АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ИНТЕНСИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ИНТЕНСИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА. МЕТОДИКА ИХ РАСЧЕТА И АНАЛИЗА

Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуются процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения последовательно проходит три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую (рис. 16.1).

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные средства, производственные запасы, на второй — часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Первая стадия заканчивается выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие по-

В.1. Стадии кругооборота капитала лучит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени

Рис. 1В.1. Стадии кругооборота капитала лучит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается за счет рационального и экономного использования всех ресурсов, недопущения их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.

Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) — отношением суммы прибыли или добавленной стоимости к среднегодовой сумме капитала.

В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету показателей рентабельности капитала.

С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основе показателя рентабельности совокупного капитала (RTA), который определяют как отношение общей суммы брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов (БП) к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период:

Данный показатель рентабельности показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вложенного в его активы, для всех заинтересованных сторон. Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования. Этот показатель позволяет аналитику сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием, оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции, прогнозирования величины прибыли и т.д.

С позиции собственников и кредиторов рентабельность капитала (ROTA) определяют как отношение суммы чистой прибыли и процентов за кредиты с учетом налогового корректора к средней сумме совокупных активов за отчетный период:

Некоторые авторы при расчете рентабельности совокупного капитала предлагают использовать чистый денежный поток (cash-flow), возвращающийся на предприятие в виде чистой прибыли и амортизации. Чем больше сумма амортизации, тем больше возможностей у субъекта хозяйствования для самофинансирования даже при относительном уменьшении прибыли. Поэтому в силу различий в амортизационной политике межхозяйственный сравнительный анализ уровней рентабельности, в основу расчета которых положена прибыль, может быть не совсем корректным, тогда как использование чистого денежного потока позволяет получить вполне сопоставимые результаты.

Еще более полная оценка эффективности работы предприятия достигается при использовании добавленной стоимости, которая включает не только сумму прибыли, заработанную предприятием для всех заинтересованных сторон, но и расходы на персонал. При эффективной работе предприятие увеличивает прибыль при одновременном повышении уровня оплаты труда персонала. Если предприятие стремится улучшить только финансовые результаты в ущерб социальным факторам, то его деятельность нельзя признать эффективной. Поэтому наряду с показателями рентабельности капитала, в основу расчета которых положена прибыль, необходимо определять и анализировать рентабельность капитала по добавленной стоимости, алгоритм расчета которой выглядит следующим образом:

Если в составе совокупных активов значительную часть занимают финансовые вложения, то целесообразно определить доходность капитала отдельно по основной и инвестиционной деятельности.

Рентабельность операционного капитала (ROA), непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия, рассчитывается следующим образом:

В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, неустановленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д.

Рентабельность финансовых инвестиций (/?фи) определяется как отношение прибыли от инвестиционной деятельности к средней сумме финансовых вложений:

С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала (ROE) как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней сумме собственного капитала за период (СК):

Держателей обыкновенных акций и потенциальных инвесторов интересуют и такие показатели, как:

прибыль на акционерный капитал (ROE ):

прибыль на одну обыкновенную акцию (EPS):

По уровню этих показателей можно судить, насколько эффективно используется капитал акционеров, вложенный в предприятие, и является ли данное предприятие привлекательным для вложения капитала.

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости:

Связь между показателями рентабельности капитала, его оборачиваемостью и прибыльностью продукции показана на рис. 16.2.

Если уровень приведенных показателей рентабельности и оборачиваемости капитала рассчитывается не за календарный год, а за месяц, квартал, полугодие и т.д., то его нужно привести к годовому

Взаимосвязь показателей рентабельности капитала и факторов, формирующих их уровень эквиваленту, для чего числитель надо умножить на 12 мес., а знаменатель — на число месяцев в отчетном периоде (п)

Рис. 16.2. Взаимосвязь показателей рентабельности капитала и факторов, формирующих их уровень эквиваленту, для чего числитель надо умножить на 12 мес., а знаменатель — на число месяцев в отчетном периоде (п):

Следует отметить, что в мировой практике все большее распространение получает подход, предусматривающий более широкое понимание финансового результата как прироста чистых активов. Темп прироста чистых активов служит одним из основных показателей эффективности функционирования предприятия и его инвестиционной привлекательности: Т Т ЧА = (ЧАК - ЧАН) / ЧАН х 100.

В процессе анализа необходимо изучить динамику показателей рентабельности капитала, установить тенденции их изменения, провести межхозяйственный сравнительный анализ их уровня с целью более полной оценки эффективности работы предприятия и поиска резервов ее повышения (табл. 16.1).

Таблица 16.1

Показатели эффективности использования капитала предприятия

Показатель

Значение показателя

Прирост

прошлый

период

отчетный

период

абсолютный

относительный,

%

Выручка (нетто) от реализации продукции (Врп), тыс. руб.

95 250

99 935

+4685

+4,9

Общая сумма брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов (БП), тыс. руб.

18 500

20 000

+ 1500

+8,1

Прибыль от реализации продукции (Прп)> тыс. руб.

17 900

19 296

+1396

+7,8

Чистая прибыль (ЧП), тыс. руб.

11 800

12 650

+850

+7,2

Добавленная стоимость отчетного периода, тыс. руб.

45 800

48 000

+2200

+4,8

Средняя сумма совокупного капитала (АХ), тыс. руб.

40 000

50 000

+10 000

+25,0

Средняя сумма операционного капитала (ОК), тыс. руб.

34 500

42 500

+8000

+23,2

Средняя сумма собственного капитала (СК), тыс. руб.

21 880

25 975

+4095

+ 18,7

Показатель

Значение показателя

Прирост

прошлый

период

отчетный

период

абсолютный

относительный,

%

Рентабельность оборота (/?об), %

18,79

19,31

+0,52

+2,8

Коэффициент оборачиваемости операционного капитала (ЛГоб)

2,76

2,35

-0,41

-14,8

Рентабельность операционного капитала (ROA), %

51,88

45,4

-6,48

-12,5

Рентабельность совокупного капитала (RTA), %

46,25

40,0

-6,25

-13,5

Добавленная стоимость на рубль совокупного капитала, руб.

1,145

0,96

-0,185

-16,1

Рентабельность собственного капитала (ROE), %

53,93

48,7

-5,23

-9,7

Чистая прибыль на одну акцию (EPS), руб.

1180

1265

+85

+7,2

Данные таблицы показывают, что доходность капитала за отчетный период ниже прошлогоднего уровня по всем показателям, что свидетельствует о некотором снижении эффективности функционирования предприятия.

После этого следует провести факторный анализ изменения уровня данных показателей, который поможет выявить сильные и слабые стороны предприятия.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >