Анализ источников формирования капитала

Анализ динамики, состава и структуры источников формирования капитала предприятия

Руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия.

Поэтому анализ источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение.

Задачи анализа:

  • 1) изучение состава, структуры и динамики источников формирования капитала предприятия;
  • 2) выявление факторов изменения их величины;
  • 3) определение стоимости отдельных источников привлечения капитала и его средневзвешенной цены, а также факторов изменения последней;
  • 4) оценка уровня финансового риска на основе соотношения заемного и собственного капитала;
  • 5) оценка произошедших изменений в структуре пассива баланса с точки зрения повышения уровня финансовой устойчивости предприятия.

Капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

Основным источником финансирования является собственный капитал (рис. 14.1). В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Состав собственного капитала предприятия

Рис.14.1. Состав собственного капитала предприятия

Уставный капитал — это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях — это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях — номинальная стоимость акций; для обществ с ограниченной ответственностью — сумма долей собственников; для арендного предприятия — сумма вкладов его работников и т.д.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной формы и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества, переоценки иностранных валют, дохода от эмиссии акций, т.е. продажи их выше номинальной стоимости, господдержки и т.п.

Резервный капитал создается в соответствии с законодательством или учредительными документами за счет чистой прибыли предприятия. Он выступает в качестве страхового фонда для возмещения возможных убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли для выкупа акций, погашения облигаций, выплаты процентов по ним и т.д. По его величине судят о запасе финансовой прочности предприятия. Отсутствие или недостаточная его величина рассматриваются как фактор дополнительного риска вложения капитала в предприятие.

Капитализированная прибыль — часть чистой прибыли, которая направляется на финансирование прироста активов. Отражается в балансе накопительным итогом с начала функционирования предприятия. Показывает, насколько увеличилась величина собственного капитала предприятия за счет результатов его деятельности.

Основным источником пополнения собственного капитала (рис. 14.2) является чистая прибыль предприятия, которая остается в обороте в качестве источника самофинансирования долгосрочного характера. Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков.

Источники формирования собственного капитала предприятия

Рис.14.2. Источники формирования собственного капитала предприятия

Значительный удельный вес в составе внутренних источников занимает амортизация основных средств и нематериальных активов. Она не увеличивает сумму собственного капитала, а является средством его реинвестирования.

Уменьшается собственный капитал на стоимость акций, выкупленных у акционеров, и на сумму задолженности учредителей по взносам в уставный капитал.

Основную долю в составе внешних источников формирования собственного капитала занимает дополнительная эмиссия акций.

Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная финансовая помощь со стороны государства.

К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые предприятию бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности.

Заемный капитал (рис. 14.3) — это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

Классификация заемного капитала

Рис. 14.3. Классификация заемного капитала

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной форме, в форме оборудования (лизинг), в товарной форме и других видах; по источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по форме обеспечения — обеспеченные залогом или закладом, поручительством или гарантией и необеспеченные.

При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков и риска потери капитала.

Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может усилить свои рыночные позиции и повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвратом и привлечением в оборот на непродолжительное время других капиталов.

От степени оптимальности соотношения собственного и заемного капитала во многом зависит финансовое положение предприятия и его устойчивость.

Из табл. 14.2 видно, что на данном предприятии основной удельный вес в источниках формирования активов занимает собственный капитал, хотя за отчетный период его доля снизилась на 6 п.п., а заемного соответственно увеличилась.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Таблица 14.2

Анализ динамики и структуры источников капитала

Источник капитала

Собственный

капитал

Наличие средств, тыс. руб.

Структура средств, %

На

начало

периода

31 500

На

конец

периода

41 600

Изме

нение

+10 100

На

начало

периода

70

На

конец

периода

64

Изме

нение

-6

Заемный капитал

13 500

23 400

+9900

30

36

+6

Итого

45 000

65 000

+20 000

100

100

-

Данные, приведенные в табл. 14.3, показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: значительно увеличились сумма и доля нераспределенной прибыли при одновременном уменьшении удельного веса уставного и резервного капитала. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 10 100 тыс. руб., или на 32%.

Динамика структуры собственного капитала

Таблица 14.3

Источник капитала

Наличие средств, тыс. руб.

Структура средств,%

На

начало

периода

На

конец

периода

Изме

нение

На

начало

периода

На

конец

периода

Изме

нение

Уставный капитал

10 000

10 000

31,7

24,0

-7,7

Резервный капитал

1500

2235

+735

4,8

5,4

+0,6

Добавочный

капитал

12 725

16 165

+3440

40,4

38,9

-0,5

Нераспределенная

прибыль

7275

13 200

+5925

23,1

31,7

+8,6

Итого

31 500

41 600

+10 100

100

100

Факторы изменения собственного капитала можно установить по данным отчета об изменениях капитала или данным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение уставного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной прибыли (табл. 14.4).

Движение капитала и других средств, тыс. руб.

Таблица 14.4

Показатель

Уставный

капитал

Добавоч

ный

капитал

Резерв

ный

капитал

Нераспреде

ленная

прибыль

(непокрытый

убыток)

Итого

Размер капитала на начало года

10 000

12 725

1500

7275

31 500

Увеличение капитала — всего

-

3850

735

13 950

18 535

В том числе:

-

-

-

-

-

чистая прибыль

-

-

735

13 950

14 685

переоценка

имущества

X

3850

X

X

3850

доходы, относящиеся непосредственно на увеличение капитала

X

X

дополнительный выпуск акций

-

-

X

X

-

Окончание табл. 14.4

Показатель

Уставный

капитал

Добавоч

ный

капитал

Резерв

ный

капитал

Нераспреде

ленная

прибыль

(непокрытый

убыток)

Итого

увеличение номинальной стоимости акций

X

X

~

реорганизация юридического лица

Уменьшение капитала — всего

В том числе:

410

8025

8435

убыток

X

X

X

-

-

переоценка

имущества

410

410

расходы, относящиеся непосредственно на уменьшение капитала

X

X

уменьшение номинальной стоимости акций

X

X

уменьшение количества акций

X

X

X

реорганизация юридического лица

дивиденды

X

X

-

8025

8025

Величина капитала на конец года

10 000

16 165

2235

13 200

41 600

Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного капитала в обшей валюте баланса, по данным отчета об изменении капитала следует выяснить, за счет каких факторов произошли эти изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способности предприятия к самофинансированию и наращиванию собственного капитала. Капитализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты.

В рассматриваемом примере собственный капитал увеличился за счет фонда переоценки имущества на 3850 тыс. руб. (на 12,2%), а за счет капитализации прибыли — на 5925 тыс. руб. (13950 - - 8025), т.е. на 18,8%.

Темп устойчивого роста собственного капиталауэр) рассчитывается путем отношения прироста капитализированной прибыли отчетного периода (ДПк) к собственному капиталу на начало периода:

Анализ структуры заемного капитала. Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывают состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долго-, средне- и краткосрочных финансовых обязательств. Из данных табл. 14.5 следует, что за отчетный год сумма заемных средств увеличилась на 9900 тыс. руб., или на 73,3%. Произошли существенные изменения и в структуре заемного капитала: доля долгосрочных банковских кредитов уменьшилась, а краткосрочных увеличилась.

Таблица 14.5

Динамика структуры заемного капитала

Источник заемных средств

Сумма, тыс. руб.

Структура капитала, %

На

начало

периода

На

конец

периода

Изме

нение

На

Начало

периода

На

конец

периода

Изме

нение

Долгосрочные

кредиты

5000

6000

+1000

37,0

25,6

-11,4

Краткосрочные

кредиты

3000

8400

+5400

22,2

35,9

+13,7

Кредиторская

задолженность

5500

9000

+3500

40,8

38,5

-2,3

Итого

13 500

23 400

+9900

100

100

-

В том числе просроченные обязательства

Привлечение заемных средств в оборот предприятия — явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей. Для этого можно использовать данные аналитического бухгалтерского учета.

Одним из показателей, используемых для оценки состояния расчетов с кредиторами, является средняя продолжительность периода погашения кредиторской задолженности (Пкз), которая рассчитывается следующим образом:

Прошлый

период

Отчетный

период

Средние остатки кредиторской задолженности, тыс. руб.

4500

7250

Сумма погашенной кредиторской задолженности, тыс. руб.

64 800

87 000

Продолжительность использования

кредиторской

задолженности, дни

25

30

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность:

Прошлый

период

Отчетный

период

Кредиторская задолженность, тыс. руб.

5500

9000

Дебиторская задолженность, тыс. руб.

2500

5400

В рассматриваемом примере за отчетный период значительно возросла сумма и дебиторской, и кредиторской задолженности, но кредиторская задолженность превышает дебиторскую. Это означает, что предприятие в значительной степени финансирует оборотные активы, в частности производственные запасы, за счет товарного кредита, уменьшая тем самым потребность в привлечении финансовых кредитов.

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент очень важен при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >