Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow Краткосрочная финансовая политика

ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЕМ ТЕКУЩЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

СПОСОБЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

Потребность организации в оборотном капитале не является постоянной величиной, причинами изменений могут быть:

  • • увеличение масштабов деятельности, когда капиталовложениям должны соответствовать дополнительные инвестиции в оборотный капитал;
  • • краткосрочные изменения рыночной конъюнктуры, на которые необходимо своевременно реагировать, увеличивая или сокращая объемы продаж, что требует соответствующего изменения величины используемого оборотного капитала;
  • • сезонные колебания потребности в оборотном капитале, характерные для отдельных отраслей;
  • • изменение условий снабжения факторами производства и сбыта продукции;
  • • чрезмерное отвлечение средств в дебиторскую задолженности и т.д.;

Увеличение суммы используемого оборотного капитала, связанное с вводом в действие новых производственных мощностей и иных внеоборотных активов, — важнейшее условие экономического роста. Источники финансирования дополнительной потребности в оборотном капитале закладываются в финансовый план. Все остальные перечисленные причины изменения потребности в оборотном капитале связаны с основной деятельностью организации. (Текущая деятельность связана с извлечением прибыли в качестве основной цели (либо даже отсутствием такой цели). Основная (уставная) деятельность организации — непосредственная реализация продукции, товаров, работ и услуг. Кроме текущей деятельности организация может заниматься инвестиционной деятельностью, связанной с приобретением и продажей земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных и других внеоборотных активов; осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации; выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера и т.п., а также финансовой деятельностью, т.е. деятельностью, связанной с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и ценных бумаг краткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т.п.).

Непостоянная потребность в оборотных активах характерна для ряда видов производственной и коммерческой деятельности, связанной в основном с природными факторами, чередованием сезонов.

Потребность в дополнительном оборотном капитале удовлетворяется за счет собственных средств или за счет кредита. Традиционно краткосрочные кредиты и займы являются наиболее гибкими формами финансирования дополнительной потребности в оборотных средствах, возникающей по причине конъюнктурных рыночных колебаний спроса и соответственно объемов реализации. Колебания потребности организации в оборотном капитале обусловливает ее спрос на привлеченные ресурсы. Для покрытия дополнительной потребности в оборотных активах могут использоваться коммерческий (товарный, денежный, вексельный), банковский, бюджетный кредит. Возможности использования собственных или привлечения и погашения различных внешних источников финансирования зависят от особенностей кругооборота оборотного капитала, связанных с длительностью производственно-коммерческого цикла, сезонностью деятельности и др. Объектами краткосрочного кредитования могут быть оборотные активы в целом, а также отдельные их элементы, например сырье и материалы, товары и др.

Для современной организации характерна пятиэлементная система финансирования, включающая в себя механизмы:

  • • самофинансирования;
  • • прямого финансирования через механизмы рынка капитала;
  • • банковского кредитования;
  • • бюджетного финансирования;
  • • взаимного финансирования хозяйствующих субъектов.

Самофинансирование является единственной возможностью обеспечения финансирования деятельности для организаций, не имеющих возможности привлекать внешние финансовые источники (из-за низкой кредитоспособности или инвестиционной привлекательности, недостаточного кредитного обеспечения), при этом проблемой является контроль собственниками эффективного использования финансовых ресурсов.

Самофинансирование связано с реинвестированием (тезаврацией) чистой прибыли в открытой или скрытой форме. Эффект самофинансирования проявляется с момента получения чистой прибыли, ее распределения и использования. Решение собственников предприятия об объемах самофинансирования является одновременно и решением о размере дивидендов, подлежащих выплате.

В экономической литературе в зависимости от способа отражения прибыли в отчетности, в частности в балансе, выделяют скрытое самофинансирование и тезаврацию прибыли.

Скрытое самофинансирование — это финансирование, связанное с использованием неучтенной прибыли. Сокрытие прибыли возможно в результате формирования скрытых резервов. Поскольку скрытые резервы проявляются только при их ликвидации, скрытое самофинансирование осуществляется за счет прибыли до налогообложения. Следовательно, происходит отсрочка уплаты налогов и выплаты дивидендов.

Есть несколько способов формирования скрытых резервов: во- первых, недооценка активов (преждевременное списание отдельных активов, применение ускоренной амортизации, неприменение индексации, использование метода ЛИФО при оценке запасов и т.п.); во-вторых, переоценка обязательств (например, по статьям «Обеспечение следующих расходов и платежей», «Текущие обязательства по внутренним расчетам» и др.).

Организации могут формировать указанные резервы как вынужденно, так и по собственным расчетам. В первом случае скрытые резервы образуются, если законодательство не позволяет осуществлять индексацию или если она связана с неоправданно высоким налогообложением.

Размер скрытых резервов по активам баланса можно рассчитать как разницу между балансовой стоимостью отдельных имущественных объектов организации и их реальной (рыночной) стоимостью, либо (для акционерных обществ, акции которых котируются на фондовой бирже) как разницу между рыночным курсом акций и их балансовым курсом.

Мобилизацию скрытых резервов можно проводить:

  • • путем реализации отдельных объектов основных и оборотных активов;
  • • в результате индексации балансовой стоимости имущественных объектов, которые невозможно реализовать без нарушения нормального производственного цикла (что позволит повысить кредитоспособность организации).

Формирование скрытых резервов может осуществляться и при формировании дивидендной политики с целью отсрочки налоговых платежей или под влиянием других мотивов организации. К существенным недостаткам скрытого самофинансирования следует отнести нарушение принципа достоверности при составлении отчетности и повышение уровня асимметрии в информационном обеспечении ее внешних пользователей.

Размер тезаврации соответствует объему чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов и начисления дивидендов. Увеличение собственного капитала в результате тезаврации прибыли предприятия обозначается так же, как открытое самофинансирование. Информация об этом приводится в официальной отчетности и отражается в балансе по следующим позициям: в пассиве по статьям: «нераспределенная прибыль»; «резервный капитал»; «уставный капитал»; в активе он может быть направлен на финансирование любых имущественных объектов оборотных и необоротных, краткосрочных и долгосрочных.

Необходимо помнить, что нераспределенная прибыль является собственностью учредителей (участников), а значит, увеличивает сумму собственного капитала, а сумма ущерба соответственно уменьшает сумму собственного капитала.

Финансирование деятельности за счет тезаврации прибыли имеет как преимущества, так и недостатки.

Преимущества самофинансирования:

  • • привлеченные средства не нужно возвращать и платить вознаграждение за пользование ими;
  • • отсутствие затрат по привлечению средств;
  • • не нужно предоставлять кредитное обеспечение;
  • • повышается финансовая независимость и кредитоспособность организации.

Недостатки самофинансирования:

  • • стоимость этого источника финансирования увеличивается из-за налогообложения прибыли;
  • • ограниченные возможности контроля за внутренним финансированием снижают требования к эффективному использованию и т.д.

Решение в пользу реинвестиций владельцами принимает в том случае, если рентабельность вложений выше, чем доходность возможных внешних альтернатив. При принятии решений относительно целесообразности самофинансирования следует учитывать также влияние налогового фактора на распределение и использование прибыли.

 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >
 

Популярные страницы