Антикризисная реструктуризация корпорации методами слияний (поглощений)

Формы организационных изменений определены Гражданским кодексом РФ (ч. 1 ст. 57 «Реорганизация юридического лица»). Он выделяет следующие схемы (типы) организационных преобразований предприятий: слияние; присоединение; разделение; выделение; преобразование.

Чаще всего под слиянием понимают «любое объединение хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется единая экономическая единица из двух или более ранее существовавших структур».

Поглощение понимается как враждебное слияние, но часть авторов рассматривает поглощение как взятие под контроль компании с помощью скупки большего числа ее акций без изменения числа компаний до и после процесса слияния.

Классификация сделок слияний/поглощений

  • 1. По направлению вложения инвестиций выделяют следующие виды слияний/поглощений:
    • • горизонтальное (участвуют две фирмы, работающие в одной отрасли; например, две нефтяные компании);
    • • вертикальное (участвуют две фирмы, ведущие бизнес на разных этапах производства одного и того же конечного продукта или взаимосвязанных конечных продуктов; например, добыча нефти и нефтепереработка)
    • • конгломератные слияния: ассортиментные конгломератные слияния, при которых интегрируются участники, имеющие одни принципы производства и реализации продукции, т.е. предприятия, относящиеся к одной укрупненной отрасли (предприятия разных подотраслей одной отрасли), например, нефтяная и газовая компании; диверсифицируемые конгломеративные слияния, при которых объединяются компании, не связанные между собой, целью интеграции которых является уменьшение риска.
  • 2. По географии деятельности компаний выделяют следующие виды слияний/поглощений:
    • • местные — участники сделки работают в одной местности (город, район, область);
    • • региональные — участники работают в одном регионе;
    • • национальные — в сделке принимают участие компании одного государства;
    • • международные — интеграция компаний разных стран;
    • • транснациональные — каждая из компаний, участвующая в сделке, осуществляет операции более чем в одной стране.
  • 3. По национальной принадлежности участников процесса выделяют следующие виды слияний/поглощений:
    • • внутренняя сделка — участники сделки — компании одной страны;
    • • экспортная сделка — контроль приобретается иностранным участником над российской компанией;
    • • импортная сделка — контроль приобретается российским участником над иностранной компанией;
    • • совместная сделка — объединение участников, имеющих активы в разных странах.

Таким образом, слияние — это объединение (обычно добровольного характера) имущества и деятельности двух или нескольких компаний для создания новой компании или для поглощения этих компаний одной из них. Экономическая теория объясняет преимущества слияния, в частности, проявлением так называемого эффекта слияния, позволяющего корпорации контролировать рынок и цену продукции. При слиянии у корпорации-поглотителя появляется возможность контролировать капиталы больших размеров, чем ее собственный. Так как чаще всего объединение компаний происходит по технологическому принципу, то и приобретаемая компания увеличивает общий объем производства и стимулирует спрос на продукцию субъекта поглощения, т.е. добивается эффекта синергии (табл. 7.8).

Таблица 7.8

Взаимообусловленность интеграции в форме слияния корпораций и синергического эффекта

Эффект интеграции (слияния)

Источники синергии

Экономия от масштаба

Снижение затрат на производство единицы продукции при распределении постоянных издержек на больший объем производства и реализации продукции

Диверсификация

рисков

Расширение номенклатуры и ассортимента продукции ведет к сокращению рисков изменений и предпочтений потребителей

Увеличение темпов роста

Вовлечение в предпринимательский оборот более значительного объема ресурсов товарного производства и обращения

Централизация

управления

Сокращение трансакционных издержек за счет централизации функций агентского контроля

Помимо необратимой реструктуризации корпорации есть и другие способы передачи стоимости. В частности, мотивом многих слияний является налогообложение. В случае пролонгации налоговых платежей у компании, имеющей значительный объем накопленной задолженности по налоговым выплатам, сомнительны перспективы получить в будущем достаточную для использования этой отсрочки прибыль.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >