ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ТРАНСГРАНИЧНОГО ВЛАДЕНИЯ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ И ТРАНСГРАНИЧНЫХ ПЕРЕВОДОВ ЦЕННЫХ БУМАГ

Общая характеристика источников и проблем правового регулирования

Современный уровень развития международных финансовых рынков характеризуется возможностью для эмитентов ценных бумаг и инвесторов соответственно размещать и приобретать ценные бумаги на финансовых рынках (биржевых и внебиржевых) разных стран. Одновременно возникает необходимость инфраструктуры, обеспечивающей возможность учета и передачи прав на международные ценные бумаги (в первую очередь еврооблигации), ценные бумаги, размещаемые в международных финансовых центрах или на развивающихся финансовых рынках. Необходимость разработки международных стандартов для подобной финансовой инфраструктуры подчеркивалась еще в 1988 г. в докладе Группы тридцати[1]. Указанные стандарты начали получать свое оформление на международном уровне в Рекомендациях для систем расчета по ценным бумагам Банка международных расчетов и Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) 2001 г., Рекомендациях Международной ассоциации услуг по ценным бумагам (ISSA) 2000 г., рекомендациях Группы тридцати, включенных в План действий по глобальному клирингу и расчетам 2003 г.; Принципах для инфраструктур финансового рынка 2012 г. Банка международных расчетов и IOSCO[2], объединивших предшествующие международные стандарты[3]; на европейском уровне — в рекомендациях консультативных групп Комиссии ЕС

(Группа Джиованнини, Группа CESAME, Группа по юридической определенности) и Европейском кодексе поведения по клирингу и расчетам 2006 г.

Трансграничное владение ценными бумагами характеризуется следующим:

  • • осуществляется вне страны места нахождения как минимум эмитента ценных бумаг;
  • • является, как правило, косвенным (indirect holding), когда в качестве законного владельца ценных бумаг в официальном реестре эмитента отражается номинальный держатель- посредник (депозитарий, кастодиан), а бенефициарный владелец (или посредник, через которого последний владеет ценной бумагой) отражается в качестве владельца ценных бумаг в учетных книгах номинального держателя, либо ценные бумаги на предъявителя размещаются у посредника, и посредник ведет счет, отражающий права и интересы бенефициарного владельца на ценную бумагу[4];
  • • осуществляется с участием центрального депозитария ценных бумаг (ЦДЦБ), который заключает соглашения об открытии счетов иностранных кастодианов (в том числе глобальных) или депозитариев. ЦДЦБ может обслуживать финансовые рынки нескольких стран или являться международным центральным депозитарием (МЦДЦБ), оказывающим услуги на основе соглашений с ЦДЦБ или кастодианами (депозитариями) соответствующей страны. Двумя действующими МЦДЦБ являются Euroclear и Clearstream, правовые основы деятельности которых рассмотрены в главе 6;
  • • ценные бумаги хранятся у посредника в иммобилизованной (с выпуском глобального сертификата, представляющего единый выпуск ценных бумаг, который хранится посредником)[5] или дематериализованной (бездокументарной) форме (права на ценные бумаги подтверждаются путем записей по счетам, ведущимся посредником).

Трансграничный перевод ценных бумаг характеризуется следующим:

  • • осуществляется в стране размещения ценных бумаг или в стране местонахождения МЦДЦБ, но вне страны места нахождения эмитента;
  • • передача прав на ценные бумаги происходит посредством дебетования и кредитования счетов, ведущихся в учетных книгах (book-entry) ЦДЦБ;
  • • перевод ценных бумаг в ЦДЦБ автоматически ведет к передаче правового титула на ценные бумаги.

Международные стандарты и рекомендации явились методологической основой для разработки Гаагской конвенции «О праве, применимом к некоторым правам в отношении ценных бумаг, находящихся во владении у посредника» 2006 г. (далее — Гаагская конвенция по ценным бумагам) и разработанной УНИДРУА Женевской конвенции «О материальных правилах, касающихся ценных бумаг, находящихся у посредника» 2009 г. (далее — Женевская конвенция по ценным бумагам).

  • [1] Clearance and Settlement Systems in the World's Securities Markets, Group ofThirty, 1988.
  • [2] В переводе на русский язык приведены в письме Банка России от 29 июня2012 г. № 94-Т «О документе Комитета по платежным и расчетным системам„Принципы для инфраструктур финансового рынка"».
  • [3] Ключевые принципы для системно значимых платежных систем 2001 г.,Рекомендации для систем расчетов по ценным бумагам 2001 г., Рекомендациидля центральных контрагентов 2004 г.
  • [4] Различие между депозитариями и кастодианами является скорее экономическим, чем юридическим, хотя, например, право США понимает под иностранным кастодианом банк или трастовую компанию, учрежденные в соответствии с законодательством соответствующей страны и располагающиедостаточным капиталом. Далее термин «кастодиан» будет использоватьсяприменительно к отношениям с инвесторами, «депозитарий» — с кастодианами или другими депозитариями.
  • [5] Safekeeping.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >