Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Менеджмент arrow Антикризисное управление

Диагностика эффективности управления собственностью и доходами корпорации

Институциональной базой при управлении имущественными комплексами корпорации служат:

  • • правила и нормативы формирования статусного права (титула собственности) и его последующей защиты;
  • • добровольно принимаемые стандарты, национальные кодексы, регулирующие систему внутрикорпоративного управления имущественных комплексов;

• культура деловых отношений, выработанная на основе социальных норм, религиозных убеждений и национальной специфики конкретных государств (территорий).

В процессе формирования финансового механизма, обеспечивающего эффективное управление имущественным комплексом, важно решить проблемы институционального характера, возникающие в процессе разделения на законодательном уровне права собственности и права корпоративного контроля. Решение этой задачи зависит от модели корпоративного управления и контроля.

Если аутсайдерская модель корпоративного контроля характеризуется распылением структуры собственности, то инсайдерская модель предполагает концентрацию собственности (а значит, и стратегического управления) у одного или нескольких собственников. Государство может быть участником и той, и другой системы корпоративного контроля.

Концептуальные основы формирования организационно-экономического механизма управления собственностью крупных корпоративных образований базируются на современной концепции управления стоимостью корпорации, имеющей в качестве главной цели повышение ее рыночной стоимости через рост курсовой стоимости акций. Система показателей, которые используются при этом как оценочные, постоянно совершенствуется.

При проведении стоимостной оценки корпорации используется экономическая категория «стоимость бизнеса». В самом общем виде это балансовая, или номинальная стоимость, т.е. либо итог баланса, либо стоимость активов организации. Но реальная стоимость организации отличается от номинальной, например, из-за определенного несоответствия балансовой стоимости внеоборотных (включая нематериальные) активов их рыночной стоимости (допустим, ввиду значительных сроков полезного использования). Обычно при определении рыночной стоимости корпораций используют два подхода.

При первом подходе рыночная стоимость соответствует равновесной цене, установленной заинтересованными сторонами при осуществлении сделки, которая связана со сменой собственника корпорации (купли-продажи организации).

Рыночная стоимость организации — величина относительная, подверженная влиянию многих факторов. Организация должна быть оценена комплексно как саморазвивающийся механизм, действия которого обусловлены состоянием активов и зависят от эффективности менеджмента организации. Достаточно часто при этом используется количественная оценка экономической ценности организации — гудвилл, определяемый разницей между реальной ценой и балансовой стоимостью активов.

Второй подход базируется на первом, то есть рыночная цена организации корректируется на величину будущего прироста активов на основе экономической оценки вероятностного притока денежных средств. На практике это сумма дисконтированных денежных потоков за время полезного использования активных основных средств корпорации.

Далее рассмотрим диагностику соблюдения баланса экономических интересов участников корпорации, что является реализацией одного из важнейших принципов существования корпорации.

Действительно, корпоративное управление — это система управленческих действий, направленная на реализацию следующих основных принципов корпорации:

  • 1) соизмерения частных интересов отдельных участников корпорации в целях достижения общественного результата. Корпорация здесь выступает как специфическая институциональная система, как инструмент, координирующий усилия людей, потоки материальных ресурсов, — своего рода экономический механизм, подчиненный принципам и законам корпоративного управления;
  • 2) выполнения обязательств перед акционерами. Высшее руководство корпорации несет особую ответственность за развитие стратегического планирования в корпорации таким образом, чтобы повышение стоимости акций на долговременной основе было доминирующим фактором в ее деятельности. Акционеры должны иметь возможность информирования о финансовом состоянии корпорации, диверсификации собственных активов, получать биографические данные о кандидатах в корпоративный директив, включая их экономические связи с корпорацией;
  • 3) открытости. Создание публичной корпорации, отвечающей требованиям и запросам акционеров, внешних инвесторов и контролирующих организаций. Прозрачность корпорации подразумевает подотчетность акционерам, контроль и аудит финансовой отчетности;
  • 4) достижения баланса интересов. Корпорация, действуя на рынке, должна учитывать в равной мере интересы всех участников корпоративного процесса. В принципе каждая акция акционерного капитала корпорации должна давать ее владельцу имущественные и неимущественные права;
  • 5) единства стратегических интересов участников корпоративных отношений. Акционеры, менеджмент едины в главном — обеспечении интересов корпорации в противовес личным интересам;
  • 6) устойчивости корпоративного капитала. Финансовая политика корпорации должна определять цикличность воспроизводства корпоративного капитала, создавать условия бесперебойного реинвестирования в собственные и инвестиционные активы корпорации;
  • 7) развития корпоративного мышления. Акционеры, менеджмент по уровню своего мышления отвечают требованиям цивилизованного рынка, специфики процесса корпоратизации, способны определять реальные преимущества и недостатки корпорации, формировать

корпоративную культуру на всех этапах корпоративного процесса; 8) разделения полномочий собственника и функций управления.

Из всех принципов корпоративного управления остановимся на диагностике реализации признаков корпорации — разделении полномочий собственника и функций управлении и соблюдении баланса интересов участников корпорации. Именно в связи с этим в любой корпорации возникает конфликт интересов: с одной стороны, менеджеров, стремящихся к максимизации собственного дохода от управления, с другой стороны, собственников, преследующих множество целей, среди них главная — максимизация прибыли. К другим целям можно отнести:

  • • получение высоких личных доходов;
  • • выживание корпорации в долгосрочном плане, что обеспечивает также сохранение позиции акционера и его стабильный доход;
  • • укрепление и возмещение статуса собственника в данной корпорации.

Финансовый механизм управления имущественным комплексом в рамках первой модели включают также взаимоотношения с институциональным окружением, обеспечивает возможности учета экономических интересов кредиторов, персонала и государственных учреждений (власти).

Интегрируя экономические интересы указанных групп, данная модель позволяет адекватно оценивать деятельность высших менеджеров корпорации и обеспечивает реальные целевые ориентиры для них. Комплексным интегральным показателем при этом служит показатель экономической добавленной стоимости (economic value addedEVA).

EVA представляет собой балансовую стоимость, увеличенную на текущую стоимость будущих EVA, т.е.:

В рамках управления стоимостью имущественного комплекса корпораций EVA используется при составлении капитального бюджета, при оценке эффективности деятельности как отдельных обособленных структурных подразделений, предприятий-участников (юридических лиц), так и корпоративного образования (группы) в целом.

где Р — чистая операционная прибыль; К—задействованный капитал;

С — стоимость капитала.

Основная экономическая идея использования EVA заключается в том, что акционерный капитал любого корпоративного образования должен приносить как минимум тот же доход, что и инвестиции с аналогичным уровнем риска на рынке государственных или корпоративных акций (облигаций).

В целом, показатели результативности хозяйственной деятельности корпорации для различных групп заинтересованных лиц, которые определяются в ходе диагностирования, показаны в табл. 4.4.

Таблица 4.4

Показатели результативности хозяйственной деятельности корпорации для различных групп заинтересованных лиц

Участники (собственники)

Кредиторы

Про из во дет венн ы й менеджмент (высшие менеджеры)

Доходность собственного капитала

Коэффициент

абсолютной

ликвидности

Рентабельность

продукции.

Рентабельность

продаж

Сумма прибыли в расчете на одну акцию

Экономическая характеристика денежных потоков

Маржинальный доход

Соотношение суммы дивидендов и величины активов

Ликвидационная стоимость корпорации

Показатели оборачиваемости активов

Соотношение капитализации и балансовой стоимости корпорации

Сила финансового рычага (финансовый леверидж)

Уровень операционного рычага (операционный леверидж)

Динамика уровня капитализации корпорации

Доля (структура) долговых обязательств относительно капитализации

Структура дебиторской и кредиторской задолженности, их соотношение

Рентабельность активов и общая сумма консолидированной прибыли

Финансовая устойчивость корпорации

Зарплатоотдача и зар- платоемкость продукции, эффективность использования персонала

Налоговая нагрузка на собственность

Степень покрытия процентных выплат

Эффективность инвестиционных проектов (сроки окупаемости)

Скорость приращения акционерного капитала

Платежеспособность

Эффективность производствен но-хозя йст- венной и финансовой деятельности

EVA — экономическая добавленная стоимость

Таким образом, перед корпоративным управлением возникает основополагающая проблема: формирование механизма согласования экономических интересов собственников и менеджеров. В действительности эти интересы располюсованы.

Современные технологии корпоративного управления ориентированы на создание эффективного механизма, гарантирующего добросовестность и правомерность действий менеджеров корпорации «с точки зрения потребностей ее работников, поставщиков, клиентов и собственников удовлетворения общественных интересов». Вопрос минимизации потерь акционеров-собственников от оппортунистического (не соответствующего интересам акционеров) поведения менеджеров регулируется в рамках системы внутреннего и внешнего контроля, который также относится к механизму диагностики кризисов корпорации.

К инструментам внутреннего механизма контроля за действиями менеджеров относятся:

  • • участие менеджеров в акционерном капитале;
  • • деловая репутация. В случае нерезультативной работы управляемого им предприятия всегда существует риск увольнения менеджера, что непосредственным образом может сказаться на деловой репутации и снизит его конкурентные преимущества на рынке труда;
  • • материальное поощрение менеджеров в форме денежной премии, предоставление менеджеру опциона на пакет акций управляемого им предприятия, т.е. предоставление шанса стать совладельцем;
  • • создание специального органа — наблюдательного совета (совета директоров) — как инструмента разрешения противоречия между собственностью и управлением в корпорации;
  • • консолидация капитала и появление крупных акционеров — стратегических инвесторов, имеющих возможность непосредственно контролировать менеджеров корпораций.

Таким образом, совокупное влияние дисциплинирующих и поощрительных инструментов контроля над деятельностью менеджеров позволяет высшему руководству корпорации в целом действовать в ее интересах.

Контрольные вопросы

1. Что означает диагностирование для развития системы, выявления и

локализации кризиса?

  • 2. Какие проблемы может решить диагностика?
  • 3. Назовите основные параметры диагностирования.
  • 4. Какие признаки свидетельствуют о приближающемся кризисе?
  • 5. Нужна ли диагностика кризиса?
  • 6. Можно ли при помощи диагностического анализа установить степень

кризисного состояния, его происхождение, динамику развития?

  • 7. Как и когда диагностируется кризис?
  • 8. Каковы роль и значение диагностики в исследовании перспектив развития организации?
  • 9. В чем проявляется необходимость постановки диагноза кризисного состояния для ее стратегии?
  • 10. Каковы особенности структурно-содержательного аспекта диагностирования организации?
  • 11. Каковы цели и задачи диагностики?
  • 12. Назовите основные требования к диагностике как исследовательскому процессу.
  • 13. Раскройте содержание основных этапов диагностики.
  • 14. Назовите основные методы диагностики.
  • 15. Дайте характеристику информации, которая используется в диагностике.
  • 16. Охарактеризуйте основные показатели финансовой устойчивости предприятия.
  • 17. Раскройте содержание финансовых коэффициентов, применяемых для оценки ликвидности предприятия.
  • 18. Каково содержание системы показателей деловой активности и рентабельности предприятий?
  • 19. Перечислите и раскройте параметры признаков банкротства, данные в Методических указаниях бывшей ФСФО РФ.
  • 20. Раскройте основные виды неплатежеспособности предприятия.
 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >
 

Популярные страницы