Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow Краткосрочная финансовая политика

УСКОРЕНИЕ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ КАК СПОСОБ СНИЖЕНИЯ ТЕКУЩИХ ФИНАНСОВЫХ ПОТРЕБНОСТЕЙ

Как уже отмечалось основной задачей рационального управления оборотными активами организации является сокращение периодов оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и увеличение среднего срока оплаты кредиторской задолженности (в рамках деловой этики, разумеется) с целью сокращения величины ТФП, вплоть до превращения их в отрицательную величину. Рассмотрим основные направления деятельности, позволяющие решить эту задачу:

• скидки покупателям за сокращение сроков расчета (спонтанное

финансирование);

  • • факторинг;
  • • учет векселей.

Рассмотрим влияние предоставления скидок покупателям за сокращение сроков расчета (спонтанное финансирование) на потребность организации в оборотном капитале.

Предоставляя покупателю отсрочку платежа за товар, продавец по существу предоставляет ему кредит, который не является бесплатным. Предоставляя отсрочку в 45 дней, организация тем самым соглашается на упущенную выгоду (тот же убыток) — по крайней мере в сумме банковского процента, который мог бы быть получен за полтора месяца, получи организация ее немедленно. Более того, если рентабельность превышает среднебанковскую ставку процента, то сумма платежа, немедленно пущенная организацией в оборот, могла бы принести еще большее приращение.

С другой стороны, зачастую трудно реализовать свой товар, не предоставляя коммерческого кредита. В странах с развитой рыночной экономикой давно успешно применяется способ «облегчения страданий» поставщика, небесприбыльный и для покупателя: спонтанное финансирование. Если покупатель оплачивает товар до истечения определенного срока, указанного в договоре, то он сможет воспользоваться солидной скидкой с цены. После этого срока платить нужно в полном объеме, разумеется, укладываясь в договорный срок платежа. Что выгоднее покупателю: оплатить до указанной даты, даже если придется воспользоваться для этого банковским кредитом, или дотянуть до последнего и потерять скидку? Для ответа на этот вопрос необходимо сопоставить цену отказа от скидки со стоимостью банковского кредита (и то, и другое — на базе годовых процентных ставок). Взвесим издержки альтернативных возможностей:

Если результат превысит ставку банковского процента, то лучше обратиться в банк за кредитом и оплатить товар в течение льготного периода.

Вот пример из американской практики.

Товар продается на следующих условиях: скидка 1% при платеже в 15-дневный срок при максимальной длительности отсрочки 30 дней. Уровень банковского процента — 13% годовых.

Поскольку 24,2% > 13%, есть смысл отклонить предложение поставщика: отказ от скидки обойдется на 11,2 процентных пункта (почти вдвое) дороже банковского кредита.

Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств; такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

Эффективность управления текущими активами и текущими пассивами можно также повысить, разумно используя учет векселей и факторинг с целью превращения ТФП в отрицательную величину и ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Главное экономическое предназначение учета векселя — немедленное превращение дебиторской задолженности поставщика в деньги на его счете. Но за это приходится платить; в буквальном смысле «время — деньги».

Величина дисконта прямо пропорциональна числу дней, остающихся от дня учета векселя до срока платежа по нему, номиналу векселя и размеру банковской учетной ставки.

Чем больше номинальная стоимость векселя, тем большую сумму удержит банк в виде дисконта. Одновременно, чем меньше дней остается до срока платежа по векселю, тем меньший дисконт причитается банку.

Чтобы ускорить получение денег по векселю, владельцу не обязательно продавать его банку — его можно и заложить. Но при этом, как правило, банк требует так называемый аваль, т.е. гарантию своевременности платежа по векселю. Авалистом (гарантом, поручителем) может выступать третье лицо либо одно из лиц, подписавших вексель.

Учет векселей состоит в том, что векселедержатель передает (продает) вексель банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом (за досрочное получение) определенного процента от этой суммы, т.е. учетного процента. Таким образом, с позиций банка это покупка любого несобственного векселя.

Можно рассматривать операцию учета векселя как одну из форм платежного или расчетного кредита. И в том, и в другом случае банк осуществляет операцию учета векселя, однако платежный кредит предоставляется векселедателю, вексель которого и представляется к учету. Расчетный же кредит, предоставленный путем учета векселя его держателем, будет погашать не то лицо, которое его получало, т.е. не ссудозаемщик, а лицо, обязанное по векселю — векселедатель или акцептант.

Платежный кредит оформляется векселем, когда у клиента банка нет средств для оплаты задолженности или, например, на предоплату поставки сырья. В этом случае предприятие выписывает от своего имени вексель и передает его в коммерческий банк, а тот, в свою очередь, перечисляет ему деньги за вычетом дисконта.

Расчетный кредит оформляется векселем, когда предприятие продает банку любой вексель третьего лица, например полученный им в оплату поставки товара.

Учтенный вексель является собственностью банка, и риски, связанные с его оплатой, должны переходить от держателя, который учел вексель, к банку. Однако в практике российских банков операция учета векселей сопровождается заключением договора на предоставление учетного кредита, все пункты которого максимально формализованы, и таким образом банк не принимает на себя рисков.

При классической постановке операции учета требуется организация работы по получению платежа. Учтенный банком вексель может быть предъявлен к оплате:

  • • до наступления срока платежа по определенно-срочным векселям. В этом случае лицо, обязанное по векселю, вправе требовать возврата процентов за оставшееся до истечения срока платежа по векселю время по согласованной с банком ставке;
  • • в назначенный срок платежа — по дисконтным векселям можно получить только сумму векселя, а по процентным, в которых указан процент ставки, — и сумму процентов, которая выплачивается при погашении. Следует учесть, что проценты по определенно-срочным векселям считаются ненаписанными.

Для своевременного получения платежа по учтенным векселям банк ведет наблюдение за сроками наступления платежей по векселям. С этой целью на каждое число составляется специальная ведомость в двух экземплярах, в которую вносятся данные по векселям, срочным на это число. Указываются порядковый номер векселя по книге их регистрации банком; наименования векселедателей и предъявителей; сумма каждого векселя. Векселя при оплате выдаются плательщику.

Данный вид кредитования очень дорогой для клиента поэтому клиент может отказаться от его получения.

При кредитовании неопределенно-срочными векселями проценты могут определяться, например, следующим образом: 35 % годовых за время до погашения векселя плюс проценты по ставке, близкой к ставке рефинансирования ЦБ России, с момента погашения векселя до окончания кредита. В результате суммарная (итоговая) ставка по кредиту превышает 35% и зависит от срока обращения векселя, но тем не менее меньше ставки обычного рублевого кредита. Для первого держателя векселя стоимость такого кредита состоит из процента, удерживаемого банком, например, как было сказано выше, 35 % годовых и суммы дисконта, которая приемлема для поставщика, согласного получить вексель. Если вексель принимается по номиналу, т.е. постановка ведется в размере вексельной суммы, то такое кредитование приемлемо для клиента.

Развитие вексельного оборота, укрепление доверия участников расчетов к векселям как к средству обеспечения коммерческого кредита позволило изменить схему вексельного оборота, учитывая фактор удешевления операций с учетом интересов банка. Банк стал контролировать вексельный оборот, предоставляя гарантии либо в качестве акцептанта переводного векселя, либо в качестве авалиста (вексельного поручителя) по простому векселю. В первом случае векселедержатель выставляет на известный своей надежностью банк переводной вексель, который банк акцептует. Имея на руках акцептованный банком вексель, векселедержатель может оплатить им собственные финансовые обязательства. При этом у контрагента векселедержателя не возникает сомнений в надежности векселя — плательщиком по векселю является банк-акцептант (название векселя — «банковские акцепты»), и, кроме того, ответственность по векселю несет векселедержатель. Если банк выступает авалистом по соло-векселю, то он несет ответственность наряду с векселедержателем и должен оплатить вексель в те же сроки. Естественно, что основу этих операций должна составлять оценка кредитоспособности клиента. Поэтому такую операцию целесообразно осуществлять только для собственных клиентов банка, динамика финансового состояния которых хорошо известна и не вызывает опасений. Кроме того, желательно иметь определенные гарантии.

Очевидной выгодой для банка при проведении такой операции является отсутствие резервирования, которое необходимо при эмиссии собственных векселей.

Факторинг (от шт. factor — маклер, посредник) с экономической точки зрения относится к посредническим операциям. Его можно определить как деятельность специализированного учреждения (факторинговой компании или факторингового отдела банка) по взысканию денежных средств с должников своего клиента (промышленной или торговой компании) и управлению его долговыми требованиями.

В факторинговых операциях участвуют три стороны:

  • • факторинговая компания (или факторинговый отдел банка) — специализированное учреждение, покупающее счета-фактуры у своих клиентов;
  • • клиент (поставщик товара, кредитор) — промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с факторинговой компанией;
  • • предприятие (заемщик) — фирма—покупатель товара. Взаимоотношения между сторонами представлены на рис. 7.2.
Организация факторинга

Рис. 7.2. Организация факторинга

Факторинговые услуги предоставляются «без финансирования» или «с финансированием».

В первом случае клиент, продавший счет-фактуру факторинговой компании, получает от последней сумму счета-фактуры при наступлении срока платежа.

Во втором случае клиент может требовать немедленной оплаты счета-фактуры вне зависимости от предусмотренного срока платежа за товар. При этом факторинговая компания по сути предоставляет кредит своему клиенту, т.е. осуществляет финансирование в виде досрочной оплаты поставленных товаров. Другими словами, факторинговая компания возмещает клиенту большую часть суммы, указанной в счете-фактуре. Оставшаяся сумма обязательно возмещается продавцу в момент наступления срока платежа за товар.

Факторинговая компания может оплатить счет в момент наступления срока платежа или досрочно. В последнем случае она выполняет функции банка, поскольку досрочное предоставление денежных средств клиенту равносильно выдаче ему кредита. Наиболее важной услугой здесь является гарантия платежа клиенту. Эта гарантия охватывает полный объем внутренних и международных операций: факторинговая компания обязана оплатить клиенту все акцептованные счета-фактуры даже в случае неплатежеспособности должников.

Согласно законодательству (п. 1 ст. 824 ГК РФ) факторинг является финансированием под уступку денежного требования. Факторинг также иногда называют кредитованием продаж поставщика.

Факторинговые операции может проводить кредитная или коммерческая организация, имеющая лицензию на осуществление таких операций (ст. 825 ГК РФ), однако до сих пор нет ни одного нормативного документа, регулирующего лицензирование факторинга.

Поэтому факторингом в нашей стране занимаются только банки (они имеют право осуществлять эти операции на основании Закона «О банках и банковской деятельности»).

Обычно факторинговые операции осуществляются по определенной схеме (рис. 7.3).

Организация заключает договор на оказание факторинговых услуг с финансовым агентом — фактором. Согласно такому договору поставщик (продавец) реализует товар, но не получает за него плату от покупателя, а уступает финансовому агенту право потребовать ее с покупателя. При этом поставщик не несет ответственности за получение агентом денег от покупателя (ст. 827 ГК РФ).

Поставщик предъявляет банку документы, подтверждающие факт поставки товара или оказания услуги на условиях рассрочки платежа (накладную, счет-фактуру) и в этот же день получает от банка 60—90% стоимости контракта. Процент от стоимости контракта, который клиент получит сразу после поставки, зависит от того, к какой категории надежности банк отнесет предприятие-покупателя: чем платежеспособней покупатель, тем большую сумму получит поставщик.

Продавец должен заведомо проинформировать покупателя об использовании факторинга и подписать с ним соответствующее приложение к договору. При наступлении срока оплаты покупатель перечисляет деньги непосредственно в банк. Если покупатель этого не делает, банк предпринимает усилия по взысканию средств с покупа- теля-должника (дебитора).

Этапы факторинговой сделки

Рис. 7.3. Этапы факторинговой сделки

Когда задолженность погашена, банк выплачивает поставщику оставшуюся часть стоимости контракта за вычетом своих комиссионных (0,5—3%), которые являются платой за оказание факторинговых услуг.

Таким образом, компания-поставщик предоставляет покупателю возможность купить товар с отсрочкой платежа, но при этом не лишается большей части своих оборотных средств. Как правило, банк и клиент подписывают бессрочный договор факторингового обслуживания и работают в режиме «сделка — деньги» без оформления новых договоров.

Для предприятий-поставщиков, испытывающих дефицит оборотных средств, факторинг может стать альтернативой традиционному способу привлечения средств — краткосрочному кредитованию. Основные отличия факторинга от кредита приведены в табл. 7.2.

Преимущества факторинга:

• отсутствие залога. При заключении договора факторинга банк не требует предоставления залога, открытия расчетных счетов поставщика и его дебиторов в одном из своих отделений, а также не проводит длительной проверки платежеспособности клиента. Должниками банка при факторинговом обслуживании поставщика становятся его дебиторы, а не предприятие-поставщик (гл. 43 ГК РФ).

При кредитовании банки с помощью залога страхуются от возможности невозврата своих средств. При факторинге аналогичной

Таблица 7.2

Основные отличия факторинга от кредитования

Условия договора

Договор кредитования

Договор факторинга

Срок, на который выдаются средства

Фиксированный

На срок фактической отсрочки платежа покупателя банку

Срок выплаты банковских средств

В обусловленный договором срок

В день поставки товаров

Обеспечение (залог)

Требуется

Не требуется

Сумма

Заранее обусловлена

Не ограничена, зависит от изменения объема продаж

Условия получения средств

Большое количество документов

Заключив договор один раз при предоставлении накладной и счета-фактуры, поставщик получает деньги

Возможность продления договора

Погашение одного кредита не гарантирует получение нового

Бессрочно

Дополнительные услуги

Нет

Управление дебиторской задолженностью

страховочной мерой для банка является распределение кредитного риска между большим количеством дебиторов поставщика. За счет этого снижается вероятность того, что сумма денежных средств, выданная банком поставщику, не будет возвращена полностью;

• снижение рисков компании-поставщика. При факторинге банк берет на себя значительную часть рисков своего клиента, в частности риски ликвидности, кредитные, валютные и процентные риски.

Под кредитными рисками при факторинге понимается возможность неоплаты дебиторами поставок с отсрочкой платежа. После заключения факторингового договора и предоставления финансирования предприятию-клиенту банк полностью несет все убытки, связанные с непоступлением платы от дебиторов. Поставщик же может таких убытков избежать, так как уже получил от банка 60—90% от стоимости контракта.

Иногда банк, стремясь оградить себя от кредитных рисков, заключает так называемый договор факторинга с регрессом. Согласно этому договору при неоплате поставки в течение определенного периода банк имеет право осуществить обратную переуступку денежного требования поставщику (по одному или нескольким дебиторам) и востребовать с него сумму задолженности по этим дебиторам. Стоимость факторинга при этом ниже в среднем на 10%.

Ликвидные риски представляют собой риски несвоевременной оплаты дебиторской задолженности, приводящие к недостатку средств у поставщика для покрытия текущих затрат. При факторинге поставщик получает финансовые ресурсы от банка практически в момент поставки, поэтому ликвидные риски поставщика становятся заботой банка.

Снижение валютных рисков означает возможность немедленно конвертировать в валюту денежные средства, полученные от банка. Этот аспект факторинговых услуг важен для компаний, занимающихся внешнеэкономической деятельностью.

Факторинг позволяет избежать так называемых процентных рисков. Они возникают в случае, когда компания за счет привлечения кредитов пытается восполнить недостаток оборотных средств, вызванный отсрочкой платежей. Напомним, что процентная ставка по краткосрочным кредитам в первую очередь зависит от ситуации на рынке заемных средств, поэтому предприятие не застраховано от резкого удорожания кредитных ресурсов.

При заключении же бессрочного договора факторинга банк гарантирует поставщику, что стоимость предоставляемых денежных ресурсов будет неизменной в течение довольно длительного периода времени (например, в течение полугода или года). Этот аспект факторингового обслуживания является дополнительным стабилизирующим фактором для бизнеса поставщика.

Факторинг классифицируется по разным критериям:

  • 1. По географии деятельности:
  • 1.1. Внутренний факторинг, если стороны по договору купли-продажи, а также фактор находятся в одной и той же стране.
  • 1.2. Внешний факторинг (чаще используется название «международный»), если продавец (поставщик) и его клиент являются резидентами разных государств. При обслуживании таких поставок в большинстве случаев используется схема косвенного факторинга, при котором происходит распределение обязанностей между двумя финансовыми учреждениями, выступающими в роли фактора от каждой из сторон.
  • 2. По особенности принятия риска:
  • 2.1. С регрессом (recourse factoring). Фактор, не получив денег с покупателей, имеет право через определенный срок потребовать их с продавца (поставщика). В этом случае фактор берет на себя ликвидный риск (риск неуплаты в срок), но кредитный риск остается на продавце (поставщике).
  • 2.2. Без регресса (non recourse factoring). Денежные требования в случае факторинга с регрессом выступают, по сути, обеспечением краткосрочного финансирования. В случае факторинга без регресса риск неуплаты со стороны дебиторов полностью переходит к фактору.
  • 3. По особенности уведомления:
  • 3.1. Открытый факторинг (disclosedfactoring). Покупатель уведомлен о том, что в сделке участвует фактор и осуществляет платежи на его (покупателя) счет, выполняя тем самым свои обязательства по договору поставки.
  • 3.2. Закрытый факторинг (undisclosedfactoring). Покупателя не ставят в известность о наличии договора факторингового обслуживания, и он продолжает осуществлять платежи поставщику, который, в свою очередь, направляет их в пользу фактора.

В мировой практике факторинг без регресса обычно бывает открытым, факторинг с регрессом — как открытым, так и закрытым.

Стоимость факторинговых услуг складывается из двух элементов:

• комиссия (плата за обслуживание в процентах от суммы счета-

фактуры);

• проценты, взимаемые при досрочной оплате представленных

документов.

Возможность инкассирования дебиторской задолженности, т.е. получения денег по неоплаченным требованиям и счетам-фактурам, особенно привлекательна для мелких и средних предприятий, ибо именно у них проблема временного недостатка ликвидных средств и недополучения прибыли из-за неплатежеспособности должников наиболее остра. Полезность факторинга для предприятий в период их создания и начала производственной деятельности трудно переоценить.

Недостатками же являются дороговизна кредита, почти полное отсутствие методической базы факторинговых операций, дефицит справочной и научной литературы.

Факторинг, как и учет векселей, целесообразно применять, когда выгода от немедленного поступления денег больше, чем от их получения в свой срок. Это обычно бывает при следующих обстоятельствах:

  • • когда предприятие имеет возможность применять средства с рентабельностью, превышающей ставку учетного процента и/ или стоимость (в процентах) факторинговых услуг (комиссию и плату за предоставленные в кредит средства). Такое сравнение необходимо проводить с учетом временной стоимости денег и лишь при многократном, совершенно очевидном превосходстве рентабельности потенциального использования средств и при чрезвычайно коротких периодах можно не обращаться к дополнительным расчетам;
  • • когда потери от инфляции грозят превысить расходы по учету векселя и/или факторингу. Надо сравнить ставку этих расходов с прогнозируемым уровнем инфляции (в процентах за рассматриваемый период). Если уровень инфляции окажется выше, то вряд ли будет иметь смысл дожидаться договорного срока оплаты;
  • • когда нехватку оборотных средств, возникающую вследствие отсрочки платежа покупателем, невозможно покрыть банковским кредитом из-за дороговизны последнего. Стоимость кредита превышает банковский учетный процент и стоимость факторинга — возможно ли это, учитывая, что и дисконт, и плата за факторинг уже включают стоимость кредитования? Возможно: при значительной разнице условий, предлагаемых банками, всегда найдется удачный вариант.
 
Посмотреть оригинал
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ ОРИГИНАЛ   След >
 

Популярные страницы