Анализ ликвидности баланса

Важнейшим этапом анализа финансового состояния организации является оценка ее платежеспособности, т.е. способности погасить свои обязательства перед банком, кредиторами.

Для анализа платежеспособности организации статьи текущих активов группируют с учетом их ликвидности, т.е. времени, необходимого для превращения данной группы активов в денежные средства путем продажи материальных ценностей или возврата отвлеченных средств (табл. 15.6).

Степень ликвидности отдельных активов оценивают как величину, обратную времени их превращения в денежные средства: чем меньше это время, тем выше степень ликвидности. Наиболее высокой степенью ликвидности обладают денежные средства, вложения в легко реализуемые ценные бумаги, краткосрочная дебиторская задолженность, по которой не нарушены условия расчетов. Сравнительно больше времени требуется для продажи сырья и материалов, готовой продукции, товаров и, тем более, незавершенного производства.

Группировка текущих активов по степени их ликвидности, выполненная по данным баланса, может быть уточнена с привлечением сведений о составе краткосрочных финансовых вложений (выделить из них вложения, возврат которых в ближайшее время представляется маловероятным), задолженности неплатежеспособных дебиторов, наличии неликвидов в составе производственных запасов, готовой продукции, не имеющей спроса и т.п. Эта группировка средств может быть более детальной, если в качестве груп- пировочного признака принять продолжительность оборота вложений в отдельные группы статей актива баланса (запасы или денежные средства в днях их расходования, задолженность в днях ее погашения и т.п.). Такой подход позволит выделить активы, оборот которых совершается, например, в пределах одного, двух, трех и т.д. месяцев.

Группировка сумм статей актива баланса по степени их ликвидности (данные условные)

Группа статей баланса

Коды строк отчетности или расчета по таблице

№ строки

На 31 декабря отчетного года

На 31 декабря предотчетного года

На 31 декабря года, предшествующего предотчетному

Темп роста,

%

Сумма, млн руб.

В % к валюте баланса

Сумма, млн руб.

В % к валюте баланса

Сумма, млн руб.

В % к валюте баланса

гр.1/ /гр. Зх хЮО

гр.З/ /гр.5х хЮО

А

Б

В

1

2

3

4

5

6

7

8

1. Трудно реализуемые активы

Нематериальные активы, результаты исследований и разработок

Ф. № 1, стр. 11100 + + стр. 11200

1

4420

0,12

3880

0,10

3250

0,09

113,92

119,38

Основные средства

Ф. № 1, стр. 11300

2

3 066 100

80,34

3 059 000

81,61

3 056 600

83,02

100,23

100,08

Доходные вложения в материальные ценности

Ф. №1, стр. 11400

3

10 000

0,26

9300

0,25

8930

0,24

107,53

104,14

Финансовые вложения

Ф.№ 1, стр. 11500

4

410 600

10,76

380 400

10,15

360 740

9,80

107,94

105,45

Отложенные налоговые активы

Ф. № 1, стр.11600

5

23 570

0,61

20 100

0,54

19 130

0,52

117,26

105,07

Прочие внеоборотные активы

Ф. № 1, стр.11700

6

50 300

1,32

40 300

1,07

38 500

1,05

124,81

104,68

Расходы будущих периодов

Ф. № 1, стр.12160

7

А

Б

В

1

2

3

4

5

6

7

8

Долгосрочная дебиторская задолженность

Ф. № 1, стр.12310

8

19 300

0,51

21 900

0,58

24 100

0,65

88,13

90,87

ИТОГО (трудно реализуемые активы)

Стр. 9 =

= стр. 1...стр. 8

9

3 584 290

93,92

3 534 880

94,30

3 511 250

95,37

101,40

100,67

2. Текущие активы

Запасы (без учета расходов будущих периодов)

Ф. № 1, стр. 12100 — — стр. 12160

10

83 400

2,18

80 800

2,16

78 300

2,13

103,22

103,19

НДС по приобретенным ценностям

Ф.№ 1, стр. 12200

11

12 300

0,32

10 400

0,27

8140

0,22

118,30

127,76

Просроченная краткосрочная дебиторская задолженность

Ф. № 5, стр. 55320, часть

12

200

0,01

250

0,01

280

0,01

80,00

89,29

Прочие оборотные активы

Ф. № 1, стр. 12600

13

8300

0,22

7600

0,20

11 700

0,32

109,21

64,96

ИТОГО (медленно реализуемые активы)

Стр. 10 + + стр. 11 + + стр. 12 + + стр.13

14

104 200

2,73

99 050

2,64

98 420

2,67

105,20

100,64

Краткосрочная дебиторская задолженность

Ф.№ 1, стр.12320

15

90 500

2,36

78 000

2,08

56 300

1,53

116,03

138,54

В том числе просроченная

Ф. № 5, стр. 55320, часть

16

200

0,01

250

0,01

280

0,01

80,00

89,29

А

Б

В

1

2

3

4

5

6

7

8

ИТОГО (быстро реализуемые активы)

Стр. 17 = стр. 15 — — стр.16

17

90 300

2,37

77 750

2,07

56 020

1,52

116,14

138,79

Краткосрочные финансовые вложения

Ф. № 1, стр. 12400

18

13 800

0,36

11 600

0,31

9900

0,27

118,97

117,17

Денежные средства

Ф. № 1, стр. 12500

19

23 800

0,62

25 100

0,67

6300

0,17

94,82

398,41

ИТОГО (наиболее ликвидные активы)

Стр. 18 + + стр.19

20

37 600

0,98

36 700

0,98

16 200

0,44

102,45

226,54

ВСЕГО текущих активов

Стр. 14 + + стр. 17 + + стр. 20

21

232 100

6,08

213 500

5,70

170 640

4,63

108,71

125,12

Валюта баланса

Стр. 9 + + стр.21

22

3 816 390

100,00

3 748 380

100,00

3 681 890

100,00

101,81

101,81

В том числе:

средства, отвлеченные с целью получения дохода в настоящем или будущих периодах

Стр. 3 + + стр. 4 + + стр.18

23

433 800

11,38

401 300

10,71

379 570

10,31

108,10

105,72

средства, отвлеченные в расчеты

Стр. 8 + + стр.15

24

109 800

2,87

99 900

2,66

80 400

2,18

109,91

124,25

Считается, что увеличение удельного веса статей с высокой степенью ликвидности способствует укреплению финансовой устойчивости организации. Вместе с тем отметим, что реальная ликвидность тех или иных вложений в оборотные средства определяется, прежде всего, наличием платежеспособного спроса на конкретный вид материальных запасов, готовой продукции и других овеществленных вложений. Например, продажа пользующихся спросом материалов или запасных частей не вызывает затруднений. В то же время возврат средств, отвлеченных в дебиторскую задолженность, может быть сопряжен с известными трудностями.

По анализируемой организации вложения в трудно реализуемые активы возросли на 1,40 % (табл. 15.6, стр. 9, гр. 7 — 100), а в текущие активы — на 8,71 % (табл. 15.6, стр. 21, гр. 7), что привело к увеличению удельного веса текущих активов в валюте баланса с 5,7 до 6,08 %. Прослеживается тенденция роста этих показателей, что в общем способствует росту ликвидности баланса. Нужно обратить внимание на ухудшение структуры текущих активов: в отчетном году уменьшились остатки денежных средств (табл. 15.6, стр. 19); на 16,03 % возросла дебиторская задолженность (табл. 15.6, стр. 15).

Для оценки ликвидности статьи баланса объединяют в четыре группы (отдельные суббалансы), примерно одинаковые по срокам реализуемости и погашаемости. Затем сопоставляют суммы по группам статей актива баланса, реализуемые к определенному сроку, с суммами по группам статей пассива, обязательства по которым к этому сроку должны быть погашены (табл. 15.7). Если при таком сопоставлении привлечение средств, отраженных по данной группе статей актива, дает суммы, достаточные для погашения обязательств, показанных по соответствующей группе статей пассива, то в этой части баланс признается ликвидным.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если суммы по первым трем группам статей актива баланса ликвидности (Al, А2, АЗ) превышают сопоставляемые с ними суммы группы статей пассива баланса ликвидности (П1, П2, ПЗ), т.е. если соблюдаются следующие соотношения:

Однако такая ситуация складывается довольно редко. В отдельных сопоставляемых группах статей актива и пассива баланса

Таблица 15.7

Группировка статей баланса по срокам их ликвидности и погашаемости (баланс ликвидности) (данные условные)

Группы статей актива баланса

Порядок

расчетов

Сумма, млн руб.

Группы статей пассива баланса

Порядок

расчетов

Сумма, млн руб.

Результат сравнения групп статей, млн руб.

(актив — пассив)

На 31 декабря отчетного года

На 31 декабря предотчетного года

На

31 декабря отчетного года

На 31 декабря предотчетного года

На

31 декабря отчетного года

На 31 декабря предотчетного года

А

Б

1

2

В

Г

1

2

3

4

А1. Наиболее ликвидные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения)

Табл. 15.6, стр.20

37 600

36 700

П1. Срочные обязательства (краткосрочная кредиторская задолженность; просроченные кредиты банков, займы, кредиторская задолженность)

Табл. 14.2, стр. 6.2 + + стр.7

276 165

341 650

-238 565

-304 950

А2. Быстро реализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность за исключением просроченной)

Табл. 15.6, стр.17

90 300

77 750

П2. Краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы без учета просроченных)

Табл. 14.2, стр. 6.1 — — стр.7

26 550

18 380

+63 750

+59 370

Окончание табл. 15.7

А

Б

1

2

В

Г

1

2

3

4

Итого по группам статей Al, А2

127 900

114 450

Итого по группам статей П1, П2

302 715

360 030

-174815

-245 580

АЗ. Медленно реализуемые активы (запасы, НДС, просроченная дебиторская задолженность, прочие оборотные активы)

Табл. 15.6, стр.14

104 200

99 050

ПЗ. Долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты, займы, кредиторская задолженность без учета просроченной; остальные пассивы)

Табл. 14.2, стр. 3 +

+ стр. 4 — — стр.5

476 835

375 250

-372 635

-276 200

А4. Трудно реализуемые активы (внеоборотные активы)

Табл. 15.6, стр. 9

3 584 290

3 534 880

П4. Постоянные пассивы(источники собственных средств)

Табл. 14.2, стр.1 +

+ стр.2

3 036 840

3013 100

+547 450

+521 780

Баланс

3 816 390

3 748 380

Баланс

3 816 390

3 748 380

-

-

ликвидность может быть положительная (сумма активов превышает суммы пассивов), а в других группах — отрицательная (сумма активов меньше суммы пассивов). В этих случаях ликвидность баланса будет отличаться в большей или меньшей степени от абсолютной.

Сопоставление наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов со срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет оценить степень платежеспособности организации на отчетную дату.

По данным табл. 15.7 можно сделать вывод, что по истечении отчетного периода несколько улучшилось соотношение сумм наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов с величиной краткосрочных обязательств организации. Если на конец предотлетного года платежные активы превышали обязательства на 245 580 млн руб., то на конец отчетного периода это превышение составило 174 815 руб. Ухудшение платежеспособности организации вызвано значительным ростом (на 27,0 %) долгосрочных обязательств.

Нужно иметь в виду, что приведенная группировка средств и их источников содержит элемент условности из-за неоднородности средств и обязательств, отраженных по отдельным статьям баланса. Например, в составе сырья и материалов могут быть учтены неликвидные запасы; в краткосрочных финансовых вложениях — инвестиции в ценные бумаги, не пользующиеся спросом и т.п. Поэтому полученные оценки ликвидности баланса носят предварительный характер и могут быть скорректированы с учетом фактического состояния принимаемых в расчет активов.

Разработка баланса ликвидности позволяет вскрыть не только недостатки в размещении средств, но и определить направления повышения платежеспособности организации (увеличение объемов производства высокорентабельной продукции; ускорение расчетов с покупателями; контроль за состоянием материальных запасов; активизация мер «Бережливого производства»; повышение мотивации к высокопроизводительному труду и т.п.

Данные баланса ликвидности позволяют определить три относительных показателя платежеспособности организации:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности исчисляется при сравнении наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) с краткосрочными обязательствами организации:

По экономическому содержанию он соответствует доле краткосрочных обязательств организации, которые могут быть погашены в ближайшее время. В экономической литературе отмечается, что значение этого показателя не должно быть ниже 0,1 (или 10 % от суммы краткосрочных обязательств организации).

2. Коэффициент ликвидности (критической ликвидности, промежуточный коэффициент покрытия) определяется при условии, что помимо наиболее ликвидных активов для погашения краткосрочных обязательств организации привлекаются средства, полученные от взыскания краткосрочной дебиторской задолженности:

Коэффициент ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Считается, что оптимальный уровень коэффициента ликвидности равен 1.

3. Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) рассчитывается при сравнении текущих активов организации с ее краткосрочными обязательствами:

Величина этого показателя характеризует платежные возможности организации при условии привлечения для погашения краткосрочных обязательств всех ее текущих активов. Уровень коэффициента покрытия зависит от длительности производственно-финансового цикла, структуры запасов и затрат, состояния расчетов с дебиторами и ряда других факторов. Он должен быть не ниже 1. Оптимальным считается, если его величина равна или превышает 2.

Отметим, что указанные теоретические значения коэффициентов ликвидности соответствуют определенной структуре текущих активов. Так, если минимальное значение коэффициента абсолютной ликвидности принято 0,2, то при уровне коэффициента покрытия 2,0 удельный вес денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в текущих активах должен быть равен 10 %:

Аналогично при коэффициенте ликвидности, равном 1, удельный вес денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, по которой не нарушены сроки расчетов, должен составлять 50 % текущих активов организации. Таким образом, заданные значения показателей ликвидности (0,2; 1,0; 2,0) соответствуют следующей структуре текущих активов: наиболее ликвидные активы — 10 %; быстро реализуемые активы — 40 %; медленно реализуемые активы — 50 %.

Отклонения от заданной структуры текущих активов будут влиять на оценку платежеспособности организации по показателям Ка, Кп. Эти отклонения неизбежны, поскольку структура текущих активов складывается под действием многих факторов, в том числе под влиянием отраслевых особенностей организации (продолжительности производственного цикла, материалоемкости продукции, сезонности формирования производственных запасов и т.д.). Поэтому в качестве обобщающего показателя ликвидности баланса следует принимать коэффициент покрытия, позволяющий характеризовать платежеспособность организации при сложившейся структуре текущих активов.

Практика использования коэффициентов ликвидности для оценки платежеспособности хозяйствующих субъектов показала, что их уровень может быть существенно ниже теоретически установленных предельных значений при достаточно устойчивом финансовом состоянии организации. В связи с этим рекомендуется при оценке платежеспособности организации обращать внимание на динамику коэффициентов ликвидности, а коэффициент покрытия сравнивать с расчетной величиной этого показателя. Последняя определяется исходя из предположения, что у платежеспособной организации должны иметься средства для погашения краткосрочных обязательств П1 + П2, формирования запасов М, достаточных для продолжения процесса производства, покрытия безнадежной дебиторской задолженности Zdb. С учетом этих условий можно исчислить расчетный уровень коэффициента покрытия Кг, соответствующий минимальному значению этого показателя, при котором анализируемая организация может считаться платежеспособной:

Показатель Кг может быть исчислен исходя из фактически сформированной величины запасов и затрат без учета их достаточности для нормальной работы организации. В этом случае он позволяет определить минимальный уровень коэффициента покрытия, при котором организация могла погасить свои обязательства перед кредиторами при фактически сложившихся остатках материальных оборотных средств.

По анализируемой организации показатели ликвидности баланса исчислены в табл. 15.8, гр. 3 и 4 как соотношение сумм, записанных в гр. 1 и 2 по строкам 2—4, к суммам по строке 1. Эти коэффициенты представляют собой только часть системы возможных показателей ликвидности, используемых для оценки платежеспособности организации. Расчетный уровень коэффициента покрытия Кг определен в примере исходя из остатков материальных оборотных средств на 31 декабря отчетного года в сумме 83 400 млн руб., 31 декабря пред отчетного года — 80 800 млн руб. и при величинах безнадежной дебиторской задолженности соответственно 200 и 250 млн руб.:

Оценка платежеспособности по значению коэффициентов ликвидности на основании табл. 15.8 позволяет сделать вывод, что организация 12,4 % краткосрочной задолженности может погасить за счет денежных средств, имеющихся на счетах в банке, и мобилизации краткосрочных финансовых вложений на 31 декабря отчетного года. Это несколько выше рекомендуемого минимального уровня этого показателя.

При условии полного взыскания дебиторской задолженности будут погашены 42,3 % срочных обязательств по платежам (при рекомендуемых значениях уровня коэффициента ликвидности 70-100 %).

Оценка платежеспособности организации (данные условные)

Таблица 15.8

Показатель

№ строки

Сумма, млн руб.

Коэффициент ликвидности

На 31 декабря отчетного года

На 31 декабря предот- четного года

На 31 декабря отчетного года

На 31 декабря предот- четного года

Изменение

А

Б

1

2

3

4

5

1. Срочные обязательства (табл. 15.7, П1 + П2)

1

302 715

360 030

X

X

X

2. Вариант погашения краткосрочных обязательств организации путем мобилизации:

а) денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (табл. 15.7, А1)

2

37 600

36 700

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,124

0,102

0,022

б) денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, средств в расчетах с дебиторами (табл. 15.7, А1 + А2)

4

127 900

114 450

Коэффициент ликвидности

0,423

0,318

0,105

в) денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, средств в расчетах с дебиторами, вложений в запасы (табл. 15.7, А1 + А2 + АЗ)

5

232 100

213 500

Коэффициент текущей ликвидности

0,767

0,593

0,174

3. Расчетный уровень коэффициента покрытия (текущей ликвидности)

6

X

X

1,276

1,225

0,051

4. Соотношение отчетной и расчетной величин коэффициента покрытия, %

7

X

X

62,61

48,41

14,20

Обобщающий показатель платежеспособности предприятия — коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) — составил на конец отчетного года 0,767 (76,7 %) и оказался ниже его расчетного уровня (1,0276).

Таким образом, формально анализируемая организация является неплатежеспособной. В сравнении с данными на 31 декабря предотчетного года уровень коэффициентов ликвидности несколько возрос. Однако этот прирост не сказался существенно на оценке платежеспособности организации.

Прогнозируя изменение уровня показателей ликвидности в связи с погашением отдельных обязательств организации, нужно принимать во внимание закономерности изменений этих показателей:

  • — при одновременном росте обязательств организации и платежных активов на одинаковую величину коэффициенты текущей ликвидности растут, если их базисная величина меньше единицы, и снижаются, если их базисная величина больше единицы;
  • — при одновременном снижении обязательств организации и платежных активов на одинаковую величину коэффициенты текущей ликвидности снижаются, если их базисная величина меньше единицы, и растут, если их базисная величина больше единицы.

Например, если при коэффициенте покрытия, составившем на конец отчетного года 0,767 ед., в начале следующего года будет погашено 20 % задолженности поставщикам и подрядчикам (20 120 млн руб.), то это приведет к снижению коэффициента покрытия на 0,024 ед.:

Оценивая финансовое состояние организации, необходимо учитывать, что особенности ее экономики могут существенно влиять на структуру баланса и значение показателей ликвидности. Анализируемая организация активно привлекает внешние источники финансирования, вкладывает их в развитие собственной производственной базы, в уставные капиталы дочерних организаций. Это приводит к снижению уровня показателей ликвидности и усиливает риски финансовых затруднений в будущем.

Отметим еще, что ликвидность баланса не единственный, хотя и довольно важный фактор, отражающий финансовое состояние организации. Нужно принимать во внимание особенности методики определения уровня показателя ликвидности. Так, при оценке показателей ликвидности не учитываются качественные различия в характере дебиторской задолженности, сложившейся, например, при расчетах с поставщиком (за поставленные материальные ценности) и покупателем (за выданный аванс) или с учредителями (за предоставленные займы). Погашение задолженности поставщику материалов приводит к снижению обязательств организации и величины платежных активов. В то же время авансы покупателей в счет поставки продукции представляют собой будущие доходы организации, уже находящиеся в ее обороте. Поставка продукции в сумме полученных авансов не приводит к снижению платежных активов. Поэтому наличие таких обязательств формально вызывает снижение ликвидности, а реально способствует укреплению финансового состояния организации.

С учетом сложившегося уровня коэффициента ликвидности Кл оценивают кредитоспособность организации. Под кредитоспособностью понимается экономическое состояние хозяйствующего субъекта, которое позволяет привлекать заемный капитал, обеспечив его возврат в установленные сроки с уплатой определенных процентов за полученные кредиты (займы) вне зависимости от эффективности их использования. При оценке кредитоспособности организации характеризуют:

  • — эффективность хозяйственной деятельности (заполнение портфеля заказов; конкурентоспособность продукции, динамику ее рентабельности; наличие прибыли в распоряжении организации);
  • — наличие и состояние основных средств и текущих активов. Ликвидность имущества, принимаемого в обеспечение кредита;
  • — своевременность и полноту расчетов по ранее полученным кредитам. Состояние расчетов с бюджетом, внебюджетными фондами и кредиторами (кредитная история);
  • — уровень и динамику коэффициента ликвидности.

Может быть применена балльная система оценки кредитоспособности.

Различают три уровня кредитоспособности хозяйствующего субъекта: кредитоспособный, ограниченно кредитоспособный и некредитоспособный.

Для кредитоспособного заемщика могут быть предоставлены льготные условия кредитования. Ограниченно кредитоспособному заемщику кредитным договором могут оговариваться особые условия предоставления кредита: периодический контроль обеспечения кредита, наличие поручительства кредитоспособной организации, особые условия залогового права и др.

Предоставление кредита некредитоспособному заемщику может быть осуществлено на особых условиях с учетом его социальной значимости, состояния хозяйства, перспектив развития.

Для характеристики кредитоспособности организации соизмеряют ее задолженность по кредитам и займам с суммой прибыли до вычета налогов, амортизации и процентов (EBITDA). При рентабельности продаж 10—15 % нормальным для большинства участников рынка (по мнению рейтинговых агентств) считается, если кредитный портфель организации в 2—2,5 раза превышает сумму EBITDA, а соотношение EBITDA и суммы процентов, уплаченных за пользованием кредитами и займами, больше четырех (табл. 15.9).

Особенность формирования финансового результата исследуемой организации как государственной компании заключается в том, что из-за госрегулирования цен на продукцию рентабельность ее продаж составляет 2—3 %. В этих условиях без активной помощи

Таблица 15.9

Оценка кредитоспособности организации

Показатель

Базис

Отчет

Изменение

1. Задолженность по кредитам и займам (кредитный портфель), млрд руб.

352,9

446,1

+93,6

В том числе долгосрочные кредиты и займы

320,0

408,0

+88,0

2. Удельный вес долгосрочных кредитов и займов в кредитном портфеле, %

90,7

91,5

+0,8

3. Доля кредитов и займов в иностранной валюте, %

20,7

18,3

-2,4

4. Прибыль до вычета амортизации, налогов и процентов (EBITDA), млрд руб.

294,1

320,2

+26,1

5.Кредитный портфель/EBITDA

1,2

1,4

+0,2

6. Проценты по кредитам и займам, млрд руб.

30,6

33,9

+3,3

7. EBITDA/проценты по кредитам и займам

9,6

9,4

-0,2

государства реальны риски непогашения долговых обязательств. Поэтому компания вынуждена проводить консервативную долговую политику, добиваясь улучшения структуры заемного капитала путем обеспечения роста доли долгосрочных кредитов и займов, а также роста доли кредитов и займов в национальной валюте, снижения средней ставки платы за кредит.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >