Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow Краткосрочная финансовая политика

ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ И ТЕКУЩИЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТРЕБНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал, или работающий, рабочий капитал, чистые оборотные активы. Чистый оборотный капитал можно подсчитывать по балансу двумя способами: «снизу» и «сверху» (рис. 7.1).

Оставшуюся часть оборотных активов, если она не покрыта денежными средствами, надо финансировать в долг — кредиторской задолженностью, а если ее не хватает — приходится брать краткосрочный кредит.

Расчет чистого оборотного капитала

Рис. 7.1. Расчет чистого оборотного капитала

Текущие финансовые потребности (ТФП) — это:

  • • разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или:
  • • разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой кредиторской задолженности, или:
  • • недостаток собственного оборотного капитала, или:
  • • потребность в краткосрочном кредите.

Учитывая остроту проблемы недостатка чистого оборотного капитала, рассмотрим природу ТФП и способы их регулирования.

Для финансового состояния организации благоприятно получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников предприятия (если имеет место задолженность по зарплате), от государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов) и т.д. Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом.

Для финансового состояния организации неблагоприятно замораживание определенной части средств в запасах (резервных и текущих запасах сырья, запасах готовой продукции), что порождает первостепенную потребность предприятия в финансировании, предоставление отсрочек платежа клиентам. Такие отсрочки соответствуют, однако, коммерческим обычаям. Предприятие воздерживается при этом от немедленного возмещения затрат — отсюда вторая важнейшая потребность в финансировании.

Рассмотрение экономического содержания ТФП организации вплотную подводит к расчету средней длительности оборота оборотных активов, т.е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на счете.

Предприятие заинтересовано в сокращении показателей (1) и (2) и в увеличении показателя (3) с целью сокращения периода оборачиваемости оборотных средств.

ТФП можно исчислять в рублях, в процентах к обороту (объему продаж, выручке от реализации), а также во времени относительно оборота:

Если результат равен, скажем, 60%, то это означает, что нехватка оборотных активов организации эквивалентна половине ее годового оборота; 216 дней в году организация работает только на то, чтобы покрыть свои ТФП.

Если значение ТФП за период имеет отрицательную величину, то это благоприятно для организации, так как в каждый данный момент у нее оказывается денежных средств даже больше, чем необходимо для обеспечения бесперебойности производства. Достичь этого можно путем расчета и мониторинга длительности отсрочек платежей по поставкам сырья (услугам других организаций) и реализации готовой продукции (услуг). Отметим, что величина ТФП неодинакова для различных отраслей и даже для предприятий одной и той же отрасли. На ТФП оказывают влияние, во-первых, длительность производственного и сбытового циклов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция — в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции; во-вторых, темпы роста производства: поскольку текущие финансовые потребности обусловлены непосредственно величиной оборота, то и величина их изменяется параллельно динамике оборота; больший объем выпуска требует и больших средств на сырье, материалы, энергоносители и пр. Кроме того, в условиях инфляции предпочитают создавать солидные запасы сырья, чтобы не переплачивать за него после очередного взлета цен; в-третьих, сезонность производства и реализации продукции, а также снабжения. Несовпадение сроков поступлений и платежей может стать причиной отсутствия средств для осуществления расчетов в выполнение своих обязательств — так называемой технической неплатежеспособности (разрыва ликвидности); в-четвертых, величина и норма добавленной стоимости: чем меньше норма добавленной стоимости (Добавленная стоимость : Выручка от реализации • 100), тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. Парадокс заключается в том, что при высокой норме добавленной стоимости и, казалось бы, небольшой степени зависимости предприятия от закупок сырья фирме приходится просить своих поставщиков о более длительных отсрочках платежей.

Наиболее длительный цикл производства и реализации наблюдается как раз у предприятий с высокой нормой добавленной стоимости. У таких предприятий, как правило, значительные запасы готовой продукции, а потребности в сырье относительно скромные. Это заставляет предприятия наращивать дебиторскую задолженность и одновременно снижает роль кредиторской задолженности в удовлетворении ТФП.

Попробуем на примере (табл. 7.1) не только доказать существование этого парадокса, но и показать, как рассчитать разумную длительность отсрочек по клиентской задолженности, с одной стороны, и по платежам поставщикам, с другой стороны.

Предположим, предприятия А и Б получают в среднем один месяц отсрочки платежа по поставкам сырья и, в свою очередь, предоставляют клиентам аналогичные отсрочки.

Таблица 7.1

Сравнительные показатели деятельности двух организаций

Показатель

Организация

А

Б

Оборот, млн руб.

1000

1000

Стоимость потребляемого сырья, млн руб.

250

500

Норма добавленной стоимости, %

75

50

Если среднемесячный оборот организации Б составляет 1000 млн руб., а стоимость потребляемого сырья — 500 млн руб., то клиентская задолженность (дебиторская задолженность) перекрывается коммерческим кредитом поставщиков лишь наполовину. У организации А с таким же месячным оборотом (1000 млн руб.), но с меньшим потреблением сырья (250 млн руб.) и большей нормой добавленной стоимости (75% против 50%), дебиторская задолженность на 25% покрывается кредиторской заложенностью поставщикам.

Следовательно, организации Б необходима двухмесячная отсрочка по платежам поставщикам, чтобы компенсировать месячную отсрочку клиентам, а для более эффективно работающей организации А это соотношение равно 4:1. Для того чтобы величина ТФП стала отрицательной и превратилась в источник финансирования, предприятию Б нужно просить у поставщиков 2,5-3 месяца отсрочки, а предприятию А — 4,5-5 или даже 6 месяцев отсрочки.

Итак, чем больше норма добавленной стоимости, тем больше ТФП. Более того, у предприятий с повышенной нормой добавленной стоимости ТФП растут быстрее выручки от реализации.

Очень важно в процессе управления текущей деятельностью оценивать размер чистых оборотных активов и текущих финансовых потребностей. В случае если чистые оборотные активы больше текущих финансовых потребностей, можно говорить об излишках оборотного капитала, в финансировании текущей деятельности, если меньше — о недостатке денежных средств для финансирования деятельности.

Для того чтобы увеличить оборачиваемость оборотных активов, организация может прибегнуть, как уже отмечалось, к банковскому кредиту (в частности, в форме овердрафта) либо к учету векселей или к факторингу.

 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >
 

Популярные страницы