Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Иностранные инвестиции

Анализ процесса интеграции российских предприятий в мировую экономику

Важнейшим проявлением активного включения России в глобальную экономику стала зарубежная экспансия российского бизнеса, которая свидетельствует о росте его конкурентоспособности на мировых рынках и способствует повышению национальной конкурентоспособности в целом. Российские компании заявляют о своих намерениях стать транснациональными и делают реальные шаги в этом направлении, приобретая активы за рубежом. Расширяется присутствие международных компаний в российской экономике, все большее число иностранных инвесторов вкладывает средства в российские бизнес-структуры, которые таким образом становятся многонациональными.

Экономическое развитие и относительная политическая стабильность России положительно влияют на развитие рынка слияний и поглощений и повышают привлекательность российского бизнеса для иностранных инвесторов. Согласно последним статистическим данным Россия становится одним из лидеров среди растущих рынков по масштабам экспортированных прямых иностранных инвестиций (ПИИ). По данным ЦБ РФ, экспорт прямых инвестиций в 2011 г. достиг рекордного уровня — 67,3 млрд долл., что почти на 30% выше, чем в предыдущем году (51,9 млрд долл.). Основные потоки экспорта ПИИ направлялись в дальнее зарубежье — 93,7%, а удельный вес СНГ составил 6,7%.

Для сравнения: по данным Росстата, использующего другую методику учета ПИИ, объем инвестиций из России, накопленных за рубежом, на конец 2011г. составил 106,7 млрд долл., в том числе ПИИ — 70 млрд долл. Всего за границу было направлено 151,7 млрд долл, в виде иностранных инвестиций, что на 57,6% больше, чем в 2010 г. Объем погашенных инвестиций, направленных ранее из России за рубеж, составил 133,0 млрд долл. — на 46,3% выше уровня предыдущего года.

В 2011 г. суммарные показатели 20 ведущих российских нефинансовых ТНК, среди которых есть как частные, так и подконтрольные государству компании, были следующими[1]:

  • • зарубежные активы — 111 млрд долл. США;
  • • зарубежные продажи — 383 млрд долл. США;
  • • зарубежный персонал — 229,4 тыс. чел.

Причем каждый из этих трех показателей вырос за 2009—2011 гг., притом что радикальных изменений в списке ведущих российских нефинансовых ТНК не произошло. Крупнейшие российские экспортеры нефтегазовой и металлургической продукции, обычно использующие ПИИ для поддержки своей заграничной деятельности, по-прежнему занимают ведущие позиции в списке крупнейших российских ТНК. Вместе с тем, как и в прошлые годы, в список попали ТНК, представляющие другие отрасли — химическую промышленность, электроэнергетику, транспорт.

Многие компании в составленном в ИМЭМО РАН списке остаются по характеру “региональными” ТНК. Так, более 66% совокупных зарубежных активов 20 ведущих российских нефинансовых ТНК сосредоточены в государствах Европы и Центральной Азии, причем доля республик бывшего Советского Союза составляет 28%. Вследствие популярности у российских ТНК оффшорных юрисдикций некоторые острова Карибского бассейна и Кипр привлекают значительное количество дочерних структур российских ТНК. Накопленные (а не перераспределяемые в третьи страны) активы в таких оффшорных фирмах не слишком велики, однако большинство компаний не сообщают данные по данной статье.

В табл. 5.4 представлена структура российских ПИИ по основным видам инвестиций в географическом разрезе.

Таблица 5.4

Структура прямых инвестиций банковского сектора и сектора небанковских корпораций России за границу в 2007-2011 гг.

(млн долл.)

Группа стран

2007 г.

2008 г.

2009 г.

2010 г.

2011г.

Всего по странам

45 897

55 540

43 632

51 886

67 221

Страны дальнего зарубежья

3 474

3563

3898

1268

4473

Страны СНГ

42 423

51 977

39 734

50 618

62 748

В том числе: участие в капитале:

всего по странам

17 770

29 355

26 823

19 620

23 255

страны дальнего зарубежья

1382

2425

2883

945

3305

страны СНГ

16 388

26 930

23 940

18 675

19 950

реинвестированные доходы

всего по странам

16 667

24 654

7571

14 049

15 831

страны дальнего зарубежья

902

874

468

587

823

страны СНГ

15 775

23 780

7 103

13 462

15 008

прочий капитал:

всего по странам

11450

1532

9238

18 216

28 136

страны дальнего зарубежья

1190

263

546

-264

344

страны СНГ

10 259

1269

8692

18 481

27 792

Источник: Центральный банк РФ, по данным платежного баланса Российской Федерации — сальдо операций.

Как видно из представленных в табл. 5.4 данных, если в странах СНГ в 2010-2011 гг. доминирует участие в капитале (т. е. новые капиталовложения) отечественных компаний, то в государствах дальнего зарубежья преобладают “прочий капитал” (т. е. кредиты российского бизнеса своим дочерним компаниям).

К данным о географическом распределении накопленных российских ПИИ по странам (табл. 5.5) следует относиться достаточно осторожно, поскольку они демонстрируют не фактическое распределение капиталовложений, а формальные потоки ПИИ, что неминуемо приводит к лидерству Кипра и других оффшоров. И хотя официальная статистика оценивает размер псевдоиностранных инвестиций на уровне 20% от общего объема, из табл. 5.5 видно, что доля только одного Кипра составляет порядка 25%.

Распределение стран по объему прямых накопленных инвестиций из России в 2011 г. (млн долл.)

Таблица 5.5

Показатель

Накоплено на конец 2011г.

В том числе инвестиции

Справочно: направлено в 2011 г.

всего

в % к итогу

прямые

портфельные

прочие

Всего инвестиций

106 706

100

70 010

4418

32 278

151 673

Из них:

в страны — крупнейшие получатели инвестиций:

92 320

86,5

62 872

3059

26 389

128 904

Нидерланды

27 043

25,3

25 376

48

1619

10 774

Кипр

26 214

24,6

15 448

1355

9411

19 951

США

8240

7,7

6701

115

1424

1460

Швейцария

7045

6,6

2901

5

4139

49 353

Беларусь

5563

5,2

5194

0,1

369

9232

Виргинские о-ва (Брит.)

5554

5,2

2030

904

2620

3444

Сент-Китс и Невис

4594

4,3

-

-

4594

4591

Великобритания

3835

3,6

2563

627

645

7042

Люксембург

2461

2,3

2194

2

265

1785

Австрия

1771

1,7

465

3

1 303

21 272

Источник: данные Росстата “Об иностранных инвестициях в 2011 году”.

Высокие позиции некоторых стран как получателей российских ПИИ объясняются также масштабными капиталовложениями в недвижимость (главным образом некоммерческую). На них приходится около 1/4 накопленных российских ПИИ. При этом речь идет не только о роскошных особняках олигархов в Великобритании или Франции, но и о небольших квартирах и домиках представителей среднего класса на морских и горнолыжных курортах. Ежегодно россияне тратят в Болгарии, Черногории, Испании, Турции, Германии, на Кипре, Украине и в некоторых других странах по 10-12 млрд долл. Еще примерно 1/5 российских ПИИ приходится на капиталовложения принадлежащих россиянам фондов прямого инвестирования. В отличие от ТНК такие фонды обычно приобретают не контроль над зарубежной фирмой, а лишь право участия в ее управлении (путем покупки 10-30% акций). То есть лишь чуть больше трети всех российских ПИИ осуществлены классическими ТНК.

В 2012 г. в ИМЭМО РАН был обнародован третий рейтинг российских нефинансовых ТНК по величине зарубежных активов. Хотя уже свыше 100 российских компаний обзавелись зарубежными дочерними структурами, на детально рассмотренную экспертами ИМЭМО РАН первую двадцатку пришлась основная часть прямых инвестиций классических российских ТНК. Многие российские ТНК остаются “региональными”. К примеру, объем иностранных активов 20 крупнейших ТНК в России и Мексике сравнимы — 111,2 млрд долл, и 128,6 млрд долл., соответственно. При этом доля “Лукойла” в этих активах составляет около 26%, а крупнейшего мексиканского ТНК — 39%. На долю трех российских лидеров в этой сфере приходится 53%, а на долю мексиканских — почти 74%. И если “Лукойла” в списке 100 крупнейших мировых ТНК нет, то мексиканский CEMEX там присутствует. В итоге, более 66% иностранных активов компаний, вошедших в рейтинг, находятся в Европе и Центральной Азии, еще 28% — в республиках бывшего СССР[2]. С другой стороны, отсутствие

российских ТНК в списке связано с тем, что инвестиции часто проходят через Кипр, страны Карибского бассейна и другие офшорные юрисдикции (табл. 5.6).

Таблица 5.6

Рейтинг 20 крупнейших российских ТНК по величине зарубежных активов на конец 2011 г. (млн долл.)

Название

Основные виды деятельности

Зарубежные

активы

“Лукойл”

Добыча, переработка,

сбыт нефти,

газа, нефтепродуктов

29 195

“Газпром”

Добыча нефти и газа, сбыт газа, электроэнергетика

21 767

“Евраз”

Черная металлургия

8210

“Мечел”

Черная металлургия, электроэнергетика

6365

“Совкомфлот”

Морской транспорт

5538

АФК “Система”

Конгломерат с доминированием телекоммуникаций

5207

“Северсталь”

Черная металлургия

5194

ОК “Русал”

Цветная металлургия

4611

НЛМК (Новолипецкий металлургический комбинат)

Черная металлургия

4226

“Атомредмет-

золото”

Добыча урановых руд, производство ядерных материалов

3731

ТНК-ВР (Тюменская нефтяная комания)

Добыча, переработка,

сбыт нефти,

газа, нефтепродуктов

2940

ТМК (Трубная металлургическая компания)

Черная металлургия (трубная промышленность)

2394

ММК (Магнитогорский металлургический комбинат)

Черная металлургия

(сталелитейная

промышленность)

4226

“Норильский никель”

Цветная металлургия

1968

“Зарубежнефть”

Добыча и переработка нефти

1834

“Nord Gold”

Добыча золота

1695

Интер РАО ЕЭС

Электроэнергетика

1433

Роснефть

Добыча и переработка нефти

1045

Название

Основные виды деятельности

Зарубежные

активы

ДВМП (Fesco)

Морской и железнодорожный транспорт

712

“Акрон”

Производство минеральных удобрений

721

Всего

111 186

Источник: Global Expansion of Russian Multinationals after the Crisis: Results of 2011. — M.: ИМЭМО PAH.

Масштабы экспорта капитала российских компаний в последние годы растут впечатляющими темпами. Резкий рост активности российских ТНК как на внутреннем, так и на внешнем рынке не мог быть не отмечен в последних докладах ООН по транснациональным корпорациям.В целом для российских компаний характерно широкое представительство в различных регионах мира (табл 5.7).

На основании исследования ИМЭМО РАН наибольшее количество дочерних структур в 35 государствах имеет “Лукойл”, а горно-металлургические компании располагают активами и филиалами в среднем в 15—20 странах. Довольно разнообразна заграничная география некоторых металлургических ТНК — 19 стран у “Норильского никеля”, 18 — у “Северстали”, по 16 — у “Мечела” и “НЛМК”. С ними могут сравниться лишь “ВымпелКом” (дочерние структуры в 17 странах) и “Атомэнергопром” (15 стран). Наличие многочисленных филиалов и их географическая разветвленность являются важным показателем транснационализации деятельности компании и степени ее включенности в глобальные цепочки производства добавленной стоимости.

Однако следует отметить, что в силу закрытости корпоративной информации в рейтинги наиболее крупных российских ТНК, регулярно публикуемые в докладах о мировых инвестициях ЮНКТАД, попадают далеко не все российские компании, ведущие активную зарубежную деятельность. Так, например, в 2005 г. в связи с отсутствием данных по объему зарубежных активов “Газпрома” первое место среди российских ТНК по этому показателю занимал “Лукойл”.

География зарубежного бизнеса 20 ведущих российских ТНК

Компания

Доля в общем числе зарубежных дочерних структур, %

Восточная Европа и Центральная Азия

Прочая

Европа

Северная

Америка

Латинская Америка и Карибекие о-ва

Северная Африка и Ближний Восток

Африка южнее Сахары

Южная Азия

Тихоокеанская Азия (без Японии)

Япония, Австралия, Новая Зеландия

“Лукойл”

11

65

11

7

3

3

0

0

0

“Газпром”

24

67

0

4

4

0

0

1

0

“Евраз”

33

33

21

0

0

13

0

0

0

“Северсталь”

11

52

31

0

0

4

0

2

0

“Мечел”

13

66

2

20

0

0

0

0

0

“Норильский никель”

0

60

7

15

0

7

0

4

7

“Совкомфлот”

0

78

0

0

0

11

0

11

0

АФК “Система”

58

21

7

0

7

0

7

0

0

НЛМК

3

83

6

5

0

0

0

3

0

“Вымпелком”

36

29

14

14

0

3

0

4

0

“Ренова”

10

50

20

0

0

20

0

0

0

ТМК

10

50

20

0

0

20

0

0

0

Интер РАО

44

50

0

3

3

0

0

0

0

“Зарубежнефть”

25

37

0

13

0

0

0

25

0

ОК “Русал”

17

39

5

28

0

11

0

0

0

“Атомэнергопром”

28

36

11

0

0

11

0

7

7

ДВМП (Fesco)

2

56

4

9

0

0

0

25

4

“Полюс Золото”

47

32

5

16

0

0

0

0

0

ОМЗ

13

50

0

37

0

0

0

0

0

“Акрон”

0

42

29

0

0

0

0

29

0

Средневзвешенный показатель

18

56

9

8

1

3

0

4

1

Источник: Исследование ИМЭМО РАН, проведенное в начале 2011 г. в рамках международной программы по изучению ТНК развивающихся и постсоциалистических стран (EMGP).

Таким образом, российские ТНК начали международную экспансию, используя свое главное преимущество, — доступ к различным природным ресурсам, в результате чего отраслевая специализация крупнейших инвесторов в основном определилась большими запасами природных ресурсов. Следует отметить, что ведущими ТНК России являются корпорации главным образом нефтяной и металлургической промышленности. Это обусловлено наличием ресурсных конкурентных преимуществ, а также формированием стратегий, основанных на этих преимуществах. Однако в последние годы отмечается активизация российских ТНК телекоммуникационной отрасли, о чем говорят крупные приобретения компаний данной отрасли на зарубежных рынках.

Стремительный рост инвестиций России в зарубежные страны отчасти стимулируется мировой тенденцией к консолидации, которая особенно ощутима в секторах природных ресурсов и телекоммуникаций.

В советские времена крупные государственные предприятия России выступали больше в роли вертикально интегрированных многонациональных образований, осуществлявших практически полный контроль над цепью поставок через всю сеть государств-сателлитов. Вся система была нарушена в связи с выходом стран из торгового соглашения СЭВ и распадом Советского Союза, что вскоре разрушило цепь поставок и ликвидировало существовавшие отношения между субъектами хозяйствования. В результате одной из первостепенных задач, с которой столкнулись российские компании с начала переходного периода, стало восстановление цепи поставок и поиск новых рынков сбыта. Однако в последнее время предприятия данной отрасли начали активную экспансию своих активов за пределы стран их первичного размещения.

Топливно-энергетические компании быстро двинулись за границу, чтобы восстановить свое присутствие на рынках и усилить участие в ценовой политике, взяв в свои руки руководство каналами распределения в странах СНГ и Восточной Европы. Действительно, до 2000 г. “Газпром” и “Лукойл” отвечали почти за 90% активов России за рубежом. Сначала металлургическая промышленность была больше сконцентрирована на консолидации внутри страны, скупая активы с целью воссоздания вертикально интегрированной цепи поставок, от добычи сырья до переработки и сбыта.

Существуют два препятствия, не позволяющие нарастить объемы экспорта российских компаний. Во-первых, они сталкиваются с гораздо большими препятствиями на рынках развитых стран, чем крупнейшие иностранные компании. В связи с тем, что РФ долго не становилась членом ВТО, для российских ТНК возникали барьеры в виде квот и антидемпинговых расследований на рынках ЕС и США. Одним из способов, позволяющих обойти эти ограничения, является приобретение активов в тех странах, куда экспортируется продукция. В табл. 5.8 представлены крупнейшие иностранные приобретения российских ТНК.

Среди корпораций по два крупнейших приобретения совершили “Норникель”, “Вымпелком”, “Евраз”, “Лукойл” и структуры Росатома. В отраслевом разрезе превалируют проекты в сфере металлургии и горнодобычи, нефтехимии и телекоммуникаций. В страновом распределении здесь достаточно неожиданно лидирует Канада, что свидетельствует о ее особом положении в корпоративных планах российских ТНК, прежде всего добывающего сектора и металлургии.

Во-вторых, большинство российских компаний находятся на низшей ступени, выпуская дешевую, технологически примитивную продукцию. Поэтому российские ТНК, приобретая зарубежные компании, получают доступ к запатентованным технологиям и к рынку специализированной высококачественной продукции. Кроме того, они стремятся получить ноу-хау в области менеджмента.

Доходы от экспорта нефти и газа способствовали росту внутреннего спроса, улучшению состояния российских предприятий (вне ТЭК), зависимых от колебаний конъюнктуры внутреннего рынка. Этим объясняется рост числа компаний — операторов мобильной связи, являющихся региональными лидерами в странах СНГ, а также российских розничных торговых компаний и производителей пищевых продуктов, пытающихся завоевывать рынки государств СНГ.

Крупнейшие иностранные приобретения российских ТНК

Российская

компания

Приобретенная

компания

Страна

Сектор

Доля, %

Стоимость сделки, млн руб.

Год

“Алтимо”

Turkcell

Турция

Т елекоммуникации

13,2

3200

2005

“Амтел”

Vredestein

Нидерланды

Шины

100

289

2005

“ЕвразХолдинг”

Vitkovice Steel

Чехия

Черная металлургия

/ горнодобыча

100

287

2006

Palini e Bartoli

Италия

75,1

678

2006

Strategic Minerals Corporation

США

73

110

2006

Highveld Steel

ЮАР

79

678

2006

Oregon Steel Mills Inc

США

91

2088

2007

IPSCO

Канада

100

4025

2008

“Лукойл”

Nelson Resources

Канада

Нефть и газ

100

2000

2005

Teboil & Suomen Petrooli

Финляндия

100

270

2005

Mobil

США

100

266

2004

ISAB

Италия

49

2120

2008

“МТС”

Уздунорбита

Узбекистан

Т елекоммуникации

74

121

2004

“Норильский

никель”

Gold Fields

ЮАР

Г орнодобывающая промышленность

20

1200

2004

LionOre Mining Int

Канада

Металлургия/ горнодобыча

100

6287

2007

Российская

компания

Приобретенная

компания

Страна

Сектор

Доля, %

Стоимость сделки, млн руб.

Год

“ОМЗ”

Skoda Steel и Skoda J S

Чехия

Тяжелое машиностроение

100

200

2004

“Ренова”

United Manganese of Kalahari

ЮАР

Г орнодобывающая промышленность

49

2004

“Русал”

Queensland Aluminia

Австралия

Алюминий

20

460

2005

Aluminia Company of Guinea

Гвинея

100

2006

Alscon

Нигерия

77,5

250

2006

AMC

Гайана

90

22

2005/06

“Северсталь”

Rouge Steel

США

Черная металлур-

ГИЯ

100

286

2004

Lucchini Group

Италия

62

574

2005

Esmark Steel

США

1285

2008

“Вымпелком”

КаР-Тел

Казахстан

Т елекоммуникации

100

425

2005

URS

Украина

100

235

2005

Mobitel

Грузия

51

13

2006

Kyiv star

Украина

100

5500

2009

Wind Telecom

Египет

51

5000

2011

Российская

компания

Приобретенная

компания

Страна

Сектор

Доля, %

Стоимость сделки, млн руб.

Год

“Сургутнефтегаз”

MOL

Венгрия

Топливно- энергетический комплекс, нефтехимия

21,2

1900

2009

“Роснефть”

Ruhr Oel GmbH

Германия

Нефтепереработка

50

1600

2010

“Руспромавто” (Группа ГАЗ)

Magna International

Канада

Автомобилестроение

18

1537

2007

“Мечел”

Oriel Resources

Великобритания

Металлургия

1500

2008

Трубная металлургическая компания (ТМК)

IPSCO Tubulars и NS Group Inc

Канада

Металлургия

100 и 51

1200

2008

“Еврохим”

BASF

Германия

Производство удобрений

100

1100

2012

Атомэнерго-

пром

Uranium One

Канада

Добыча урана

37,3

1055

2010

ГК “Росатом”

Mantra Resources

Австралия

Добыча урана

100

1002

2011

Источник: данные ЮНКТАД.

В результате ведущие российские компании смогли увеличить капитализацию в РФ и на мировых рынках ценных бумаг (например, на Лондонской или Нью-Йоркской биржах). Так, “Вымпелком” впервые в 1996 г. выпустила в обращение акции в Нью-Йорке, открыв дешевый источник ликвидности для финансирования приобретения компаний в странах СНГ. Азия к 2005 г. российские компании привлекли на биржах 5 млрд долл., а в 2006 г. только “Роснефть” разместила свои акции на сумму более 10 млрд долл, на Лондонской фондовой бирже.

Некоторые российские компании учредили собственные структуры корпоративного управления. Например, компания “ Алтимо” основала в Лондоне консультативный комитет с целью внедрения международных стандартов корпоративного управления, используя опыт западных экспертов. “Лукойл” формирует собственную систему корпоративного управления совместно со стратегическим партнером — компанией “Conoco Philips”. “Русал” при поддержке ЕБРР и МФК также разработала программу совершенствования корпоративного управления.

В перспективе зарождающиеся российские ТНК по-прежнему будут стремиться осуществлять ПИИ в странах ЕС и СНГ (тем более что сохранение благоприятной конъюнктуры на мировых рынках будет приносить в ближайшее время ведущим российским компаниям-экспортерам все новые свободные средства, вкладывать которые на родине у них не всегда есть желание). По своей важности европейский вектор инвестиционной экспансии будет уступать только одному направлению — Евразийскому Союзу, поскольку наличие предприятий в Евросоюзе облегчает российским фирмам экспорт, удешевляет привлечение зарубежного финансирования и в целом благоприятно воздействует на их имидж и внутри России, и за ее пределами (впрочем, сходные мотивы существуют и при инвестировании в США).

Таким образом, в российской экономике наблюдается стремительный рост числа компаний, стремящихся принять участие в мировых процессах интернационализации. Так, по пути слияния и поглощения (СиП) происходит консолидация бизнеса внутри страны, увеличиваются объемы экспорта, что является первой формой интернационализации и предпосылкой к росту компаний за пределами страны базирования. Растет число компаний, стремящихся увеличить капитализацию путем размещения своих акций на мировых рынках ценных бумаг. А организация производства за рубежом — следствие реализации преимуществ месторасположения, интернационализации и специфических конкурентных преимуществ. Так, компании нефтегазовой и металлургической отрасли России имеют доступ к колоссальным запасам сырья, что является преимуществом местоположения, а также наличие сетей переработки и сбыта, что является конкурентными преимуществами. Другие компании принимают участие в процессах транснационализации, обладая преимуществами масштабов деятельности в российской экономике, что обусловило стремительное увеличение прибылей. К таким компаниям можно отнести телекоммуникации.

Следовательно, основными особенностями формирования крупнейших российских ТНК является приобретение на определенном этапе развития конкурентных преимуществ, что обусловило их участие в процессе интернацирнализации капитала.

Стабилизационные процессы в экономике России, формирование конкурентной среды и рыночной инфраструктуры изменяют характер ведения бизнеса и приоритета принятия управленческих решений. Трансформация экономики привела к необходимости изменения стратегии, направленной на выживание в условиях экономического кризиса, на формирование и реализацию новой стратегии, ориентированной на достижение целей предприятий в соответствии с требованиями экономической реальности. Правильно разработанная стратегия в рыночной системе хозяйствования выступает в качестве залога перспективного развития предприятий.

  • [1] Кузнецов А. В. Анализ тенденций и проблем осуществленияПИИ в процессе интеграции российских ТНК в мировой экономике. —М.: ИМЭМО РАН, 2013.
  • [2] Кузнецов А. Зарубежные “дочки” // Экономическая политика. http: / /ecpol.ru/mikroekonomika/krupnye-kompanii /10 2 8-zaru-bezhnye-dochki.html
 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >
 
Популярные страницы