Международные финансы

ВведениеМеждународная финансовая системаМеждународные деньги (валюта) и финансовые институтыФункции и типы международных денегРезервные валютыИскусственные валютные единицыСпециальные права заимствования (SDK).Европейская валютная единица (ECU): поучительный кейс.Квазивалютный актив: монетарное золотоАльтернативные системы валютных курсов«Свободное плавание» валютФиксированные курсы обмена«Управляемое плавание»Монетарная (денежная) политика и обменный курс.Целевая зона (валютный коридор)Официальный валютный коридор.Неофициальный валютный коридор.Эволюция валютной системыЗолотой стандарт: Парижская, Генуэзская системыЗолотодолларовый стандарт: Бреттон-Вудсская системаМультивалютный стандарт (Ямайская система)Международные частные финансовые институтыФункции финансовых посредниковКосвенный трансфер фондов.Прямой трансфер фондов.Банки как международные финансовые институтыФункции международного банка.Структура банковского баланса.Структура банковского отчета о прибыли.Небанковские приватные финансовые институтыФинансовые институты интермедиарного типа.Финансовые институты рынка ценных бумаг.Международные публичные финансовые институтыНациональные финансовые властиНаднациональные публичные финансовые организации«Глобальные» финансовые институты.Региональные наднациональные институты.Международное финансовое регулирование и инновацииИностранное и межнациональное финансовое регулирование.Инновации и регулирование деятельности банков.Инновации и технический прогресс.Финансовые риски, инжиниринг, инновации.ВыводыВопросы для обсужденияЗадачи для самопроверкиВалютные («форексные») рынкиСтруктура форексного рынкаОсновы торговли иностранной валютойДилинговый и расчетный офисыВалютная позиция и рискМоментная валютная позиция.Интервальная валютная позиция.Открытая позиция и лимитирование обменного риска.Рынки валютных сделок спотОбычаи рынка спот: неписаные правила сделокКотировки валют.Обменно-курсовой спрэд.Чтение спот-курсовых котировок валюты.Кросс-курсы валют. Тройственный арбитражКотировки кросс-курсов валют.Кросс-курсовый арбитраж.Форвардные валютные рынкиДисконты, премии по форвардным контрактамКотировки форвардных курсовФорвардная торговля: поддержание позицииФьючерсные контракты на валютуСходство и различие фьючерсных и форвардных контрактовПодразумеваемые прибыли и убытки по фьючерсным контрактамФьючерсные контракты на российскую валютуОпционные контракты на валютуХарактеристики валютного опционаИспользование опционов бизнесомКолл-опционы и бизнес.Использование пут-опционов в бизнесе.Стоимость опционов и формирование цен на нихВнутренняя стоимость опциона.Срочная стоимость опциона.Свопы валютных рынковПроцентные свопыКупонный своп на евровалютном рынке.Валютный свопВалютно-процентный свопРоль посредников в своп-контрактах.ВыводыВопросы для обсужденияЗадачи для самопроверкиМеждународные фондовые рынки (денежные и капитальные)Классификации фондовых рынковВнутренние, иностранные, евровалютные рынки.Кредитные рейтинги: оценка риска неплатежа.Инструменты международных денежных рынковКазначейские и коммерческие векселяТВ — «американские ГКО».Депозитные сертификаты и банковские акцептыНеобращаемые инструменты денежных рынковРынок МБК.Клиентские кредиты и депозиты.Индикаторы международных денежных рынковИндикаторы МВФ для зрелых денежных рынков.Индикаторы финансовых газет.Индикаторы евровалютного рынка.Индикаторы транзитивного денежного рынка: Россия.Выгоды и издержки он- и офшорных рынковФактические данные: рынки долларов и евродолларовПроцентные спрэды на внутренних и офшорных рынкахИнструменты международных капитальных рынковРынок необращаемых кредитовИсторический контекст иностранных кредитов.Евровалютные синдицированные кредиты.Евросиндикации для российских заемщиков.Рынок иностранных облигацийФедеральные бумаги.Корпоративные облигации.Корпоративные облигации в России.Рынок евробондовПроисхождение и преимущества рынка евробондов.Синдикация еврооблигационных займов.Формы еврооблигационных выпусков.Российские «додефолтные» еврооблигации.Российские корпоративные евробонды в 2000-е гг.Рынок среднесрочных программ евронотЭмиссии необеспеченных евронот.Револьверные андеррайтинговые программы.Международный рынок акцийТипы рынков акций.Цели и оферта иностранных эмиссий.Депозитарные расписки и IPO.Евроакции.Генезис российского рынка акцийИндикаторы международных капитальных рынковИндикаторы международных рынков долгаКотировки облигаций в финансовых газетах.Индикаторы рынков необращаемых инструментов.Индикаторы развитых рынков акцийИндексы иностранных рынков акций.Индикаторы внебиржевых рынков акций.Индикаторы финансовых газет.Глобальные индексы акций.Индикаторы развивающихся рынков акцийИндексы SP, IFCG, «Коммерсанта».Индикаторы российского рынка акций.ВыводыВопросы для обсужденияЗадачи для самопроверкиМеждународные финансовые паритеты и инвестицииЗакон единой цены и паритеты в международных финансахАрбитраж и закон единой цены в международных финансахАрбитраж, спекуляция на валютно-финансовых рынкахПространственный валютный арбитраж.Налоговый, регулятивный арбитраж. Спекуляция.Закон единой цены на валютных, денежных, товарных рынкахПервая форма закона единой цены (LOP-I).Вторая форма закона единой цены (LOP-II).«Розничный» LOP-I: БигМак-стандарт и «корзина» туриста.«Оптовый» LOP-I: цены мироторговых товаров.Обозначения, допущения, дифференциалыУсловные обозначения и допущения при исследовании PCIF.Валютно-финансовые дифференциалы.Паритет покупательной способности валютыАбсолютная версия РРРОтносительная версия РРРСпот- и ценовой дифференциалы: прогностические свойства RPPP.Г. Кассель и РРР: формулирование концепции, девиации.Паритет покупательной способности и реальный обменный курс.Диспаритет обменного курса и реакция рынков.Переоцененность доллара в 1980-е гг. и в 1998 г.Переоцененность рубля в период валютного коридора.Эффекты Фишера: ординарный, генерализованныйОрдинарный эффект Фишера («формула Фишера»)Номинальная и реальная ставки процента.Генерализованный эффект ФишераПрогноз инфляции с использованием процентного дифференциала.Непокрытый процентный паритет: спекуляция на спот-рынкеРавенство курсового и процентного дифференциаловСпекуляция на валютном спот-рынкеНепокрытое валютное финансирование.Ожидаемая прибыль от непокрытого валютного финансирования.Непокрытое валютное инвестирование.Восстановление равновесия на денежном рынке и спот-рынкеПаритет процентных ставок: покрытый процентный арбитражРавновесный форвардный курсРавенство форвардного и процентного дифференциалов.Покрытый процентный арбитражАрбитраж как покрытое валютное инвестирование.Арбитраж как покрытое валютное финансирование.Гипотеза несмещенного форвардного курсаСрочные курсы как несмещенные оценки будущих спот-курсови спекуляция на форвардном валютном рынке«Медвежьи чары » и «бычьи сантименты» на форвардном рынке.Равновесие на форвардном рынкеВзаимосвязь состояний международного паритетаВыводыВопросы для обсужденияЗадачи для самопроверкиДетерминанты и прогнозирование обменного курсаУстановление равновесного валютного курсаСпрос на иностранную валютуПредложение иностранной валютыРавновесный обменный курсДинамическое равновесие на валютном рынкеСреднесрочные циклы плавающего доллара.Характеристика форексной динамики в России.Детерминанты курсообразования на форексеСравнительная инфляция и обменный курсСравнительные ставки процента и обменный курсСравнительные доходы (темпы экономического роста)Цена на нефть и курс рубля.Репутация центрального банкаРуководители ЦБР и курс рубля.Рыночные ожидания и курс валютыПлатежный, расчетный балансы: контекст спроса, предложения валютыСальдо платежей и уровень курса валютыПлатежный баланс и внутренние денежные потоки.Международная инвестиционная позиция и обменный курсМеждународная инвестиционная позиция США, России.Прогнозы при разных режимах валютного курсаРыночно-базируемое валютное прогнозированиеПрогноз на базе гипотезы о несмещенном форвардном курсеФорвардные и реализованные спот-курсы.Фьючерсные контракты СМЕ и прогнозы курса рубля.Ограничения на использование UFH для прогнозов.Различие между аккуратным и прибыльным прогнозом.Прогноз на основе процентного паритетаОжидания с использованием ставок процента.Модельно-базируемые валютные прогнозыФундаментальное валютное прогнозированиеМногофакторные фундаментальные прогнозы.РРР как однофакторный прогноз.Техническое валютное прогнозированиеТрендовый анализ.Чартерный анализ.Технические прогнозы и «суждения».ВыводыВопросы для обсужденияЗадачи для самопроверкиМеждународные финансовые инвестицииОбзор концепций поведения финансовых рынковСрочная стоимость денег и оценка активовСтоимость денег и эффект Фишера.Текущая стоимость денежного потока.Оценивание активов.Стоимость и цена активов.Доходность финансовых активовКонцепция YTM: эффективная доходность.Доходность на денежном рынке.Доходность на капитальном рынке.Приблизительные измерения доходности.Риск по международным финансовым инструментамОбщий риск финансового актива.Систематический риск: САРМ.Несистематический риск: портфельный анализ.Международные краткосрочные финансовые инвестицииЭффективный доход по валютным инструментам денежного рынкаЛогическое определение эффективной валютной доходности.Эффективный доход и процентный паритет.Учет курсовой неопределенности (риска).Эффективная доходность покрытого инвестирования.Валютные инвестиции как портфель из двух активовПринципы краткосрочного портфельного инвестирования.Международные долгосрочные финансовые инвестицииЭффективный доход по валютным акциям, облигациямИнвестиции на зрелых рынках: мировой портфельПортфельные принципы и международная диверсификация.Страновые беты фондовых рынков.Фондовый портфель развитых рынков.Инвестиции на развивающихся рынках: глобальный портфельМетоды международной диверсификации.ВыводыВопросы для обсужденияЗадачи для самопроверкиЗадания для контрольных работБизнес и международные финансы: валютные рискиМеждународные фирмы: функции финансового менеджментаМеждународные фирмы: типы, рейтингиМНК и ТНК: терминология, рэнкинги.Внешнеэкономические операции российского бизнеса.Корпоративная «финансовая витрина» и балансовые равенстваФункции финансового менеджера и структура корпоративных финансовРоль и функции финансового менеджментаТипы корпоративных финансовых решений.Стоимость бизнеса и прибыль как управленческие критерииПрибыль как финансовый критерийКачество прибыли.Стоимость бизнеса как критерий финансового менеджментаСтоимость бизнеса и агентские проблемы.Стоимость бизнеса и принципы оценки активов.Управленческие критерии: финансирование, инвестиции.Экономическое представление денежного потокаАнализ аккаунтингового «перфоманса»: контекст финансовых решениийТрадиционные финансовые коэффициентыМетоды анализа финансовых коэффициентов.Рыночно-балансовые коэффициентыКоэффициенты «рынок—баланс» и «цена—прибыль».Показатели добавленной стоимости.Предостережения относительно финансовых коэффициентовОбъективные трудности использования коэффициентов.Качество баланса и агрессивный аккаунтинг.Осторожное использование анализа финансовой отчетности.ВыводыВопросы для обсужденияЗадачи для самопроверкиВалютные трансляционные и транзакционные рискиВалютные риски: классификация, принципы идентификацииОценка обменно-курсового риска и принципы хеджинга«Семь нот» валютного риск-менеджментаОценка риска: валютная позиция, VARПринципы хеджинга валютных рисковРиск нетто-активов в инвалюте.Риск нетто-обязательств в инвалюте.Хеджинг открытой валютной позиции.Валютный трансляционный рискМетоды трансляции финансовой отчетности и операций в инвалютеКлючевые проблемы валютной трансляции.Метод текущего обменного курса.Методы комбинированного курса.Стандарты валютной трансляции: обзорПрименение стандартов валютной трансляцииУправление валютным трансляционным рискомКорректировка валютных потоков.Форвардные контракты и неттинг риска.Валютный транзакционный риск и разные типы контрактовТранзакционный риск и торговые контрактыТранзакционный риск экспортера.Транзакционный риск импортера.Транзакционный риск и инвестиционные проектыТранзакционный риск и валютные заимствованияНеконтрактный хеджинг транзакционного рискаФорексный хеджингФорвардный хеджинг для экспортера.Форвардный хеджинг для импортера.Денежный хеджинг валютного операционного рискаДенежный хеджинг для экспортера.Денежный хеджинг для импортера и инвестора.Неттинг валютного рискаКонтрактный хеджинг транзакционного рискаПеренос риска на контрагентариска с контрагентомНейтральная зона и корректировки платежа.Защитные валютные оговорки.Ценовой хеджинг транзакционного рискаВыводыВопросы для обсужденияЗадачи для самопроверкиЗадания для контрольных работВалютный конкурентный и страновой (суверенный) рискиИдентификация валютного конкурентного рискаОпределение валютного конкурентного рискаИзмерение валютного конкурентного рискаЭконометрическое измерение валютного конкурентного риска.Валютный конкурентный риск и концепция беты.Конкурентный риск и реальный обменный курсНоминальный и реальный курсРеальный курс и сравнительная инфляция.Переоцененность (недооцененность) валюты.Фиксированный, псевдофиксированный курс и конкурентоспособностьКонкурентный риск и курс «плавающего» доллараМенеджмент валютного конкурентного рискаСтратегия по управлению валютным конкурентным рискомМетоды управления валютным конкурентным риском.Хеджинг в управлении валютно-конкурентным рискомОрганизация менеджмента валютного конкурентного рискаСтрановой риск: оценки, корпоративный контекстСуверенный риск: страновые рейтингиСуверенный риск: измерениеМакроэкономические индикаторы странового риска.Государство и права собственности.Микроподход при оценке странового риска.Управление страновым рискомДоинвестиционное планирование.Послеинвестиционные корректировки. ВыводыВопросы для обсужденияЗадачи для самопроверкиМультивалютный менеджмент: инвестиции, финансированиеКорпоративные инвестиции и финансирование: структура, принципыСтруктура международных инвестиций фирмыСрочная структура корпоративных инвестицийКраткосрочные инвестиции.Долгосрочные инвестиции.«Слоеный пирог» корпоративных инвестицийПринципы управления корпоративными инвестициямиАккаунтинговые коэффициенты менеджмента активов и рентабельностиКоэффициент оборота фиксированных активов (FAT).Коэффициент оборота запасов (ITO).Средний период инкассирования счетов к получению (АСР).Коэффициент оборота суммарных активов (ТАТ).Рентабельность продаж.Рентабельность активов и капитала.Экономический подход к оценке инвестиций: анализ «риск—доходность»Доходность финансовых и «реальных» инвестиций.Риск по инвестициям в активы.Комбинированный подход: принцип суждения.Удельные издержки капитала для международных инвестицийОсновы определения издержек капиталаПредельные издержки и доходность.Взвешенные издержки капитала.Издержки капитала для иностранных проектовИзмерение СОС и CAMP: контекст МНК.СОС для МНК: сложности и возможности.Срочная структура источников финансированияФинансовые обязательства и собственные средстваКраткосрочный долг.Долгосрочный долг и капитал.Решения о структуре капитала международных корпорацийСтрановые различия в структуре капитала.Пространственная и «резидентная» структуры фондовСамофинансирование и политика дивидендовДивиденды и самофинансирование.Политика дивидендов мультинациональной фирмы.Дивиденды российских компаний.Внутрифирменные займыКомпенсационные займы.Параллельные займы.Критерии решений о финансированииАккаунтинговые коэффициенты «менеджмента финансового рычага» (FLMR)Коэффициенты долга. Коэффициенты покрытия.Экономическая оценка финансирования: издержки и риск«Зеркальность» фандрейзинга и инвестиций.Факторы краткосрочного финансирования.Стратегия долгосрочного финансирования.ВыводыВопросы для обсужденияЗадачи для самопроверкиМеждународные инвестиционные решенияОсновы международного капитального бюджетингаКритерии капитального бюджетингаНетто-приведенная стоимость.Экономическая и бухгалтерская оценка проекта с неравными CF.Свойства критерия NPV.Особенности бюджетинга по мультивалютному проектуУровни оценки зарубежного (валютного) проекта.Факторы корректировки денежных потоков.по зарубежному инвестпроекту.Оценка иностранного инвестиционного проектаДенежные потоки: уровень дочерней компанииОценка первоначальных инвестиций и финансирования.Предпосылки прогноза денежных потоков.Оценка денежных потоков на уровне проекта.Денежные потоки: корпоративный уровеньЭффект дивидендов, комиссий, роялти, поставокЭффект «каннибализации».Итоговая оценка инвестиционного проекта.Оценки инвестпроектов крупным и малым бизнесом.Альтернативный подход к оценке проекта: опционы ростаТипы реальных опционов: ожидаемые NPV и стоимость дискрецииТипы RO и недооценка DCF.Факторы стоимости RO.Применение RO-анализа для иностранных инвестиций в РоссииПодход RO: сторонники и оппоненты.Менеджмент оборотного капитала в мультивалютной средеСтруктура валютных текущих активов фирмыМеждународный денежный менеджментМенеджмент денежных средств.Денежный менеджмент в МНК.Менеджмент торговых кредитовТорговые кредиты и счета к получению фирмы.Анализ издержек и выгод торгового кредита.Коэффициенты ликвидности и денежный бюджетингКоэффициенты ликвидности и оборотный капитал.Международная финансовая сеть фирмыСистема внутрифирменных трансферов.Трансфертные цены на товары и услуги.Трансферы и лидз-энд-лэгз.Трансферы и страховые схемы.Политика внутрифирменных трансферов.Налоговые дифференциалы и офшоры.ВыводыВопросы для обсужденияЗадачи для самопроверкиЗадания для контрольных работРешения по валютному финансированиюИнструменты краткосрочного финансирования«Спонтанное» финансированиеБанковское и вексельное краткосрочное финансированиеИздержки по банковским кредитам.Издержки по коммерческим векселям.Оценка альтернатив краткосрочного финансированияЭффективные процентные издержки: ставка, корректировкиПроцентные и комиссионные расходы.Компенсационный баланс, дисконтный базис. Эффективные издержки по валютному краткосрочному кредитуЛогическое определение эффективных издержек.Эффективные издержки и непокрытый процентный арбитраж.Непокрытое валютное финансирование: ретроспективные иллюстрации. Эффективные издержки непокрытого вексельного финансированияУчет курсовой неопределенности (риска)Эффективные издержки покрытого финансированияЭффективные покрытые издержки: исторические иллюстрации.Международное долгосрочное финансирование: издержкиИздержки по евровалютному кредитуИздержки по облигационным займамИздержки долевого финансированияОценка источников долгосрочного финансированияЭффективная доходность (издержки) по купонной бумагеЭффективные издержки валютного облигационного займаОблигационное финансирование: сценарий «колеблющегося» доллара. Облигационное финансирование: сценарии «сильного и слабого доллара».Нетрадиционный подход к оценке альтернатив финансирования.Денежные потоки по срочному кредитуВыводыВопросы для обсужденияЗадачи для самопроверкиЗадания для контрольных работЛитература
 
  РЕЗЮМЕ   След >