ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ПРИВЛЕЧЕННЫХ СРЕДСТВ

Характеристика привлеченных средств

Заемные (привлеченные) средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. В бухгалтерском балансе заемные (привлеченные средства) определены как обязательства.

В «Концептуальных основах бухгалтерского учета», разработанных и утвержденных Советом по стандартам финансовой отчетности при Американском институте дипломированных бухгалтеров (FASB), дано определение обязательства, где отмечено, что «обязательство - это вероятный будущий отток экономических выгод, возникающий из-за существующих обязательств определенного субъекта передать активы или предоставить услуги другим субъектам в будущем, в результате операций или событий, возникших в прошлых периодах».

Поскольку обязательства - это будущие выплаты активов или услуг, одним из важных моментов является определение даты их погашения. Обязательства должны быть оплачены своевременно и полностью, в процессе хозяйственной деятельности.

К привлеченным источникам средств, в бухгалтерском учете относятся:

Долгосрочные обязательства.

Краткосрочные обязательства.

Долгосрочный заемный капитал (long-term debt) состоит из вероятного будущего оттока экономических ресурсов, происходящего в результате настоящих обязательств, срок погашения которых превышает один год или один операционный цикл предприятия, в зависимости от того, который из них имеет более длительную продолжительность по времени.

Долгосрочный заемный капитал направляется на формирование внеоборотных активов, а также может быть использован на пополнение части оборотных средств. Долгосрочные займы и кредиты показываются в бухгалтерском балансе как долгосрочные обязательства со сроком погашения более чем через 12 месяцев после отчетной даты. В случае если числящиеся в бухгалтерском учете суммы кредитов и займов подлежат погашению в соответствии с договором в течение 12 месяцев после отчетной даты, непогашенные на конец отчетного периода их суммы отражаются по соответствующим статьям краткосрочных обязательств. При этом исчисление указанного срока начинается с первого числа календарного месяца, следующего за месяцем, в котором эти обязательства были приняты к бухгалтерскому учету с учетом условий договоров о сроках погашения обязательств.

Обязательства, представляемые в балансе как долгосрочные и предполагаемые к погашению в отчетном году, могут быть представлены на начало этого отчетного года как краткосрочные. Об этом необходимо указать в пояснительной записке к бухгалтерскому балансу.

Во многих странах долгосрочный заемный капитал играет важную роль в инвестиционной деятельности, потому что компании и правительства нуждаются в больших объемах капитала для финансирования своего развития. При этом самым эффективным способом получения капитала является выпуск долгосрочного долгового документа.

В международной практике к долгосрочным обязательствам

относятся: облигации к оплате, долгосрочные векселя к оплате, закладные к оплате, пенсионные обязательства, лизинговые обязательства.

Облигации (bonds) представляют собой наиболее распространенный тип долгосрочного заемного капитала.

Основной целью эмиссии облигаций является привлечение долгосрочных займов, когда сумма необходимого капитала значительно превосходит финансовые возможности одного кредитора. Выпуская облигации различных номиналов, большая сумма задолженности может быть разделена на множество инвестиционных единиц, что позволяет, таким образом, принять участие в финансировании более чем одному кредитору.

Облигации - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента. Облигации выпускаются на определенный срок. Облигации бывают: внутренних государственных и местных органов власти; хозяйствующего субъекта.

Все облигации одной эмиссии могут быть полностью проданы инвестиционному банку, действующему в качестве агента по продажам, ответственному за процесс продажи облигаций. В таких случаях инвестиционный банк может подписаться на всю эмиссию, гарантируя определенную сумму корпорации, принимая, таким образом, на себя риск по реализации облигаций по ценам предложения (подписка с твердой гарантией займа, firm underwriting). Или банк может продать эмиссию облигаций за комиссионное вознаграждение, которое необходимо вычесть из поступлений от реализации.

В международной практике наиболее распространенными видами облигаций являются:

обеспеченные и необеспеченные облигации;

срочные облигации (с единовременным погашением) и облигации с правом досрочного погашения;

конвертируемые, обеспеченные товарами и глубоко дисконтированные облигации;

зарегистрированные облигации и облигации на предъявителя (купонные облигации);

доходные облигации и облигации, обеспеченные доходами от определенного объекта.

Обеспеченные облигации (secured bonds) - это такие облигации, которые обеспечиваются путем предоставления в залог: недвижимого имущества - облигации ипотечного обеспечения; облигации и акции других компаний - облигации трастом.

Облигации без обеспечения (debenture bond) - это облигации без обеспечения, их еще называют «бросовые акции». В связи с тем, что это рискованные акции, вознаграждения по ним, как правило, высокие.

Срочные облигации (term bonds), бывают трех видов: облигации с единовременным погашением, облигации, которые погашаются в рассрочку (серийные облигации) и облигации с правом досрочного погашения, которые дают право отозвать и погасить облигации до истечения срока их обращения.

Облигации, которые могут конвертироваться в другие ценные бумаги корпорации в течение определенного промежутка времени после эмиссии, называются конвертируемыми облигациями (convertible bonds).

Облигации, обеспеченные товарами (их еще называют облигациями с привязкой к активам, asset-linked bonds) могут погашаться установленным количеством товаров, например, баррели нефти, тонны угля или унции редких металлов.

Например, компания «Sunshine Mining», производитель серебра, продала две эмиссии облигаций, погашаемые либо выплатой 1000 долларов наличными, либо 50-ти унций серебра, в зависимости от того, что имеет большую стоимость при истечении срока обращения.

Глубоко дисконтированные облигации (deep discount bonds) продаются с дисконтом, который обеспечивает покупателю полное вознаграждение по процентам при их погашении. Так, одна из компаний предложила к выпуску уникальный тип облигаций с нулевой ставкой вознаграждения, но вместо вознаграждения по процентам дала право каждому их держателю на две недели отдыха на курорте этой компании.

Облигации, выпущенные на имя их владельца, называются зарегистрированными облигациями (registered bonds). Для осуществления их перепродажи необходима сдача старого сертификата и выпуск нового сертификата.

Облигации на предъявителя, или купонные облигации (bearer or coupon bond), не записываются на имя владельца и могут быть проданы одним держателем другому простой формальной передачей.

Доходные облигации (income bonds) не приносят вознаграждения по процентам, если компания-эмитент убыточна.

Облигации, обеспеченные доходами от определенного объекта, называются так потому, что вознаграждение по ним выплачивается из определенных источников дохода, и наиболее часто они выпускаются аэропортами, агентствами, отвечающими за сбор дорожных пошлин, а также правительственными органами.

В США имеются специализированные компании, которые определяют рейтинг качества по каждой эмиссии облигаций и публикуют информацию для нужд инвесторов, например, компании «Moody’s Investors Service» и «Standard & Poor’s Corporation». На основании определенного ими уровня облигаций эти компании присваивают уровень качества и символы. Например:

Качество

Символы

Первоклассное

ААА

Превосходное

АА

Выше среднего

А

Ниже среднего

ВВВ

Пограничные спекулятивные

ВВ

Очень спекулятивные

В

Дефолтные

Д

Рейтинг качества дается каждой новой публичной эмиссии облигаций и представляет собой текущую оценку способности компании производить выплаты по отношению к определенному заимствованию. Однако этот рейтинг не представляет собой рекомендацию приобрести, продать или продолжить удерживать ценные бумаги и не содержит комментарии по рыночным ценам.

Для выпуска акций необходимо одобрение Комиссии по ценным бумагам (Securities and Exchange Commission, SEC), которая изучает финансовое состояние предприятия, а может и назначить для этой цели аудиторскую проверку. После этого необходимо определить андеррайтеров, т. е. маклеров, физических или юридических лиц - поручителей, отвечающих за размещение ценных бумаг. Таким образом, с момента определения условия облигационного соглашения, выпуска и реализации облигаций проходит определенное время, в течение которого могут измениться состояние рынка ценных бумаг и финансовое положение компании-эмитента. Это может повлиять на ликвидность (реализуемость) облигаций и цену их реализации.

Цена облигаций определяется их спросом и предложением. Спрос зависит от количества покупателей облигаций, состояния рынка ценных бумаг, риска возврата кредитов, экономики отрасли. Предложение зависит от количества выпускаемых облигаций и экономического состояния компании-эмитента.

Инвестор оценивает облигации по приведенной стоимости их будущих денежных потоков, которые состоят из вознаграждения по процентам и основной суммы долга.

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). Вексель может быть выдан только юридическим и физическим лицам, зарегистрированным на территории Российской Федерации или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Вексель не подлежит вывозу на территорию государства, если в нем рубль не является официальной денежной единицей.

Различают простые и переводные векселя.

Простой вексель (соло-вексель) выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). Простой вексель имеет следующие реквизиты: наименование; простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму; срок платежа; место, в котором должен совершиться платеж; дата и место составления векселя; подпись векселедателя.

Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю. Переводной вексель содержит те же реквизиты, что и простой вексель, а также простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму и наименование плательщика. Безусловность обязательства означает, что отказ в платеже по правильно составленному векселю дает основание для обращения принудительного взыскания на имущество должника. В безусловную долговую расписку переводной вексель превращается после его акцепта трассатом.

При передаче векселя от одного собственника другому на его оборотной стороне делается передаточная надпись, называемая индоссаментом. Посредством индоссамента вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег.

Векселя бывают срочные и на предъявителя. На срочном векселе указывается срок оплаты. Вексель, по которому срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению.

Векселя к уплате - это обещание в письменной форме выплатить определенную сумму денег в определенное время в будущем. Они могут быть в результате операций по реализации, финансированию или других операций.

Векселя к оплате банкам или заемным компаниям обычно возникают в результате заимствования денежных средств.

Векселя могут быть долгосрочные и краткосрочные, в зависимости от срока погашения. Могут быть также с процентной ставкой (процентные векселя) или без таковых (беспроцентные векселя), но с учетом дисконта.

Дисконтированная стоимость равна номинальной стоимости на дату погашения, минус проценты (или дисконт), выплачиваемые кредитору за срок кредитования. Банк (кредитор) берет свое вознаграждение сразу при выпуске векселя, а не ждет даты его погашения.

В финансовой отчетности предприятий Российской Федерации к долгосрочным обязательствам относятся: займы и кредиты, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты.

Краткосрочные (текущие) обязательства - это обязательства, которые должны быть исполнены, т. е. возвращен долг в течение одного года.

Краткосрочные кредиты и займы служат источником покрытия оборотных активов.

Краткосрочный заемный капитал привлекается заемщиками на условиях кредитных договоров, заключаемых банками (заимодавцами).

Краткосрочные займы и кредиты показываются в бухгалтерском балансе как краткосрочные обязательства со сроком погашения в течение 12 месяцев после отчетной даты. Сумма задолженности по полученным кредитам и займам отражается с учетом причитающихся на конец отчетного периода к уплате процентов.

К краткосрочным обязательствам относятся:

Займы и кредиты, подлежащие погашению в течение 12 месяцев отчетной даты.

Кредиторская задолженность.

Задолженность (учредителям) по выплате доходов.

Прочие краткосрочные обязательства.

В бухгалтерском балансе кредиторская задолженность состоит из следующих статей:

поставщики и подрядчики;

векселя к уплате;

задолженность перед дочерними и зависимыми обществами;

задолженность перед персоналом организации;

задолженность перед государственными внебюджетными фондами;

задолженность перед бюджетом;

авансы полученные;

прочие кредиторы.

Расшифровка состава движения заемных средств, приводится в бухгалтерском балансе, форме № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу», разделе 1. «Движение заемных средств». В справке к разделу 2, пункт 2, дается расшифровка об остатке, возникновении и погашении обязательств по векселям выданным, в т. ч. просроченным. В пункте 4 этой же справки дается перечень организаций- кредиторов, имеющих наибольшую задолженность.

По статье «Поставщики и подрядчики» показывается сумма задолженности поставщикам и подрядчикам за поступившие материальные ценности, выполненные работы и оказанные услуги. По этой статье также отражается задолженность поставщикам по неотфактурованным поставкам.

Счета к оплате, или торговая кредиторская задолженность, - это остатки на счетах обязательств перед поставщиками за полученные товары, оборудование или оказанные услуги, приобретенные в кредит.

Счета к оплате возникают с разницей во времени получения услуг или приобретения права на активы и временем оплаты за них.

По статье «Векселя к уплате» показывается сумма задолженности поставщикам, подрядчикам и другим кредиторам, которым организация выдала векселя в обеспечение их поставок, работ и услуг.

По статье «Задолженность перед дочерними и зависимыми организациями» показывается сумма задолженности дочерним и ассоциированным предприятиям и организациям по расчетам: за выделенное имущество; взаимному отпуску материальных ценностей; реализации продукции; передаче расходов по общей управленческой деятельности; выплате заработной платы работникам подразделений; по фондам потребления и затратам за счет них, если фонды не передаются подразделениям, а учитываются на балансе предприятия и т. п.

По статье «Задолженность перед персоналом организации» показываются начисленные, но еще не выплаченные суммы оплаты труда, а по статье «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами» отражается сумма задолженности по отчислениям на государственное социальное страхование, пенсионное обеспечение и медицинское страхование работников организации, а также в фонд занятости.

По статье «Задолженность перед бюджетом» показывается задолженность организации по всем видам платежей в бюджет, включая подоходный налог с работников организации.

По статье «Авансы полученные» показывается сумма полученных от сторонних организаций авансов по предстоящим расчетам заключенных договоров.

По статье «Прочие кредиты» показывается задолженность организации по расчетам, не нашедшим отражения по другим статьям групп статей «Кредиторская задолженность». Например, задолженность по платежам по обязательному и добровольному страхованию имущества и работников организации и другим видам страхования; задолженность по отчислениям во внебюджетные фонды и другие специальные фонды; сумма арендных обязательств за арендованные основные средства, переданные предприятию на условиях долгосрочной аренды, и др.

По статье «Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов» отражается сумма задолженности организации по причитающимся к выплате дивидендам, процентам по акциям, облигациям, займам и т. п.

По статье «Доходы будущих периодов» показываются средства, полученные в отчетном году, но относящиеся к будущим отчетным периодам. Например, арендная плата.

По статье «Резервы предстоящих расходов» учитываются остатки средств, зарезервированных организацией в соответствии с Положением о бухгалтерском учете и отчетности Российской Федерации.

Если предприятие не считает целесообразным переносить на следующий год созданный в отчетном году резерв предстоящих расходов и потерь, тогда остатки этого резерва относятся на финансовые результаты организации отчетного периода.

При решении вопроса о целесообразности привлечения заемных средств необходимо оценить сложившуюся структуру пассивов. Высокая доля долга в ней может делать неразумным (опасным) привлечение новых заемных средств.

Привлекая заемные средства, предприятие получает ряд преимуществ, которые при определенных обстоятельствах могут обернуться своей обратной стороной и повлечь ухудшение финансового состояния, приблизить его к банкротству.

Финансирование активов из заемных источников может быть привлекательным постольку, поскольку кредитор не предъявляет прямых претензий в отношении будущих доходов предприятия. Вне зависимости от результатов кредитор имеет право претендовать, как правило, на оговоренную сумму основного долга и процента по нему.

Величина обязательств и сроки их погашения, как правило, являются заранее известными, что облегчает финансовое планирование денежных потоков. Однако наличие расходов, связанных с платой за пользование заемными средствами, требует от предприятия увеличения доходов.

Предприятие, имеющее большую долю заемных средств в общей сумме хозяйственных средств, имеет малую возможность для маневра капиталом. В случае непредвиденных обстоятельств (падение спроса на продукцию, рост затрат на сырье и материалы, снижение цены на товары, сезонные колебания спроса и т. п.) в условиях неустойчивого финансового положения это может стать одной из причин потери платежеспособности предприятия.

Высокая доля существующего долга может повлечь за собой отказ кредиторов в предоставлении новых кредитов. Все это требует от руководителей предприятия производить тщательный анализ собственных и заемных средств, перед тем как решиться на дополнительные кредиты и займы.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >