Методические подходы к экономической оценке капитальных вложений в действующее производство и изготовление продукции, используемой в других переделах (полуфабрикатов)

Спецификой данного производства является то, что производимая продукция не имеет цены реализации. Инвестиционный проект в производство полуфабрикатов, используемых в дальнейших переделах, как правило, предполагает:

• 1) снижение себестоимости производимой продукции;
• 2) увеличение качества полуфабриката, что отражается на качестве конечной продукции и обусловливает увеличение ее цены.

Вложения инвестиций в снижение себестоимости приводит к тому, что увеличивается налогооблагаемая прибыль организации. Поэтому экономический эффект от внедрения инвестиций будет включать дополнительную чистую прибыль и амортизационные отчисления от введенных объектов основных средств. Чистая прибыль будет определяться как разность между производственной (цеховой) себестоимостью продукции до и после реализации проекта за вычетом налога на прибыль:

где Ci — производственная (цеховая) себестоимость продукции до реализации проекта, руб./ед..;

Со — производственная (цеховая) себестоимость продукции после реализации проекта, руб./ед..;

ОП_п — проектный объем производства, ед.;

СНПр — ставка налога на прибыль, %.

Вместе с тем осуществление инвестиций может предусматривать не уменьшение, а рост себестоимости продукции, который компенсируется увеличением цены, так как покупателю предлагается более качественный продукт. Поэтому экономический эффект от внедрения инвестиций должен определяться как разность между приростом цены и приростом себестоимости в результате внедрения инвестиционного проекта.

Расчет потока капитальных вложений осуществляется аналогично предыдущей методике с использованием формата табл. 6.1. Если при реализации проекта предусматривается замена объектов основных средств, то необходимо учесть эффект от ликвидации (ликвидационный эффект) объектов внеоборотных активов или сокращения величины оборотных средств. Ликвидационный эффект определяется как разница между ликвидационными доходами и ликвидационными расходами.

Финансирование капитальных вложений может осуществляться из тех же источников, что и в первом случае. Определение потока финансирования проекта может осуществляться в формате табл. 6.2.

Выбор источников инвестиций для реализации инвестиционного проекта осуществляется на основании проектных решений. Результаты расчета величины финансовых затрат (процентов за кредит или заем, гарантий банков и т.д.), а также величина возвращаемых средств по шагам реализации проекта сводятся в табл. 6.3.

Поскольку проект предусматривает вложение инвестиций в действующее производство, то рассчитываются базовые значения экономических показателей, т.е. до реализации проекта, а также приростные значения этих показателей аналогично тому, как это проводится в предыдущем случае.

Расчет потоков производственной себестоимости и налога на прибыль может выполняться в формате табл. 6.10. Расходы на производство единицы продукции могут означать производственную (цеховую) себестоимостью продукции.

Таблица 6.10. Расчет дисконтированного потока

финансового результата, исчисленного в целях налогового учета

Окончание табл. 6.10

При расчете cash flow, как и в предыдущей методике, выделяют потоки от трех видов деятельности: инвестиционной, финансовой и операционной. В табл. 6.11 приведен примерный формат расчета cash flow. Особенностью этого формата является отсутствие расчета потоков доходов от реализации.

Таблица 6.11. Расчет поток Cash Flow инвестиционного проекта, руб.

Окончание табл. 6.11

Расчет показателей интегрального эффекта капитальных вложений приведен табл. 6.12, где представлен упрощенный формат без деления по видам деятельности.

Экономическим эффектом проекта в данном случае является не чистый доход, который рассчитывается как разность между притоком средств (строка 1) и оттоком средств (строка 2). Притоком средств в данном случае является экономия от снижения себестоимости и амортизационные отчисления.

Таблица 6.12. Расчет интегрального экономического эффекта, руб.

На основании результатов, полученных в табл. 6.12, определяются срок окупаемости капитальных вложений и интегральный эффект. Последний составит величина, получаемая на последнем шаге по строке 6. Срок окупаемости определяется по тому, когда отрицательные значения по строке 6 станут положительными. Остальные показатели определяются аналогично предыдущим случаям.