включения

Будущие притоки денежных средств от будущего повышения производительности актива или его улучшения

Возникновение оттоков денежных средств, которые улучшают или повышают производительность актива, т.е. вызывающих в будущем данные притоки

Оттоки денежных средств, связанные с реструктуризацией компании

Начало

реструктуризации

Экономия затрат, или выгоды, связанные с реструктуризацией компании

Начало реструктуризации

Пример

Актив компании, приобретенный два года назад, используется для производства продукции, генерируя независимый денежный поток. Проект производства и продажи продукции рассчитан на семь лет; два года продукция уже выпускалась. В отчетном 2015 г. доходы составили 10 000 тыс. руб., расходы — 8000 тыс. руб. Как предполагает руководство, доходы и расходы в ближайшие пять лет будут увеличиваться на 5% в год. После окончания проекта актив предполагается продать, подобные активы в настоящее время (семилетнего возраста) продаются за 300 тыс. руб. В конце 2016 г. потребуются дополнительные расходы для поддержания актива в требующемся состоянии. Расходы оцениваются как определенный процент от остаточной стоимости актива. На отчетную дату (31.12.2015) расходы планируются в сумме 600 тыс. руб. Руководство планирует в 2017 г. провести мероприятия, направленные на повышение производительности актива, затраты планируются на сумму 1000 тыс. руб. После проведения данных мероприятий ожидается увеличение доходов на 20% начиная с 2018 г.

Потоки денежных средств, которые следует принимать во внимание для расчета стоимости от использования актива, представлены в табл. 10.

Таблица 10

Расчет потоков денежных средств для определения стоимости использования актива

Годы

Притоки денежных средств, тыс. руб.

Оттоки денежных средств, тыс. руб.

Чистые потоки денежных средств, тыс. руб. по годам

2016

10 000x 1,05 = 10 500

8000x 1,05 = 8400 600x 1,05 = 630

1470

2017

10 500x 1,05 = 11 025

8400x 1,05 = 8820

2205

2018

11 025x 1,05 = 11 576

8820x 1,05 = 9261

2315

2019

11 576x 1,05 = 12 155

9261 х1,05 = 9724

2431

2020

12 155x 1,05 = 12 763 300 X 1.05[1] = 383

9724x 1,05 = 10 210

2936

Таким образом, для расчета будущих потоков денежных средств компания должна подготовить следующую информацию в отношении денежных средств:

  • • прогнозы их притоков от продолжающегося использования актива;
  • • прогнозы их оттоков, которые неизбежны для генерирования притоков денежных средств от продолжающегося использования актива (включая оттоки денежных средств на подготовку актива к использованию) и которые могут быть непосредственно отнесены или обоснованно и последовательно распределены на актив;
  • • их чистые потоки1, ожидаемые к получению (или выплате) при выбытии актива в конце срока его полезного использования.

В расчеты будущих потоков денежных средств не включают притоки денежных средств, в значительной степени независимые от притоков денежных средств от рассматриваемого актива (например, такие финансовые активы, как дебиторская задолженность), и оттоки денежных средств, относящиеся к обязанностям, признанным в качестве обязательств (например, кредиторская задолженность, пенсии или оценочные обязательства), а также поступления или платежи налога на прибыль.

В случае инфляции расчеты будущих потоков денежных средств и ставки дисконтирования должны быть сделаны исходя из ожидаемого увеличения цен в порядке, представленном на рис. 2.

Порядок расчета будущих потоков денежных средств при инфляции

Рис. 2. Порядок расчета будущих потоков денежных средств при инфляции

Так как будущие притоки и оттоки денежных средств от актива включают в себя будущие потоки, возникающие не только от продолжающегося использования актива, но и от его окончательного выбытия, в МСФО (/AS) 36 установлены правила вычисления чистых потоков денежных средств, подлежащих получению (выплате) при выбытии актива в конце срока его полезного использования. Расчет таких потоков осуществляется практически так же, как расчет справедливой стоимости актива за вычетом затрат на продажу, при следующих особых требованиях:

  • • следует использовать цены, преобладающие на дату расчета для аналогичных активов, которые достигли конца срока полезного использования и эксплуатировались в условиях, аналогичных тем, в которых будет использоваться этот актив;
  • • если при расчете будущих потоков денежных средств, возникающих от продолжающегося использования актива, и ставки дисконтирования учитывалось воздействие общей инфляции, эти цены должны быть скорректированы с учетом воздействия будущего роста цен в связи с общей инфляцией и специфическими будущими повышениями или понижениями цен. Справедливая стоимость и ценность использования — разные

оценки. Справедливая стоимость учитывает предположения, которые при определении цены актива участники рынка могли бы использовать. Ценность использования отражает влияние факторов, которые присущи именно данному предприятию и не подходят для других предприятий. Справедливая стоимость в отличие от ценности использования не отражает такие факторы, как:

  • • дополнительная стоимость, полученная от группы активов (например, в результате формирования портфеля инвестиционного имущества, расположенного в разных местах);
  • • синергетический эффект между оцениваемым активом и другими активами;
  • • юридические права или правовые ограничения, имеющиеся у конкретного владельца актива;
  • • налоговые льготы или бремя, имеющиеся у конкретного владельца актива.

Будущие потоки денежных средств могут ожидаться в иностранной валюте. В этом случае расчет потоков должен производиться в той валюте, в которой они генерируются. Для их дисконтирования используется ставка, соответствующая этой же валюте. Затем дисконтированная стоимость денежных потоков переводится при помощи спот-курса на дату расчета ценности использования.

Напомним, что второй этап определения ценности использования актива заключается в применении соответствующей ставки дисконтирования к будущим потокам денежных средств, возникающим от продолжающегося использования актива и его окончательного выбытия.

Под ставкой дисконтирования подразумевается ставка до налога, отражающая текущие рыночные оценки:

  • • временной стоимости денег;
  • • присущих активу рисков, на которые не были скорректированы расчеты будущих потоков денежных средств.

Такой ставке соответствует норма прибыли, обеспечивающая инвесторам желаемую доходность на объект инвестирования, генерирующий потоки денежных средств, эквивалентные по величине, временной и рисковой структуре потокам, ожидаемым компанией к получению от данного актива.

Для оценки ставки дисконтирования следует использовать ставку, характерную для текущих рыночных операций для аналогичных активов. Также основой для данной ставки может быть средневзвешенная стоимость капитала компании с активом (или группой активов), аналогичным по срокам возможной службы и рискам. Для избежания двойного счета риски, которые были учтены при расчетах будущих потоков денежных средств, не следует принимать во внимание при определении ставки дисконтирования. Однако эти ставки должны быть скорректированы для учета специфических рисков, связанных с расчетными потоками денежных средств.

Если ставку, относящуюся к конкретному активу, невозможно получить непосредственно на рынке, следует использовать суррогатные данные для ее нахождения.

Пример

Для предыдущего примера компания рассчитала ставки дисконтирования как норму прибыли, обеспечивающую инвесторам желаемую доходность на объект инвестирования (без учета инфляции). Расчет дисконтированной стоимости ожидаемых чистых денежных потоков (ценности использования) приведен в табл. 11.

Таблица 11

Определение дисконтированной стоимости ожидаемых чистых денежных

потоков

Годы

Чистые потоки денежных средств, тыс. руб. по годам

Ставки

дисконтирования, %

Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.

2016

1470

10

1336

2017

2205

11

1790

2018

2315

9

1788

2019

2431

10

1660

2020

2936

12

1666

Итого

8240

Ценность использования составит 8240 тыс. руб.

  • [1] При наличии таких потоков.
 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >
 

Популярные страницы