Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow Краткосрочная финансовая политика

МЕТОДЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ОСНОВНЫХ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ОРГАНИЗАЦИИ

Из множества подходов к прогнозированию наибольшее распространение получили три группы методов:

  • • методы экспертных оценок;
  • • стохастические методы;
  • • детерминированные методы.

Рассмотрим эти методы.

Методы экспертных оценок предусматривают многоступенчатый опрос экспертов по специальным схемам и обработку полученных результатов с помощью инструментария экономической статистики. Применение этих методов на практике обычно заключается в использовании опыта и знаний торговых, финансовых, производственных руководителей организации. Как правило, это обеспечивает принятие решения наиболее простым и быстрым образом. Недостатком является снижение или полное отсутствие персональной ответственности за сделанный прогноз. Экспертные оценки применяются не только для прогнозирования значений показателей, но и в аналитической работе, например для разработки весовых коэффициентов, пороговых значений контролируемых показателей и т.п.

Напомним последовательность выполнения и обработки экспертных опросов:

  • 1) определение цели использования экспертного метода, подбор экспертов и формирование экспертных групп. На этом этапе исходя из целей экспертного опроса решаются вопросы структуры экспертной группы, количества экспертов и их индивидуальных качеств, т.е. определяются проблемы, для решения которых необходимо или желательно привлечь экспертов;
  • 2) определение численности экспертной группы, которое можно осуществлять на основе использования показателей математической статистики или на основе «прагматического» подхода. При использовании аппарата статистики рассчитывают ошибку репрезентативности ), предельную ошибку (А) и необходимое число экспертов Спэ).

где 8 — среднеквадратическое отклонение; п — объем выборочной совокупности; N — объем генеральной совокупности.

где t — коэффициент доверия.

Иногда расчеты по формулам математической статистики дают слишком высокие значения численности экспертной группы, поэтому можно рекомендовать использовать «прагматический» подход, который не является столь теоретически обоснованным и точным, как первый подход, но зато легко реализуем;

  • 3) формирование вопросов и составление анкет. Должны быть разработаны правила проведения опроса и организации работы экспертной группы, учитывающие специфику оцениваемых вопросов, а также особенности менталитета специалистов-экспертов;
  • 4) формирование правил определения суммарных оценок на основе оценок отдельных экспертов. Для определения степени согласованности экспертных оценок в статистике используется коэффициент конкордации Кендалла (IV), значение которого лежит в границах от 0 до 1:

где 'Ld2 сумма квадратов отклонения мнений экспертов от среднего значения; пэ количество экспертов; nf количество вариантов решений;

  • 5) работа с экспертами. В зависимости от характера исследуемого объекта, от степени его формализации и возможности привлечения необходимых экспертов порядок работы с ними может быть различным;
  • 6) анализ и обработка экспертных оценок. Может быть использован метод расстановки приоритетов, рассмотренный ранее, метод ранжирования и т.д.

Стохастические методы предполагают вероятностный характер как прогноза, так и самой связи между исследуемыми показателями. Вероятность получения точного прогноза растет с ростом числа эмпирических данных. Эти методы занимают ведущее место с позиции формализованного прогнозирования и существенно варьируют по сложности используемых алгоритмов. Наиболее простой пример — исследование тенденций изменения объема продаж с помощью анализа темпов роста показателей реализации (экстраполяция). Результаты прогнозирования, полученные методами статистики, подвержены влиянию случайных колебаний данных, что может иногда приводить к серьезным просчетам.

Детерминированные методы предполагают наличие функциональных или жестко детерминированных связей, когда каждому значению факторного признака соответствует вполне определенное неслучайное значение результативного признака. В качестве примера можно привести зависимости, реализованные в рамках известной модели факторного анализа фирмы «Дюпон». Используя эту модель и подставляя в нее прогнозные значения различных факторов, например выручки от реализации, оборачиваемости активов, степени финансовой зависимости и других, можно рассчитать прогнозное значение одного из основных показателей эффективности — коэффициента рентабельности собственного капитала.

Другим весьма наглядным примером служит форма отчета о прибылях и убытках, представляющая собой табличную реализацию жестко детерминированной факторной модели, связывающей результативный признак (прибыль) с факторами (доход от реализации, уровень затрат, уровень налоговых ставок и др.).

Формализованные модели прогнозирования финансового состояния подвергаются критике по двум основным моментам: во- первых, в ходе моделирования могут, а фактически и должны быть разработаны несколько вариантов прогнозов, причем формализованными критериями невозможно определить, какой из них лучше; во-вторых, любая финансовая модель лишь упрощенно выражает взаимосвязи между экономическими показателями.

Перечень прогнозируемых показателей может варьироваться, и по их набору методы прогнозирования можно разделить следующим образом:

  • • методы, в которых прогнозируется один или несколько отдельных показателей, представляющих наибольший интерес и значимость для аналитика, например выручка от продаж, прибыль, себестоимость продукции и т.д.
  • • методы, в которых строятся прогнозные формы отчетности целиком в типовой или укрупненной номенклатуре статей. На основании анализа данных прошлых периодов прогнозируется каждая статья (укрупненная статья) баланса и отчета о финансовых результатах. Огромное преимущество методов этой группы состоит в том, что полученная отчетность позволяет всесторонне проанализировать финансовое состояние предприятия. Аналитик получает максимум информации, которую он может использовать для различных целей, например для определения допустимых темпов наращивания производственной деятельности, исчисления необходимого объема дополнительных финансовых ресурсов из внешних источников, расчета любых финансовых коэффициентов и т.д.

Методы прогнозирования отчетности, в свою очередь, делятся на методы, в которых каждая статья прогнозируется отдельно исходя из ее индивидуальной динамики, и методы, учитывающие взаимосвязь между отдельными статьями как в пределах одной формы отчетности, так и из разных форм. Действительно, различные строки отчетности должны изменяться в динамике согласованно, так как они характеризуют одну и ту же экономическую систему.

Рассмотрим несколько конкретных методов прогнозирования финансовых показателей.

Коэффициентный метод. При помощи коэффициентов, базирующихся на достижениях прошлого периода, несколько уточненных, рассчитывают предполагаемые доходы и затраты, платежи в бюджет и внебюджетные фонды. Однако такой порядок имеет существенные недостатки: во-первых, при недостаточно обоснованной базе дальнейшее уточнение показателей усугубит имеющиеся недостатки; во- вторых, при несовершенстве действующей на предприятии методики планирования применение коэффициентного метода отрицательно скажется на эффективности использования материальных и финансовых ресурсов, а в некоторых случаях ухудшит финансовое положение предприятия.

Например, если объем продаж прогнозируется на уровне 4000 млн д. ед., при этом себестоимость реализованной продукции составляет 0,6, а чистая прибыль — 0,08 от объема продаж и налог на прибыль равен 20%, прогнозный отчет о прибыли и убытках будет выглядеть следующим образом (табл. 3.1).

Таблица 3.1

Прогнозный отчет о прибылях и убытках

Показатель

Млн д. ед.

Расчет

Объем продаж

4000

Условие задачи

Себестоимость

2400

1) 0,6 4000 = 2400

Валовая прибыль

1600

2) (1 - 0,6) • 4000 = 1600

Расходы периода (коммерческие и управленческие расходы)

1200

6) 1600-400=1200

Прибыль от реализации

400

4) 320/(1 - 0,2) = 400

Налог на прибыль

80

5) 0,2 • 320/0,80 = 80

Чистая прибыль

320

3) 0,08 • 4000 = 320

Нормативный метод — разновидность коэффициентного метода. Суть его заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывают потребность предприятия в финансовых ресурсах и их источниках. Система норм и нормативов включает:

  • • федеральные нормативы, которые установлены законодательно и являются едиными для всей территории Российской Федерации, для всех хозяйствующих субъектов: ставки федеральных налогов, нормы амортизации по группам основных фондов, ставки единого социального налога, отчисления в резервный фонд акционерного общества и др.;
  • • нормативы субъектов Российской Федерации и местных органов власти, которые действуют в отдельных регионах России: ставки территориальных и местных налогов, сборов и др.;
  • • внутрихозяйственные нормативы предприятий, которые разрабатывает непосредственно хозяйствующий субъект для регулирования производственно-хозяйственной деятельности, контроля за использованием финансовых ресурсов, других целей по эффективному вложению капитала. К таким нормативам относят нормы потребности в оборотных средствах, производственных запасах, нормативы по статьям расходов технологических процессов, видам продукции, центрам финансовой ответственности и др.

Организация разрабатывает нормативы на основе определенной методики. Они должны «ориентировать на будущую конкуренцию, а не заставлять оглядываться на свою прошлую деятельность»1, выявлять те производственные участки или детали изделия, которые не соответствуют современному уровню и требуют переоценки. Если действующие нормативы препятствуют осуществлению прибыльного бизнеса, предприятие должно проанализировать возникшую проблему и принять более действенные нормативы. Однако разработать идеальные нормативы в принципе невозможно. По образному выражению А. Тейлора, поиск идеального норматива подобен преследованию радуги.

Балансовый метод. Обоснование отдельных статей финансовых планов даже наиболее прогрессивными способами не обеспечит реальность заданий, если не будут сбалансированы доходы и расходы.

Сущность балансового метода — согласование расходов с источниками покрытия, взаимосвязь всех разделов, а также финансовых и производственных показателей. Балансовый метод предполагает разработку балансов, представляющих собой систему показателей, в которой одна часть, характеризующая ресурсы по источникам поступления, равна другой, показывающей распределение по всем на-

См.: Фридман П. Контроль затрат и финансовых результатов при анализе качена продукции. — М.: Аудит; ЮНИТИ, 1994. — С. 286.

правлениям их использования[1]. Финансовые ресурсы должны быть сбалансированы между собой на наиболее рациональной основе, т.е. должны быть выбраны эффективные методы формирования фондов денежных средств, распределения и использования полученного дохода. Выбирая направления инвестирования средств и методы привлечения финансовых ресурсов (собственных и заемных), финансовый менеджер обязан помнить об обеспечении платежеспособности и ликвидности, чтобы не допустить вероятного банкротства.

Балансовая увязка по показателям имеет вид:

где 0(| — остаток средств фонда на начало планового периода, руб.; П — поступление средств в фонд, руб.; Р — расходование средств фонда, руб.; Ок — остаток средств фонда на конец планового периода, руб.

Например, требуется составить прогноз потребности организации во внешних источниках финансирования; прогноз поступлений и платежей приведен в табл. 3.2.

Таблица 3.2

Схема финансового прогноза доходов и расходов организации на планируемый год (в д. ед.)

Доходы и поступления

Сумма, Д. ед.

Расходы и отчисления

Сумма, Д. ед.

Выручка от реализации

9,2

Налоговые платежи

4,12

Поступления по финансовой деятельности

6,0

Прирост оборотных активов

1,0

Капитальные вложения

9,0

Поступления по инвестиционной деятельности

0,2

Расчеты по обязательствам

1,5

Кредиты банков

?

Отчисления в целевые фонды

1,58

Итого

17,2

Итого

17,2

Понятно, что для уравновешивания суммы доходной и расходной частей плана фирме необходимы кредиты на сумму:

Однако для обоснования такой суммы кредита требуется проверка посредством составления шахматной таблицы, увязывающей источники средств с адресными расходами. Вывод: согласно балансу доходов и расходов фирме для нормальной деятельности необходимы кредиты на сумму 1,8 д. ед.

Метод дисконтированных денежных потоков — используются при составлении финансовых планов для прогнозирования совокупности распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств. Концепция дисконтированных денежных потоков основана на расчете современной (приведенной) стоимости ожидаемых притоков и оттоков денежных средств. Метод дисконтированных денежных потоков выявляет результат финансовых решений без ссылок на традиционные допущения бухгалтерского учета. Оценка прогнозных изменений финансовых потоков за определенный период работы предприятия на основе временного фактора может отличаться от традиционного экономического анализа.

Допустим, что инвестиционный проект предполагает поступления денежных средств в объеме 100 тыс., 200 тыс., 100 тыс. руб. после 1-го, 2-го и 3-го годов и что после первоначальных вложений связанные инвестиции по каждому году составят 10 тыс., 20 тыс. и 5 тыс. руб. Ожидаемый минимальный уровень дисконта (d) 10% в год. Найдем чистую дисконтированную стоимость на начало четвертого года (табл. 3.3).

Прогноз чистого денежного потока

Таблица 3.3

Год

Коэффициент дисконтирования [1/(1 + ФЧ

Денежный поток (номинальный), тыс. руб.

Чистый денежный поток, реальный (дисконтированный) тыс. руб.

входящий

исходящий

Чистый денежный поток, номинальный

1

2

3

4

5

6

0

1

260

-260

-260

1-й

0,901

100

10

90

81,09

2-й

0,826

200

20

180

148,68

3-й

0,75

100

5

95

71,25

Итого

-

400

295

105

41,02

Чистая дисконтированная стоимость

41,02

Сумма 41,02 сверх требуемого минимального уровня 10% может рассматриваться как страховой запас. Когда приходится выбирать из различных вариантов, то обычно выбирается тот вариант решения, который предлагает наивысший уровень чистой дисконтированной стоимости.

Метод многовариантности (сценариев) — разработка нескольких вариантов финансовых прогнозов (например, оптимистического, пессимистического и наиболее вероятного). Каждому варианту приписывают его вероятностную оценку. Для каждого варианта рассчитывают вероятное значение критерия выбора, а также оценки его отклонений от среднего значения. Критерием выбора могут быть суммы прибыли, дохода и пр. Далее анализируют вероятностные распределения полученных результатов. Финансовый план с наименьшим стандартным отклонением (о) критерия выбора и коэффициентом вариации (СV) считают менее рисковым.

Однако финансовое планирование не должно минимизировать риски. Напротив, оно решает, какие риски следует принимать, а какие не стоит. Для этого финансовый менеджер использует анализ «что будет, если» {«what if» analysis), другое название — анализ чувствительности.

В современных условиях данный метод используют на основе ЭВМ и пакетов прикладных программ (ППП) для табличных вычислений: Excel, Lotus, Quattro Pro и др. Например, при оценке инвестиционных проектов со специальными ППП {Project Expert, Альт- Инвест и др.) результаты анализа чувствительности формируют в автоматическом режиме при заданных пользователем входных параметрах.

Метод экономико-математического моделирования — позволяет количественно выразить взаимосвязи между финансовыми показателями и факторами, их определяющими, через экономико-математическую модель. Она математически точно описывает экономический процесс, т.е. факторы, характеризующие структуру и закономерности изменения данного экономического явления, с помощью математических символов и приемов (уравнений, неравенств, таблиц, графиков и т.д.). В модель включают только основные (определяющие) факторы.

Программные продукты, имеющие модули экономико-математического моделирования финансовых и бизнес-планов, должны быть ориентированы на конечных пользователей этого процесса — руководство организации, включая финансового менеджера; отличаться доступностью и простотой, не требующей специальной подготовки; позволять в диалоговом режиме оперативно вносить изменения в уже составленный финансовый план (бюджет).

Широко применяется прогнозирование на основе установления пропорциональных зависимостей между показателями. Этот метод базируется на трех основных допущениях1:

  • • при увеличении выручки на некоторое количество процентов переменные затраты, оборотные активы и краткосрочные обязательства увеличиваются на это же количество процентов;
  • • прирост стоимости основных средств рассчитывается под прогнозируемый объем выручки и соответственно объем производства. При этом учитывается, хватит ли существующих основных

См.: Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф. Указ. соч.

средств (если они не загружены полностью) или придется приобретать новые основные средства;

• долгосрочные обязательства и акционерный капитал переносятся в прогноз без изменений.

Исходя из прогноза выручки и изложенных выше допущений, строится прогнозный вариант отчета о прибылях и убытках и баланс, вычисляются чистая прибыль и иные планируемые финансовые показатели.

Как правило, если запланирован высокий рост выручки, в прогнозном балансе, построенном по методу пропорциональной зависимости параметров от выручки, образуется дефицит пассивов (активы становятся больше пассивов). Это означает, что предприятию не хватает источников формирования активов, необходимых для обеспечения запланированного объема выручки. Данная разница между активами и пассивами в прогнозном балансе является потребностью предприятия во внешнем финансировании (кредиты, займы и т.п.).

Частный случай — метод процента от продаж. Он предполагает, что ресурсы предприятия используются полностью и для обеспечения планируемого увеличения объема продаж необходимо в той же мере увеличить текущие затраты, активы и обязательства. Для этого их оценивают в виде процента от продаж отчетного года и умножают на планируемые продажи для получения прогнозных величин статей баланса. Долгосрочные обязательства и оплаченный акционерный капитал переносятся из отчетного баланса. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом чистой рентабельности продаж (в процентах от планового объема продаж) и коэффициента выплаты дивидендов.

В результате расчетов выясняется потребность в дополнительном внешнем финансировании как разность между планируемыми суммами активов и пассивов. Приведем пример.

Продажи отчетного года составляют 40 млн д. ед., планового — 50 млн д. ед. Рентабельность продаж, исчисленная по чистой прибыли, равна 10%. Коэффициент выплаты дивидендов — 0,5. Отчетный и прогнозный балансы представлены в табл. 3.4.

Требуемая сумма дополнительного внешнего финансирования составляет 7,5 млн руб. и может быть получена привлечением как собственного капитала (выпуск акций), так и заемного (выпуск облигаций, банковский кредит).

Решение об источниках финансирования повлечет за собой пересмотр исходных предположений о величине чистой прибыли. Так, привлечение дополнительного заемного капитала обусловит налоговую экономию за счет фиксированных финансовых издержек,

Таблица 3.4

Прогнозирование методом процента от продаж, млн д. ед.

Статьи баланса

Отчетный год, млн руб.

Процент от продаж

Плановый год, млн руб.

Внеоборотные активы

40,00

40 : 40x 100 = 100%

1 X 50 = 50

Оборотные активы

20,0

20 : 40x 100 = 50%

0,5x50 = 25

Итого активы

60,0

75

Уставный капитал

3

Не применяется

3

Нераспределенная прибыль

12

14,51

Долгосрочные обязательства

25

Не применяется

25

Краткосрочные обязательства

20,0

50%

0,5x50 = 25

Итого пассивы

60

67,5

Потребность во внешнем финансировании

-

7,52

Итого

60

75

  • 1 Нераспределенная прибыль планового года = Нераспределенная прибыль отчетного года + Планируемая чистая прибыль — Дивиденды = = 12 + (10% х 50) - (10% х 50x0,5)= 12 + 5-2,5= 14,5 млн руб.
  • 2 Потребность в дополнительном внешнем финансировании = Планируемая сумма активов — Планируемая сумма обязательств и собственного капитала = 75 - 67,5 = 7,5 млн руб.

снижающих величину налогооблагаемой прибыли. Выпуск же акций с выплатой дополнительных дивидендов на новые акции снизит величину реинвестируемой чистой прибыли. В любом случае обслуживание новых источников капитала требует дополнительных финансовых ресурсов и, следовательно, еще одного расчета потребности во внешнем финансировании с рассмотрением источников его покрытия.

Моделирование финансового состояния— исследование объектов познания на их моделях; построение и изучение моделей реально существующих предметов, процессов или явлений с целью получения объяснений этих явлений, а также для предсказания явлений, интересующих исследователя.

В качестве примера моделирования можно привести имитационную модель прибыли. В укрупненном виде модель представляет собой многомерную таблицу важнейших показателей деятельности объекта в динамике. В подлежащем таблицы находятся взаимоувязанные показатели в номенклатуре статей формы № 2 или более детализированном виде. В сказуемом таблицы находятся результаты прогнозных расчетов по схеме «что будет, если...».

Таким образом, в режиме имитации в модель вводятся прогнозные значения факторов в различных комбинациях, в результате чего рассчитывается ожидаемое значение прибыли.

По результатам имитации могут быть выбраны один или несколько вариантов действий; при этом значения факторов, использованных в процессе моделирования, будут служить прогнозными ориентирами в последующих действиях. Модель реализуется на персональном компьютере в среде табличного процессора в соответствии с намеченным сценарием.

  • [1] См.: Гаврилова А. Н., Сысоева Е.Ф. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. — М.: КноРус, 2010. — С. 432.
 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >
 

Популярные страницы