АНАЛИЗ ОТЧЕТА О ФИНАНСОВОМ ПОЛОЖЕНИИ

Анализ активов, капитала и обязательств

Отчет о финансовом положении занимает центральное место в составе финансовой отчетности организации. Показатели этого отчета дают возможность изучить и оценить финансовое состояние организации на дату его составления и проанализировать его динамику в сравнении с предыдущими отчетными данными.

По соотношению собственных и заемных источников средств можно судить о степени финансовой независимости и уровне финансового риска в осуществлении политики финансирования деятельности организации. Исследование статей внеоборотных и оборотных активов позволяет сделать выводы относительно уровня ликвидности организации. Сравнение разделов пассива и актива Отчета о финансовом положении позволяет установить, за счет каких источников формируются вложения капитального долгосрочного характера (внеоборотные активы), какие источники используются для формирования оборотных активов, установить уровень риска снижения финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности.

Финансовое состояние отражается через систему абсолютных и относительных показателей, которые либо непосредственно отражены в активе и пассиве баланса, либо определяются с помощью ряда расчетных процедур.

По данным Отчета о финансовом положении, устанавливаются и оцениваются следующие важнейшие индикаторы финансового состояния организации:

• • состав, структура и динамика показателей актива и пассива баланса;
• • наличие собственного оборотного капитала;
• • величина чистых активов организации;
• • коэффициенты финансовой устойчивости;
• • коэффициенты платежеспособности и ликвидности и т.д. Анализ финансовой устойчивости компании, по данным Отчета

о финансовых результатах, позволяет охарактеризовать ее уровень на отчетную дату, выявить тенденции финансового положения и спрогнозировать развитие финансовой ситуации на перспективу. Одно из главных проявлений финансовой устойчивости организации — платежеспособность, которую можно оценить и спрогнозировать, используя показатели активов и пассивов. Индикатором потенциальной платежеспособности компании является ее ликвидность, т.е. способность своевременно в полном объеме погашать денежные обязательства перед собственниками, поставщиками, налоговыми органами, банками, страховыми институтами и другими участниками хозяйственного оборота.

Использование данных Отчета о финансовом положении позволяет решить следующие аналитические задачи:

• • проанализировать состав, структуру и динамику активов, собственного капитала и обязательств организации;
• • дать оценку ликвидности баланса;
• • провести анализ платежеспособности;
• • установить степень вероятности банкротства;
• • рассчитать финансовые коэффициенты и определить уровень финансовой устойчивости организации;
• • реализовать методику анализа независимости организации в формировании материально-производственных запасов;
• • выявить факторы снижения финансовой устойчивости и платежеспособности организации.

Сравнение разделов пассива и актива позволяет установить, за счет каких источников были сформированы внеоборотные активы, что послужило источником формирования оборотных активов, и как это повлияло на финансовую устойчивость. Для глубокого анализа финансового положения, кроме показателей активов и пассивов, необходима более детальная информация, раскрываемая в Приложении к финансовой отчетности, составленной по МСФО.

Показатели Отчета о финансовом положении тесно связаны с показателями, представленными в других отчетных формах. На рисунке 5 показана схема, отражающая взаимосвязь между активом и пассивом бухгалтерского баланса и отчетом о прибылях и убытках. С помощью этой взаимосвязи наглядно прослеживается реализация двух главных концепций, закрепленных в Принципах МСФО, — финансовой и физической концепций капитала, которые являются основополагающими для оценки эффективности деятельности компании за отчетный период.

Согласно финансовой концепции капитал сохраняется, если его величина к концу отчетного периода (за вычетом сумм, внесенных акционерами или выплаченных акционерам) равняется его величине, зафиксированной в начале этого периода. В соответствии с физической концепцией капитал сохраняется, если организация в конце отчетного периода имеет такой же уровень производственного капитала или операционных возможностей, который она имела в начале этого периода. Анализ финансовой отчетности с использованием данных Отчета о финансовом положении и Отчета о совокупных доходах позволяет оценить выполнение финансовой и физической концепций, формализация процесса которого отражена схематично на рисунке 5. В процессе кругооборота капитала при осуществлении финансово-хозяйственной деятельности в течение отчетного периода генерируется чистая прибыль, увеличивающая собственный капитал и оборотные активы.

Рис. 5. Схема реализации концепции наращения капитала

Рассмотрим процесс реализации финансовой и физической концепций капитала на примере лишь одной хозяйственной операции, связанной с реализацией товара. Для удобства абстрагируемся от налоговой составляющей этой операции. Фиксирование в рамках бухгалтерского учета реализации товара приводит к формированию выручки, т.е. признанию дохода (экономической выгоды) и образованию дебиторской задолженности покупателя. Следовательно, оборот по кредиту на сумму дохода будет отражен в Отчете о совокупных доходах. Одновременно произойдет рост активов (валюты баланса) на ту же сумму. Наряду с признанием дохода следует отразить расход, обусловленный выбытием из актива проданного товара, т.е. сумма расхода (уменьшение экономической выгоды) будет зафиксирована как дебетовый оборот и как статья дохода в Отчете о совокупных доходах с одновременным уменьшением валюты баланса на сумму себестоимости выбывшего актива.

Общий финансовый результат будет сформирован как прибыль (разница между доходом и расходом) в Отчете о совокупных доходах. При условии, что цена реализации продукции (товара, услуги и т.п.) выше его себестоимости (превышение дохода над расходами), организация получает прибыль, на сумму которой увеличится валюта баланса (пассив) по статье «Нераспределенная прибыль» в составе раздела «Капитал», поскольку прибыль отражается как кредитовое сальдо.

Осуществляя свою хозяйственную деятельность и регистрируя различные операции в рамках бухгалтерского учета, организация по завершении отчетного периода должна иметь в итоге наращение собственного капитала в виде прибыли при условии, что совокупная величина полученных за этот период доходов превышает понесенные совокупные расходы. Отсюда следует, что положительная динамика собственного капитала, по данным баланса, свидетельствует об эффективном бизнесе. Таким образом, динамика показателей Отчета о финансовом положении позволяет не только установить объем, динамику, структуру и направления вложений капитала, но и оценить эффективность его использования за анализируемый период, установить его достаточность для обеспечения сложившихся объемов текущей деятельности, а также оценить возможность расширения ее масштабов в предстоящем периоде.

На основе информации, содержащейся в Отчете о финансовом положении компании, внешние пользователи могут принять решение о целесообразности и условиях заключения с ней коммерческих сделок; оценить ее кредитоспособность как заемщика и соизмерить степень финансового риска своих вложений, целесообразность приобретения ценных бумаг или активов и т.п.

От того, каким капиталом располагает организация, насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависит ее финансовое благополучие, а следовательно, и благополучие лиц, заинтересованных в получении экономических выгод.

В значительной степени финансовая устойчивость организации определяется соответствием структуры финансовых источников (пассивов) и структуры размещения их в активах. Направления финансирования активов за счет собственных и заемных источников средств представлены на рисунке 6.

Под влиянием различных факторов финансово-хозяйственной деятельности организации может сложиться тот или иной тип финансирования активов, который на основании сочетания структуры активов и пассивов можно отнести к одному из предлагаемых четырех вариантов (типов) финансовой устойчивости, схематично представленных в таблице 4. Значения соответствующих элементов актива и пассива Отчета о финансовом положении представлены в виде показателей их удельного веса в совокупной величине валюты баланса.

Рис. 6. Схема финансирования активов организации

Вариант № 1 отражает абсолютно устойчивый тип финансовой ситуации, при которой собственный капитал полностью покрывает потребность организации в финансировании внеоборотных активов, а величина собственного оборотного капитала (собственный капитал + долгосрочные обязательства — внеоборотные активы) с большим запасом финансовой прочности формирует оборотные активы. Доля формирования оборотных активов за счет собственного капитала

составляет 60% ⁺ ^—52. • 100 = 60%j . Такой вариант формирования активов создает высокий уровень защиты от финансовых рисков, но содержит и негативную составляющую, поскольку предприятие не использует возможности привлечения заемных средств для расширения масштабов финансирования деятельности, то есть свидетельствует об упущенной выгоде недостаточно высокого уровня использования заемных средств, которые, как правило, характеризуются меньшим уровнем затратности в процентном обслуживании, чем собственный капитал.

Вариант № 2 является оптимальным с точки зрения достаточности собственного капитала для полного обеспечения внеоборотных активов и необходимой части оборотных. В данном случае собственные средства, формирующие оборотные активы, составляют 20%

от их общей величины [ ^0 + Ю—50 jqq _ 20%]

У 50 )

Типы финансовой устойчивости организации

Таблица 4

В финансировании по варианту № 3 деятельность предприятия подвержена финансовым рискам в большей степени, поскольку собственный капитал не в полном объеме финансирует внеоборотные активы. Для их полного финансового обеспечения используется долгосрочный заемный капитал (долгосрочные обязательства, погашение которых будет производиться более чем через год после даты отчетности). В данной ситуации предприятие не имеет собственного оборотного капитала (40 + 10 — 50 = 0%), то есть финансирование оборотных активов осуществляется исключительно за счет краткосрочного привлечения заемных средств. Если при этом период оборота оборотных активов короче, чем средний период погашения краткосрочных обязательств, то предприятию можно справиться с финансовой нестабильностью. Тогда за счет ускорения оборачиваемости оборотных активов в будущем может появиться возможность изменить соотношение между величиной краткосрочных обязательств и оборотных активов в пользу последних. При неблагоприятном сценарии развития бизнес-процессов (замедление оборачиваемости оборотных активов, например, в связи с сокращением объема продаж продукции) предприятие может оказаться в зоне повышенных финансовых рисков, сопутствующих высокой доле краткосрочных заемных средств в составе совокупных пассивов.

Без принятия адекватных мер по укреплению финансовой устойчивости предприятие может оказаться в типичной кризисной финансовой ситуации, отраженной в варианте № 4. В данном случае неудовлетворительная структура финансовых источников проявляется в значительной доле краткосрочных обязательств (80%) и низком уровне собственного капитала (20%). С учетом структуры активов можно отметить, что у предприятия величина собственного капитала покрывает потребность в финансировании внеоборотных

активов лишь на 40% • 100 = 40%j. Долгосрочное привлечение

заемных средств отсутствует, а величина собственных оборотных активов вообще отрицательная (20 + 0 — 50 = —30% от валюты баланса). Финансирование 60% внеоборотных активов осуществляется за счет краткосрочных заемных средств, что, безусловно, в ближайшее время может обернуться для предприятия финансовой катастрофой, вплоть до потери бизнеса в целом, если оно будет объявлено банкротом. Грозящее банкротство в данной ситуации очевидно, поскольку срок оплаты краткосрочных обязательств наступит быстрее (от нескольких дней до нескольких месяцев, но не более года), чем произойдет возмещение денежных средств, отвлеченных на приобретение внеоборотных активов (оно измеряется, как правило, несколькими годами, но не менее 12 месяцев).

К основной сфере использования капитала организации относится операционный процесс, в котором формируется важнейший показатель эффекта этого использования — прибыль. В современных условиях повышение суммы и качества операционной прибыли (прибыли от продаж) обеспечивается не столько ростом цен на продукцию, сколько увеличением объемов ее производства и реализации, достигаемыми за счет ускорения оборота капитала. В определенных рыночных обстоятельствах снижение цен на продукцию при ускорении оборота капитала позволяет получить больший эффект. Поэтому ускорение оборота капитала, рационализация денежных и материальных потоков — одна из целевых установок его использования.

Важной сферой использования капитала является инвестиционный процесс, длительный характер которого может надолго отвлечь из обычного кругооборота значительные денежные средства. Однако если эффект от инвестирования капитала был заранее обоснован, а риски, сопутствующие этому процессу, сведены к минимально возможному уровню, то ожидаемые результаты станут реальными, а инвестированный капитал — приумножен. Поэтому важным направлением обеспечения эффективности использования капитала является реализация политики управления рисками, сопутствующими любому виду предпринимательской деятельности. Особую роль в этом играет финансово-экономический анализ, который способствует выработке такой политики, создавая варианты развития той или иной ситуации, обосновывая это необходимыми расчетами, оценками, выводами.

При выработке грамотной управленческой финансовой политики организации, связанной с вопросами формирования и использования капитала, возникает необходимость в применении различных методик и приемов, позволяющих провести комплексное системное исследование формирования, размещения и эффективности использования собственного и заемного капитала и их отдельных составляющих. В связи с этим анализу источников формирования капитала, рациональности его размещения и эффективного использования придается исключительное значение.

Проблемы формирования, функционирования и воспроизводства капитала организации рассматриваются экономистами на протяжении многих лет; существует множество современных взглядов, теорий и методик, пытающихся разрешить эти проблемы. Современные концепции капитала говорят о том, что не существует «универсального» решения по формированию оптимальной структуры капитала, удовлетворяющего различным экономическим интересам заинтересованных лиц, и даже одной группы лиц, но на разных стадиях развития организации.

Для измерения, анализа и оценки капитала используется множество показателей. Следует отметить, что капитал представляет собой категорию сложной экономической природы, и для его всестороннего исследования бывают порой востребованы комплексные аналитические методы. Данные обстоятельства, в свою очередь, и предопределяют острую необходимость в разработке и использовании в анализе капитала системы показателей, наиболее полно характеризующих его состояние, движение и эффективность использования.

Широкие аналитические возможности для исследования источников капитала и его размещения открываются в процессе использования данных Отчета о финансовом положении, Приложениях к финансовой отчетности, а также дополнительной информации, содержащейся в регистрах бухгалтерского учета и других источниках данных.

Как правило, анализ активов и пассивов, по данным Отчета о финансовом положении (Приложение 1), начинается с построения аналитической таблицы, содержащей укрупненные (агрегированные) статьи — итоги разделов активов и пассивов, данные о которых представлены в таблице 5, из которых следует, что в 2015 году компания значительно увеличила вложения средств в осуществление своей деятельности. Об этом свидетельствует рост совокупной величины активов с 46 822 224 тыс. руб. на начало года до 57 831 482 тыс. руб. на конец года, а также относительный показатель — темп роста, который составил 123,51 %. Величина активов возросла за счет вложений в оборотные средства на 11 345 356 тыс. руб., или на 30,05 %. Наряду с этим величина вложений средств в долгосрочные (внеоборотные) активы за отчетный период сократилась на 336 098 тыс. руб., или на 3,71%.

Относительные показатели структуры активов (удельный вес отдельных статей в общей величине совокупных активов) отражают снижение на отчетную дату доли внеоборотных активов на 4,27% и, соответственно, такой же рост оборотных активов, в результате чего доля оборотных активов достигла уровня 84,91%. Данное соотношение оборотных и внеоборотных активов достаточно характерно для предприятий розничной торговли, к числу которых относится исследуемая компания.

Темп роста собственного капитала на 11,97% в 2015 году по сравнению с 2014 годом указывает на положительную динамику в развитии компании. На отчетную дату величина собственного капитала достигла отметки 15 109 350 тыс. руб., что на 1 614 659 тыс. руб. больше, чем на начало года. Удельный вес собственного капитала в совокупных пассивах за отчетный год значительно снизился. Его уровень на 31 декабря 2015 года опустился до отметки 26,13%, что на 2,69% ниже, чем был на начало года.

Ускоренными темпами увеличились обязательства компании за отчетный период. Так, долгосрочные обязательства возросли на 1 750 593 тыс. руб. (или на 24,59%), краткосрочные — на 7 644 006 тыс. руб. (или на 29,17%). О нарастании уровня финансовой зависимости от заемных источников средств свидетельствует также увеличение удельного веса обязательств в совокупной величине пассивов: доля долгосрочных обязательств составила на отчетную дату 15,34%, превысив ее значение по сравнению с началом отчетного года на 0,14%, а доля краткосрочных обязательств на 31 декабря 2015 года достигла уровня 58,53%, что на 2,55% выше уровня данного показателя на начало отчетного года. Отрицательную динамику показывает увеличение доли долгосрочных и краткосрочных обязательств на 9 394 599 тыс. руб. в совокупности.

Структура и динамика разделов активов и пассивов по данным Отчета о финансовом положении «АВС»

Таблица 5

Показатели динамики и структуры активов компании, отражающие ее имущественное положение, для более подробного рассмотрения представлены в таблице 6, данные которой исследованы с помоПоказатели динамики и структуры активов «АВС»

щью горизонтального (динамического) и вертикального (структурного) анализа. Основным фактором снижения внеоборотных активов стали долгосрочные финансовые вложения, представленные в основном вкладами в уставный капитал других компаний, которые сократились за 2015 год на 1 055 335 тыс. руб., или на 25,76%. Их удельный вес в структуре активов на отчетную дату стал меньше на 3,49%.

В 2015 году произошло незначительное увеличение статьи «Основные средства» (на 655 243 тыс. руб.), удельный вес которой в совокупной величине активов снизился на 0,14% и составил 6,53% по состоянию на 31 декабря 2015 года. Удельный вес статьи «Нематериальные активы», представленной в данной компании компьютерным программным обеспечением, также имел тенденцию к сокращению, За отчетный год он снизился до отметки 0,92% от величины совокупных активов. При этом в абсолютном выражении сумма нематериальных активов незначительно возросла (на 95 619 тыс. руб., или на 21,97%) и составила 530 906 тыс. руб.

Долгосрочная дебиторская задолженность в составе внеоборотных активов сформировалась за счет перечисления авансов поставщику в соответствии с заключенным договором поставки. Снижение ее суммы по состоянию на 31 декабря 2015 года на 31 625 тыс. руб. является следствием того, что данная часть была переквалифицирована в краткосрочную дебиторскую задолженность, урегулирование которой ожидалось в 2015 году путем получения от поставщика соответствующих материальных ценностей.

Остановимся подробнее на оборотных активах компании, которые составляют 84,91% от совокупной величины активов. Характеристикой оборотных активов является непродолжительный срок оборота («превращение денег в новые деньги» с наращением), не превышающий 12 месяцев, или период одного операционного цикла. Как на начало, так и на конец 2015 года наиболее существенными статьями оборотных активов в анализируемой компании являются запасы, дебиторская задолженность и денежные средства. Так, наибольший удельный вес на 31 декабря 2015 года приходится на запасы (38,47%), дебиторскую задолженность (29,92%) и чуть менее — на денежные средства и их эквиваленты (16,34%). Это свидетельствует в целом о высоком уровне ликвидности активов.

Необходимо отметить, что приемлемый уровень структуры оборотных активов определяется рядом факторов, главными из которых являются отраслевая принадлежность бизнеса, особенности производственной деятельности и ее масштабы, организация логистических процессов. Так, отвлечение средств в дебиторскую задолженность определяется видом реализуемой продукции, емкостью рынка, условиями конкуренции, степенью доверия к покупателям и заказчикам при отгрузке продукции на условиях отсрочки платежа. Тем не менее рост периода погашения клиентами дебиторской задолженности ухудшает платежеспособность компании-поставщика.

Денежные средства и краткосрочные депозиты включают денежные средства на счетах в банках и наличные денежные средства, а также краткосрочные депозиты со сроком погашения не более трех месяцев. По состоянию на 31 декабря 2015 года денежные средства и их эквиваленты, отраженные в Отчете о финансовом положении компании, составляли 9 451 477 тыс. руб. Увеличение данной статьи до 16,34% говорит о положительной динамике структуры активов в целом и об увеличении доли наиболее ликвидных из них, за счет которых компания может немедленно погасить свои обязательства. Таким образом, мобильные активы организации выросли на 4,27% в структуре активов, что свидетельствует об уменьшении длительности производственного цикла. Оборотный капитал имеет большое значение в деятельности организации, рост которого обеспечивает ее ликвидность и платежеспособность.

Общая оценка структуры и динамики пассивов, поданным Отчета о финансовом положении компании, составленного в соответствии с МСФО, дает представление, за счет каких финансовых источников предприятие осуществляет свою деятельность. Капитал предприятия формируется как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников. В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние компании — ее долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность деятельности.

По данным, представленным в таблице 7, величина собственного капитала компании в 2015 году увеличилась на 1 614 659 тыс. руб. (или на 11,97%) главным образом за счет увеличения нераспределенной прибыли, что, в свою очередь, явилось результатом генерирования чистой прибыли. Отрицательный фактор — более высокий темп роста заемных источников средств за счет увеличения долгосрочных обязательств на 1 750 593 тыс. руб. (или на 24,59%) и краткосрочных обязательств на 7 644 006 тыс. руб. (или на 29,17 %). Такая динамика привела к тому, что доля собственного капитала в совокупных пассивах на 31 декабря 2015 г. снизилась на 2,69% и достигла отметки 26,13%, что свидетельствует о крайне высоком риске заимствований.

Анализируя финансовые источники компании, следует оценить величину и динамику ее чистых активов, которые являются стоимостной оценкой той части активов, которые сформированы за счет собственного капитала. Чистые активы отражают реальный собственный капитал, абсолютное значение и положительная динамика которого характеризуют устойчивость финансового состояния оргаПоказатели динамики и структуры пассивов «АВС»

Окончание табл. 7

низации. Иными словами, чистые активы — это активы, свободные от обязательств компании. Вывод о том, что величина чистых активов равна величине собственного капитала (за исключением случаев, когда задолженность участников по взносам в уставный капитал не погашена полностью), следует из основного балансового уравнения

Рост чистых активов свидетельствует о наращении собственного капитала организации в процессе осуществления хозяйственной деятельности, что в первую очередь должно происходить за счет капитализации нераспределенной прибыли, а также увеличения добавочного капитала и дополнительных взносов собственников в уставный капитал.

Положительная динамика величины чистых активов — важный оценочный показатель роста инвестиционной привлекательности компании, рыночный индикатор ее финансовой стабильности, что, в свою очередь, может повышать активность продаж имитируемых компанией ценных бумаг, а также способствовать росту их котировки на финансовых рынках.

Снижение чистых активов — неоправданное отвлечение, вывод средств за рамки хозяйственной деятельности, следствие финансовых затруднений, причинами которых, как правило, являются:

• • убытки;
• • покрытие убытков ранее образованными резервами;
• • отвлечение резервов на погашение обязательств по облигациям

и дивидендам.

Низкий уровень чистых активов часто служит причиной, по которой акционерам (учредителям) не начисляются дивиденды.

Чистые активы компании на конец 2015 года, по данным Отчета о финансовом положении компании, составили 15 109 350 тыс. руб., что на 1 614 659 тыс. руб. (или на 11,97%) больше по сравнению с началом отчетного года, что является положительной динамикой.

Коммерческие организации должны регулярно контролировать величину чистых активов. Нельзя допускать, чтобы их уровень снизился до величины, меньшей, чем величина уставного капитала. Необходимость поддержания соответствия между величиной чистых активов и уставного капитала общества вытекает из экономико-правового содержания понятия «уставный капитал», величина которого является эквивалентом номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, или номинальной стоимости долей его участников. В то же время уставный капитал определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов, поэтому существует требование о том, что минимально допустимая величина чистых активов общества ограничивается величиной его уставного капитала. Иначе компания не сможет гарантировать погашение обязательств перед кредиторами даже в том минимальном объеме, который отражает величина уставного капитала.

Продолжая анализ показателей, представленных в таблице 7, следует отметить, что увеличение краткосрочных обязательств в 2015 году произошло в основном за счет роста краткосрочных кредитов и займов (на 2 463 602 тыс. руб., или на 82,11%), кредиторской задолженности на 5 646 165 тыс. рублей (или на 26,08%). Процентный эквивалент удельного веса этих двух статей от общей величины пассивов компании составил на 31 декабря 2015 года 56,64% (9,45% + 47,19%), что говорит о значительном росте финансовой зависимости от заемных источников средств. Кроме того, рост задолженности по кредитам и займам «утяжеляет» финансовые расходы компании и снижает чистую прибыль.

Наряду с этим необходимо отметить, что кредиторская задолженность представляет собой средства, привлеченные на определенный срок предприятием в результате имевших место различных хозяйственных операций, которые подлежат возврату соответствующим юридическим или физическим лицам. Кредиторскую задолженность можно рассматривать как торговый (товарный) кредит с нулевой ставкой обслуживания, что представляет собой его существенное положительное отличие от денежных банковских кредитов, одним их условий которых является необходимость уплаты процентов. Следовательно, привлечение такого источника финансирования, как товарный кредит, можно рассматривать как более выгодное.